Supprime toutes les mentions de son agenda pour 2026

Le personnel d'examen de la SEC ne considérera pas les cryptomonnaies comme un risque autonome dans ses priorités fiscales pour 2026, marquant un net éloignement de l'approche de l'agence en 2024 et 2025.

Le document de 17 pages « Priorités d'examen 2026 » de la Division des examens expose les domaines d'intervention pour les conseillers en investissement, les fonds, les courtiers-négociants et les infrastructures de marché, et réitère le travail transversal sur la sécurité de l'information, la résilience opérationnelle, le vol d'identité, le règlement S-P amendé et la lutte contre le blanchiment d'argent.

Dans la section sur les technologies financières émergentes, le document se concentre sur les conseils automatisés, les algorithmes et l'IA, y compris la question de savoir si les outils produisent des recommandations conformes.

Selon le rapport de la SEC, il n'y a aucune mention de crypto, d'actifs crypto, d'actifs numériques, de monnaie virtuelle ou de blockchain dans aucune section, y compris dans les domaines où le sujet apparaissait auparavant, comme la fintech et l'AML.

L'omission est notable car les priorités de 2024 et 2025 désignent explicitement la crypto comme un point focal. Selon les priorités de 2024 de la SEC, “Actifs Crypto et Technologies Financières Émergentes” avait une section nommée indiquant que les examens privilégieraient les entreprises actives dans les actifs crypto et les produits associés.

Les priorités de 2025 font à nouveau référence aux actifs cryptographiques aux côtés de l'IA, de la cybersécurité et de la LBC comme des domaines de risque critiques, les résumés des cabinets d'avocats soulignant l'attention soutenue portée aux entreprises offrant des services liés à la cryptographie. Le document de 2026 supprime complètement ces références, même si d'autres sujets technologiques s'élargissent.

Une vue simple avant-après des priorités écrites capture le changement.

Le contexte politique et personnel aide à expliquer le timing.

La Maison Blanche a changé de cap début 2025 avec des directives visant à soutenir la croissance et l'utilisation responsables des actifs numériques, à limiter le travail fédéral sur la monnaie numérique de banque centrale, et à établir un Groupe de travail du Président sur les marchés des actifs numériques, selon le résumé de Pillsbury Law de l'ordre de janvier.

Une fiche d'information de mars axée sur l'établissement d'une Réserve Stratégique de Bitcoin et d'un stock d'actifs numériques aux États-Unis, considérant les cryptomonnaies comme un actif stratégique plutôt qu'un coin spéculatif des marchés, selon la Maison Blanche.

À la SEC, Paul S. Atkins a prêté serment en tant que président en avril 2025 et est associé à une approche réglementaire plus légère et à un accent mis sur la formation de capital, selon la SEC et les commentaires juridiques d'Armstrong Teasdale. En septembre, Meg Ryan a été nommée directrice de l'application des lois, un mouvement interprété par certains comme un signal d'un changement dans la posture d'application, selon le Financial Times.

L'application était déjà en train de s'éloigner du rythme de pointe de l'ère Gensler. Cornerstone Research a comptabilisé 46 actions d'application liées aux crypto-monnaies en 2023, le nombre le plus élevé jamais enregistré, et 33 en 2024, en baisse d'environ 30 % d'une année sur l'autre.

Dans l'ensemble de l'agence, l'exercice fiscal 2024 s'est terminé avec 583 actions d'application au total, en baisse par rapport à l'année précédente, tandis que les mesures financières ont atteint un niveau record de 8,2 milliards de dollars, fortement influencées par le règlement avec Terraform Labs, selon les résultats d'application de la SEC pour l'exercice fiscal 2024. Le mélange s'est orienté vers moins de cas avec de fortes pénalités médiatiques liées à des comportements antérieurs, plutôt que vers des dépôts fréquents de nouvelles affaires.

Sous le nouveau président, plusieurs questions héritées ont été réduites ou résolues.

La SEC a mis fin à son affaire de longue date contre Ripple avec une amende de $125 millions et une injonction limitée aux ventes institutionnelles.

Il a également clôturé son enquête sur l'activité crypto de Robinhood sans charges. Investopedia a rapporté que la SEC a décidé de rejeter sa plainte contre Coinbase, qui avait allégué des activités d'échange non enregistrées et des produits de staking.

Placés aux côtés des priorités de 2026, ces résultats indiquent un réajustement où les examens et l'application des règles convergent vers une posture plus étroite, axée sur la fraude, la garde, le marketing, le LBC et le risque opérationnel via des règles neutres en matière de technologie, plutôt que de considérer les tokens comme une voie de supervision distincte.

La capitalisation boursière mondiale des cryptomonnaies a dépassé $4 trillion en juillet 2025. Pendant ce temps, les ETF Bitcoin au comptant américains ont attiré environ 35,7 milliards de dollars en entrées nettes en 2024, avec des flux continus pendant la majeure partie de 2025.

La base d'investisseurs pour les produits liés aux cryptomonnaies s'étend désormais à de grands gestionnaires d'actifs, des courtiers et des canaux de retraite qui relèvent directement du périmètre d'examen de la SEC. Pourtant, les nouvelles priorités orientent le personnel d'examen vers les risques liés à l'IA, la sécurité des données et la gouvernance de la vie privée, la réponse aux incidents de la réglementation S-P et les contrôles de vol d'identité, et non vers des examens spécifiques aux cryptomonnaies.

Les conditions du marché soulignent la tension.

Le Bitcoin est tombé en dessous de 90 000 $, en baisse de près de 30 % par rapport à son pic d'octobre au-dessus de 126 000 $, et l'Ethereum se négocie sous 3 000 $.

Le marché des cryptomonnaies dans son ensemble a perdu environ $1 trillion en six semaines. C'est le genre de volatilité qui peut mettre à l'épreuve les arrangements de conservation, la gestion de la liquidité et la pertinence marketing dans des canaux réglementés. Le programme d'examen aborde ces risques à travers des perspectives non spécifiques au sujet, telles que la supervision des produits complexes, la résilience aux cyberattaques et le blanchiment d'argent, plutôt que par le biais d'une étiquette crypto.

En dehors des États-Unis, les régulateurs s'orientent vers des livres de règles spécifiques au secteur. Le cadre des marchés en crypto-actifs de l'UE est maintenant pleinement en vigueur, avec des règles sur les stablecoins en vigueur depuis le 30 juin 2024, et le régime plus large pour les fournisseurs de services de crypto-actifs s'appliquant depuis le 30 décembre 2024, selon l'ESMA.

Les stablecoins non conformes ont été confrontés à des retraits de cotation d'ici le 31 mars 2025, et les analystes projettent un grand marché de stablecoins dans la zone euro d'ici la fin de l'année, selon Stablecoin Insider. Le Royaume-Uni a publié un projet d'instrument législatif pour créer de nouvelles activités réglementées pour les actifs cryptographiques et a ouvert des consultations sur les plateformes de trading, l'intermédiation, le staking et la DeFi, tout en envisageant des contrôles de risques consommateurs plus stricts.

Hong Kong continue à affiner son régime de licence pour les plateformes de trading d'actifs virtuels et a annoncé une feuille de route de 12 initiatives “A-S-P-I-Re” en 2025, y compris des étapes pour permettre aux plateformes licenciées de partager des carnets de commandes mondiaux avec des affiliés afin d'améliorer la liquidité. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a finalisé un cadre pour les stablecoins en 2023, qui est entré en vigueur en 2024, pour les stablecoins à devise unique indexés au SGD ou aux devises G10.

Cette divergence ouvre trois voies plausibles pour 2026 à 2027.

Un résultat de base est la négligence bienveillante, où la SEC maintient les cryptomonnaies en dehors des priorités d'examen et traite l'exposition aux cryptomonnaies par le biais des règles de garde, de lutte contre le blanchiment d'argent, de cybersécurité et de marketing, tandis que l'activité d'application dérive vers des chiffres de cas à un chiffre centrés sur la fraude, conforme à la direction des décomptes de Cornerstone Research.

Un résultat de réalignement nécessiterait une action du Congrès sur la structure du marché qui pousse la plupart des jetons au comptant vers la CFTC et réserve la SEC aux titres tokenisés et aux parts de fonds, après quoi le programme d'examen pourrait réintroduire une portée crypto étroite limitée aux produits de titres.

Un résultat de retour rapide pourrait résulter d'un échec à fort impact, tel qu'un effondrement de stablecoin, un incident d'échange ou un choc au niveau du produit dans un complexe ETF, ce qui pourrait déclencher des audiences et une réinsertion des crypto-monnaies dans les priorités de 2027 ou 2028 avec de nouvelles ressources spécialisées.

Pour les échanges centralisés et les hybrides de courtiers-négociants, l'exposition à l'examen à court terme est orientée vers la LBA, la garde et l'adéquation des produits complexes, ainsi que la CFTC pour les dérivés.

Pour la DeFi, l'omission de la SEC renforce le fait que la supervision on-chain n'est pas à l'ordre du jour de ses examens à court terme, tandis que les processus de l'UE, du Royaume-Uni et de Hong Kong pourraient devenir les premières sources de normes contraignantes.

Pour les émetteurs de stablecoins, les cadres MiCA et MAS deviennent rapidement des points de référence pour la conception et la conformité, même pour les participants du marché américain qui opèrent à l'échelle mondiale. Pour les sponsors d'ETF et les gestionnaires d'actifs, l'attention portée par le programme d'examen aux structures complexes, à la divulgation, aux obligations d'intérêt supérieur et à la résilience opérationnelle reste en place, quelle que soit l'indice sous-jacent.

Au final, le silence de la SEC pourrait en dire plus que ses anciennes croisades, car ce changement souligne le passage d'une hostilité réflexe à une retenue délibérée.

Après des années où le silence précédait souvent une assignation, la nouvelle posture suggère quelque chose de plus simple : la crypto n'est plus le projet spécial de la SEC.

Que cela prouve être une normalisation tardive ou une pause temporaire, le centre de gravité de la supervision américaine est en train de bouger, et cette fois, non pas à cause de ce que la SEC retient, mais parce qu'elle sort enfin des projecteurs.

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