jeton actions PK actions jeton : déchiffrer le code de la richesse RWA

À l’intersection du Web3 et de la TradFi, les « jeton-actions » et « actions-jeton » deviennent des pistes d’investissement de plus en plus suivies. Dans ce marché impulsé par l’attention et la croyance, les histoires et les récits sont souvent plus influents que la technologie elle-même. Dans cet épisode de Bill It Up, nous avons invité deux joueurs profonds du domaine Web3 - Zixi, PDG de Stablestock, et Yetta, partenaire de Primitive Ventures, pour discuter en profondeur des concepts de « jeton-actions » et « actions-jeton », décomposant leurs intersections, différences et potentiels futurs dans l’investissement en chiffrement et la TradFi. Ils partagent comment, en période de turbulences, les bâtisseurs trouvent des points d’ancrage, ainsi que des aperçus sur les retours sur investissement, les règles de survie des investisseurs détaillants et les tendances du marché.

Voici un résumé des points clés de la conversation, vous donnant un aperçu du code de la richesse dans le domaine des RWA (actifs du monde réel).

jeton-action et action-jeton : la collision de deux modes RWA

Les actions liées aux crypto-monnaies (Crypto-related Stocks) désignent les actions des entreprises cotées sur le marché traditionnel liées aux jetons, telles que MicroStrategy, Coinbase ou Bitmain. Ces entreprises sont directement ou indirectement liées au marché des crypto-monnaies en détenant des actifs numériques, en fournissant des services liés aux crypto-monnaies ou en participant à l’écosystème blockchain.**Actions en chaîne** (On-chain Stocks) sont un modèle innovant promu par des projets comme Stablestock, qui tokenise des actifs boursiers traditionnels et utilise la technologie blockchain pour permettre des transactions et améliorer la liquidité sur la chaîne.

Zixi et Yetta s’accordent à dire que ces deux pistes ont chacune leur propre logique de marché et potentiel de développement. Les jetons d’actions s’appuient sur la grande liquidité de Wall Street, attirant l’attention des investisseurs du monde entier ; tandis que les actions de jetons utilisent la liquidité mondiale et la programmabilité de la blockchain pour offrir de nouvelles opportunités d’investissement aux utilisateurs des marchés émergents et aux investisseurs institutionnels.

Yetta : L’histoire derrière l’investissement de $SBET et la logique de choix de MEI Pharma

Yetta a partagé le processus de décision d’investissement de Primitive Ventures dans le jeton $SBET (un actif chiffré lié à MEI Pharma). En avril dernier, leur équipe a effectué un examen approfondi et a constaté que ce cycle haussier était différent des précédents : le BTC ETF est devenu dominant sur le marché, la liquidité des altcoins est insuffisante et la croissance de la capitalisation boursière totale est faible. Parallèlement, le volume d’open interest (OI) des options BTC du Chicago Mercantile Exchange (CME) continue de dépasser celui de Binance, montrant que les investisseurs institutionnels sont plus sensibles au marché que les investisseurs détaillants.

Dans ce contexte, $SBET devient leur cible d’investissement. Yetta souligne que la décision d’investissement est basée sur deux points :

Fondamentaux des actifs : LikeCoin dans l’écosystème Ethereum est sous-estimé en raison de l’adoption institutionnelle, en particulier pour son potentiel dans le domaine des paiements. Les prévisions du marché indiquent une forte probabilité d’approbation pour le ETF LikeCoin, montrant ainsi sa valeur à long terme.

Engagement des personnes clés : Charlie (Charlie Li), membre du conseil d’administration de MEI Pharma, participe en profondeur au projet, garantissant un lien étroit avec les intérêts. Même si le marché entre dans un cycle de rétroaction négatif, l’engagement à long terme des personnes clés peut offrir une protection contre la baisse des actifs.

Yetta souligne que le $SBET n’est pas seulement une opportunité de répartition d’actifs, mais qu’il offre également aux investisseurs institutionnels une plus grande exposition au marché du chiffrement, en amplifiant la valeur du consensus grâce à l’innovation des instruments financiers.

Trois, Zixi : La nomination de Stablestock et la construction de l’écosystème jeton d’actions.

Zixi a présenté la logique de nommage et le positionnement produit de Stablestock.** “Stable” ** ne fait pas référence à la stabilité des prix, mais souligne l’importance d’assurer l’ancrage 1:1 des jetons en chaîne avec les actifs hors chaîne grâce à la **Proof of Reserve** (preuve de réserve), similaire à la logique des stablecoins. Ce mécanisme permet aux utilisateurs de frapper et de détruire librement des jetons, garantissant que les prix fluctuent en synchronisation avec les actifs hors chaîne, offrant ainsi une “stabilité”. En même temps, le nom de Stablestock a également une petite touche d’humour - les jetons en chaîne comme STT (Stable Tokenized Tesla) rendent hommage au style de nommage d’Ethereum, symbolisant la combinaison de l’innovation et des symboles culturels.

La position de produit de Stablestock est de servir les utilisateurs des marchés émergents et les clients à haute valeur nette, comprenant principalement :

Stable Broker : Les utilisateurs peuvent acheter des actions américaines (comme Apple, Tesla) de manière légale et conforme en utilisant des jetons stables, et les tokeniser 1:1 pour obtenir une liquidité initiale sur la chaîne.

Écosystème DeFi sur la chaîne : intégration avec des protocoles DeFi, prise en charge des opérations de garantie, de prêt et de cross-chain sur la chaîne, répondant aux besoins de rendement élevé des clients à valeur nette élevée.

Les utilisateurs cibles se divisent en trois catégories :

Personnes qui veulent acheter mais ne peuvent pas : utilisateurs des marchés émergents (comme l’Asie du Sud-Est), sans compte bancaire à l’étranger, mais détenant des jetons stables.

Les traders cherchant un effet de levier élevé : espèrent amplifier les bénéfices grâce aux outils financiers en chaîne.

Clients à valeur nette élevée : recherche d’optimisation fiscale ou de besoins en gestion de patrimoine à haut APY (taux de rendement annuel).

Zixi a révélé que Stablestock a attiré plus de 100 utilisateurs dès le deuxième jour de son lancement, avec une gestion d’actifs atteignant plusieurs centaines de milliers de dollars, conformément aux attentes. Au cours des six mois à un an et demi à venir, les utilisateurs institutionnels et les clients à haute valeur nette devraient devenir la principale source de revenus.

Quatre, jeton-action vs action-jeton : logique de marché et opportunités d’investissement

Logique de marché des jetons : Yetta souligne que les jetons (comme MicroStrategy) détiennent des actifs chiffrés (comme le BTC) par le biais de l’effet de levier, réalisant une croissance continue des actifs par action. Ce modèle peut obtenir une prime significative (comme 1-3 fois la NAV, valeur nette d’inventaire) lorsque le sentiment du marché est à la hausse. De plus, les jetons attirent des institutions qui ne peuvent pas investir directement dans des actifs chiffrés en émettant des instruments financiers tels que des actions privilégiées, élargissant ainsi le consensus du marché. Par exemple, la plage de fluctuation de la NAV de MicroStrategy se situe entre 0,8 et 4 fois, actuellement autour de 1 fois, ce qui est dans une plage raisonnable.

La logique de marché des jetons d’actions : Zixi souligne que le cœur des jetons d’actions est d’utiliser la liquidité mondiale et la programmabilité de la blockchain pour fournir des services aux utilisateurs que le TradFi ne peut pas atteindre. Sur les marchés émergents, les infrastructures financières traditionnelles sont faibles, et les stablecoins agissent comme des “banques de l’ombre”, réduisant considérablement les coûts d’acquisition de clients. Stablestock propose une solution complète allant de l’achat d’actions à la liquidité sur la chaîne grâce à la combinaison de courtiers hors chaîne (activités de courtage conformes) et DeFi sur la chaîne. Par exemple, en collaboration avec le Lending Protocol, en utilisant des instructions API pour liquider les actions de Tesla hors chaîne, afin de résoudre le problème de la liquidité insuffisante sur la chaîne.

Les différences entre les deux :

Les jetons d’actions sont davantage axés sur la financiarisation des actifs, s’appuyant sur la liquidité et l’émotion générées par Wall Street.

Le jeton se concentre sur la construction de places de transaction sur la chaîne, mettant l’accent sur l’innovation technologique et l’accessibilité mondiale.

Yetta pense que les deux secteurs ont un potentiel énorme. Les jetons d’actions sont similaires à Coinbase et Robinhood, avec un potentiel de valorisation pouvant atteindre cent fois ; les actions de jetons pourraient donner naissance à de nouveaux produits financiers, similaires à l’innovation des contrats perpétuels.

Meme, culture et narration : la force motrice du marché

Zixi et Yetta s’accordent à dire que, dans le marché du chiffrement, **les histoires et les récits** ont plus d’impact que la technologie elle-même. Les jetons mèmes, les symboles culturels et les croyances communautaires peuvent rapidement attirer l’attention et influencer le sentiment du marché. Par exemple, Bitmain (BMNR) connaît un grand succès sur la plateforme Stablestock, reflétant l’enthousiasme des investisseurs détaillants pour les actifs à forte volatilité. En revanche, les investisseurs institutionnels préfèrent les actions de blue chips (comme Tesla, Nvidia), en gérant leurs finances via la liquidité en chaîne.

Yetta a ajouté que la Corée du Sud excelle dans la gestion des émotions du marché en matière de sortie culturelle (comme AKB48) et de chiffrement, et sait tirer parti de l’effet de levier pour amplifier le consensus. Cela explique également pourquoi certains jetons (comme $SBET) peuvent se démarquer sur le marché.

Règles de survie des investisseurs détaillants et retour sur investissement

Retour sur investissement : Yetta révèle que le retour de $SBET est public en raison des exigences de divulgation, mais les gains spécifiques varient en fonction de l’humeur du marché, des politiques macroéconomiques (comme l’assouplissement), etc. Les opportunités d’investissement sur le marché primaire sont abondantes, avec des retours sur certains actifs de longue traîne pouvant atteindre plusieurs fois, mais l’intensité du consensus est inférieure à celle des jetons principaux (comme BTC, ETH). L’humeur sur le marché secondaire est chaude, avec des fluctuations de 1 à 2 fois courantes à court terme, mais les retours à long terme tendent à fluctuer autour de la NAV de MicroStrategy.

Règles de survie des investisseurs détaillants :

Achetez bas, vendez haut : évitez de suivre les tendances lors des jours de financement ATM (At-The-Market), car à ce moment-là, l’évaluation est souvent élevée. Le meilleur moment pour acheter est lorsque le marché est en déclin et que personne ne s’y intéresse.

Indicateurs de suivi : suivre l’OI des options BTC de la CME, les opérations de capital des entreprises cotées (comme le financement ou le rachat de Coinbase et Galaxy Digital), ainsi que la perception du marché par les mineurs, pour évaluer le sommet du cycle.

Itération cognitive : Yetta souligne que l’investissement est un jeu de cognition. La révision continue et la capture des changements structurels sont la clé pour saisir les opportunités.

L’avenir des jetons alternatifs et des NFT

Altcoins : Yetta estime que, dans ce cycle, les altcoins ont mal performé, avec une liquidité insuffisante et une diffusion de l’information aplatie rendant la consensus difficile à élargir. Les futures opportunités résident dans le choix de projets ayant un véritable PMF (ajustement produit-marché) et des fondamentaux solides (comme des revenus, des flux de trésorerie). Zixi ajoute que la voie ultime pour les altcoins pourrait être “d’entrer au Nasdaq”, en obtenant une plus grande liquidité grâce au modèle de jetons-actions.

NFT : Yetta a une attitude prudente envers l’avenir des NFT traditionnels, en raison de leur liquidité limitée. Cependant, les NFT en tant que norme de base pourraient jouer un rôle dans le domaine des RWA (comme les jetons d’actions, l’immobilier, les obligations).

Prévisions de ce cycle haussier et stratégies de sortie

Tendances de BTC et ETH :

Yetta : Ce cycle haussier est propulsé par les ETF BTC, avec une domination claire des institutions. La volatilité du BTC diminue progressivement, mais des cycles subsistent. Les actifs comme le LikeCoin de l’ETH sont sous-évalués, avec un potentiel à long terme prometteur.

Zixi : jeton-actions (comme Bitmain) se comportent fortement à court terme en raison du financement et de l’émotion, mais il faut rester vigilant face aux fluctuations du marché provoquées par la vente de positions par l’entreprise.

Stratégie de sortie :

Yetta : Suivre de près les politiques macroéconomiques (comme l’assouplissement de la Réserve fédérale et l’émission de dettes par le Trésor), les opérations institutionnelles (comme l’indicateur OI) et les dynamiques des mineurs, afin de juger de manière globale le sommet du marché. En termes de philosophie d’investissement, il est nécessaire de peser “Time in the Market” et “Timing the Market”. La détention à long terme (comme l’investissement de type Buffett dans le S&P 500) convient aux investisseurs sans capacité de timing, tandis que le trading à court terme nécessite de capturer avec précision les signaux de cycle.

Zixi : Le cycle du marché est essentiellement un jeu d’émotions humaines. Le modèle de financement pour acheter des jetons peut être durable, jusqu’à ce qu’une société vende ses positions en raison de la pression de rachat, ce qui déclenche une baisse. Lors de la sortie, il faut se méfier de “l’escargot de la mort”, mais cette vague de fluctuations pourrait être relativement douce.

Les messages de Zixi et Yetta

Yetta : L’investissement est un jeu de cognition. Une révision continue et un suivi des changements structurels du marché sont nécessaires pour saisir les opportunités. Restez toujours attentif à l’émotion du marché et soyez vigilant face aux signaux de sommet de cycle.

Zixi : Stablestock s’engage à offrir aux utilisateurs des marchés émergents l’accès aux actions américaines et à habiliter l’innovation grâce à la liquidité en chaîne. Nous espérons que dans le futur, davantage de personnes intelligentes utiliseront notre plateforme pour créer des produits financiers qui ne peuvent être réalisés par le TradFi.

Conclusion

Les “jetons d’actions” et “actions de jetons” représentent deux voies de fusion entre Web3 et le TradFi : les jetons d’actions s’appuient sur l’énorme liquidité de Wall Street, amplifiant la valeur de consensus des actifs chiffrés ; les actions de jetons, quant à elles, offrent des outils financiers innovants aux utilisateurs du monde entier grâce à la programmabilité de la blockchain. Dans ce marché guidé par la narration et la croyance, les investisseurs doivent maintenir une perception aiguisée, saisir les opportunités structurelles tout en restant vigilants face aux risques cycliques. Comme le dit Zixi, “la liquidité est le prérequis de l’innovation”, tandis que l’insight de Yetta nous rappelle que “l’itération de la cognition est le code de la richesse”. Que ce soit des investisseurs détaillants ou des institutions, trouver son propre point d’appui est essentiel pour naviguer avec aisance dans ce jeu de richesse RWA.