Les jetons d'actions sont le prochain grand mot à la mode dans la fintech. S'agit-il d'une innovation ou d'une échappatoire réglementaire ?

À la fin juin, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, se tenait devant un bassin réfléchissant surplombant la Méditerranée, vêtu d’un costume crème rayé qui lui donnait l’apparence d’une version crypto bro de Jay Gatsby. S’adressant à une foule enthousiaste à Cannes, Tenev a plongé dans une mallette. Il en a sorti un cylindre en métal. « Je tiens actuellement dans mes mains les clés des premiers jetons d’actions pour OpenAI », a annoncé Tenev. « Je voudrais vous transférer ces jetons », a-t-il dit aux spectateurs assis, qui agitaient poliment des éventails en papier pour survivre à la chaleur estivale.

Le gambit de Tenev était le lancement le plus médiatisé à ce jour d’un produit de plus en plus en vogue dans le monde de la crypto et des fintechs : les actions tokenisées, qui sont des actions traditionnelles enveloppées dans une blockchain. Les partisans soutiennent qu’en tokenisant des actions cotées en bourse comme Apple et Tesla, les investisseurs pourront plus facilement échanger et accéder à des actifs, y compris en dehors des États-Unis. Robinhood a fait un pas encore plus audacieux en affirmant qu’il pouvait tokeniser des actions dans des entreprises privées, comme OpenAI et SpaceX, qui ne sont généralement disponibles que pour les plus riches du monde via des fonds de capital-risque ou des secondaires.

OpenAI n’a pas pris l’annonce à la légère, publiant sur X quelques jours plus tard que les jetons OpenAI de Robinhood ne sont pas des actions OpenAI. « Nous ne nous sommes pas associés à Robinhood, nous n’étions pas impliqués dans cela, et nous ne l’approuvons pas », a écrit la société. « Veuillez faire attention. » Tenev a admis que les jetons OpenAI de Robinhood ne sont pas « techniquement » des actions, mais a ajouté qu’ils donnent toujours aux investisseurs particuliers une exposition à des actifs privés. ( Si vous voulez une explication plus approfondie sur le fonctionnement réel, vous pouvez vous tourner vers le roi, Matt Levine. )

Bien que l’annonce tape-à-l’œil de Robinhood soit davantage une question de marketing qu’autre chose, avec un produit encore limité à l’Union Européenne, vous pouvez vous attendre à être bientôt submergé par des discours sur les actions tokenisées, qui ont déjà pénétré l’industrie crypto depuis plusieurs années. Jusqu’à récemment, toute incursion sérieuse dans cet espace était limitée à des entreprises de blockchain comme Kraken et Coinbase, mais Robinhood représentait un passage du Rubicon. N’oubliez pas, après tout, que Robinhood a aidé à pousser ses concurrents ennuyeux vers le trading sans commission pour les clients de détail. Le président de la Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, a donné une interview le même jour que le post d’OpenAI, disant que “la tokenisation est une innovation”, et la commissaire favorable aux crypto-monnaies Hester Peirce a publié une lettre la semaine dernière qualifiant les titres tokenisés d’“envoûtants, mais pas magiques.”

Alors que des startups brûlantes comme OpenAI, SpaceX et Stripe restent privées plus longtemps, des entreprises comme Robinhood et Forge essaient de créer de nouveaux véhicules permettant aux clients de détail d’y accéder, des ETF du marché privé aux actions tokenisées. Mais alors que ces entreprises vanteront de telles innovations comme une “démocratisation”, elles comportent également les mêmes risques associés aux entreprises privées, à savoir un manque de divulgation et de supervision. Lors d’une audience la semaine dernière sur la législation crypto proposée, la sénatrice Elizabeth Warren (D-Mass.) a soutenu que les actions tokenisées aideront les entreprises à échapper aux régulations de la SEC, bien que Peirce ait ensuite déclaré que les participants au marché doivent se conformer aux lois fédérales sur les valeurs mobilières.

L’histoire continueL’avenir du trading d’actions est à portée de main. Mais si même OpenAI vous dit d’être prudent, vous voudrez peut-être lire les petites lignes.

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Cette histoire a été initialement publiée sur Fortune.com

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