La vente coordonnée soulève des questions sur les systèmes d'échange et la conception de la Marge.

Ran Neuner a cité des pannes d'oracle synchronisées et des interruptions de données comme des signes d'un événement de marché coordonné.

Wu Blockchain a déclaré que le système de marge unifiée de Binance et le calendrier des changements d'oracle ont créé une fenêtre de vulnérabilité.

Mindao Yang a comparé les retombées dirigées par l'USDE à celles de LUNA, citant des ratios de garantie élevés et un arbitrage lent comme moteurs de risque.

Une rupture soudaine du marché le 11 octobre a attiré l'attention des analystes qui soulignent le timing, les échecs d'oracle et les mécanismes de garantie comme des facteurs centraux. Le déclin a commencé après la fermeture des marchés américains un vendredi soir, une période où les traders européens et asiatiques étaient largement inactifs.

Ran Neuner a déclaré que la séquence des événements montrait des signes de planification plutôt que de coïncidence. Il a noté que les oracles de prix ont mal fonctionné au même moment où les systèmes de liquidité ont rencontré des problèmes sur les principales plateformes. Il a également souligné les problèmes d'accès sur plusieurs échanges et les perturbations sur des plateformes de données telles que Coinglass, ce qui a limité la visibilité des utilisateurs pendant la chute.

Les structures de marge d'échange sous le feu

L'attention s'est alors portée sur le cadre de marge unifiée de Binance. Wu Blockchain a rapporté que des attaquants pourraient avoir ciblé la possibilité pour la plateforme d'utiliser des dérivés PoS et des stablecoins générant des rendements comme garantie.

Des actifs tels que USDE, wBETH et BnSOL ont connu de fortes baisses de prix pendant l'événement. Leurs valeurs de liquidation étaient liées aux prix au comptant internes de Binance, contrairement à BUSD, qui est resté fortement arrimé.

Alors que le Bitcoin et d'autres tokens ont chuté, le déclin de ces actifs de garantie a intensifié les pertes sur marge. Même les portefeuilles couverts ont subi une érosion, ce qui a déclenché des liquidations automatiques. Les teneurs de marché utilisant ces actifs comme garantie ont été contraints de dénouer leurs positions, entraînant des dommages supplémentaires.

Conception de la garantie et préoccupations concernant le timing

Forgiven de Wu Blockchain a ajouté que Binance avait annoncé des ajustements de prix oracle à venir le 6 octobre, avec une mise en œuvre prévue pour le 14 octobre. La vente s'est déroulée dans cette période, qu'il a décrite comme une fenêtre d'opportunité claire.

Il a également souligné le programme de rendement de 12 % de Binance pour l'USDE, qui encourageait les stratégies de prêt récursif et augmentait l'exposition. Les rachats on-chain pour l'USDE sont restés fonctionnels, mais les prix au comptant sur Binance sont tombés en dessous de 0,9 $, tandis que d'autres échanges sont restés plus proches de la parité. Wu a estimé les pertes réalisées entre $500 millions et $1 milliards en fonction des volumes de trading au comptant de 3,5 à 4 milliards de dollars pour l'USDE, wBETH et BnSOL pendant l'événement.

Comparaisons avec les crashs précédents et réaction plus large

L'investisseur Mindao Yang a comparé la structure de la chute à l'événement LUNA, notant des parallèles entre l'acceptation de stablecoins non fiat comme garantie et la contagion systémique entre les échanges. Il a souligné que l'utilisation de la tarification basée sur le marché, associée à des ratios de garantie élevés, augmente la fragilité, en particulier lorsque l'arbitrage est lent.

Il a déclaré que les actifs de type LSD font face à des risques de liquidité et de valorisation similaires en période de stress. Pendant ce temps, Tom Lee a déclaré à CNBC que le repli montrait une pression après des mois de gains. Il a dit que ce mouvement se classait parmi les rares pics de volatilité, bien qu'il ait décrit la baisse comme un nettoyage plutôt qu'une rupture structurelle basée sur les indicateurs actuels.

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