Au début du troisième trimestre 2026, le marché des cryptomonnaies est influencé par deux forces apparemment contradictoires : BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a repris ses achats à grande échelle via son ETF Bitcoin au comptant, enregistrant un flux net de 209 millions de dollars en une seule journée ; parallèlement, le taux de change ETH/BTC a rebondi de près de 5 % au début du trimestre après trois trimestres consécutifs de baisse, repassant au-dessus de 0,028.
L’interaction entre ces deux dynamiques constitue le fil conducteur de la valorisation des actifs crypto au troisième trimestre. Au 8 juillet 2026, selon les données du marché Gate, le prix du Bitcoin s’établissait à 62 100 dollars, en baisse de 1,8 % sur les dernières 24 heures et de 10,73 % sur les 30 derniers jours ; l’Ethereum était coté à 1 740 dollars, en baisse de 2 % sur 24 heures et de 20,92 % sur 30 jours.
Pourquoi BlackRock a-t-il repris ses achats de Bitcoin après 11 jours consécutifs de ventes nettes ?
Le 6 juillet, l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a enregistré un flux net entrant de 209,4 millions de dollars, mettant fin à une série de 11 jours de sorties nettes. Ce retournement n’est pas un événement isolé : le même jour, les ETF Bitcoin au comptant américains ont affiché un flux net total de 266 millions de dollars, marquant la première fois depuis le 6 mai que les ETF Bitcoin enregistrent deux journées consécutives de flux nets entrants.
Le timing de cette reprise des achats est notable. En juin, les ETF Bitcoin au comptant américains ont connu environ 4,5 milliards de dollars de sorties, leur pire performance mensuelle depuis leur lancement en janvier 2024. La décision de BlackRock d’augmenter ses positions alors que la pression vendeuse persiste envoie un signal clair.
Un contexte plus profond provient d’une note de recherche publiée fin juin par le BlackRock Investment Institute, qui recommande officiellement aux portefeuilles multi-actifs traditionnels d’allouer entre 1 % et 2 % à Bitcoin. Cette recommandation ne repose pas sur des prévisions de prix du Bitcoin à court terme, mais sur une logique d’allocation d’actifs dans un cadre de gestion du risque : détenir 1 % à 2 % de Bitcoin dans un portefeuille présente un profil de risque comparable à celui d’une grande valeur technologique. Lorsque le plus grand gestionnaire d’actifs au monde valide Bitcoin au niveau stratégique et procède à des achats effectifs lors d’un repli du marché, ses actions deviennent une référence institutionnelle pour la valorisation.
Pourquoi le ratio ETH/BTC a-t-il rebondi de près de 5 % au troisième trimestre après trois trimestres de baisse ?
Le ratio ETH/BTC est repassé au-dessus de 0,028 au début du trimestre, contre 0,0267 à la fin juin. Ce rebond met fin à une série de trois trimestres de baisse.
L’un des principaux moteurs de ce rebond réside dans l’évolution des attentes réglementaires. La probabilité d’adoption du CLARITY Act a atteint environ 50 % sur les marchés de prédiction, son niveau le plus élevé depuis deux semaines. Si elle est adoptée, cette loi pourrait offrir un cadre réglementaire plus clair pour Ethereum et les plateformes de contrats intelligents. Le marché intègre cette anticipation politique dans la valorisation de l’ETH en amont.
Par ailleurs, la divergence dans l’allocation institutionnelle d’actifs alimente également cette dynamique. BitMine Immersion a récemment augmenté ses avoirs de 42 197 ETH, portant son total à plus de 5,74 millions d’ETH ; dans le même temps, Strategy (anciennement MicroStrategy) a vendu 3 588 BTC. Cette divergence entre institutions majeures dans l’allocation BTC et ETH a contribué, à la marge, à la hausse du ratio ETH/BTC.
Quelle est la tension entre les achats de Bitcoin par BlackRock et la hausse du ratio ETH/BTC ?
À première vue, ces deux dynamiques semblent opposées : les achats de Bitcoin par BlackRock devraient théoriquement renforcer la domination du Bitcoin, tandis qu’une hausse du ratio ETH/BTC suggère un renforcement d’Ethereum. Cependant, il ne s’agit pas d’un jeu à somme nulle.
Les achats de Bitcoin par BlackRock apportent de la liquidité et un ancrage de confiance à l’ensemble du marché crypto. En tant qu’« actif de référence » du secteur, la stabilité du prix du Bitcoin crée un espace de valorisation pour les autres actifs crypto, dont Ethereum. Les données le confirment : le jour où les ETF Bitcoin ont enregistré un flux net de 266 millions de dollars, les ETF Ethereum ont également affiché un flux net de 20,66 millions de dollars, et BlackRock a acheté 12 980 ETH (environ 23,29 millions de dollars) ce même jour.
Néanmoins, une tension réelle subsiste. Si BlackRock accélère le rythme de ses achats de Bitcoin, cela pourrait renforcer davantage la domination du Bitcoin et limiter la progression du ratio ETH/BTC. L’indice de domination du Bitcoin est monté à 56,2 % de la capitalisation totale du marché crypto, et cet avantage structurel pourrait s’accentuer avec la poursuite des flux institutionnels.
Les fondamentaux on-chain d’Ethereum peuvent-ils soutenir une hausse durable du ratio ETH/BTC ?
Le principal moteur de la hausse du ratio ETH/BTC a été l’anticipation de politiques, plus qu’une amélioration significative des fondamentaux on-chain. Cette analyse repose sur les données suivantes :
La valeur totale verrouillée (TVL) du DeFi sur Ethereum reste sous les 40 milliards de dollars, contre 89–90 milliards avant la correction d’octobre 2025. Par ailleurs, l’offre de stablecoins sur Ethereum a diminué de plus de 5 milliards de dollars par rapport au niveau d’environ 160 milliards à la fin juin. Autrement dit, alors que le marché anticipe l’adoption du CLARITY Act, l’activité économique réelle sur Ethereum n’a pas encore retrouvé son niveau antérieur.
Cette dynamique « attentes d’abord, fondamentaux en retard » implique que le ratio ETH/BTC nécessitera des catalyseurs supplémentaires pour poursuivre sa hausse. Si l’activité DeFi et l’offre de stablecoins ne s’améliorent pas, le ratio ETH/BTC pourrait peiner à maintenir ses gains sur le reste du trimestre. Pour que la hausse se poursuive, il faudra passer d’un moteur « anticipation politique » à un moteur « amélioration des fondamentaux ».
Comment les évolutions structurelles des flux institutionnels modifient-elles la logique de valorisation du marché ?
Au cours de la première semaine de juillet, les ETF Bitcoin au comptant américains sont repassés en flux positifs, avec un flux net de 46,6 millions de dollars, après un record de 4,5 milliards de dollars de sorties en juin. Au 7 juillet, les ETF Bitcoin ont enregistré trois journées consécutives de flux nets entrants.
La clé de ce changement réside dans l’évolution du comportement de BlackRock. Après 11 jours consécutifs de ventes nettes, la société a procédé à un achat net de 209 millions de dollars en une seule journée – un point d’inflexion dont l’effet signal dépasse le montant absolu. Les acteurs du marché surveillent pour déterminer s’il s’agit d’un passage des flux institutionnels d’une « retraite tactique » à un « retour stratégique ».
Dans une perspective plus large, l’IBIT de BlackRock a accumulé plus de 62 milliards de dollars de flux nets entrants depuis son lancement. Même après les rachats massifs de juin, ses avoirs en font l’un des plus grands détenteurs institutionnels de Bitcoin au monde. L’activité de trading d’institutions de cette taille influence directement la valorisation marginale du marché.
Par ailleurs, l’open interest sur les contrats à terme Bitcoin est passé d’un sommet de 776 000 BTC le 3 juillet à 740 000 BTC, indiquant que les traders de produits dérivés n’ont pas activement participé à cette hausse des prix. Cela suggère que les mouvements actuels sont davantage portés par des achats institutionnels au comptant que par de la spéculation à effet de levier.
Quel impact l’environnement macroéconomique exerce-t-il sur la valorisation du risque des actifs crypto au troisième trimestre ?
Sur le plan macroéconomique, il y a une probabilité de 77 % que la Réserve fédérale maintienne ses taux en juillet, et le marché a largement écarté une hausse comme scénario de base. Lors de sa réunion de juin, la Fed a maintenu les taux entre 3,50 % et 3,75 %, mais a relevé sa prévision médiane pour 2026 à au moins une hausse supplémentaire.
Le gouverneur Waller de la Fed a récemment déclaré que les orientations prospectives ne doivent pas constituer un cadre rigide, et que les marchés s’appuieront de plus en plus sur les données économiques en temps réel plutôt que sur les trajectoires de taux prédéfinies par la banque centrale. Cela signifie que les marchés crypto deviendront plus sensibles aux données macroéconomiques, les publications majeures étant susceptibles d’être des sources importantes de volatilité.
La prochaine réunion du Federal Open Market Committee (FOMC), prévue les 28–29 juillet, constituera le prochain catalyseur macroéconomique majeur. D’ici là, les marchés pourraient rester dans une phase « dépendante des données », toute surprise positive sur les indicateurs économiques pouvant déclencher une revalorisation des actifs risqués.
Pour le ratio ETH/BTC, l’environnement macroéconomique exerce un impact indirect mais significatif. Si la réunion du FOMC délivre un signal restrictif, cela pourrait peser sur la valorisation des actifs risqués dans leur ensemble, le statut du Bitcoin en tant que « or numérique » pouvant l’aider à surperformer Ethereum. À l’inverse, si la direction politique devient plus lisible et accommodante, cela pourrait offrir un contexte macro plus favorable aux actifs risqués, dont Ethereum.
Synthèse et perspectives
Au début du troisième trimestre 2026, le marché crypto est marqué par deux dynamiques parallèles : le retour du capital institutionnel, illustré par la reprise des achats de Bitcoin par BlackRock, et un rebond de près de 5 % du ratio ETH/BTC après trois trimestres de baisse, suggérant une possible rotation sectorielle.
La tension centrale entre ces deux dynamiques est la suivante : le Bitcoin bénéficie d’une demande institutionnelle soutenue et de sa narrative « or numérique », tandis que la hausse d’Ethereum repose davantage sur les anticipations liées au CLARITY Act, les fondamentaux on-chain n’ayant pas encore apporté un soutien équivalent.
La trajectoire pour le reste du trimestre dépendra de l’évolution de trois variables clés : la poursuite ou non des achats de Bitcoin par BlackRock et d’autres institutions ; l’amélioration significative ou non des indicateurs on-chain d’Ethereum, tels que l’activité DeFi et l’offre de stablecoins ; et les signaux de politique macroéconomique issus de la réunion du FOMC fin juillet.
La capacité du ratio ETH/BTC à se maintenir au-dessus de 0,028 constitue un indicateur technique clé. Une hausse durable confirmerait une tendance à la rotation sectorielle et ouvrirait la voie au niveau de 0,032 (atteint pour la dernière fois en avril) ; un échec à franchir ce seuil renforcerait la domination du Bitcoin. Quelle que soit la trajectoire, les flux de capitaux institutionnels resteront le principal facteur de valorisation tout au long du trimestre.
FAQ
Q : Qu’est-ce que le ratio ETH/BTC et pourquoi est-il important ?
Le ratio ETH/BTC correspond au quotient du prix de l’Ethereum divisé par le prix du Bitcoin, reflétant la force relative d’Ethereum par rapport au Bitcoin. Un ratio en hausse signifie qu’Ethereum surperforme Bitcoin ; un ratio en baisse indique l’inverse. Il s’agit d’un indicateur clé pour suivre la rotation sectorielle et les flux de capitaux au sein du marché crypto.
Q : Quelle est la portée du rachat de 209 millions de dollars de Bitcoin par BlackRock ?
Un achat de 209 millions de dollars représente environ 3 290 Bitcoin. Le 6 juillet, les ETF Bitcoin au comptant américains ont acquis environ 4 173 Bitcoin en une seule journée – soit près de neuf jours de nouvelle production minière. L’IBIT de BlackRock a représenté plus de la moitié du flux total de cette journée.
Q : Quel impact potentiel le CLARITY Act pourrait-il avoir sur Ethereum ?
Le CLARITY Act vise à instaurer un cadre réglementaire plus clair pour les actifs crypto. S’il est adopté, il pourrait offrir une sécurité réglementaire à Ethereum et aux autres plateformes de contrats intelligents pour leur intégration dans la finance traditionnelle. Les marchés de prédiction estiment actuellement à environ 50 % la probabilité d’adoption.
Q : Un ratio ETH/BTC en hausse signifie-t-il que les investisseurs doivent passer du Bitcoin à l’Ethereum ?
Les mouvements à court terme du ratio ETH/BTC reflètent une force relative, et non un conseil d’investissement absolu. Actuellement, la hausse d’Ethereum est principalement portée par des anticipations politiques, tandis que les fondamentaux on-chain (comme le TVL DeFi et l’offre de stablecoins) n’ont pas encore suivi. Les investisseurs doivent prendre leurs décisions en fonction de leur propre tolérance au risque et de leur horizon d’investissement.
Q : Les achats de Bitcoin par BlackRock vont-ils se poursuivre ?
Le passage de BlackRock de 11 jours de ventes nettes à des achats nets constitue un signal important. Toutefois, une seule journée de données ne suffit pas à confirmer un retournement de tendance. L’évolution des flux de capitaux au cours des prochains jours de trading sera déterminante pour savoir si une reprise durable des achats est en cours.
