Conversation avec le conseiller en investissement Bitwise : Liquidité serrée + crise géopolitique, BTC a-t-il encore un bull ?

Rassemblement & Compilation : TechFlow de Shenchao

Invité : Jeff Park, conseiller en investissement chez Bitwise & partenaire et directeur des investissements de ProCap BTC

Animateur : Anthony Pompliano

Source du podcast : Anthony Pompliano

Titre original : Le marché haussier du Bitcoin est ANNULÉ ?!

Date de diffusion : 20 novembre 2025

Résumé des points clés

Jeff Park est partenaire et directeur des investissements de ProCap BTC. Dans cette conversation, nous avons exploré en profondeur les raisons de la récente baisse du prix du Bitcoin et si le marché prédit réellement l'arrivée d'un marché baissier. Jeff a analysé les facteurs clés influençant le sentiment du marché sous l'angle de la pression de liquidité et des changements macroéconomiques mondiaux, et a souligné que même si le Bitcoin a montré des signes de faiblesse cette année, cela ne signifie pas nécessairement un signal entièrement pessimiste. Nous avons également discuté de la manière dont le prix du Bitcoin pourrait retrouver des sommets de 125 000 à 150 000 dollars, ainsi que de l'impact des configurations géopolitiques dans des régions comme le Japon et la Chine sur l'environnement d'investissement mondial.

Résumé des points de vue intéressants

Harvard est un investisseur précoce dans le domaine des cryptomonnaies. Le Bitcoin est la première grande position du fonds de dotation de Harvard.

La cryptomonnaie est un actif de tendance typique. Elle se caractérise par des fluctuations de prix souvent intenses en fonction des variations du sentiment du marché, plutôt que de refléter sa valeur par des achats à bas prix et des ventes à prix élevé, comme les actifs de valeur traditionnels.

Si le taux de soutien de Trump continue de baisser, ou si d'autres événements chaotiques affectant la législation sur les cryptomonnaies se produisent à Washington, cela pourrait devenir des facteurs négatifs pour le marché, qui pourrait alors tester à nouveau le niveau de soutien de 75 000 dollars, rompant ainsi l'élan haussier actuel.

Dans un marché dominé par les émotions, les investisseurs doivent maintenir une agilité mentale et une flexibilité stratégique.

Le plus grand défi du marché actuellement est le manque de soutien à l'achat.

Le prochain cycle haussier du Bitcoin pourrait bénéficier de ces capitaux institutionnels qui ne dépendent pas de l'effet de levier.

En fait, peut-être avons-nous besoin d'une telle baisse pour libérer le “super cycle” du Bitcoin. Si nous continuons à nous accrocher au cadre du cycle de quatre ans, le marché pourrait tomber dans une charge psychologique, croyant que 2026 sera une année de baisse.

Il peut être difficile de voir des signaux positifs à court terme, car l'économie mondiale est confrontée à des problèmes très graves. Par exemple, la crise de liquidité, les risques géopolitiques et Donald Trump lui-même.

Des événements imprévus, comme les événements de cygne noir, pourraient devenir des catalyseurs favorables au Bitcoin, l'une des possibilités étant qu'un pays souverain annonce soudainement l'achat de Bitcoin, en particulier un des principaux pays développés de l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) ; un autre facteur qui pourrait faire monter le prix du Bitcoin est la solution au problème du calcul quantique.

Les décisions des institutions à l'avenir pourraient avoir un impact direct sur le choix des utilisateurs.

Pourquoi le bitcoin est-il en baisse ? Les investisseurs doivent-ils s'inquiéter ?

Anthony :

Le prix du Bitcoin a récemment chuté de manière continue, de nombreux investisseurs sont très préoccupés. Qu'en pensez-vous ? Que pensez-vous qu'il se passe derrière tout cela ?

Jeff :

Je me souviens qu'il y a environ deux ou trois semaines, nous avions discuté de la nécessité de réajuster nos attentes concernant l'évolution des prix du Bitcoin, surtout après un événement de liquidation massive survenu le 10 octobre. Cet événement n'a pas seulement eu un impact sur le sentiment du marché, mais a également ébranlé la confiance des investisseurs de détail envers le Bitcoin. De plus, cela a influencé la perception à long terme des marchés cryptographiques institutionnels, qui pourraient ne pas fonctionner aussi bien que prévu.

Actuellement, nous faisons encore face à de nombreuses questions en suspens. Par exemple, des rumeurs circulent selon lesquelles certains market makers pourraient faire face à des risques de faillite, ce qui pourrait encore freiner l’appétit pour le risque du marché. La performance du marché cette semaine met encore plus en évidence une caractéristique clé des cryptomonnaies : elles sont des actifs de tendance typiques. La caractéristique des actifs de tendance est que leur prix a tendance à fluctuer fortement en fonction des changements de sentiment du marché, plutôt que de refléter leur valeur par un achat à bas prix et une vente à prix élevé, comme c'est le cas pour les actifs de valeur traditionnels. La logique d'investissement du Bitcoin est davantage orientée vers “acheter haut et vendre encore plus haut”, c'est-à-dire qu'il est plus conforme à sa nature d'entrer sur le marché seulement lorsque le prix dépasse un niveau clé.

Lorsque le Bitcoin a chuté en dessous de ce niveau de support important de 100 000 dollars, beaucoup de personnes sur le marché ont commencé à s'inquiéter de l'arrivée d'un marché baissier. Le prix est maintenant tombé autour de 90 000 dollars, et même la nuit dernière, il a brièvement chuté en dessous de 90 000 dollars. Dans ce contexte, le marché est imprégné de déception, de panique et d'incertitude. Cependant, les investisseurs ayant traversé plusieurs cycles savent que c'est justement le processus d'auto-ajustement du marché. En fin de compte, il y aura toujours de nouveaux acheteurs et vendeurs qui entreront à nouveau sur le marché aux niveaux de prix qu'ils jugent appropriés, et le signal de tendance qui casse est précisément la façon dont le marché se déplace.

En attendant, nous devons faire preuve de patience et reconnaître que l'incertitude actuelle ne se limite pas au marché des crypto-monnaies, mais représente un défi commun pour l'économie macroéconomique mondiale. Dans ce contexte, je me souviens d'un adage de la communauté de trading : “Faire des erreurs est acceptable, mais les répéter ne l'est pas.” Actuellement, de nombreux investisseurs réévaluent leurs portefeuilles en attendant de meilleures opportunités d'entrée. Cet état d'esprit pourrait créer un cercle d'auto-renforcement, faisant encore baisser les prix. Maintenant, il y a même des gens qui prédisent que le Bitcoin pourrait tomber à 75 000 dollars.

Dans un marché dominé par l'émotion, les investisseurs doivent rester agiles sur le plan psychologique et flexibles sur le plan stratégique. En même temps, nous devons nous rappeler que la caractéristique fondamentale du Bitcoin est sa nature d'actif de tendance, une réalité qui ne changera pas en raison des fluctuations à court terme.

Les indicateurs techniques similaires aux gaps du CME sont-ils vraiment importants ?

Anthony :

Je suis toujours attentif à l'analyse technique, mais pour être honnête, je pense que cela ressemble plus à une “règle du jeu”. Bien que je prête attention à ce que les autres disent, je ne fais pas entièrement confiance à ces analyses et je ne les utilise pas comme base pour prendre des décisions.

Cependant, j'ai récemment vu beaucoup de gens discuter de la question des gaps CME, et maintenant que le Bitcoin a atteint ce point, le prix semble se stabiliser, voire légèrement augmenter. À votre avis, ces indicateurs qui sont plus axés sur l'analyse technique sont-ils vraiment importants ?

Jeff :

Oui, je pense qu'il est en effet très important de se concentrer sur la microstructure dans un marché aussi technique que celui des cryptomonnaies, c'est un outil important pour prédire les mouvements de prix à court terme. Je fais généralement une distinction entre les fluctuations de prix à court terme et les tendances de prix à long terme. Les prix à long terme peuvent être évalués par l'établissement de tendances ou la régression vers la moyenne, mais les fluctuations de prix à court terme sont principalement alimentées par le trading à effet de levier.

Le prix des cryptomonnaies est largement influencé par le marché des contrats à terme, en particulier les contrats à terme perpétuels. Les caractéristiques des contrats à terme perpétuels déterminent leur effet amplificateur sur la volatilité des prix, c'est pourquoi les gens prêtent une attention particulière au nombre de contrats ouverts et aux différents niveaux de liquidation. Depuis octobre, nous avons constaté que l'intérêt pour les positions longues à effet de levier ne s'est pas clairement rétabli, tandis que les positions courtes à effet de levier restent actives. Ce déséquilibre peut entraîner un mouvement des prix du marché vers le vide de liquidité. La conception des contrats à terme perpétuels est intrinsèquement tactique, et une fois le point de liquidation atteint, cela déclenche des liquidations forcées, aggravant ainsi la volatilité des prix.

Le plus grand défi du marché actuellement est le manque de soutien de l'achat. Sans l'arrivée de nouveaux acheteurs, il sera difficile pour les prix de se stabiliser, voire de rebondir. En ce qui concerne l'afflux de capitaux institutionnels, je pense que c'est la principale source de rebond du marché à l'avenir. Par conséquent, les flux de fonds des ETF (fonds négociés en bourse) deviennent un indicateur d'observation important. Récemment, nous avons remarqué que les flux de fonds vers les ETF affichent une croissance négative, ce qui exerce une certaine pression sur le sentiment du marché. De plus, la situation financière des entreprises ainsi que l'adoption de produits structurés par Wall Street peuvent également affecter la liquidité du marché.

Cependant, mon intuition est qu'il y a encore une partie des investisseurs qui souhaitent augmenter leur exposition au Bitcoin, mais ils pourraient attendre de meilleures opportunités d'entrée. En général, lorsque les prix atteignent une plus grande marge de sécurité, les investisseurs sont plus enclins à entrer sur le marché. En fait, les investisseurs en ETF sont souvent les participants les plus stables du marché. Si vous examinez les flux de fonds des ETF Bitcoin depuis le début de l'année, vous remarquerez un écart significatif entre les entrées et les sorties nettes, ce qui indique que ces investisseurs à long terme ont toujours confiance dans le Bitcoin.

Je pense que le prochain cycle haussier du Bitcoin pourrait bénéficier de ces capitaux institutionnels qui ne dépendent pas de l'effet de levier. Ils ont généralement une perspective à long terme et considèrent le Bitcoin comme une partie d'un portefeuille d'actifs mondial, plutôt que de le comparer simplement à d'autres cryptomonnaies. Ces investisseurs pourraient peser le Bitcoin par rapport à des actifs comme l'or, les actions Nvidia, les obligations japonaises, etc., afin de décider s'ils vont augmenter leur allocation en Bitcoin.

La stratégie d'investissement des avoirs en Bitcoin de Harvard et de son fonds de dons.

Anthony :

Vous avez travaillé à Harvard pendant un certain temps. Récemment, des nouvelles ont circulé selon lesquelles la plus grande position du fonds de dotation de Harvard serait en fait le Bitcoin. Certaines personnes conjecturent qu'il ne s'agit peut-être pas seulement d'un investissement au comptant, mais d'une stratégie de trading à court terme.

Peux-tu expliquer comment les fonds de dotation, comme ceux de Harvard, investissent généralement ? Devons-nous accorder une attention particulière à cette information, ou y a-t-il d'autres détails importants qui pourraient être négligés ?

Jeff :

Bien sûr, le fonds de dotation de Harvard est en effet un cas très intéressant, sa stratégie d'investissement ayant connu de nombreux ajustements au cours des différents mandats des directeurs d'investissement. Lorsque je travaillais au fonds de dotation de Harvard, le modèle de gestion du fonds était très flexible, similaire au fonctionnement des fonds spéculatifs. L'équipe interne gérait directement le bilan, effectuant des transactions à haut risque, et adoptait une structure SMA (compte de gestion unique) pour améliorer l'efficacité de l'utilisation du capital. Cependant, avec l'arrivée de NARV, la stratégie du fonds de dotation de Harvard s'est progressivement orientée vers un modèle plus traditionnel de Yale, c'est-à-dire en allouant des fonds à des gestionnaires de fonds externes pour assumer les risques, tandis que l'exposition directe aux risques internes était progressivement réduite.

En ce qui concerne la stratégie d'investissement actuelle, je pense que leur exposition à l'investissement est très tactique et spécifique. Par exemple, si les rendements fondamentaux du Bitcoin correspondent à leurs objectifs de répartition d'actifs, il est tout à fait raisonnable de l'inclure dans le portefeuille. De plus, ils pourraient tirer parti de l'écart entre les prix au comptant et à terme pour effectuer des transactions de valeur relative. Cette stratégie a été largement adoptée par des investisseurs institutionnels tels que les caisses de retraite, en particulier dans la gestion des bilans.

Je ne peux pas comprendre exactement les détails des opérations de Harvard actuellement, mais sur le marché des cryptomonnaies, il existe parfois des opportunités d'arbitrage à faible risque, voire sans risque. Par exemple, en couvrant le risque de Bitcoin dans différentes directions, les investisseurs peuvent obtenir des rendements stables.

Harvard est en réalité un investisseur précoce dans le domaine des cryptomonnaies. Ils ont pénétré ce marché par le biais de fonds de capital-risque depuis près de 10 ans, il est donc juste de dire qu'ils ont une grande expérience dans ce domaine et qu'ils excellent à obtenir de l'alpha de diverses manières.

Néanmoins, il est surprenant de voir le Bitcoin devenir la plus grande position du fonds de dotation de Harvard. Que ce soit en raison de leur stratégie directionnelle haussière ou de leur stratégie de marché neutre, cela indique que la taille et la profondeur du marché du Bitcoin sont désormais suffisamment grandes pour accueillir un investissement majeur d'un fonds de dotation de 55 milliards de dollars. C'était inimaginable il y a cinq ans.

Les options ont-elles modifié la dynamique du marché du Bitcoin ?

Anthony :

Je remarque que les types de participants sur le marché du Bitcoin se diversifient de plus en plus, avec à la fois des investisseurs particuliers et des investisseurs institutionnels tels que des fonds spéculatifs, des traders professionnels et des sociétés de gestion d'actifs. Des entreprises comme BlackRock entrent sur le marché par le biais de produits ETF passifs, tandis que des fonds de dotation peuvent utiliser leur bilan pour effectuer des opérations, et certains départements financiers de pays et d'entreprises participent également au marché par le biais d'ETF et d'autres méthodes.

Supposons que vous ayez une stratégie d'investissement d'un dollar, ce dollar ne va pas nécessairement entièrement dans le marché au comptant. Si quelqu'un achète un ETF Bitcoin, théoriquement, les fonds de l'ETF finiront par entrer dans le marché au comptant, mais il se peut que seulement 99,9 % ou un autre pourcentage entre réellement dans le marché au comptant.

Je me demande si l'apparition des options a en quelque sorte dispersé le capital et l'énergie qui allaient initialement vers le marché au comptant ?

Jeff :

Aujourd'hui, il y a effectivement plus d'options sur le marché, et plus d'options signifie une couche de risques plus complexe, une stratification des échéances et une stratification des actifs et des passifs. L'apparition de ces strates a en réalité modifié l'exposition directe du marché au Bitcoin au comptant. En d'autres termes, les investisseurs peuvent détenir du Bitcoin de manière indirecte grâce à des instruments financiers plus complexes, sans avoir à acheter directement au comptant.

Avant l'apparition de ces produits financiers complexes, notre compréhension du marché des cryptomonnaies reposait principalement sur les volumes d'échanges des plateformes, la dynamique du marché des dérivés et l'analyse des données on-chain. C'étaient les principales bases de décision à l'époque. Cependant, le marché a maintenant de nouveaux points de décision, en particulier avec l'implication de grands acteurs institutionnels. Ils investissent dans des actifs liés au Bitcoin par le biais de divers outils de crédit, dont la volatilité des prix et les rendements des coupons affectent directement la demande de Bitcoin. Par exemple, des entreprises comme MicroStrategy utilisent ces outils pour accumuler du Bitcoin, ce qui était impossible dans le passé.

Bien que le volume des transactions sur le marché ne soit pas très élevé en ce moment, je pense que l'impact de ces produits complexes est même plus important que le volume des transactions lui-même. Par exemple, la semaine dernière, des nouvelles ont rapporté qu'un investisseur avait acheté près de 900 millions de dollars de Bitcoin en une seule fois, ce qui est devenu l'une des plus grandes nouvelles du marché récemment. Cela montre que l'achat physique (c'est-à-dire l'achat direct de Bitcoin au comptant) reste le principal moteur du marché.

Le marché est en effet différent de ce qu'il était par le passé, mais au final, la dynamique du marché dépend toujours des investisseurs qui souhaitent obtenir une exposition au Bitcoin et assumer le risque associé. Cette demande doit être satisfaite d'une manière ou d'une autre, ce qui signifie souvent que quelqu'un achète réellement des Bitcoins à l'autre bout.

Quels signaux Jeff surveille-t-il pour évaluer l'optimisme du marché ?

Anthony :

Dans le contexte actuel de morosité du marché et d'un sentiment généralement pessimiste, quels domaines pensez-vous pourraient montrer des signes d'optimisme ? Nous avons remarqué que certains gros investisseurs ont commencé à acheter du Bitcoin entre 89,000 et 90,000 dollars. Bien que les mauvaises nouvelles continuent d'affluer et que les gens soient très inquiets, pouvez-vous identifier certains signaux de marché qui vous donnent de l'espoir ?

Jeff :

Un signal qui me rend optimiste est que le Bitcoin a montré une résilience par rapport à d'autres actifs risqués lors des fluctuations de prix intrajournalières. Même si le marché boursier s'effondre considérablement en raison de ce que l'on appelle la “bulle de l'IA”, le Bitcoin ne semble pas complètement affecté. Par exemple, si l'action de Palantir chute de 40 %, je ne pense pas que le Bitcoin chutera de 40 % dans le même cycle. Une fois que la corrélation entre le Bitcoin et d'autres actifs sera rompue, cette indépendance attirera les investisseurs institutionnels, car le Bitcoin peut offrir des performances différentes dans leur portefeuille.

Pour les investisseurs institutionnels, un des principaux motifs de choix du Bitcoin est que sa performance doit être différente de celle des actifs traditionnels. Tant que le Bitcoin peut montrer cette “orthogonalité” (c'est-à-dire une corrélation plus faible avec d'autres actifs), il a la chance d'être intégré dans davantage de portefeuilles. Bien que l'augmentation actuelle du Bitcoin puisse ne pas être aussi significative que celle de l'or, et que sa volatilité ne soit pas aussi marquée que celle de Nvidia, ces différences constituent justement l'avantage unique du Bitcoin. À long terme, cette caractéristique signifie que la demande et le potentiel du Bitcoin vont continuer à croître. Je pense que c'est un aspect très prometteur.

De plus, la volatilité du prix du Bitcoin est une caractéristique qui mérite d'être soulignée. Par exemple, le Bitcoin peut chuter de 35 000 dollars en 40 jours, mais il peut également augmenter de 35 000 dollars en 20 jours. Ce changement rapide d'humeur peut devenir un catalyseur pour le marché, surtout lorsque les investisseurs le considèrent comme une exposition unique à un actif.

Le cycle de quatre ans est-il officiellement expiré ?

Anthony :

De plus, la volatilité du prix du Bitcoin est une caractéristique qui mérite d'être soulignée. Par exemple, le Bitcoin peut perdre 35 000 dollars en 40 jours, mais il peut également gagner 35 000 dollars en 20 jours. Surtout lorsque les investisseurs le considèrent comme une exposition unique à un actif, ce changement rapide d'humeur peut devenir un catalyseur pour le marché.

Jeff :

Je pense que, logiquement et fondamentalement, la théorie des cycles de quatre ans n'est plus applicable. Cette théorie était initialement basée sur l'événement de “halving” du Bitcoin, mais aujourd'hui, l'impact du halving sur la demande nouvelle du marché a considérablement diminué. Le marché actuel est davantage conduit par la demande en capital des investisseurs institutionnels, il devrait donc y avoir un nouveau cycle plus en accord avec le comportement d'investissement institutionnel.

Cependant, la théorie du cycle de quatre ans pourrait encore persister, car un grand nombre d'investisseurs croient en son efficacité. Ces investisseurs sont souvent des soutiens précoces du Bitcoin, et leur foi dans le cycle de quatre ans a presque une couleur de “prophétie”. Si nous regardons la situation des avoirs en Bitcoin, les portefeuilles détenant plus de 10 000 Bitcoins contrôlent actuellement environ un tiers de l'offre du marché. Cela signifie que si ces grands détenteurs croient que le cycle de quatre ans est réel et agissent en fonction de cette théorie, alors cette croyance pourrait devenir auto-réalisatrice, continuant d'influencer le prix du marché. Bien que cela ne devrait pas se produire d'un point de vue rationnel, la réalité structurelle du marché rend cela possible.

Il est intéressant de noter que le prix du Bitcoin est maintenant inférieur à son niveau au début de l'année. Si le prix continue de baisser d'ici la fin de l'année, cela rompra effectivement avec la règle du cycle de quatre ans, ce qui pourrait nous plonger dans un nouveau “cycle de trois ans”.

En fait, peut-être avons-nous besoin d'une telle baisse pour libérer le “super cycle” du Bitcoin. Si nous continuons à nous accrocher au cadre du cycle de quatre ans, par exemple si le Bitcoin n'augmente que de 5 % en 2025 et termine à 98 000 ou 99 000 dollars, alors le marché pourrait tomber dans un fardeau psychologique, pensant que 2026 sera une année de baisse. Donc, je préfère que le marché se corrige complètement cette année, mettant fin à la dépendance au cycle de quatre ans, et ouvrant la voie à une toute nouvelle phase de croissance pour l'avenir.

Anthony :

Nous savons tous que le Bitcoin a connu des performances étonnantes en peu de temps. Pensez-vous qu'il est possible qu'il rebondisse rapidement au cours des six prochaines semaines, voire atteigne 140 000 $ ?

Jeff :

Bien sûr, c'est possible. Le marché du Bitcoin est rempli d'incertitudes, tout peut arriver. Je pense que ce que nous espérons voir comme résultat, c'est soit que le Bitcoin augmente considérablement d'ici la fin de l'année, faisant de cette année une année de hausse importante ; soit qu'il baisse légèrement cette année, afin que nous puissions nous libérer complètement des contraintes du cycle de quatre ans, et ainsi enlever les barrières psychologiques pour le développement du marché en 2026 et au-delà. Quoi qu'il en soit, le marché du Bitcoin est toujours plein de possibilités.

Risques macroéconomiques : liquidité, conflits mondiaux et « prime Trump »

Jeff :

D'un point de vue réaliste, quel type de catalyseur avons-nous besoin pour provoquer un changement sur le marché ? Honnêtement, je pense qu'il pourrait être difficile de voir des signaux positifs à court terme, car l'économie mondiale actuelle fait face à des problèmes très graves. Par exemple, l'économie en “K” que nous avons mentionnée précédemment illustre l'aggravation de la différenciation de la croissance économique, ce qui est clairement un problème à long terme. De plus, l'économie américaine pourrait faire face à davantage de facteurs défavorables, comme une crise de liquidité. Et maintenant, l'attention du marché a même dépassé la question de savoir si la Réserve fédérale va baisser les taux en décembre. Bien que la politique de taux d'intérêt ait effectivement un impact, le problème plus important en ce moment est l'incertitude globale de l'économie et le sentiment général d'anxiété.

En même temps, les risques géopolitiques continuent d'augmenter. Par exemple, récemment, le différend territorial entre le Japon et la Chine concernant les îles Diaoyu pourrait déclencher un conflit plus important. Pour de nombreux Occidentaux, cela peut sembler un événement relativement étranger, mais en essence, cela pourrait très bien devenir le déclencheur de la “troisième guerre mondiale” en Asie. Si ce conflit s'intensifie, il pourrait impliquer Taiwan, le Japon et la Corée du Sud. D'après ce que je sais, le Japon a envoyé des diplomates hier soir pour tenter d'apaiser la situation, mais la Chine a rejeté cette proposition et a adopté une attitude ferme, affirmant que la situation ne se dirigeait pas dans une direction positive. Ce jeu de pouvoir reflète également le sentiment de la Chine d'être acculée dans sa guerre commerciale avec les États-Unis, et elle utilise cela comme un atout dans les négociations. Cependant, la résolution de ces problèmes nécessite souvent beaucoup de temps.

Si cette incertitude géopolitique persiste, elle pourrait devenir la principale raison pour laquelle le marché évite le risque, même avant l'impact d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Dans ce cas, la possibilité que le Bitcoin atteigne 150 000 dollars serait également limitée.

Un autre risque digne d'attention est Trump. Si nous croyons à la théorie de la “couverture Trump”, alors les politiques et l'influence de Trump pourraient être l'une des principales raisons de la hausse du Bitcoin de 75 000 $ à 125 000 $.

Mais il est également important de noter que si le taux de soutien de Trump continue de diminuer, ou si d'autres événements chaotiques à Washington affectant la législation sur les cryptomonnaies se produisent, cet impact positif pourrait s'inverser et même devenir un facteur négatif pour le marché. Nous devons nous demander si ces risques ont déjà été pleinement intégrés par le marché. Si ce n'est pas le cas, alors le marché pourrait tester à nouveau le support de 75 000 dollars, brisant ainsi l'élan haussier actuel.

Bien sûr, il est actuellement difficile de prédire quel sera le véritable catalyseur. Tout peut arriver, mais en général, les véritables catalyseurs sont souvent des événements majeurs inattendus.

Quel type d'événement pourrait être un avantage inattendu pour le Bitcoin ?

Jeff :

Des événements inattendus, comme ceux des cygnes noirs, pourraient devenir des catalyseurs positifs pour le Bitcoin. Alors, quel type d'événement de cygne noir pourrait avoir un impact positif sur le Bitcoin ? Je pense qu'une possibilité serait qu'un pays souverain annonce soudainement qu'il achète du Bitcoin, en particulier l'un des principaux pays développés au sein de l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE). Si un matin, nous nous réveillons et voyons une telle nouvelle, et que ce pays prend vraiment des mesures, alors le prix du Bitcoin pourrait s'envoler du jour au lendemain à 150 000 dollars. Cependant, cette nouvelle doit être véridique, et non pas comme les fausses informations que nous avons vues au cours de l'année passée.

Un autre facteur qui pourrait pousser le prix du Bitcoin à la hausse est la solution au problème de l'informatique quantique. L'informatique quantique a toujours été considérée comme une menace potentielle, car elle pourrait déchiffrer les algorithmes de cryptage du Bitcoin. Mais si nous revenons à ce sujet, supposons que certains grands détenteurs de Bitcoin (les soi-disant baleines) sont en train de vendre, leurs raisons pourraient être aussi peu rationnelles que celles qu'ils avaient lorsqu'ils ont acheté en 2012 ou 2011. Par conséquent, nous devons considérer ces événements extrêmes (c'est-à-dire des événements extrêmes) comme de potentiels catalyseurs de changement dans leur comportement. Si ces baleines craignent la menace de l'informatique quantique et qu'une certaine solution apparaît sur le marché, cela pourrait au moins ralentir la pression à la vente. Une fois que la pression à la vente diminue, nous pourrions voir l'achat progressivement fournir plus de soutien financier à la tendance des prix.

Ce n'est pas seulement un problème du côté de la demande, l'offre doit également être ajustée. Nous devons rééquilibrer la relation entre l'offre et la demande sur le marché afin de créer de meilleures conditions pour le prix du Bitcoin.

De plus, ce week-end, un célèbre cryptographe, Sørensen, a publié une déclaration inquiétante. Il a mentionné qu'en 2028, l'algorithme de cryptage utilisé par Bitcoin pourrait être compromis par des ordinateurs quantiques. Cela arrive bien plus tôt que prévu par beaucoup. La période dont nous parlons n'est que de quatre ans dans le futur. Ce risque potentiel est comme un nuage sombre suspendu au-dessus de Bitcoin. Ce n'est que lorsque ces risques catastrophiques de queue seront résolus que les chocs du côté de l'offre disparaîtront, et le marché pourra connaître une véritable stabilité et croissance.

Comment évaluer les risques liés à l'informatique quantique ?

Anthony :

En ce qui concerne l'informatique quantique, je dis souvent aux gens qu'il n'y a pas encore de véritable ordinateur quantique. Bien que les scientifiques se rapprochent peut-être de cet objectif, il reste encore une menace théorique. C'est comme les voitures volantes, bien que la recherche et les progrès soient en cours, elles n'ont pas encore été réalisées.

Alors, devons-nous nous inquiéter de cette technologie ? Allez-vous essayer d'évaluer ses risques ? Ou lui donner une probabilité ? Ou préférez-vous attendre le jour J pour y faire face ? Quelle est votre opinion sur cette question ?

Jeff :

Je pense qu'on peut observer les réactions du marché, par exemple ce qui motive l'intérêt des gens pour les crypto-monnaies et comment ils “votent” avec leurs fonds et portefeuilles. Nous avons récemment vu le prix de Zcash augmenter considérablement au cours des deux derniers mois, ce qui est lié aux discussions autour de la résistance quantique. Zcash est considéré comme ayant un avantage par rapport à Bitcoin en matière de réponse aux menaces de l'informatique quantique, attirant ainsi d'importants flux de capitaux, ce qui montre que les préoccupations du marché concernant les risques potentiels de l'informatique quantique sont en train d'augmenter.

De mon point de vue, les questions de calcul quantique et de protection de la vie privée sont très importantes, mais dans un contexte de divergences au sein de la communauté des développeurs de Bitcoin, ce problème pourrait être exagéré. Bien que nous ne puissions pas évaluer avec précision la menace que représente le calcul quantique pour Bitcoin à court terme, nous pouvons évaluer la santé de la communauté des développeurs de Bitcoin. La solidarité de la communauté des développeurs et sa capacité à collaborer avec les supporters influencent le développement technologique de Bitcoin et la confiance du marché. Cependant, à l'heure actuelle, la situation de la communauté des développeurs n'est pas idéale, de nombreux investisseurs précoces étant déçus par les divergences au sein de la communauté.

Peut-être que nous pouvons utiliser certains outils d'analyse sociale pour observer la volonté de la communauté des développeurs à résoudre des problèmes techniques, ainsi que l'évolution de leurs émotions, comme l'indice de peur et de cupidité. Mais à l'heure actuelle, il semble que cette émotion soit à un point bas historique. Si vous parlez à des personnes qui ont vécu la guerre de taille de bloc de 2017, elles constateront que la situation actuelle présente de nombreuses similitudes avec celle qui a conduit à la scission de Bitcoin. Si un événement de fork doux ou dur devait réellement se produire à l'avenir, alors avant que ces divisions n'aient lieu, l'émotion du marché deviendra plus tendue, car la plupart des gens ne souhaitent pas prendre de risques supplémentaires dans un environnement aussi incertain.

Anthony :

Si un événement de fork devait vraiment se produire, pouvez-vous imaginer comment les grandes institutions financières réagiraient ? Elles pourraient dire : “Attendez, le Bitcoin va fork ? Je vais obtenir deux pièces ? Devrais-je les garder ? Les vendre ? Ou couvrir le risque ?” Une telle situation semble à la fois préoccupante et excitante.

Jeff :

En fait, j'ai aussi un peu d'attente à ce sujet. Cette situation pourrait être l'occasion pour des entreprises comme Bitwise de se distinguer des géants financiers traditionnels comme BlackRock. Nous savons que les cryptomonnaies sont des actifs technologiques dynamiques qui nécessitent des services professionnels pour leur gestion. Et nous pourrions adopter différentes stratégies pour répondre aux clients ayant des niveaux de tolérance au risque variés. Cela me rappelle la controverse sur la taille des blocs de 2017. À l'époque, Coinbase a décidé de ne pas soutenir Bitcoin Cash, tandis que Kraken a choisi de le faire. En conséquence, de nombreux utilisateurs ont migré de Coinbase vers Kraken, ce qui montre que les décisions institutionnelles peuvent directement influencer les choix des utilisateurs.

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