TL, DR
- Le taux d’inflation annuel actuel de Polkadot est d’environ 8%, l’offre totale a atteint 1,6 milliard de pièces, et le volume total détruit est de seulement 20 millions de pièces. Une forte inflation conduit à une stagnation des fonds, ce qui limite le développement de l’ensemble de l’écosystème.
- La communauté a proposé trois plans de réforme de l’inflation, visant à ramener le taux d’inflation à un niveau de chaîne principale PoS (3 % ~ 6 %) d’ici 2026.
- Une réduction de l’inflation à court terme diminuera les rendements des staking, mais en combinant LST (jetons de staking liquide) et incitations DeFi, cela peut encourager les fonds à passer du staking natif vers les LST et les scénarios DeFi dérivés.
Polkadot la situation actuelle
Depuis son lancement autonome, la mécanique d’inflation de Polkadot (DOT) a été un sujet central de discussion au sein de la communauté. Actuellement, l’offre totale de DOT approche de 1,6 milliard d’unités, tandis que le volume total des destructions historiques n’est que de 20 millions d’unités, ce qui représente un taux de destruction très faible. Bien que la communauté ait approuvé en octobre 2024 la proposition Ref #1139, réduisant le taux d’inflation de 10 % à 8 % et fixant l’augmentation annuelle à 120 millions d’unités, les résultats réels restent insatisfaisants. À la vitesse actuelle, pour ramener le taux d’inflation annuel de DOT à environ 4,3 %, il faudra au moins environ 10 ans.
Les principaux problèmes auxquels le modèle économique de Polkadot est confronté à long terme incluent :
- Pression inflationniste élevée, récompenses de staking natif trop élevées : L’émission continue exerce une pression à la vente sur le prix du marché, rendant difficile pour le DOT de développer une rareté et une ancre de valeur à long terme. Un APY (taux de rendement annuel) de staking élevé a attiré une grande quantité de DOT dans le staking natif ou les pools de nomination, mais ces fonds n’ont pas pu participer à la DeFi, manquant de réutilisation.
- Manque de cas d’utilisation : Actuellement, tous les nouveaux DOT proviennent de l’inflation du protocole (également appelée récompense de staking), et la destruction de DOT ne concerne que quelques frais de transaction, les revenus de Coretime et d’autres scénarios. La TVL de l’écosystème Polkadot est d’environ 400 millions de dollars, bien inférieure à celle d’autres blockchains publiques, manquant d’applications phare pour stimuler l’adoption à grande échelle, ce qui limite encore l’efficacité des mécanismes de réutilisation et de destruction des DOT en dehors de la gouvernance et du staking. Cela rend difficile la formation d’un cycle vertueux pour l’écosystème, la valeur du token dépendant principalement des récompenses d’inflation plutôt que de la demande réelle.
Taux de garantie élevé et faible utilisation des fonds
Dans l’écosystème PoS actuel, en dehors d’Ethereum, d’autres écosystèmes de chaînes publiques font face au problème d’un “taux de staking élevé mais d’une faible pénétration des LST”.
Selon les données de Staking Rewards et de Dune, par rapport à un taux de staking d’environ 29,67 % pour Ethereum, les autres blockchains PoS ont des taux de staking généralement supérieurs à 50 % — le taux de staking total du réseau Sui atteint 73,51 %, le taux de staking total du réseau Solana atteint 67,26 %, le taux de staking total du réseau Polkadot est de 49,2 %, le taux de staking total du réseau Aptos atteint 96,46 %, etc.
Mais le taux de pénétration du marché de la mise en liquidité et de la mise en liquidité secondaire d’Ethereum est d’environ 36 %, le plus grand protocole LST, Lido, représentant 24 % du marché de la mise en liquidité ; le taux de pénétration du LST de Solana est d’environ 8,7 %, le plus grand LST, JitoSOL, représentant environ 4 % du marché de la mise en liquidité.
Regardons à nouveau Polkadot, le nombre de DOT actuellement stakés atteint 789 millions, mais le montant total des DOT stakés sur le plus grand protocole LST de Polkadot, Bifrost, n’est que de 19 millions, avec un taux de pénétration des tokens stakés liquides (LST) d’environ 3 %.
| Chaîne publique |
Taux de mise total |
Taux de pénétration des LST |
Part de marché des protocoles LST mainstream |
| Ethereum |
29.7% |
36% |
Lido (steth) environ 24% |
| Sui |
73,51 % |
17,5 % |
Suilend (sSUI) environ 9,1 % |
| Solana |
67,3 % |
8,7 % |
Jito (JitoSOL) environ 4 % |
| Polkadot |
49,2 % |
3 % |
Bifrost (vDOT) environ 2,4 % |
La plupart des détenteurs de DOT sont des stakers natifs ou des pools de nomination, n’ayant pas choisi le staking liquide, n’ayant pas participé à l’emprunt, à la liquidité des LP ou au mining de liquidité inter-chaînes, ce qui entraîne un taux d’utilisation des fonds écologiques très faible.
La principale raison de ce taux de mise élevé et de la faible pénétration des LST est que l’APY de mise natif trop élevé limite le développement des protocoles DeFi, la demande pour le DOT étant concentrée sur la mise plutôt que sur l’utilité, tandis que d’autres cas d’utilisation dans l’écosystème sont extrêmement limités, avec peu d’opportunités de rendement et de taux de rendement à offrir. Cela signifie que même si les utilisateurs détiennent des actifs LST, il y a presque pas d’autres scénarios, ce qui fait que les utilisateurs ont peu de motivation à participer à la mise en liquidité et aux activités DeFi, créant ainsi un cercle vicieux.
Impact de la proposition de réduction de l’inflation sur Polkadot
| Modèle |
Limite d’approvisionnement total |
Taux de déflation tous les deux ans |
Taux d’inflation 2026 |
Taux de rendement staking 2026 |
Avantages |
| Modèle de pression élevée |
2,1 milliards |
50 % |
3,34 % |
environ 7 % |
Fabrication rapide de la rareté |
| Modèle de pression intermédiaire |
2,5 milliards |
33 % |
4,35 % |
Environ 8,3 % |
Transition en douceur, grand espace tampon écologique |
| Modèle de pression légère |
3,14 milliards |
13,14% |
5,53% |
environ 11,3% |
Meilleure expérience utilisateur, rendement à court terme stable |
Polkadot adopte un mécanisme de consensus NPoS, un taux de staking élevé signifie une sécurité du réseau plus forte. Si la réduction du taux d’inflation entraîne une baisse de l’APY de staking natif, d’un point de vue à court terme, cela pourrait entraîner une certaine perte des revenus directs pour les utilisateurs de staking, en particulier pour les gros utilisateurs. Cependant, d’un point de vue à long terme, une faible inflation signifie un soutien de valeur plus fort, ce qui aide à attirer des détenteurs à long terme et à renforcer la sécurité économique.
Il est important de comprendre que le taux d’inflation de cette blockchain publique a un impact considérable sur son écosystème LST. Prenons l’exemple d’Ethereum — le rendement des staking natifs d’ETH n’est que de 3-4 %. Sur cette base, si l’on utilise des stratégies d’addition, même une augmentation supplémentaire de 4 % de rendement par rapport au niveau initial double directement le rendement. De plus, grâce au mécanisme de combustion EIP-1559, lorsque le réseau est dans un état d’activité élevé, une déflation nette peut être réalisée. Ainsi, ETH a formé un volant d’écosystème positif : faible inflation + haute utilisation des fonds → croissance des projets écologiques → augmentation des frais et de la combustion → augmentation des prix et de la rareté.
L’enseignement de Polkadot est que la faible inflation nécessite des incitations DeFi complémentaires et des cas d’utilisation de DOT, sinon l’activité des fonds sera difficile à libérer. Lorsque les rendements de staking natifs diminuent, les utilisateurs, en quête de rendements plus élevés, se tourneront plus activement vers LST pour rechercher des scénarios pouvant offrir des rendements supplémentaires. Cela contribue à accroître le taux de pénétration de LST, favorise une allocation plus efficace des fonds et pourrait également promouvoir une diversification et une enrichissement accrus de l’ensemble de DeFi de Polkadot.
La baisse de l’inflation n’est pas une fin en soi
Polkadot doit, tout en réduisant l’inflation, mettre en place des incitations DeFi comme mécanisme de tampon pour réaliser la « migration douce » des fonds, tout en maintenant la sécurité du réseau et en libérant de la liquidité. Cela peut non seulement compenser l’impact à court terme de la baisse des rendements de staking, mais aussi améliorer l’activité globale de l’écosystème, les voies possibles incluent :
- Introduire DOT LST dans davantage de scénarios tels que le prêt, le LP, le trading à effet de levier et le minage inter-chaînes, afin d’améliorer la combinabilité des fonds et la structure des rendements multicouches. Actuellement, le vDOT de Bifrost détient plus de 70 % du marché DOT LST, avec un TVL dépassant 90 millions de dollars. Cela peut former une compensation de rendement à court terme, atténuer la douleur de la baisse de l’APY de staking, tout en renforçant la motivation de détention des utilisateurs.
- Utiliser des ponts tels que Hyperbridge et Snowbridge pour faciliter l’interaction inter-chaînes entre des réseaux comme Ethereum, Solana et Polkadot ainsi que ses chaînes parallèles, en attirant des utilisateurs et des fonds externes vers Polkadot grâce à des incitations financières provenant du trésor, afin de briser les îlots de liquidité.
- Injecter des incitations dans Hydration pour attirer des actifs externes dans le réseau Polkadot. L’événement Gigahydration utilise 2 millions de DOT en incitations, sur une période de 6 mois, et a réussi à attirer des actifs majeurs tels que ETH, SOL, AAVE, LDO, augmentant ainsi de manière significative le TVL de l’écosystème et la participation des utilisateurs.
est à la fois un défi et une opportunité
Le principal problème auquel Polkadot est confronté actuellement est la contradiction entre la statique des fonds due à une forte inflation et un taux de staking élevé et le manque d’activité écologique. En l’absence de scénarios d’application suffisants et d’incitations DeFi, la capture de valeur de DOT dépend principalement des récompenses d’inflation plutôt que de la demande réelle d’utilisation, ce qui limite la croissance durable de l’écosystème.
Pour la communauté Polkadot, peu importe la solution choisie, Polkadot doit trouver des moyens d’augmenter les cas d’utilisation de DOT et les mécanismes de captation de valeur, tout en construisant activement un écosystème DeFi complet.
À court terme, un plan d’ajustement raisonnable de l’inflation (comme le modèle à pression moyenne) combiné à des incitations DeFi par étapes sera la clé de la transition ; à long terme, seule l’activation continue des flux de capitaux (DeFi, stablecoins, paiements, staking liquide, etc.) et l’incubation d’applications écologiques pouvant attirer davantage d’utilisateurs permettront à Polkadot d’atteindre une véritable croissance et un cycle de valeur stable à l’intérieur et à l’extérieur de l’écosystème.
Polkadot se trouve à un moment historique clé, la manière de trouver un équilibre entre douleurs à court terme et croissance durable à long terme mettra à l’épreuve la sagesse et le consensus de toute la communauté.
