Le chercheur Haotian est pessimiste sur l'industrie du chiffrement : Crypto devient un "système de récolte à trois parties" ?

Le chercheur Haotian, qui observe le développement de l'industrie du chiffrement depuis longtemps, a récemment exprimé ses commentaires sur la plateforme X, avouant que sa confiance dans l'industrie du chiffrement a été ébranlée. Au départ, il considérait le développement de cette industrie comme un « jeu des Trois Royaumes » où l'innovation technologique, l'entrée de capitaux et le volume de transactions s'affrontaient, créant des opportunités, mais après l'« événement Black Swan » survenu le 11 octobre, il a vu un autre aspect : ce n'est peut-être pas une concurrence équitable, mais une récolte ultime ciblant la liquidité sur le marché.

Version initiale de l'industrie “San Guo Sha” : une bataille à trois entre technologie, flux et capitaux.

Haotian a autrefois optimistiquement divisé l'écosystème de l'industrie du chiffrement en trois grands camps, chacun maîtrisant différentes forces centrales :

1. Techno-natifs : innovation ascétique, difficile à concrétiser

Des figures représentatives comme le fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, cette groupe de développeurs techniques continue de défendre la croyance en la « décentralisation ». Ils se concentrent sur les technologies ZK, l'architecture modulaire, les agents IA, l'abstraction de chaîne automatisée et l'EVM parallèle, entre autres innovations de base. Ces technologies sont prospectives, mais elles sont également profondément enchevêtrées dans la dette technique d'infrastructure et le dilemme de l'application difficile à déployer.

2. Pouvoir des échanges : CEX contrôle le trafic et la liquidité, créant une machine à chaleur.

Dirigé par le fondateur de Binance, CZ, le pouvoir des échanges centralisés (CEX) utilise deux actifs clés : le trafic et la liquidité, pour créer rapidement de nouvelles narrations et projets. Par exemple, le pipeline TGE (Token Generation Event), le modèle ICO de Perp DEX 2.0, stimulent l'activité du marché à court terme, mais renforcent également le monopole de la plateforme et les risques de centralisation.

3. Capital de Wall Street : déguisé en conformité, expansion secrète des territoires.

Les forces tierces viennent de Wall Street, y compris des acteurs financiers traditionnels comme Tether, Circle et Stripe. Soutenus par des politiques de chiffrement relativement amicales aux États-Unis, ils utilisent les stablecoins et les ETF comme point d'entrée pour progressivement lier DeFi à leur propre système de chaîne de blocs conforme. À première vue, cela semble être un soutien pour attirer des investissements sur le marché, mais en réalité, c'est un aménagement de leur carte financière pour contrôler les infrastructures.

1011 Réveil après le Black Swan Event : les trois forces ne sont peut-être pas en concurrence, mais complotent-elles pour prendre les gens pour des idiots ?

Cependant, aux yeux de Haotian, l'événement de liquidation massive du marché du 11 octobre a brisé son imagination initiale sur les forces des Trois Royaumes comme étant une “bataille divine où les petits investisseurs profitent”. Il a commencé à se demander : ces trois parties ne sont-elles pas en réalité en train de s'allier pour prendre les gens pour des idiots et épuiser la liquidité restante sur le marché ?

Échange : le véritable maître d'œuvre de la création d'un puits de trafic vampirique ?

Haotian a souligné que les investisseurs particuliers pensaient auparavant que les échanges n'étaient que des plateformes fournissant des services et gagnant des commissions, mais l'événement de liquidation en chaîne de USDe dans les opérations de marge croisée a amené à reconsidérer les véritables motivations des échanges. Conception de levier, mécanismes de gestion des risques, activités de rétrocession, plateformes de lancement de mèmes, produits de gestion de patrimoine circulaires… des produits apparemment riches cachent en réalité d'énormes risques de liquidité.

Il est particulièrement remarquable que, bien que le volume des transactions des dix plus grandes bourses ait atteint 21,6 billions de dollars au deuxième trimestre, la liquidité totale du marché soit en baisse. Où va l'argent ? En plus des frais de transaction, il est possible qu'une plus grande part ait été “liquidée” en raison des règles de la plateforme.

Wall Street : l'entrée des institutions apporte-t-elle vraiment de la stabilité ? Ou sont-elles les créateurs des Black Swan Events ?

Beaucoup de gens espèrent que les fonds institutionnels de Wall Street pourront apporter une stabilité à long terme au marché, mais Haotian souligne qu'avant cette chute, plusieurs positions de vente à découvert suspectées de provenir de portefeuilles de Wall Street avaient déjà été établies, réalisant des bénéfices de plusieurs millions de dollars. Ces opérations soulèvent des questions : les institutions ont-elles un avantage en matière de « transactions anticipées » ? Ont-elles déjà anticipé les risques du marché, voire contribué à créer la panique ?

Et ces institutions qui prétendent promouvoir la conformité et l'injection de capitaux, ne sont-elles pas en train de grignoter progressivement le contrôle du monde natif de la cryptographie avec des stablecoins et des produits ETF ?

Développeurs techniques et petits investisseurs : le destin de la chair à canon sous la double pression.

Ce qui rend Haotian le plus pessimiste, ce sont les personnes les plus sincères du monde de la Crypto — les développeurs techniques et les petits investisseurs. Ils construisent des applications ou attendent des “grandes opportunités” de percées technologiques et d'afflux de capitaux. Mais aujourd'hui, les altcoins s'effondrent, la Liquidité est à zéro, de nombreux projets de développeurs tombent directement à zéro, et un an d'efforts se perd dans la nature.

Si le marché ne se concentre que sur le trading de MEME, les mèmes et les airdrops comme des tendances à court terme, la valeur de l'innovation technique sera marginalisée, et le marché des altcoins pourrait connaître un nettoyage complet et un remaniement structurel.

Si le chiffrement ne connaît pas de percée institutionnelle à l'avenir, il risque de répéter les mêmes erreurs.

Haotian a finalement soupiré que si cette situation, où les échanges, le capital et les institutions se monopolisent et se relèvent tour à tour, continue, le marché de la cryptographie ne pourra échapper à un cycle vicieux. Les petits investisseurs seront de plus en plus marginalisés, les développeurs perdront leur motivation, l'innovation sera sacrifiée, et le Crypto deviendra le casino d'une minorité.

Pour ceux qui sont encore dans le jeu, il serait peut-être temps de reconsidérer : dans cette « bataille des Trois Royaumes », pouvons-nous vraiment tirer profit ? Ou sommes-nous déjà devenus des pièces d'échecs, avec un destin conçu à l'avance ?

Cet article de l'analyste Haotian prédit une baisse de l'industrie du chiffrement : le Crypto est devenu un “système de récolte à trois” ? Publié pour la première fois sur ABMedia de Chaîne News.