La SEC assouplit les règles de garde des Crypto dans une rupture majeure avec la politique précédente

La SEC permet aux conseillers de considérer les fiducies agréées par l'État comme des dépositaires de crypto-monnaies qualifiés sous des conditions strictes.

Les analystes considèrent ce mouvement comme un passage vers des règles plus claires, le Projet Crypto signalant une plus grande ouverture réglementaire.

Les modèles de jetons DePIN se distinguent des titres en tant que récompenses pour la participation au réseau, et non en tant que schémas d'investissement.

La Securities and Exchange Commission des États-Unis a franchi une étape notable vers l'élargissement des options de garde pour les actifs crypto. Dans une lettre de non-action publiée mardi, l'agence a déclaré qu'elle ne poursuivrait pas l'application contre les conseillers en investissement enregistrés ou les émetteurs de fonds crypto qui utilisent des sociétés de fiducie agréées par l'État comme dépositaires. Cette décision marque un changement par rapport à la position antérieure de la SEC sous l'ancienne présidence de Gary Gensler, qui avait appliqué des limites plus strictes aux entités traitant des actifs numériques.

Les fiducies d'État autorisées à jouer des rôles de garde

Selon la Division de la gestion des investissements de la SEC, les conseillers peuvent traiter les sociétés de fiducie agréées par l'État comme des banques en vertu de la loi sur les conseillers en investissement de 1940, à condition que les deux parties respectent des normes spécifiques.

L'agence a souligné que la lettre ne modifie pas les lois existantes et n'a pas force obligatoire. Cependant, elle a précisé que les conseillers doivent vérifier qu'un trust choisi détient une autorisation des régulateurs bancaires concernés pour fournir des services de garde de crypto.

De plus, les accords de garde doivent interdire aux fiducies de prêter ou d'utiliser les fonds des clients sans approbation explicite. Ils doivent également garantir que les actifs cryptographiques restent séparés des propres avoirs de la fiducie. La SEC a souligné que les conseillers conservent la responsabilité de déterminer si un arrangement fiduciaire sert au mieux les intérêts des clients ou des fonds réglementés.

Les analystes de l'industrie accueillent la clarté réglementaire

L'analyste des ETF de Bloomberg, James Seyffart, a qualifié le développement « d'exemple classique d'une plus grande clarté pour l'espace des actifs numériques » dans un post X. Ses remarques reflètent une attente croissante au sein des cercles financiers selon laquelle la SEC pourrait continuer à recalibrer son approche de surveillance.

En juillet, le président Paul Adkins a annoncé « Projet Crypto », une initiative visant à réduire les charges réglementaires tout en intégrant les actifs numériques dans le système financier plus large. La loi sur les conseillers en investissement exige que les actifs des clients soient conservés auprès d'une banque, d'un fiduciaire ou d'un dépositaire qualifié.

Les défenseurs de la crypto-monnaie ont longtemps utilisé ce cadre pour élargir les options de garde. Désormais, les affiliés de sociétés telles que Coinbase et Ripple peuvent se qualifier par le biais d'entités de fiducie charte par l'État, sous réserve de la conformité aux directives de la SEC.

La position de non-action s'étend aux modèles de distribution de jetons

La SEC a récemment émis une lettre de non-action distincte concernant le modèle de distribution de jetons de DoubleZero pour les réseaux d'infrastructure physique décentralisée, ou DePIN. L'agence a reconnu que de tels réseaux distribuent des jetons comme compensation pour des services tels que le stockage ou la bande passante plutôt que comme des investissements spéculatifs.

Ces incitations ne ressemblent pas aux transactions de levée de capital généralement évaluées selon le test de Howey. La SEC a noté que les modèles DePIN reposent sur une distribution programmatique plutôt que sur le financement provenant d'investisseurs recherchant des rendements.

Cette distinction les place en dehors des classifications traditionnelles des valeurs mobilières. Les régulateurs ont déclaré que leur rôle est d'évaluer ces structures dans les limites statutaires plutôt que de remodeler les systèmes économiques émergents.

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