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Auteur : zhou, ChainCatcher
L'événement de short squeeze de MMT a eu lieu il y a quatre jours, et les répliques sur le marché ne se sont pas encore calmées. Les KOL qui avaient autrefois fait la promotion du potentiel de MMT n'ont également pas échappé au sort d'être enseignés par le marché. À ce jour, l'ensemble de l'événement devient progressivement clair, allant de la manipulation pour attirer de nouveaux investisseurs, à l'avertissement de rupture avant l'ouverture, au tirage massif des positions courtes, jusqu'à l'effondrement des positions longues. Ce krach a non seulement fait éclater la bulle spéculative, mais a également révélé des problèmes profonds de manipulation et de crise de confiance au sein de l'industrie.
Image source : utilisateur X @cloakmk
Selon des informations, Momentum, en tant que principal DEX de market maker à liquidité centralisée (CLMM) sur le réseau Sui, a attiré une attention considérable grâce à son architecture inspirée d'Uniswap v3 et à son mécanisme de trading hautement efficace. D'après les informations de Rootdata, Momentum a successivement obtenu des investissements d'institutions telles qu'OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group et Sui, et a participé en août de cette année à un financement stratégique de 5 millions de dollars pour DeAgentAI (AIA).
Depuis le lancement de la version bêta en mars 2025, Momentum a accumulé plus de 2 millions d'utilisateurs de trading indépendants, avec un volume total de transactions dépassant 18 milliards de dollars et une valeur totale verrouillée (TVL) de plus de 500 millions de dollars. Ces résultats impressionnants ont suscité de grands espoirs sur le marché, mais ont également semé les graines de problèmes futurs.
En octobre 2025, Momentum Finance lancera une souscription communautaire pour le jeton MMT via la plateforme Buidlpad, avec un montant total de financement prévu de 4,5 millions de dollars. La valorisation de premier niveau est fixée à 250 millions de dollars, bénéficiant aux utilisateurs qualifiés qui participent à des activités de HODL ou Wagmi via Buidlpad ; la valorisation de deuxième niveau est de 350 millions de dollars, destinée à d'autres participants qualifiés. Le montant de la souscription varie de 50 dollars à 2000 dollars, certains utilisateurs atteignant jusqu'à 20 000 dollars en fonction des exigences de mise ou d'activités.
De plus, les utilisateurs qui ont staké plus de 3000 dollars dans le pool LP éligible via l'événement HODL de Buidlpad avant le 25 octobre pourront bénéficier d'un prix de niveau un et augmenter leur limite d'investissement de 3000 à 20000 dollars ; les membres de la communauté à long terme participant à Wagmi 1 et Wagmi 2 n'ont pas besoin de staker pour obtenir une évaluation de niveau un ; les créateurs de contenu qui soumettent du contenu original pour l'écosystème Momentum peuvent également obtenir un quota prioritaire supplémentaire de plus de 150 dollars. Ce design de souscription à faible barrière et à forte incitation a rapidement enflammé l'enthousiasme des détaillants et des KOL.
Le 4 novembre, le jour du TGE, lors de la pré-négociation sur la plateforme Bybit, le prix de MMT a ouvert à la baisse à 0,3 dollars, inférieur au coût ICO de la plupart des détaillants de 0,35 dollars, ce qui montre clairement une tendance à la baisse, incitant de nombreux investisseurs à choisir de se couvrir à la baisse, essayant de verrouiller leurs profits en shortant; après l'ouverture officielle, le prix au comptant et des contrats MMT a brièvement augmenté à 0,8 dollars, cette hausse temporaire correspondant au modèle habituel des nouvelles devises listées récemment, qui augmente généralement avant de retomber, rendant ainsi le short après la hausse une opération considérée comme raisonnable, attirant plus de gens dans le camp des vendeurs à découvert.
Cependant, la situation a commencé à changer le lendemain. Le prix de MMT a explosé plusieurs fois entre 0 h et 5 h du matin le 5 novembre, passant rapidement de bas niveaux à 6,47 dollars (contrat Binance), atteignant même 10,5 dollars sur Bybit. Cette forte montée a précisément déclenché la liquidation des positions vendeuses, avec un volume de liquidations dépassant 100 millions de dollars en peu de temps.
Ensuite, le prix de MMT a chuté de manière significative, passant d'un sommet à moins de 1 dollar, avec une baisse de plus de 80 %. Selon les données de Suiscan, l'adresse associée à l'équipe Momentum 0xe7cd…7a88a4 a transféré 38 millions de jetons MMT à Binance, d'une valeur d'environ 45,6 millions de dollars. Ce lot de jetons provient de la deuxième plus grande adresse détentrice, 0x1b4d2…7355c8, qui détient 18,57 % de l'offre totale de MMT, cette action de vente ayant provoqué une panique sur le marché.
Le modus operandi de cette opération semble familier, et la communauté soupçonne qu'il pourrait y avoir une conspiration entre des initiés d'échanges et des market makers derrière cet événement. Le célèbre KOL crypto, Crypto Without Fear, analyse que cette fois-ci, en plus de la collaboration du projet avec les market makers pour retarder la distribution des airdrops et d'augmentations soudaines des prix en pleine nuit, il existe un secret plus caché : des employés internes de l'échange ont partagé des informations sur les positions des grands shorts avec les market makers, permettant à ces derniers d'exécuter des liquidations précises. Cela rappelle des cas similaires exposés par Spartan Group en 2023, ébranlant davantage la confiance dans l'industrie.
Pour les KOL et les petits investisseurs participant à l'offre initiale, ils obtenaient initialement des tokens airdrop et des allocations prioritaires grâce à la promotion, mais ont fait faillite en raison d'opérations à fort effet de levier et de fluctuations violentes du marché. Un exemple typique est le trader @Elizabethofyou, dont le montant de couverture de 7000 dollars a finalement entraîné une perte de 130 000 dollars, le prix de liquidation étant de 6,85 dollars. Elle a déclaré que sa couverture sur Bybit avait été liquidée de manière ciblée, et Bybit a répondu qu'ils suivaient la situation.
En regardant cet événement, la promotion active des KOL a profondément préparé le terrain pour le short squeeze de MMT. Ils ont créé de très fortes attentes du marché grâce aux médias sociaux et à la création de contenu, attirant ainsi un grand nombre d'investisseurs particuliers. De plus, l'effet de profit lors des nouvelles émissions de plusieurs projets précédents sur la plateforme Buidlpad a renforcé la confiance des investisseurs. Il convient de mentionner que Buidlpad avait annoncé un mécanisme de protection du capital, promettant que si MMT était inférieur au prix d'émission communautaire dans les 30 jours suivant le TGE, les utilisateurs qui n'avaient pas retiré leurs jetons pouvaient demander un remboursement intégral.
En théorie, si on ne fait pas de vente à découvert, les nouveaux investisseurs pourraient éviter les pertes. Cependant, le prix d'ouverture bas de Bybit avant le marché a directement déclenché des attentes de perte, incitant les investisseurs à ouvrir des positions de couverture de manière émotionnelle. L'équipe du projet a réussi à transformer les fonds des investisseurs en profits pour elle-même grâce à des délais de déblocage et à une forte hausse de prix tôt le matin ; la vente de 38 millions de jetons a encore exposé l'intention de profit à court terme de l'équipe du projet.
Le prix actuel de MMT tourne autour de 0,6 dollar, soit une baisse d'environ 85 % par rapport au sommet, et l'évolution future dépendra toujours de la direction des jetons restants de l'équipe. Il est à noter qu'à partir de midi hier, le jeton AIA DeAgentAI, investi par Momentum, a soudainement montré des signes d'activité, réalisant une augmentation incroyable de dix fois en une journée. Auparavant, AIA avait déclenché des liquidations d'investisseurs utilisant des manipulations similaires, ce qui soulève des signes de répétition historique.
Pour les investisseurs, cette tempête sonne sans aucun doute une nouvelle fois l'alarme : même pour les couvertures à la vente, même en étant très pessimiste sur un projet, il est nécessaire de contrôler les risques potentiels liés aux transactions sur contrats. Dans un environnement de trading anormal, il est d'autant plus important d'utiliser des outils tels que des ordres stop-loss et d'ajuster les marges, sinon on finira tôt ou tard par subir de douloureuses leçons du marché. Dans un environnement de marché où la réglementation n'est pas encore parfaite, des événements similaires pourraient devenir la norme.
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