Comment trader des actions américaines avec un contrat à 100 fois ?

Rédaction : Jaleel Jia Liu, rythme

L'argent coule toujours vers les endroits où il y a plus d'argent, et la liquidité est toujours à la recherche d'une liquidité plus profonde.

La capitalisation boursière du Bitcoin est de 1,7 trillion de dollars, tandis que la capitalisation boursière totale du marché boursier américain dépasse 50 trillions de dollars. Des géants technologiques comme Apple, Microsoft et Nvidia ont chacun une capitalisation boursière capable d'écraser la moitié du marché des cryptomonnaies.

De plus en plus de crypto-enthousiastes semblent également parvenir à un consensus subtil : trader des cryptomonnaies n'est vraiment pas aussi rentable que de trader des actions américaines.

Le marché boursier américain est profondément lié à l'économie mondiale, à la géopolitique et à l'innovation technologique, sa volatilité et ses sujets d'actualité sont bien plus riches que ceux de n'importe quelle cryptomonnaie unique. Ce niveau d'attention mondiale est inaccessibile pour les monnaies Meme et les altcoins.

Les principales bourses DEX Perp dans le secteur de la cryptographie, telles que Hyperliquid, Trade.xyz, Ostium et Lighter, ont toutes lancé le trading de contrats perpétuels sur les actions américaines.

Et en combinant des contrats à terme perpétuels sur la chaîne, cet outil financier déjà courant sur le marché des cryptomonnaies devient également plus stimulant et attrayant sur le marché boursier américain.

Après tout, dans le monde de la finance traditionnelle, les gens ordinaires doivent surmonter de nombreux obstacles pour trader des actions américaines : ouvrir un compte chez un courtier à l'étranger, attendre une longue période d'examen, subir des horaires de trading limités, accepter un plafond de levier de 2 fois ou au maximum 4 fois.

Mais maintenant, les règles du jeu sont en train d'être réécrites. Les contrats perpétuels s'associent de manière irrésistible au marché boursier américain. Et les contrats perpétuels américains pourraient également être la prochaine direction d'investissement des investisseurs avisés.

Cet article analysera en profondeur les mécanismes fondamentaux des trois plateformes Trade.xyz, Ostium et Lighter, en comparant leurs différences en termes d'expérience de trading, de contrôle des risques et de performance des données.

Qui a plus d'actions DEX et un effet de levier plus fort ?

Regardons d'abord quelques questions fondamentales qui intéressent les traders : les types d'actions prises en charge, le multiple de levier disponible et la structure des frais.

trade.xyz

trade.xyz est le premier DEX perpétuel basé sur le protocole Hyperliquid HIP-3, ainsi que le plus grand DEX perpétuel sur HIP-3, qui sera lancé en octobre 2025. La plus grande innovation est la mise en place d'un trading d'actions américaines 24/7/365, axé sur les contrats perpétuels des indices boursiers américains (XYZ100) et des actions individuelles. Actuellement, nous sommes en mode de croissance, avec des frais de transaction réduits de ≥90 %, les frais réels pour le taker étant d'environ 0,009 %.

L'équipe est relativement mystérieuse, composée principalement de membres de l'équipe Hyperunit (@hyperunit), opérant de manière anonyme ou discrète, sans divulguer d'informations détaillées sur les fondateurs. Il y a des rumeurs au sein de la communauté selon lesquelles l'équipe d'Hyperunit proviendrait d'Hyperliquid. Aucune levée de fonds externe n'a été réalisée, il s'agit d'un projet Pre-TGE. Articles connexes : « 10 jours, 2 milliards de dollars de volume de transactions, un autre succès pour Hyperliquid ».

Comme montré sur l'image, trade.xyz prend actuellement en charge 11 types d'actifs boursiers américains, la plupart des actions offrant un effet de levier de 10 fois, tandis que le produit d'indice XYZ100 (suivant le Nasdaq) peut aller jusqu'à 20 fois. Le mode de trading utilisé est le mode CLOB.

La structure des frais est également assez favorable : dans le mode de croissance actuel, la réduction des frais de remise ≥90 %, frais réels : pour les preneurs de commandes ≤0,009 % (environ 9 cents /1000 dollars), pour les fournisseurs de commandes : ≤0,003 %.

Plus léger

Lighter est une plateforme de trading perpétuel personnalisée basée sur Ethereum, qui sera officiellement lancée au début de 2025, célèbre pour ses frais de transaction nuls et son équité prouvable. La plateforme utilise la technologie des preuves à connaissance nulle pour vérifier l'appariement et le processus de règlement de toutes les commandes. La fonction de trading d'actions américaines vient d'être lancée le 26 novembre.

Le fondateur Vladimir Novakovski a un parcours impressionnant, immigrant d'origine russe, médaillé d'or aux Olympiades américaines de mathématiques et de physique, il a rejoint Citadel en tant que trader après avoir obtenu son diplôme de Harvard à 18 ans, possédant 15 ans d'expérience dans la fintech. Il a cofondé la plateforme sociale AI Lunchclub (financée à 30 millions de dollars). Lighter a récemment terminé un tour de financement de série B de 68 millions de dollars en novembre 2025, avec une valorisation de 1,5 milliard de dollars, dirigé par Founders Fund (Peter Thiel) et Ribbit Capital, d'autres investisseurs incluent a16z crypto, Lightspeed, Coatue et d'autres institutions de premier plan.

Comme indiqué sur l'image, Lighter prend en charge 5 types d'actifs des actions américaines, et l'effet de levier est uniformément de 10 fois. Le mode de trading utilisé est également le mode CLOB.

Lighter maintient les frais de transaction pour le trading d'actions américaines avec son principal atout et sa caractéristique : 0 frais de transaction, les ordres d'achat et de vente des petits investisseurs sont à 0 %. Pour les utilisateurs de trading haute fréquence et de market makers, les frais sont de 0,002 % pour le Maker et de 0,02 % pour le Taker. De plus, Lighter calcule également le taux de financement, avec un plafond de ±0,5 % par heure, basé sur le TWAP de la prime.

Ostium

Ostium est une bourse de contrats à terme perpétuels décentralisée et open source construite sur Arbitrum, axée sur le commerce des actifs du monde réel (RWA), y compris les actions américaines, les indices, les matières premières, les devises, etc. Les caractéristiques clés incluent un effet de levier allant jusqu'à 200 fois.

Ostium Labs a été fondé en 2022 par un ancien membre de Bridgewater Associates, avec deux cofondateurs issus de Harvard. Le 6 octobre 2023, la société a terminé un tour de financement de 3,5 millions de dollars en seed, dirigé par General Catalyst et LocalGlobe, avec la participation d'institutions renommées telles que Balaji Srinivasan, Susquehanna International Group (SIG), GSR, etc. Elle est actuellement en phase Pre-TGE et fonctionne sur un système de points qui récompense les utilisateurs actifs.

Comme indiqué sur l'image, Ostium propose la plus large gamme d'actions américaines, prenant en charge actuellement 13 types d'actifs. Les multiples de levier sont également assez agressifs, variant en fonction de la liquidité et du volume de transactions des différents actifs. Les actions technologiques majeures comme Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla supportent jusqu'à 100 fois de levier. Les actions liées à la cryptographie comme Coinbase, Robinhood, MicroStrategy, SBET, Circle, etc. supportent des leviers de 30 à 50 fois.

Contrairement au mode CLOB des deux précédents, Ostium adopte un mode de trading basé sur le modèle de pool à pool d'Arbitrum AMM.

En ce qui concerne la structure des frais, les frais d'ouverture sont fixes à 0,05 %, et il n'y a pas de frais de clôture ; les frais d'oracle sont de $0,10 par transaction, et peuvent être remboursés après la clôture selon les différentes formes de transaction, les détails peuvent être consultés dans les règles de frais ; il y a également un frais de prolongation similaire au taux de financement, calculé selon le capitalisation des blocs et le coût de détention, avec un taux asymétrique entre les positions longues et courtes.

Comment trader des actions américaines pendant que Wall Street dort ?

Après avoir comparé les actifs, l'effet de levier et les frais des trois sociétés, il y a un autre élément clé qui détermine la “différence d'expérience de trading” : le marché américain n'est pas ouvert 24 heures sur 24, alors que les contrats perpétuels sur la blockchain le sont.

Donc, lorsque les prix externes stagnent, la façon dont les oracles continuent de fonctionner et comment ils gèrent les transactions pendant les périodes de fermeture varient complètement d'une plateforme à l'autre.

trade.xyz

Pour trade.xyz, sa méthode de traitement peut être résumée par « division des actifs, division des périodes ».

Les produits indiciels (comme le XYZ100 qui suit le NASDAQ) ne dépendent pas directement du marché au comptant américain, mais utilisent les contrats à terme NQ du CME - ces contrats à terme sont négociés pendant 23 heures chaque jour, ce qui permet d'avoir une source de prix plus continue. trade.xyz utilise un modèle de coût de détention pour rétrocalculer le prix des contrats à terme en « prix d'indice au comptant correspondant », permettant ainsi aux contrats indiciels de maintenir presque en continu la mise à jour des prix.

Mais pour une seule action, la situation n'est pas si simple. Les actions ne sont pas comme les contrats à terme, il n'y a presque pas de liquidité tout au long de la journée, donc trade.xyz dépend principalement de la source de prix de Pyth, couvrant les périodes prolongées comme avant-ouverture, après-clôture et overnight.

Le système ne passe à la mécanique de cotation interne de trade.xyz que lorsqu'il n'y a absolument aucune entrée de données externes, comme la fenêtre de pause d'une heure qui a lieu chaque jour pour les contrats à terme, ou la suspension prolongée de 48 heures pendant le week-end pour les actions. Il utilise une moyenne mobile exponentielle (EMA) avec une constante de temps de huit heures pour lisser les prix, en ajustant l'écart de prix de choc en fonction de la profondeur des ordres d'achat et de vente, afin que les prix puissent toujours refléter l'offre et la demande sur la chaîne lorsqu'il n'y a pas de données externes. Dès que les données externes sont de nouveau disponibles, l'oracle revient immédiatement aux prix externes.

Ce design permet à l'oracle de s'auto-réguler en l'absence de données externes, en se basant sur le carnet de commandes en chaîne, maintenant ainsi sa réactivité face à l'offre et la demande du marché.

Ostium

Ostium a construit un système d'oracle RWA basé sur le pull, qui traite de manière détaillée les périodes de négociation d'actifs différents, le roulement des contrats à terme, les gaps d'ouverture, etc. Les sources de données, les informations sur les périodes d'échange et la logique d'agrégation des nœuds sont toutes construites par l'équipe de développement, puis confiées à un réseau de nœuds comme Stork pour fonctionner.

Le coût global sera relativement élevé, donc le trading sur Ostium impliquera des frais d'oracle de 0,1 $ par transaction. Si la transaction échoue en raison d'un glissement trop faible ou d'autres raisons, ces frais seront néanmoins facturés, mais ils peuvent être remboursés après l'exécution réussie de la transaction, voir les règles de frais pour plus de détails.

Pour les utilisateurs ordinaires, cela signifie que les prix ne fluctueront pas de manière erratique pendant la période de fermeture du marché, mais vous pouvez toujours passer des ordres à l'avance - des ordres à cours limité et des ordres stop peuvent être placés, mais ils ne seront exécutés qu'une fois que le marché sera rouvert et que les conditions de prix seront remplies, tandis que les ordres au prix du marché ne peuvent absolument pas être soumis pendant la période de fermeture. Ce mécanisme ressemble un peu à “un respect strict du rythme traditionnel du marché”, et inclut même des périodes de fermeture spéciales pour les jours fériés, rendant ainsi le processus de tarification plus proche du marché réel.

De plus, bien que le multiplicateur de levier d'Ostium soit assez agressif, allant jusqu'à un levier de 100 fois. Cela est cependant limité au trading intrajournalier. Une fois que l'on dépasse la fenêtre quotidienne ou que l'on entre dans la nuit, les exigences de levier seront strictement resserrées.

Exemple de position de trading intrajournalier

Concrètement, le multiplicateur de levier peut être activé ou ajusté à tout moment pendant les heures normales de marché (de 9h30 à 16h00, heure de l'Est). Une fois que l'on dépasse la fenêtre quotidienne (de 9h31 à 15h45, heure de l'Est) ou que l'on entre dans la période de nuit, les exigences de levier seront resserrées, et le niveau de resserrement dépendra des différents types de produits. Toutes les transactions intrajournalières avec un levier supérieur à la limite seront liquidées de manière forcée 15 minutes avant la fermeture du marché, c'est-à-dire à 15h45, heure de l'Est, afin de réduire le risque de nuit.

Léger

La stratégie de Lighter est un peu plus directe.

Pendant la période de fermeture du marché, Lighter choisit de geler le marché dans un état relativement sûr : il entre en mode “reduce-only”, ce qui signifie que l'on ne peut que réduire ses positions, sans pouvoir augmenter ses positions ou ajuster l'effet de levier, afin de continuer à élargir le risque.

Pendant les heures de négociation, ses actifs RWA et les actifs cryptographiques ordinaires ne font pas de différence, les prix se mettent à jour normalement et les ordres sont exécutés normalement ; mais une fois que la période de fermeture du marché commence, le prix de l'indice n'est plus mis à jour, et le prix marqué ne peut fluctuer de plus ou moins 0,5 % autour du point actuel, afin d'éviter des déviations brusques.

Les frais de financement continuent d'être perçus normalement, mais de nouvelles transactions actives ne peuvent pas être exécutées.

Comment profiter de ce morceau de choix qu'est le dividende ?

Lorsqu'il s'agit de contrats à terme perpétuels sur les actions américaines, il y a une question incontournable : les actions versent des dividendes, que se passe-t-il avec les contrats ?

Le Bitcoin, cette cryptomonnaie, ne verse jamais de dividendes, son prix est ce qu'il est. Mais des entreprises comme Apple et Microsoft distribuent de l'argent à leurs actionnaires chaque trimestre. Dans le marché boursier traditionnel, le jour de détachement du dividende, le prix de l'action baisse automatiquement - par exemple, une action à 100 dollars, un dividende de 2 dollars, après détachement, elle devient 98 dollars.

Cela pose problème dans les contrats à terme perpétuels : si aucune mesure n'est prise, les vendeurs à découvert ne profitent-ils pas d'un écart de prix de 2 dollars sans rien faire ? Il suffit d'ouvrir une position à la baisse avant le dividende et d'attendre que le prix de l'action baisse pour réaliser un profit, n'est-ce pas un arbitrage sans risque ?

Alors, examinons comment ces trois plateformes se distinguent sur cette question ?

trade.xyz

La solution de Trade.xyz est d'intégrer le calcul des dividendes dans le taux de financement. Supposons que le prix de l'oracle soit de 100 $, à un moment futur T, à cause de la distribution de $2 dividendes, il passe à 98 $. Avant T, à chaque heure, le prix marqué doit présenter une courbe de décote lisse.

À l'instant T-1, afin d'éviter l'arbitrage, les frais de financement payés par les vendeurs à découvert doivent être exactement égaux aux收益 qu'ils ont réalisés en raison de la baisse du prix par rapport au prix de référence à $98 . Selon la formule des frais de financement : frais de financement = ( prix de référence - prix de l'oracle ) / prix de l'oracle + fonction de troncature (…)

Étant donné que le prix de référence est inférieur au prix de l'oracle, le taux de financement devient négatif. Un taux de financement négatif signifie que les vendeurs à découvert doivent payer les acheteurs. En remontant aux moments T-2 et T-3, le prix de référence va progressivement descendre de 99,95, 99,90… jusqu'à 98,975. Chaque heure, les vendeurs à découvert doivent payer des frais de financement aux acheteurs.

Le résultat final est le suivant : le short semble avoir gagné une différence de 2 dollars (100→98), mais a tout perdu à cause du taux de financement ; le long a nominalement perdu 2 dollars (le prix est passé de 100 à 98), mais en recevant le taux de financement, il a exactement compensé, ce qui équivaut à avoir reçu un dividende.

Ostium

Ostium considère que les contrats perpétuels suivent les variations de prix, et non pas l'action elle-même. Vous ne possédez pas réellement d'actions de la société Apple, alors pourquoi devriez-vous bénéficier des dividendes ? Un contrat est un contrat, et la seule chose qui compte, ce sont les fluctuations de prix.

Donc sur Ostium : le prix après le détachement doit baisser s'il doit baisser, le prix suit l'oracle ; il n'y aura pas de compensation pour les haussiers par le biais des frais de financement ; et il n'y aura pas de frais supplémentaires pour les baissiers.

Alors les haussiers ne seraient-ils pas perdants ? Ici, Ostium utilise un autre mécanisme pour équilibrer, les frais de report (Rollover Fee).

Qu'est-ce que les frais d'extension ? En termes simples, il s'agit du coût temporel de la détention d'une position, comparable au coût de financement ou au rendement de la détention d'actions réelles. Ses caractéristiques sont : asymétrie long/court : les taux peuvent être différents pour les positions longues et courtes ; calcul par bloc : chaque bloc (environ quelques secondes) est calculé, mais vous ne le ressentez pas ; règlement à la clôture : il n'y a pas de déduction en temps réel, mais le calcul se fait lors de la clôture de la position.

Les frais de prolongation seront affichés sur l'onglet taux de profit net (L/S). En survolant celui-ci, une infobulle apparaîtra, expliquant les frais de rollover long/court.

C'est-à-dire que si vous achetez une action, les frais de report peuvent être positifs ; si vous vendez à découvert, les frais de report peuvent être négatifs.

Ce mécanisme de frais de report reflète en réalité indirectement le coût de détention, y compris l'impact des dividendes. Bien qu'Ostium ne traite pas directement les dividendes, grâce aux frais de report et aux ajustements des oracles, les gains et les pertes des deux parties (long et court) restent relativement équitables.

Plus léger

La documentation de Lighter ne précise pas de manière claire le traitement spécial des dividendes, mais d'un point de vue mécanique, cela devrait dépendre de l'ajustement des prix par l'oracle.

Cela signifie que : si le prix au comptant ex-dividende baisse, l'oracle baisse également ; si le prix de référence du contrat ne suit pas, il y aura une prime négative ; la prime négative entraîne un taux de financement négatif, les vendeurs à découvert paient les acheteurs ; atteignant finalement un équilibre.

Cette méthode ressemble en fait un peu à Trade.xyz, sauf que Lighter n'a pas mis l'accent sur le traitement des dividendes, mais l'a intégré dans le mécanisme global de suivi des prix.

Il convient également de noter que Lighter a un plafond de taux de financement : ±0,5 %/heure. Cela vise à prévenir une flambée des taux de financement en période de marché extrême, protégeant ainsi les traders contre des frais trop élevés.

Résumé

Le PMF des contrats perpétuels du marché boursier américain a déjà été validé de manière préliminaire. Les données montrent que le volume de transactions cumulées de trade.xyz a dépassé 2 milliards de dollars, atteignant même un record de 200 millions de dollars de transactions en une seule journée pendant la publication des résultats financiers de NVDA, avec un volume de transactions d'environ 734 millions de dollars au cours des 24 dernières heures.

Lighter a des données impressionnantes sur le volume total des transactions et l'OI (open interest), avec un volume de transactions de 7,16 milliards de dollars au cours des dernières 24 heures et un OI de 1,634 milliards de dollars. Étant donné que Lighter vient juste de lancer le trading d'actions américaines ces derniers jours, il y a peu d'informations disponibles sur les données de trading d'actions américaines, et il n'existe pas encore de sources de données spécifiques fiables pour le suivi.

Regardons Ostium. Le volume total des transactions s'élève à plus de 27,2 milliards de dollars, avec un volume de transactions de 138 millions de dollars au cours des dernières 24 heures.

Selon les statistiques de Dune sur le trading des contrats d'actions américaines concernant Ostium, le volume des transactions de contrats d'actions américaines a déjà dépassé 50 millions de dollars par jour. La courbe de l'OI (open interest) des contrats d'actions américaines a atteint un pic historique d'environ 64 millions de dollars en octobre de cette année, tandis qu'elle est maintenant retombée à environ 45 millions de dollars. On peut également constater que l'OI des contrats d'actions américaines d'Ostium représente 20 % du total de l'OI.

Mais dans l'excitation, il est également nécessaire de rappeler à tous les traders de contrats perpétuels sur les actions américaines : l'efficacité du marché financier est cruelle, derrière l'attrait d'un effet de levier de 100 fois se cache un risque de 100 fois. Pour ceux qui s'intéressent aux contrats perpétuels sur les actions américaines, il est préférable de commencer avec de petites positions et un faible effet de levier.