Le 5 février, un véritable séisme a secoué le monde du capital-risque crypto, tel un caillou jeté dans un lac, provoquant des ondes de choc dans tout le secteur : Kyle Samani, cofondateur et figure de proue de Multicoin Capital, a annoncé qu’il se retirait de la gestion quotidienne et des décisions d’investissement. Sur les réseaux sociaux, il a qualifié ce moment de « doux-amer » et a exprimé son enthousiasme à l’idée d’explorer de nouveaux horizons dans l’intelligence artificielle, les sciences de la vie et la robotique.
Cependant, un tweet antérieur — rapidement supprimé — a révélé une facette plus sincère de sa réflexion : « Je croyais en la vision du Web3, je croyais aux dApps. Aujourd’hui, ce n’est plus le cas. » De la part d’un leader qui a marqué l’industrie par sa philosophie d’investissement « Thesis-Driven » et ses convictions affirmées, ces mots ont suscité une profonde remise en question au sein de la communauté crypto — bien au-delà de la portée d’une simple démission.
Le départ d’un visionnaire
Le retrait de Samani marque un tournant pour le secteur. Il n’était pas seulement un gestionnaire : il incarnait l’âme et le principal narrateur de Multicoin Capital. Son départ soulève de sérieuses interrogations quant à l’orientation future et au leadership de la société. Ses collègues le considéraient comme « l’un des plus grands investisseurs en capital-risque de l’histoire de la crypto », notamment après la chute de FTX, période durant laquelle sa conviction inébranlable à conserver du Solana pendant la crise avait forgé sa réputation d’investisseur presque guidé par la foi.
Les données montrent que le rythme d’investissement de Multicoin Capital a nettement ralenti au cours de l’année écoulée. Depuis octobre 2024, la société n’a réalisé que 10 investissements, dont seulement 4 depuis le second semestre 2025. Ce net repli de l’activité a fait sortir Multicoin du top 50 du secteur. Ce ralentissement traduit non seulement une tendance générale du marché, mais laisse également entrevoir des évolutions internes en matière de stratégie et de confiance.
Une crise de conviction
Les déclarations publiques de Samani révèlent une contradiction intéressante. Dans son annonce officielle, il affirmait que sa confiance dans la capacité de la crypto à « transformer fondamentalement le système financier n’a jamais été aussi forte » et réitérait son optimisme sur Solana. Il prévoit même d’augmenter son exposition personnelle à SOL en convertissant sa part du Multicoin Master Fund en actions de Forward Industries, une société de trésorerie détenant près de 7 millions de SOL.
Pourtant, le tweet supprimé trahissait un certain désenchantement vis-à-vis de l’idéalisme crypto. Samani y affirmait sans détour que les blockchains ne sont « fondamentalement que des registres d’actifs », leur véritable valeur résidant dans la transformation de la finance, tandis que leur potentiel dans d’autres domaines lui paraît limité. Le seul secteur non financier auquel il croit encore est le DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Networks) et la confidentialité on-chain.
La fin d’une illusion
Cette contradiction apparente reflète en réalité un vaste mouvement de « démystification » à l’œuvre dans l’industrie crypto. Le secteur évolue, passant des premiers jours animés par des défenseurs utopistes du Web3 à une nouvelle génération de « crypto-réalistes » plus pragmatiques.
Après près de huit ans et plusieurs centaines de millions de dollars investis, Samani en est venu à la conclusion que la crypto n’est pas aussi exaltante que beaucoup l’imaginaient, et que les opportunités réellement durables sont sans doute bien plus ciblées.
Les récentes réflexions de Vitalik Buterin sur la lenteur des avancées des L2 Ethereum illustrent également cet « échec narratif ». Comme il l’a reconnu, « les progrès pour amener les L2 à l’étape 2 ont été bien plus lents et difficiles que prévu ».
Une alarme silencieuse
Samani n’est pas un cas isolé. Son départ s’inscrit dans une vague plus large d’exode de talents et d’idéalistes du secteur crypto. Plus tôt cette année, Arianna Simpson, associée générale chez a16z Crypto, a annoncé son départ pour lancer un nouveau fonds à l’horizon d’investissement élargi. Avant cela, Ken Chan, cofondateur d’Aevo, publiait un article introspectif, admettant que huit années dans la crypto avaient « détruit [sa] capacité à discerner les modèles économiques viables », et qualifiant le secteur de « plus grand super casino du monde ».
Ces figures centrales, autrefois à l’avant-garde de la vague crypto, dessinent aujourd’hui une tendance claire : alors que les grands récits s’essoufflent, que l’adoption à grande échelle se heurte à des obstacles et que les cycles de rendement s’allongent, certains des bâtisseurs les plus idéalistes du secteur commencent à perdre patience.
À la croisée des chemins
Les fondamentaux du secteur ne sont pas tous moroses. Au contraire, l’approbation des ETF Bitcoin au comptant, l’intégration croissante avec la finance traditionnelle et l’émergence de nouveaux secteurs comme le DePIN témoignent de réelles avancées.
Les difficultés actuelles relèvent davantage d’une crise de confiance que d’un blocage technologique. Comme l’a écrit un observateur sur Gate Plaza, « La dernière fois, nous avons perdu de l’argent. Cette fois, c’est la confiance que nous perdons. » Lorsque le cours du Bitcoin oscillait autour de 64 702,4 $ le 6 février 2026 — encore en deçà de la moyenne anticipée de 78 559,7 $ pour 2026 —, le climat baissier du marché n’a fait qu’accentuer cette crise de confiance.
La décision de Samani apparaît finalement comme un choix personnel à un moment charnière. Son départ ne traduit pas un rejet total de la crypto, mais plutôt un recentrage vers des domaines qu’il juge plus porteurs de transformation — l’IA, la robotique et d’autres technologies qui « repoussent les frontières de l’humanité ».
L’industrie crypto poursuit sa route
Malgré le départ de certains pionniers, l’industrie crypto ne s’est pas arrêtée pour autant. Les données de marché révèlent une autre facette : selon les chiffres de Gate au 6 février 2026, le volume d’échange de Bitcoin sur 24 heures atteignait encore 1,93 Md$, avec une capitalisation de 1,56 T$, soit 56,80 % de part de marché. Les perspectives pour le Bitcoin restent positives, avec des projections qui estiment son cours à 210 873,2 $ d’ici 2031, soit un potentiel de progression de +108,00 % par rapport aux niveaux actuels.
Dans le même temps, Ethereum continue de démontrer la résilience de son écosystème. Malgré la volatilité des prix, sa capitalisation demeure à 253,2 Md$, avec une part de marché de 10,01 %. Les prévisions indiquent qu’à l’horizon 2031, le cours d’Ethereum pourrait atteindre 7 074,38 $, représentant un rendement potentiel de +153,00 %.
Les principaux fonds de capital-risque comme Coinbase Ventures, a16z et Pantera Capital restent actifs, chacun ayant réalisé plus de 30 investissements au cours de l’année écoulée. Cela montre que les capitaux n’ont pas déserté l’écosystème : ils sont simplement plus sélectifs et ciblés.
Le départ de Kyle Samani résonne comme une alerte longue et profonde sur la conviction, la patience et la réalité dans la crypto. Il marque la fin d’une ère portée par une croissance effrénée et de grands récits, et annonce une nouvelle phase où la création de valeur réelle sera mise à l’épreuve. Comme l’a écrit un membre de la communauté sur Gate Plaza, « Les cycles narratifs finiront, mais tant qu’il y aura des personnes prêtes à miser leur temps sur la technologie et leur réputation sur le système, cette industrie ne tombera jamais vraiment à zéro. »
