13B de dollars en fuite bloquée : le crédit privé « forcé » intensifie la ruée, et les risques de tokenisation on-chain s’amplifient simultanément

Nouvelles de la Gate : en 2026, le marché des crédits privés fait face à des tensions de liquidité. Les investisseurs tentent de se faire rembourser environ 13 milliards de dollars au cours de ce trimestre, mais les liquidités effectivement encaissées sont inférieures à la moitié. Une situation similaire à une « ruée » commence à apparaître. Plusieurs institutions, dont BlackRock, Apollo, Ares, Blackstone, etc., ont déjà activé des mécanismes de limitation des rachats, afin de contrôler le taux de retraits du trimestre à environ 5 %. Certains fonds relèvent même la limite ou mobilisent leurs propres fonds pour répondre aux besoins de liquidité.

Dans un contexte où la demande est concentrée, le taux de rachat dépasse largement le seuil de restriction. Par exemple, pour certains fonds, la proportion des demandes de rachat atteint 11 % à 14 %, mais les montants réellement restitués sont insuffisants à plus de la moitié, soit environ 4,6 milliards de dollars qui restent bloqués par contrainte. Parallèlement, quelques produits ont déjà suspendu les rachats, ce qui accentue davantage la tension sur le marché.

Le nœud du problème réside dans la structure des actifs. Les fonds de crédit privé détiennent principalement des prêts dont la liquidité est faible. Lorsque l’environnement économique se tend et que le risque de défaut augmente, il devient difficile de transformer ces actifs en liquidités à temps. Les données montrent qu’au début de 2026, le taux de défaut des crédits privés est passé à 5,8 %, atteignant un niveau historique. Des institutions estiment que ce chiffre pourrait grimper jusqu’à 8 % voire davantage à l’avenir.

À noter également : le recours à la blockchain dans ce domaine. Certaines institutions introduisent des produits de crédit privé tokenisés, en les intégrant au système DeFi, dans le but d’améliorer la liquidité et le rendement. Toutefois, la réalité indique que la tokenisation ne fait qu’accélérer la vitesse de circulation des capitaux et le cycle de l’effet de levier, sans corriger le manque de liquidité des actifs sous-jacents ; elle pourrait même amplifier les risques pendant la phase de baisse du marché.

En outre, les pressions macroéconomiques ne doivent pas non plus être sous-estimées. La hausse des prix de l’énergie, les changements dans la structure de l’emploi induits par l’intelligence artificielle, ainsi que la persistance de l’inflation, portent atteinte à la capacité des emprunteurs à rembourser. Jerome Powell qualifie la situation actuelle d’« ajustement », mais une enquête auprès du marché montre que la majorité des gestionnaires de fonds pensent que le crédit privé pourrait devenir la source de risque systémique de la prochaine phase.

Sous l’effet conjugué de la sortie concentrée des capitaux et de la pression sur la qualité des actifs, la stabilité du marché des crédits privés est mise à l’épreuve. Ses risques potentiels de transmission vers le marché des crypto-monnaies et la structure des crédits on-chain méritent également une attention particulière.