BitMine engloutit 830 000 ETH : Wall Street s'empare du pouvoir de tarification d'Ethereum en 35 jours

Auteur : Lin Wanwan

Titre original : Il a dépensé des milliards pour acheter de l’Ethereum, disant que 4000 est le seuil.

Éditeur : BitMine a récemment augmenté sa détention d’Ethereum à 1,5 million de pièces, pour une valeur totale d’environ 6,6 milliards de dollars, dépassant temporairement SharpLink et se classant ainsi comme le plus grand trésor d’ETH au monde. Cependant, avec la baisse de l’ETH, le prix des actions de l’entreprise est également sous pression. Parallèlement, le leader Tom Lee prédit que le prix de l’ETH pourrait d’abord retomber à 4 075 dollars, avant de rebondir à 5 100 dollars. Dès lors, une question clé se pose : pourquoi le pouvoir de fixation des prix de l’Ethereum a-t-il été transféré aux mains du capital de Wall Street ? À ce sujet, BlockBeats a déjà tenté de répondre dans un article du 12 août.

Personne n’aurait pensé que la « première place » des avoirs d’entreprise d’Ethereum serait remplacée en 35 jours.

Représentée par Tom Lee, l’entreprise derrière BitMine a réussi : cette petite entreprise qui était discrète sur le Nasdaq a porté sa position en ETH de zéro à 830 000 pièces grâce à un financement PIPE et trois tours de renforcement structuré, réalisant un retournement spectaculaire face à SharpLink, devenant ainsi le plus grand trésor d’ETH au monde.

Ce n’est pas seulement une victoire ou une défaite en chiffres, mais un affrontement entre deux types de capital issus de lignées différentes – SharpLink, représentant les « OG de la crypto », accumule lentement des pièces et attend une hausse ; BitMine, représentant la « puissance de Wall Street », réalise des bénéfices en poussant les prix vers le haut. Coût faible et levier élevé, mentalité d’accumulation de pièces et stratégie narrative, derrière cela se trouve un affrontement direct entre deux visions du monde.

Ce n’est pas seulement la façon d’acheter des pièces qui est différente, mais c’est une question de conquête d’une réponse : à la prochaine étape de la finance cryptographique, qui a le droit de définir le « prix » de l’ETH ?

Nous essayons de comprendre ce changement d’industrie qui se produit silencieusement, mais qui est suffisamment sévère, sous plusieurs angles.

Pourquoi y a-t-il deux lignées d’ETH ?

Si BitMine représente une attaque structurelle de style Wall Street, alors l’existence de SharpLink est précisément la continuité de la logique des “natifs de l’ETH”.

La distinction entre ces deux entreprises ne réside pas seulement dans le rythme des positions, les méthodes de divulgation et les stratégies narratives, mais plus important encore : ce qu’elles représentent derrière est deux origines et objectifs totalement différents.

SharpLink - Les pièces entre les mains de l’OG, accumulées trop longtemps, avancent trop lentement. En décomposant l’actionnariat de SharpLink, on constate qu’il couvre presque l’ensemble de la chaîne de capital de l’écosystème Ethereum.

La première catégorie est celle des camps d’origine : Consensys (fondée par Joseph Lubin, co-fondateur d’ETH) contrôle des infrastructures clés telles que MetaMask, Infura, etc. Lubin est également président du conseil d’administration de SharpLink. La deuxième catégorie est celle des camps d’infrastructure : Pantera, Arrington, Primitive, etc. se concentrent sur Layer2, les protocoles DeFi et les infrastructures inter-chaînes. La troisième catégorie est celle des camps de financiarisation : Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance, etc. opèrent directement sur les activités institutionnelles, dérivées et de garde d’ETH, transformant leurs positions en actifs institutionnels gérables et valorisables.

Ce lien capitalisé amplifie non seulement le récit de « la réserve ETH » de SharpLink, mais fournit également un effet de levier en ressources lors des étapes d’achat, de mise en jeu et de réduction, devenant ainsi un pont pour Wall Street afin de comprendre l’ETH.

La structure de détention d’ETH au début reflète également cette “propriété OG” : provenant de transferts internes entre portefeuilles d’équipe plutôt que du marché public ; la taille des achats uniques est relativement petite, mais la période de distribution est très longue ; mettant l’accent sur la sécurité, la gestion de la liquidité et la coopération avec l’audit.

Selon les rapports financiers et les estimations sur la chaîne, le coût d’acquisition d’ETH de SharpLink se situe dans une fourchette de 1 500 $ à 1 800 $, certains coûts de détention précoces étant même inférieurs à 1 000 $. C’est pourquoi la part des « accumulators » dans sa structure d’actionnariat est très élevée. Si le prix revient près de 4 000 $, il ne serait pas surprenant de voir une pression de vente naturelle.

Et, dès le 12 juin, SharpLink a soumis un document intitulé S-ASR, dont le contenu principal est que, une fois l’enregistrement en vigueur, les actions peuvent être immédiatement mises en vente.

Ce chemin n’est pas erroné, mais il entraîne naturellement trois problèmes : l’état d’esprit de « détention de jetons » de l’équipe OG les rend plus attentifs au rapport coût-bénéfice, et une fois que le prix du jeton augmente considérablement, cela peut déclencher une impulsion de réduction de position ; le flux d’informations au sein du réseau d’OG est plus fermé et plus prudent, et ils ne tendent pas à jouer activement la carte du Narrative ; en se concentrant sur les opérations en chaîne, ils semblent en retard dans l’efficacité de la divulgation des rapports financiers et dans l’opération des marchés de capitaux.

C’est précisément la raison profonde pour laquelle SharpLink a semblé prendre du retard face à la stratégie rythmée de BitMine de “divulgation - financement - accumulation - augmentation des prix” au troisième trimestre 2025.

V 神 Image Source : coingecko

À l’inverse de BitMine, il fait presque son apparition dans le domaine ETH avec une posture de « capital typique de Wall Street ». D’abord, la structure de financement PIPE elle-même est pleine de signification en ingénierie financière : elle adopte une structure de souscription combinant cash + bons de souscription + ETH ; les participants incluent des investisseurs institutionnels de premier plan tels que Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund, etc. ; la distribution des jetons est transparente, avec une période de verrouillage mise en place, ce qui favorise la stabilité du modèle d’évaluation.

Nous pouvons également avoir un aperçu en examinant les parcours des membres de son conseil d’administration : beaucoup d’entre eux proviennent de la banque d’investissement, du capital-investissement et des fonds spéculatifs, et sont familiers avec le financement PIPE, l’arbitrage de conformité et le cycle de refinancement. Pour eux, l’ETH n’est pas une “monnaie numérique”, mais un nouvel actif financier “évaluable, échangeable et liquidable”.

Entre OG et Wall Street, il ne s’agit pas seulement d’une différence de rythme, mais aussi d’un conflit de motivations.

Cela a contraint Sharplink à réfléchir : l’ETH de l’OG est-il suffisant ?

Ils semblent avoir donné une nouvelle réponse à cette question - de nouveaux investisseurs institutionnels de Wall Street ont été introduits à partir du 7 août, participant à leur émission dirigée enregistrée de 200 millions de dollars.

C’est une « passation de pouvoir » dans le récit d’Ethereum : passant progressivement des OG aux mains de capitaux capables d’expliquer les rapports financiers, de bien raconter des histoires et de faire fonctionner la structure.

L’avenir n’est pas nécessairement dominé par BitMine, mais ce qui est prévisible, c’est que le pouvoir de fixation des prix de la prochaine génération d’ETH ne sera plus déterminé par les OG du monde des cryptomonnaies, mais par ceux qui maîtrisent la structure narrative, qui peuvent obtenir plus de financements de Wall Street, et qui possèdent ainsi plus de « jetons narratifs ».

Comment prendre le trône ETH en 35 jours ?

Le 1er juillet 2025, la position ETH de BitMine était nulle ; le 5 août, sa position divulguée avait atteint 833 137 pièces. En seulement 35 jours, cette entreprise qui n’avait aucune étiquette cryptographique sur le marché public est passée de « personne inconnue » à « la plus grande société de trésorerie Ethereum au monde », dépassant SharpLink.

Que faisons-nous exactement en décomposant BitMine en détail ?

Le rythme d’intervention de BitMine est extrêmement précis. Au cours de son cycle d’explosion de 35 jours, il y a presque une annonce rythmique tous les 7 jours, chacune semblant faire avancer un scénario prémédité : Première semaine (1er juillet – 7 juillet) : financement PIPE de 250 millions de dollars réalisé, annonce publique de l’achat initial d’environ 150 000 ETH ; Deuxième semaine (8 juillet – 14 juillet) : nouvel achat de 266 000 ETH, la position totale dépasse 560 000 pièces ; Troisième semaine (15 juillet – 21 juillet) : achat supplémentaire de 272 000 ETH, la position cumulée dépasse 830 000 pièces ;

Ces trois divulgations n’ont pas utilisé les mises à jour habituelles des rapports trimestriels, mais ont plutôt transmis des signaux clairs au marché de manière incrémentielle par le biais des médias, du site officiel, des lettres aux investisseurs, etc. : « Nous achetons continuellement de grandes quantités d’ETH, et nous sommes les pionniers de la croissance des positions institutionnelles. »

Cette approche renverse la logique traditionnelle de divulgation des entreprises financières qui consiste à « attendre les résultats des rapports financiers », et se tourne vers une offensive rythmée « dominée par le récit ».

Plus important encore, son rythme d’accumulation est hautement synchronisé avec les mouvements du marché. Le prix moyen d’achat de BitMine n’est pas un achat aveugle, mais utilise les fenêtres d’ajustement du marché pour “respecter le rythme” et acheter à bas prix. Selon les informations divulguées dans le fichier PIPE, son prix d’achat moyen de l’ETH est de 3 491 dollars, évitant ainsi les sommets de phase, tout en touchant la zone sensible avant que l’ETH n’entre dans une nouvelle phase de hausse.

Cette disposition précise n’est pas le fruit du hasard, mais plutôt le résultat d’un ensemble d’outils fourni par Galaxy Digital comprenant « conception de structure OTC + livraison sur la chaîne + règlement par custodie », ce qui permet d’absorber efficacement de grandes quantités d’ETH sans provoquer de fortes fluctuations de prix.

Dans le même temps, le prix de l’action de BitMine a également connu une croissance explosive en synergie avec ses divulgations. Passant de 4 dollars au début juillet à 41 dollars au début août, l’augmentation dépasse 900 %. Sa capitalisation boursière est également passée de moins de 200 millions de dollars à plus de 3 milliards de dollars.

Il est encore plus remarquable qu’après chaque mise à jour de position publiée par BitMine, non seulement son prix de l’action augmente, mais le marché au comptant de l’ETH connaît également une augmentation concomitante. Le marché commence à considérer “l’achat de BitMine - augmentation du prix de l’ETH” comme un ensemble d’événements logiquement liés, renforçant ainsi davantage le cercle narratif.

Ce cycle vertueux de “prévisions de marché - divulgation structurelle - achat d’actifs - rétroaction sur les prix” est considéré par Wall Street comme un exemple typique de restructuration de la capitalisation boursière. Cependant, il ne se limite pas à la restructuration de l’évaluation de l’entreprise, mais redéfinit également le pouvoir dominant du marché des coffres ETH de manière narrative.

BitMine n’est plus simplement une entreprise de détention de cryptomonnaies, elle devient le pivot clé de la « structure institutionnelle d’Ethereum ». Dans ce processus, elle ne dépend pas de la reconnaissance du marché, mais cherche activement à « fabriquer » cette reconnaissance par le biais de rythmes, de divulgations, de discours, de structures et de modèles de tarification.

Résumé en une phrase : Ce n’est pas une construction en attendant que ça monte, mais une structure qui pousse à la hausse.

De rien à tout, de l’achat de pièces à l’augmentation de la valorisation, de la divulgation à la domination des prix, BitMine a créé un modèle de « hausse structurelle » en 35 jours.

Et cela pourrait également être le premier prototype financier à apparaître dans le récit du prochain marché haussier d’Ethereum.

Tom Lee : Le nouveau porte-parole des bailleurs de fonds

En tant que co-fondateur et directeur de la recherche de Fundstrat Global Advisors, Tom Lee est l’un des personnages les plus influents entre le marché boursier américain et le marché des cryptomonnaies. Il comprend à la fois les données macroéconomiques et la manipulation de l’opinion publique, et surtout, il sait comment présenter la notion de « hausse » de manière à la fois raisonnable et agréable.

Sa renommée ne repose pas sur des prévisions précises, mais sur une grande fréquence, un fort récit et une forte présence. L’expression populaire est : « Tom Lee n’a pas nécessairement raison, mais il dit toujours tôt, bruyamment et d’une manière qui vous fait vous en souvenir. »

L’un de ses outils les plus représentatifs est l’indice de misère Bitcoin (BMI) - un « indicateur de sentiment du marché » qu’il a lui-même conçu, qui quantifie le « indice de douleur » du marché en intégrant des données telles que le volume des transactions, le taux de retour et la volatilité.

La plus grande signification de cet indice ne réside pas dans la prévision des hausses et des baisses, mais dans le fait qu’il fournit un “soutien de données” à ses affirmations haussières. Par exemple : lorsque le BMI est très bas (<27), il dira “C’est le moment de racheter pour les investisseurs à long terme” ; lorsque le BMI est très élevé (>80), il dira alors “Cela signifie qu’un marché haussier structurel est arrivé” ; si le prix baisse, il dira “L’émotion n’a pas encore été complètement libérée” ; si le prix augmente, il dira “La structure on-chain est en cours de réparation”.

Quoi qu’il arrive, il y a quelque chose à dire ; peu importe comment le marché évolue, on peut toujours crier à la hausse.

Tom Lee Image source : coingape

Le style de “crier structuré” de Tom Lee présente plusieurs caractéristiques remarquables.

Il fournit toujours un nouvel objectif de prix. En 2017, il avait prédit que le Bitcoin « atteindrait 250 000 dollars en 2022 », puis en 2021, il a changé d’avis en disant « qu’il atteindrait 200 000 dollars en 2024 » ; lorsque le marché performe mal, il cite des facteurs tels que le cycle de réduction de moitié, l’ajustement de l’inflation, la politique de la Réserve fédérale, etc., pour « retarder » les prévisions, tout en mettant à jour sa logique.

Liens entre les plateformes + apparitions fréquentes. Il est un invité régulier de CNBC “Fast Money” et un commentateur fixe pour Bloomberg ; son propre Twitter (@fundstrat) est presque mis à jour quotidiennement et synchronisé avec des interviews sur YouTube, utilisant des résumés vidéo courts et des graphiques pour diffuser ses opinions ; il met également à jour régulièrement des résumés de données avec graphiques sur le site officiel de Fundstrat, à des fins de citation par les médias.

Les émotions entraînent les investisseurs, les récits entraînent les institutions. Les petits investisseurs l’écoutent crier au fond ; les institutions l’écoutent parler de structure. Il peut, avec le même modèle, créer des attentes psychologiques adaptées à différents groupes, formant des “narratives multiples imbriquées”. Par exemple, il a à plusieurs reprises souligné la “fenêtre d’achat pour les institutions” pendant la chute des prix des cryptomonnaies, tout en appelant les petits investisseurs à “ne pas manquer l’opportunité de monter à bord avant la réduction de moitié”.

De prédicteur à créateur de croyance. Il ne dit pas seulement “ça va monter”, il vous expliquera que “la structure de la montée est raisonnable”, “l’ETH deviendra le nouvel ancre des actions technologiques”, “le BTC est le nouvel or numérique de la génération”. Il transforme les appels à la hausse “axés sur les résultats” en réévaluation des actifs “axée sur la croyance”.

Et dans la construction du récit d’Ethereum de 2024 à 2025, Tom Lee devient à nouveau un acteur clé. Il ne se contente pas de dire que l’ETH va augmenter, mais déclare que “l’ETH fera partie du bilan des entreprises”, une perspective qui offre un soutien d’opinion direct à des opérations de type Narrative comme BitMine.

Dans le processus d’ascension de BitMine, nous pouvons presque voir l’ombre profonde de la logique de discours de Tom Lee : utiliser des « indicateurs structurels » comme l’ETH par action pour évaluer les fondamentaux ; expliquer la légitimité de la hausse rapide par la « logique des cycles » ; et masquer la stratégie agressive derrière l’achat à haut coût par l’« entrée des institutions ».

Tom Lee est sans aucun doute le roi de la narration, il ne s’appuie pas sur le fait d’avoir raison, mais sur le fait de bien parler.

Épilogue

Dans les marchés financiers traditionnels, ce sont la rentabilité et les flux de trésorerie qui déterminent le prix des actifs ; mais dans le monde actuel des actifs cryptographiques, le prix existe souvent avant la valeur, et le récit domine souvent la génération de la valorisation.

L’essor de BitMine n’est pas seulement un changement dans la ligne ETH du bilan d’une entreprise, mais une reconstruction du récit autour de « comment faire comprendre l’ETH aux institutions ». SharpLink s’accroche à une ancienne logique, amassant lentement des pièces sur la chaîne ; BitMine, quant à elle, danse au rythme de la structure et des émotions, réalisant rapidement un « échange de consensus ».

Ce n’est pas une question de qui est plus honnête, mais de qui peut transformer les “actifs cryptographiques” en “actifs financiers” plus rapidement, plus clairement et de manière plus structurée.

Et derrière cela, une plus grande compétition Narratif est en train de se préparer discrètement : qui sera le « point d’ancrage de valorisation à long terme » d’ETH à Wall Street ? Qui construira le prochain modèle mainstream de « ETH par action » ? Qui pourra transformer le récit de liquidité en revenu structurel ? Qui, finalement, deviendra le prochain leader de l’autorité de prix institutionnelle ?

Le marché donnera la réponse. Mais une chose est certaine : cette bataille pour le trésor d’Ethereum n’est plus seulement le relais de la foi sur la chaîne.

Le prix du plafond de l’Ethereum n’appartient plus aux OG qui ont été les premiers à être haussiers, mais à ceux qui racontent le mieux des histoires, les capitaux de Wall Street.