Le conflit à Wall Street s'intensifie alors que Jeff Dorman rejette les craintes de ventes forcées de Bitcoin dans la stratégie.

L'exposition au Bitcoin à effet de levier de la stratégie fait l'objet d'un examen minutieux alors que les critiques citent des risques structurels, tandis que Dorman rejette les allégations de ventes forcées.

Dorman note le contrôle de 42 % de Saylor, la dette sans covenant et le soutien des flux de trésorerie, affirmant que la stratégie n'a pas besoin de se défaire.

Le multiple de NAV de la stratégie et l'action s'affaiblissent alors que Bitcoin tombe en dessous de 100K$, suscitant des inquiétudes concernant l'effet de levier à mesure que le stress s'accumule.

Un débat renouvelé sur l'exposition au Bitcoin à effet de levier de la stratégie s'est intensifié après qu'une forte baisse du week-end a fait chuter l'actif en dessous de 100 000 $ et a intensifié le contrôle sur l'approche de la société.

La baisse a suivi un retrait des sommets près de 126 000 $, créant une nouvelle vague de déclarations selon lesquelles Michael Saylor pourrait être sous pression pour liquider ses avoirs. Cependant, le CIO d'Arca, Jeff Dorman, a directement contesté ces préoccupations et a déclaré que les critiques continuent de déformer le profil de risque de la stratégie. Ses commentaires sont arrivés alors que l'attention se déplaçait vers la structure de la dette de l'entreprise, son flux de trésorerie et le rôle du stress du marché dans la formation du sentiment des investisseurs à travers les actifs numériques.

Les préoccupations de Schiff concernant la structure de la stratégie

Le différend s'est intensifié après que Peter Schiff a remis en question le modèle d'actions privilégiées de Strategy et sa capacité à attirer des acheteurs à la recherche de revenus constants. Il a soutenu qu'une demande plus faible pourrait perturber les rendements publiés durant les périodes de volatilité.

Schiff a également averti d'un potentiel “spirale de la mort” si un stress prolongé impacte l'activité d'achat. Ses remarques interviennent alors que l'action de Strategy a chuté de plus de 50 % depuis juillet et se négocie près de 199 $. Ce déclin s'est aligné avec les pertes récentes de Bitcoin et a créé une attention supplémentaire autour de l'exposition à effet de levier de la société.

Schiff a ensuite défié Saylor de débattre avec lui lors de la Binance Blockchain Week en décembre, tentant de provoquer une confrontation publique sur la dépendance de la Stratégie à l'accumulation de Bitcoin.

Facteurs clés des notes Dorman

Dorman a répondu en écartant les préoccupations concernant la liquidation forcée et a déclaré que les allégations reposent sur des hypothèses inexactes. Il a noté que Saylor détient 42 % de l'entreprise, ce qui rend une prise de contrôle activiste très improbable.

Il a également déclaré qu'aucune des dettes de Strategy n'inclut de covenants qui pourraient exiger des ventes de Bitcoin pendant les baisses. Ce point a déplacé l'attention vers les fondamentaux internes car Dorman a souligné l'activité de logiciels héritée de l'entreprise, qui génère toujours un flux de trésorerie positif.

Il a déclaré que le flux de trésorerie soutient les dépenses d'intérêt et réduit le besoin de liquidités liées au Bitcoin. De plus, il a soutenu que les emprunteurs font rarement défaut en raison des échéances approchantes, affirmant que les prêteurs prolongent souvent les délais pendant les périodes difficiles.

Saylor maintient sa confiance

Cependant, la pression du marché a persisté alors que le multiple de la valeur nette d'actif du marché dilué de la stratégie est tombé en dessous de 1 avant de rebondir à environ 1,21. Ce chiffre est resté bien en dessous des niveaux observés lors des mois plus forts.

Pendant ce temps, l'or est resté au-dessus de 4 000 $ après un bref recul, créant un contraste avec la volatilité des actifs numériques. Saylor a réagi à la baisse en disant que les ventes forcées à travers les positions à effet de levier ont principalement disparu.

Il a déclaré que la stratégie ne rencontrerait pas de problèmes de bilan à moins que le Bitcoin ne tombe de plus de 90 %, un scénario qu'il a décrit comme peu probable. Ses commentaires étaient en accord avec la position de Dorman selon laquelle la gouvernance de l'entreprise, les conditions de la dette et la génération de liquidités demeurent intactes alors que la volatilité continue à régner sur les marchés de la crypto.

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