À partir du 14 juillet (heure de Pékin), la saison des résultats du deuxième trimestre pour les actions américaines démarre officiellement. Cinq grandes banques — JPMorgan Chase (JPM.US), Goldman Sachs (GS.US), Bank of America (BAC.US), Wells Fargo (WFC.US) et Citigroup (C.US) —, dont la capitalisation boursière cumulée avoisine les 2 000 milliards de dollars, publieront leurs résultats ensemble mardi. Morgan Stanley (MS.US) et BlackRock (BLK.US) suivront de près avec l’annonce de leurs résultats mercredi. Vendredi dernier, l’indice S&P 500 s’est approché de son plus haut historique, le Nasdaq a progressé de 1,74 % sur la semaine, et le sentiment général du marché reste élevé.
Cette saison des résultats s’inscrit dans un contexte particulièrement atypique : des taux d’intérêt durablement élevés, une forte hausse des revenus de trading portée par la volatilité des marchés, et un net rebond des activités de fusions-acquisitions (M&A) et d’introductions en bourse (IPO). Ces trois facteurs constituent le socle de la croissance des bénéfices pour les valeurs bancaires. Parallèlement, l’incertitude géopolitique — illustrée par de nouvelles frappes militaires américaines contre l’Iran — perturbe la valorisation des actifs à risque à l’échelle mondiale. Les publications de résultats bancaires testeront non seulement leur résilience opérationnelle, mais serviront également de baromètre pour la trajectoire bénéficiaire globale du marché actions américain.
Perspectives de résultats : la croissance à deux chiffres s’impose comme consensus dominant
Selon FactSet, les sociétés du S&P 500 devraient afficher une croissance des bénéfices de 23,8 % sur un an au deuxième trimestre, avec une progression du chiffre d’affaires de 11,3 %. Le secteur financier mène la danse avec une hausse des bénéfices de 12,6 %, maintenant la rentabilité globale à des niveaux proches des records historiques. Dans ce cadre macroéconomique, voici les attentes concernant les principales banques :
JPMorgan Chase, première banque mondiale par capitalisation, devrait annoncer un chiffre d’affaires de l’ordre de 51,3 milliards de dollars au T2, en hausse de 14,2 % sur un an, et un bénéfice par action (BPA) de 5,49 dollars pour des revenus avoisinant 48,7 milliards. Au premier trimestre, JPMorgan avait déjà réalisé 16,5 milliards de dollars de bénéfice net, 50,5 milliards de chiffre d’affaires et un revenu de trading record. L’attention du marché se porte sur les perspectives de marge nette d’intérêt (NII) — JPMorgan ayant abaissé sa prévision annuelle de NII pour 2026 à environ 103 milliards de dollars au T1. Toute modification de cette guidance lors de la prochaine publication influencera directement le cours de l’action.
Bank of America devrait voir ses revenus grimper à 30,7 milliards de dollars, soit une hausse de 16,2 % sur un an, avec un BPA attendu à 1,13 dollar. Selon le consensus Zacks, les bénéfices de la banque pour 2026 et 2027 devraient progresser respectivement de 17,9 % et 14,3 % sur un an, avec des prévisions relevées pour les deux années au cours des 30 derniers jours.
Goldman Sachs devrait enregistrer une croissance de 12,4 % de ses revenus au T2, à 16,4 milliards de dollars, avec une progression du bénéfice attendue supérieure à 30 %. Référence de la banque d’investissement à Wall Street, Goldman conserve sa position de leader dans le conseil en M&A.
Citigroup devrait afficher la plus forte croissance bénéficiaire, avec un bénéfice attendu en hausse de 39 % sur un an, un BPA de 2,72 dollars et un chiffre d’affaires de 23,68 milliards, en progression de 9,3 %. Les analystes de Jefferies soulignent l’amélioration du ratio d’efficacité de Citigroup comme point fort ce trimestre — attendu à 60 %, contre 62,7 % il y a un an. Toutefois, le revenu net d’intérêts de la banque de détail américaine devrait reculer de 5,4 % à 5,18 milliards de dollars.
Wells Fargo anticipe une croissance de 12,3 % de ses bénéfices et une hausse de 4,7 % de ses revenus.
Environnement de taux élevés : un soutien central à l’expansion de la marge nette d’intérêt
La Réserve fédérale maintient actuellement son taux directeur dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Le résumé des projections économiques du FOMC (dot plot) publié en juin indique que la prévision médiane pour le taux directeur en 2026 est passée d’une « baisse de taux » en mars à « au moins une hausse », marquant un revirement par rapport à l’orientation accommodante précédente. Le marché des taux intègre désormais une probabilité de 70 % d’une hausse de la Fed en septembre.
Le mécanisme de transmission des taux élevés vers les profits bancaires est simple et observable : les rendements des actifs (prêts, placements obligataires) sont réajustés à la hausse avec la remontée des taux de marché, tandis que le coût des passifs (dépôts) évolue plus lentement. Cette expansion de la marge nette d’intérêt (NIM) alimente directement le revenu net d’intérêts. Bank of America Securities soulignait déjà que les grandes banques américaines profitent du regain d’activité sur les marchés de capitaux, et que les résultats du T2 pourraient dépasser les attentes, JPMorgan et Wells Fargo offrant le meilleur profil avant publication.
Cependant, le contexte de taux élevés montre aussi ses limites. La hausse du coût des dépôts commence à rogner une partie des gains de NIM, et l’effet modérateur des taux sur la demande de crédit à la consommation devient plus visible. Le recul de 5,4 % du NII de la banque de détail américaine de Citigroup en est une illustration.
Hausse des revenus de trading : volatilité et IPO comme moteurs conjoints
La forte progression des revenus de trading constitue un autre facteur clé pour les banques ce trimestre. Les analystes anticipent une croissance d’au moins 15 % sur un an des revenus de trading des grandes banques. Les principaux moteurs sont les suivants :
La volatilité des marchés stimule l’activité de trading. L’essor de l’intelligence artificielle, la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que la variabilité des données macroéconomiques, ont créé un environnement de trading très volatil. Cette volatilité génère des revenus pour les teneurs de marché et les salles de marché — quelle que soit l’orientation des marchés, l’augmentation des volumes se traduit directement par des commissions et des revenus sur les spreads.
L’IPO de SpaceX génère un gain exceptionnel. Les principales banques impliquées dans l’introduction en bourse de SpaceX ont perçu environ 500 millions de dollars de commissions. Cette méga-IPO a non seulement apporté des revenus directs de banque d’investissement, mais également dopé les volumes de trading, offrant ainsi des sources de revenus supplémentaires aux desks de trading.
La reprise des activités M&A et IPO se poursuit. Selon Dealogic, les revenus mondiaux de banque d’investissement ont progressé de 24 % sur un an à 61,4 milliards de dollars au premier semestre 2026. JPMorgan conserve la première place en part de marché sur les revenus de banque d’investissement. Les prochaines IPO liées à l’IA (telles qu’OpenAI et Anthropic) devraient également renforcer les revenus de banque d’investissement.
Structurellement, le pôle banque d’investissement et trading devrait afficher une croissance de 10,4 % des bénéfices et de 10,7 % des revenus, la majeure partie de la progression provenant des activités bancaires et de trading.
Données d’inflation et géopolitique : variables additionnelles pour la saison des résultats
Cette semaine marque non seulement le lancement de la saison des résultats, mais aussi la publication de nombreux indicateurs économiques majeurs. L’indice des prix à la consommation (CPI) le 14 juillet (heure de Pékin) et l’indice des prix à la production (PPI) le 15 juillet offriront un état des lieux actualisé de l’inflation américaine. Ces données seront déterminantes pour la décision de la Fed lors de sa réunion de juillet.
Dans le même temps, les risques géopolitiques s’intensifient. Le 13 juillet (heure de Pékin), les États-Unis ont lancé une nouvelle série de frappes contre l’Iran, et la marine du Corps des Gardiens de la révolution islamique a annoncé la fermeture du détroit d’Ormuz. En conséquence, les contrats à terme sur indices américains ont reculé sur l’ensemble du marché : au 13 juillet (heure de Pékin), les futures sur le Dow Jones ont baissé de 0,2 % à 0,43 %, ceux sur le S&P 500 de 0,1 % à 0,57 %, et le Nasdaq 100 de 0,05 % à 0,52 %. Les prix internationaux du pétrole se sont envolés, les futures sur le brut américain gagnant jusqu’à 3,4 %. La montée du risque géopolitique pourrait pousser les prix de l’énergie à la hausse, alimenter les anticipations d’inflation et, in fine, influencer la trajectoire de la politique monétaire de la Fed — une réaction en chaîne qui se répercutera sur les perspectives de NIM et le coût du risque crédit pour les banques.
Points de vigilance majeurs pour la saison des résultats
En résumé, les axes suivants méritent une attention particulière lors de cette saison de résultats bancaires :
Orientation des perspectives de NII. Après la révision à la baisse de la guidance annuelle de NII par JPMorgan au T1, le marché reste très attentif à toute évolution. Si les grandes banques relèvent ou maintiennent leurs prévisions de NII dans ce rapport, cela sera interprété comme un signe que l’environnement de taux reste favorable à l’activité bancaire. À l’inverse, de nouvelles baisses pourraient conduire le marché à réévaluer les effets négatifs des taux élevés (hausse du coût des dépôts, ralentissement de la demande de crédit).
Pérennité des revenus de trading. Le gain exceptionnel lié à l’IPO de SpaceX est un événement ponctuel. Le véritable enjeu pour le marché est de savoir si les revenus de trading de base peuvent continuer à croître une fois cet effet neutralisé — cela déterminera la qualité des résultats bancaires et la logique de revalorisation.
Structure de la croissance des commissions. La progression des revenus de commissions issus de la banque d’investissement (conseil en M&A, introduction en bourse) et de la gestion de patrimoine reflète le niveau réel d’activité sur les marchés de capitaux. La hausse de 24 % des revenus de banque d’investissement rapportée par Dealogic au premier semestre devra se poursuivre au T2 pour signaler un redressement durable des marchés de capitaux.
Évolution de la qualité du crédit à la consommation. Dans un contexte de taux élevés, la consommation et la qualité du crédit constituent des risques majeurs sur l’actif. Si les taux de défaut sur cartes de crédit ou les provisions pour pertes sur prêts augmentent plus que prévu, ils pourraient neutraliser l’effet positif des revenus de trading.
Conclusion
La saison des résultats du deuxième trimestre aux États-Unis débute sous le signe d’une vague de publications des grandes banques. Les taux d’intérêt élevés et la forte progression des revenus de trading soutiennent la croissance des bénéfices. Le S&P 500 devrait afficher une croissance globale des bénéfices d’environ 23,8 %, le secteur financier menant avec 12,6 %. Les résultats de JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America et Morgan Stanley testeront non seulement leur solidité opérationnelle, mais serviront aussi d’indicateurs clés pour la tendance bénéficiaire globale aux États-Unis.
Cependant, la montée du risque géopolitique (tensions croissantes entre les États-Unis et l’Iran), l’incertitude entourant les données d’inflation (avec la publication imminente du CPI et du PPI), et la pression simultanée sur le marché des cryptomonnaies créent un contexte complexe pour la valorisation des actifs à risque. La capacité des résultats bancaires à offrir une vision claire dans cet environnement incertain dépendra de l’évolution des perspectives de NII, de la pérennité des revenus de trading et des anticipations des dirigeants sur l’économie. Pour les investisseurs, la véritable valeur ajoutée de cette saison des résultats réside moins dans la confirmation des chiffres du trimestre passé que dans la capacité à décrypter les signaux sur les tendances à venir.
FAQ
Q1 : Quand commence la saison des résultats du deuxième trimestre aux États-Unis et quelles banques publient en premier ?
La saison des résultats du T2 aux États-Unis débute officiellement le 14 juillet (heure de Pékin). JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo et Citigroup publieront leurs résultats ensemble mardi, suivis de Morgan Stanley et BlackRock mercredi.
Q2 : Pourquoi les résultats des banques sont-ils autant scrutés par le marché ?
Les valeurs bancaires sont le baromètre de la saison des résultats : leurs performances reflètent l’évolution de la marge nette d’intérêt dans un contexte de taux élevés, l’activité sur les marchés de capitaux (revenus de trading, commissions de banque d’investissement) et la qualité du crédit à la consommation. Cette saison, les résultats incluent également un gain exceptionnel lié à l’IPO de SpaceX.
Q3 : Les taux d’intérêt élevés sont-ils favorables ou défavorables aux bénéfices bancaires ?
À court terme, des taux élevés stimulent le revenu net d’intérêts des banques grâce à l’expansion de la marge nette d’intérêt — un point positif. À plus long terme, cependant, ils peuvent freiner la demande de crédit, augmenter le coût des dépôts et accroître le risque de défaut. Le marché surveille l’évolution des perspectives de NII.
Q4 : Quelles sont les principales incertitudes de cette saison des résultats ?
Deux incertitudes majeures : premièrement, la publication du CPI le 14 juillet (heure de Pékin) pourrait influencer les anticipations de hausse des taux par la Fed. Deuxièmement, la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran pourrait impacter les prix de l’énergie et l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale. Ces deux facteurs pourraient affecter la valorisation des banques via l’évolution des taux et des primes de risque.
