Point de vue : La période de quatre ans du Bitcoin est terminée, et un nouveau "cycle de deux ans" va commencer.

Actualités Odaily Bitwise conseiller Jeff Park a déclaré dans un article que le cycle traditionnel de quatre ans du Bitcoin est alimenté par une combinaison de l'économie du mining et de la psychologie comportementale, mais que l'avenir du Bitcoin suivra plutôt un “cycle de deux ans” déterminé par la “psychologie comportementale dictée par l'économie des gestionnaires de fonds” et la “trace des ETF”. Il estime que dans l'ancien cycle, l'impact de l'offre de halving et le comportement réflexif de la foule qui s'ensuit étaient des moteurs fiables, mais que l'influence de l'offre est maintenant moins forte qu'auparavant. L'analyse du nouveau cycle repose sur trois hypothèses principales : les investisseurs évaluent les investissements en Bitcoin sur une période d'un à deux ans. Les flux de capitaux des investisseurs professionnels entrant par le biais des ETF domineront la liquidité du Bitcoin, les ETF devenant des indicateurs proxy à suivre. L'analyse ne prend pas en compte (mais reste le plus grand fournisseur d'offre du marché) les ventes des OG baleines. Jeff Park a souligné que dans l'industrie de la gestion d'actifs, le profit annuel (YTD P&L) est un facteur clé, car la performance annuelle détermine les frais de fonds (en particulier pour les hedge funds). Lorsque les gestionnaires de fonds n'ont pas suffisamment de profits initiaux en tant que tampon, ils sont plus enclins à vendre leurs positions les plus risquées à l'approche de la fin de l'année. Un rapport de recherche a indiqué que les entrées de capitaux poussent mécaniquement les rendements à la hausse, des rendements élevés attirant davantage d'entrées, ce processus de renversement de cycle prenant près de deux ans. Sur cette base, il a analysé les scénarios possibles d'évaluation des positions Bitcoin par les gestionnaires de fonds : Scénario 1 (2024) : Le Bitcoin monte de 100%, dépassant de loin le seuil de 30% de taux de croissance annuel composé (CAGR) des institutions. Scénario 2 (2025) : Le Bitcoin a baissé de 7% depuis le début de l'année, et pour atteindre l'objectif, les investisseurs doivent réaliser plus de 50% de rendement au cours des deux prochaines années. Scénario 3 (détention de deux ans) : Les investisseurs ont réalisé une hausse de 85%, légèrement supérieure au rendement de 70% requis par un CAGR de 30%. À ce moment, un gestionnaire de fonds rationnel pourrait envisager de vendre pour verrouiller les profits, protéger sa réputation et prouver la valeur de sa “gestion des risques” en tant que service de premier plan. Jeff Park estime que le Bitcoin est actuellement proche d'un prix de 84 000 $, un prix de plus en plus important, qui représente tous les coûts de base des ETF depuis leur création. Il a noté que la plupart des bénéfices positifs des ETF proviennent de 2024, tandis que les flux de capitaux des ETF de 2025 ne sont presque pas rentables (sauf en mars). Le plus grand flux de capitaux mensuel a eu lieu en octobre 2024 (à ce moment-là, le BTC avait atteint 70 000 $). Il a expliqué que cette configuration pourrait être baissière, car ceux qui ont investi à la fin de 2024 mais n'ont pas atteint le seuil de rendement feront face à un nœud de décision à l'approche de la période de deux ans. Si le marché entre dans un marché baissier, la raison ne sera plus le cycle de quatre ans, mais parce que le cycle de deux ans n'a pas permis aux gestionnaires de fonds de faire entrer de nouveaux capitaux au bon moment pour compenser les prises de bénéfice des investisseurs sortants. Il a résumé que l'avenir ne sera plus seulement de surveiller la base de coût moyenne des détenteurs d'ETF, mais de se concentrer sur les tendances de mouvement de profit moyen classées par moment d'achat. Il est convaincu que cela sera la principale source de pression sur l'offre de liquidité et le mécanisme de coupure du prix du Bitcoin à l'avenir, entraînant un “cycle dynamique de deux ans”. Il a souligné que si le prix du Bitcoin stagne, cela sera négatif pour le Bitcoin à l'ère institutionnelle, car la gestion d'actifs est une activité de “coût du capital” ; si le rendement des investissements en Bitcoin est comprimé en dessous de 30% en raison d'un prix stable, cela entraînera des ventes par les investisseurs. Il pense que les acheteurs (gestionnaires de fonds) seront plus faciles à prévoir que dans les quatre cycles précédents, et que l'importance des contraintes d'offre diminuant signifie que ce comportement plus prévisible dominera.