Le roi des signaux de la session précédente Murad : 116 raisons pour lesquelles le marché haussier de 2026 arrivera

Compilation et adaptation : TechFlow

Invité : Murad

Source du podcast : MustStopMurad

Titre original : 116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

Date de diffusion : 27 novembre 2025

Résumé des points clés

Vous souvenez-vous du roi des calls du dernier cycle, Murad ? Celui qui a proposé la théorie du super-cycle des Memes.

Il est de retour aujourd’hui.

Dans cet épisode de podcast, Murad partage 116 raisons haussières, analyses de données et signaux on-chain indiquant que le bull market crypto pourrait se poursuivre jusqu’en 2026.

Selon Murad, ce cycle pourrait rompre la règle des 4 ans et durer plus longtemps.

Résumé des points saillants

Le Bitcoin pourrait suivre une trajectoire parabolique à l’avenir et atteindre un sommet entre 150 000 et 200 000 dollars.

La confiance à long terme des détenteurs d’ETF dans le Bitcoin est extrêmement forte.

Le bull market du Bitcoin n’est pas terminé et devrait se poursuivre jusqu’en 2026.

Le marché des stablecoins est en super-cycle.

La plupart des ventes récentes proviennent des traders et des détenteurs à court terme.

Il ne partage pas l’avis selon lequel le cycle de marché ne dure que quatre ans ; ce cycle pourrait durer quatre ans et demi, voire cinq ans, et se prolonger jusqu’en 2026.

Le volume de liquidations côté vendeurs (shorts) est nettement supérieur à celui du côté acheteurs (longs), il y a plus de positions vendeuses que de positions acheteuses.

Parmi les 30 signaux traditionnels de sommet de cycle du Bitcoin, aucun n’a été déclenché, ce qui signifie que le marché n’a pas encore atteint sa zone de sommet.

Les mouvements de marché de 2025, y compris la volatilité actuelle des prix, ne seraient qu’une phase de range consolidant la base pour la prochaine hausse.

Les prix de douleur maximale sur les options Bitcoin fin novembre et décembre sont respectivement à 102 000 et 99 000 dollars, bien au-dessus des niveaux actuels.

Le Bitcoin a trouvé un point bas autour de la zone du coût de base des ETF (environ 79 000 à 82 000 dollars), une zone qui correspond aussi au prix réalisé des ETF.

De plus, 80 200 dollars (légèrement sous le plus bas récent) est considéré comme le prix moyen réel du marché pour le Bitcoin. Plusieurs indicateurs de prix se recoupent dans la fourchette 79 000 à 83 000 dollars : coût de base ETF, prix réalisé, prix moyen du marché. Ce chevauchement est généralement vu comme une zone de support.

En analysant la distribution du prix réalisé du Bitcoin, on constate que la zone 83 000 à 85 000 dollars constitue également une zone clé de support et de résistance.

Contenu du podcast

Analyse des causes de la chute récente du BTC

Première question à aborder : pourquoi le Bitcoin (BTC) est-il passé de 125 000 à 80 000 dollars ?

D’abord, une partie des investisseurs adeptes de la théorie du cycle des 4 ans ont massivement vendu, accentuant la pression baissière. Par ailleurs, le shutdown prolongé du gouvernement américain a dépassé les attentes du marché, rajoutant de l’incertitude macroéconomique. En raison du shutdown, le marché du repo a connu des tensions de financement et la légère baisse des actions a aussi pesé sur le prix du BTC.

En outre, certaines petites sociétés de réserves numériques et des premiers détenteurs de Bitcoin ont également vendu, sous l’effet de contagion. Dans une moindre mesure, certaines baleines BTC dites « OG » mécontentes de la dernière mise à jour du core Bitcoin ont procédé à des ventes « de protestation ». Ces facteurs ont conduit à une chute rapide et atypique du prix du Bitcoin ces 6 dernières semaines, de 125 000 à 80 000 dollars.

Malgré cela, je vais démontrer, à travers 116 raisons et graphiques, que le bull market du Bitcoin n’est pas terminé et devrait se poursuivre jusqu’en 2026.

116 raisons de croire à la poursuite du bull market BTC jusqu’en 2026

Analyse technique & structure des prix (TA)

La correction de 36% que nous venons de voir n’est pas inédite. Si vous regardez tous les replis de ce cycle, celui-ci est le plus rapide, le plus brutal et le plus ample. Mais nous avons vu une correction de 32% début 2025, et une de 33% mi-2024. Ces replis sont comparables à celui de 36% actuel. Ce n’est donc pas un événement anormal à l’échelle de ce cycle.

Le graphique en 3 jours a affiché un marteau haussier (Bullish Hammer), qui est généralement une figure de retournement. Il faut attendre deux à trois semaines pour voir si un bottom se forme ici, mais cette bougie 3D est haussière.

Nous restons dans une dynamique de « higher low » (creux de plus en plus hauts). En considérant le point bas à 80 005 comme un creux local, le BTC affiche techniquement des bas de plus en plus hauts sur les unités de temps élevées.

Le BTC vient de tester une zone de demande sur deux semaines, nous sommes essentiellement sur un support.

Sur le mensuel, nous restons dans un canal haussier parallèle de long terme, démarré en 2023. Nous restons sur le support diagonal, il s’agit d’une structure haussière. C’est un bull market lent mais stable ; la structure est intacte.

Sur une échelle logarithmique, il existe un canal haussier dont le support diagonal remonte à 2013. Cette structure demeure techniquement intacte, nous venons d’en tester la borne basse.

Il existe aussi une diagonale qui a servi de résistance début 2021, fin 2021 et début 2024. Nous l’avons franchie fin 2024, testée comme support début 2025, et nous la retestons à nouveau comme support, ce qui pourrait confirmer le changement de polarité.

Momentum et indicateurs de survente

Le RSI weekly n’a jamais été aussi bas depuis le crash FDX. Les seules autres fois où le RSI weekly était aussi faible : le creux du bear market 2018, le bottom COVID, et le crash 3AC/Luna mi-2022. Nous sommes à peu près au niveau du COVID. C’est le RSI weekly le plus bas depuis 2023. Si on fait le lien avec le graphique, ces niveaux correspondent souvent à la fin d’un bear market ou à un sell-off brutal comme pendant COVID.

Le RSI daily est au plus bas depuis deux ans et demi, le dernier niveau similaire remonte à l’été 2023. Statistiquement, quand le RSI daily du BTC passe sous 21, la performance attendue est favorable.

Un autre indicateur, la distance à la Power Law, est en zone d’achat.

Si l’on relie tous les creux de ce cycle, on obtient un support diagonal parfait. Certains prévoyaient un bottom autour de 84 000 lorsque le prix était à 95 000, et au final le bottom a eu lieu autour de 80 500.

Le MACD sur 1D, 2D et 3D est à son niveau le plus bas de l’histoire.

Les trois dernières fois où la moyenne mobile 50 jours a croisé sous la 200 jours, cela a été une opportunité d’achat au cours de ce cycle. Historiquement, dans plus de 60% des cas, cela aboutit à une performance positive.

Fait intéressant, si vous examinez tous les moments où le prix du Bitcoin s’est trouvé sous sa moyenne mobile 200 jours de 3,5 écarts-types, cela n’a eu lieu qu’au creux du bear market 2018 en novembre et pendant le crash COVID de mars 2020.

À 4 écarts-types sous la MA200, cela n’est arrivé qu’une seule fois (crash COVID). Le 21 novembre, nous avons touché un niveau similaire, un événement qui se produit moins d’1% du temps, donc très rare et extrême, reflet d’une peur maximum.

L’indicateur LeaC a donné sur le 3D son premier signal d’achat depuis le crash FTX, ce qui n’arrive qu’en bear market ou sur un bottom.

La capitalisation totale crypto est actuellement sur la moyenne mobile exponentielle 200 (EMA 200).

La capitalisation totale crypto est aussi à la fois sur un support horizontal et diagonal.

Analyse on-chain & signaux de capitulation

La plupart des ventes récentes ne viennent pas des holders long terme ou des mineurs, mais des traders et des holders court terme.

Le pourcentage de holders court terme en profit est au plus bas depuis 5 ans, jamais vu depuis 2019.

L’offre détenue par les holders court terme est à un plus bas historique.

Le ratio profit/perte réalisé des holders court terme est aussi au plus bas depuis 5 ans, signe d’une capitulation totale, surtout du point de vue des traders et holders court terme.

Leur SOPR (Spent Output Profit Ratio) commence à entrer en zone signal d’achat.

Les pertes réalisées sont au plus haut depuis la faillite de la Silicon Valley Bank en 2023, encore un signe de capitulation.

Le Puell Multiple est en zone de discount, typique d’un bottom intermédiaire.

Les données on-chain récentes montrent le plus gros retrait d’exchange jamais enregistré. Lors des quatre précédents épisodes similaires, ces flux signaient souvent le début d’un bull market ou la fin d’un bear market. Par la suite, le marché s’est montré très haussier sur plusieurs semaines voire plusieurs mois.

De plus, le « Realized Net Profit and Loss » on-chain est descendu à son plus bas depuis le crash FDX, signe que le sentiment de marché a sans doute touché le fond, ouvrant la voie à un rebond potentiel.

Le SOPR se prépare à un breakout d’accumulation. Il n’a pas encore atteint les niveaux associés à un top global.

Le SOPR reste dans la structure d’un bull market. Depuis 2023, il n’est jamais entré en zone typique de bear market, mais rebondit toujours autour de 1.

Stablecoins & marchés dérivés

Le marché des stablecoins est en super-cycle et a connu une croissance continue ces trois dernières années. C’est haussier, car plus de stablecoins signifie plus de munitions pour acheter du BTC et de l’ETH lors des dips.

Le Stablecoin Supply Ratio (SSR) est au plus grand écart depuis 2022, ce qui souligne la puissance d’achat potentielle du marché.

L’oscillateur SSR des stablecoins a atteint son plus bas niveau depuis 2017.

Du côté des positions, les longs BTCUSD sur Bitfinex sont en zone d’achat, ce qui a souvent marqué un bottom intermédiaire lors de ce cycle. Les baleines sur Bitfinex sont considérées comme des « smart money » et historiquement précises sur les bottoms.

La dominance des stablecoins est au niveau des bottoms du cycle BTC. Les parts de marché USDT et USDC s’envolent, ce qui traduit la peur des investisseurs. Les trois dernières fois où la dominance USDT/USDC a atteint ce niveau, le marché était à un bottom intermédiaire.

Ces dernières semaines, le marché a vu la plus grosse liquidation de longs depuis le crash FTX. Cela est généralement lu comme un signal de capitulation, indiquant que le levier a été purgé.

En termes de liquidations, le volume de liquidations côté vendeurs dépasse largement celui côté acheteurs.

Selon CoinGlass, il y a plus de positions short que de positions long sur le marché.

L’indicateur long/short affiche 0,93, traduisant une panique extrême.

Dynamique des baleines & comportements institutionnels

On rapporte qu’une baleine « OG » ayant vendu 1,2 milliard USD de BTC ces dernières semaines a enfin fini de vendre.

Tether aurait envoyé 1 milliard USD de son Trésor à une adresse Bitfinex, possiblement pour acheter du BTC.

Certains fonds ont subi de lourdes pertes le 10 octobre. S’ils doivent vendre du BTC ou de l’ETH maintenant, il s’agit plus de ventes forcées que volontaires.

L’indice de demande Bgeometrics est en zone d’achat (dernière fois en septembre 2024, également sur un bottom intermédiaire du marché).

De plus, les indicateurs on-chain dynamiques NVT et NVTS sont en situation de survente extrême, ce qui correspond historiquement à des bottoms intermédiaires.

L’indice « Fear & Greed » du Bitcoin est tombé à 10/100, son plus bas du cycle, signe de peur extrême.

L’ambiance sur les réseaux sociaux est également ultra pessimiste, de nombreux KOL sur CT (CryptoTwitter) partageant des scénarios très baissiers sur le BTC.

Il y a aussi une prolifération de vidéos YouTube baissières sur le marché.

On voit apparaître une multitude de tweets, articles et blogs baissiers.

Si l’on regarde les signaux traditionnels de top de cycle Bitcoin, aucun des 30 signaux n’a été activé, ce qui suggère que le marché n’a pas atteint son sommet.

Structures de prix & flux ETF

La semaine dernière, le gap CME sur les futures Bitcoin à 91 000 USD a été comblé.

Le gap CME sur les futures ETH à 2 800 USD aussi.

D’un point de vue technique, on observe la figure dite du « Domed House and Three Peaks » (maison à dôme et trois pics), typiquement corrective avant une nouvelle vague haussière.

Certains pensent que le marché 2025, y compris la volatilité actuelle, n’est qu’une phase de range préparant la prochaine hausse. Une autre figure à surveiller est celle des « quatre bases et parabole » : le marché serait au milieu de la quatrième base, prélude à un mouvement parabolique qui pourrait amener le BTC à 150 000-200 000 dollars.

Le ratio des réserves BTC/stablecoins sur Binance est à son plus bas historique, ce qui est vu comme un signal haussier fort.

Historiquement, après la fin du shutdown américain de 2019, le BTC a bottomé en 4 jours. Cette année, le shutdown s’est terminé mi-novembre ; si le bottom du 21 novembre à 80 500 dollars se confirme, cela correspondrait au 9e jour après la réouverture du gouvernement, soit un timing très similaire.

Sur le marché des options Bitcoin, la position dominante est acheteuse de puts (options de vente).

Le Put Skew (écart de volatilité implicite entre puts et calls) continue de grimper, reflet d’une peur extrême. La volatilité implicite des puts (Put IV) dépasse nettement celle des calls (Call IV).

À noter, cette semaine a vu un record historique de volume de puts sur IBIT (le plus gros ETF Bitcoin mondial).

Les prix de douleur maximale des options Bitcoin fin novembre et décembre sont à 102 000 et 99 000 USD, bien au-dessus du prix actuel.

Pour l’ETH, le max pain des options en juin prochain est à 4 300 dollars.

Le 21 novembre a été le jour de volume record pour IBIT, confirmant la capitulation du marché. L’histoire montre que la capitulation s’accompagne de volumes extrêmes, signal d’un rééquilibrage des forces acheteurs/vendeurs.

Non seulement le volume IBIT a atteint un record, mais en cumulant tous les ETF BTC, ce fut aussi un record absolu.

Le BTC a touché son plus bas dans la fourchette du coût de base ETF (79 000 – 82 000 USD), une zone qui correspond aussi au prix réalisé des ETF.

En outre, 80 200 dollars (légèrement sous le plus bas récent) est vu comme le prix moyen réel du marché pour le BTC. Plusieurs indicateurs de prix convergent dans la fourchette 79 000 – 83 000 dollars (coût de base ETF, prix réalisé, prix moyen du marché), ce qui est généralement une zone de support.

En analysant la distribution du prix réalisé, la zone 83 000 – 85 000 USD est aussi une zone clé de support/flip résistance. Il est donc probable que le BTC ait trouvé un bottom intermédiaire dans cette fourchette.

Le 21 novembre a aussi vu un record de volume historique sur le perp BTC Hyperliquid, en phase avec la hausse du volume ETF, signe d’une capitulation intermédiaire. La capitulation s’accompagne souvent d’un épuisement des vendeurs et peut marquer un début de retour de la demande.

Actuellement, 98% de l’AUM ETF est détenu par des « mains de diamant », c’est-à-dire des investisseurs long terme, non spéculatifs. Même après une chute de 36%, ces 98% n’ont pas vendu, preuve de la confiance à long terme des détenteurs d’ETF.

La part de l’offre de Bitcoin détenue par les ETF continue d’augmenter. En deux ans, elle est passée de 3% à 7,1% et pourrait grimper à 15%, 20%, voire 25%. Cela marque une « phase IPO » du marché Bitcoin : les anciens gros porteurs (OGs) cèdent la place à des flux passifs ETF. L’offre monétaire du système fiat surpasse de loin l’offre de BTC détenue par les OGs. Par définition, l’offre de BTC est limitée, alors que la monnaie fiduciaire et l’argent ETF pouvant acheter du BTC sont quasi illimités.

Le même phénomène se produit sur Ethereum (ETH) : la part détenue par les ETF monte, preuve de la confiance institutionnelle à long terme, indépendamment des fluctuations de prix.

Analyse des indicateurs de marché

Le 21 novembre, les volumes sur Binance et Coinbase ont même dépassé ceux du 10 octobre, pourtant déjà très actifs. Cela suggère une phase de capitulation complète.

Sur Binance et Coinbase, le carnet d’ordres Bitcoin montre pour la première fois depuis des semaines un biais haussier à court terme, similaire à ce qui s’est produit au bottom d’avril 2025.

Les funding rates sont négatifs pour la première fois depuis des semaines, reflet d’un sentiment de peur généralisé. Beaucoup parient sur la baisse, anticipant de nouveaux replis.

Depuis plusieurs semaines, le BTC se négociait avec une décote sur Coinbase, ce qui pesait sur le prix. Depuis le 21 novembre, le sentiment s’apaise, et le prix revient à la normale. La décote Coinbase semble avoir touché un point bas et revenir à l’équilibre, ce qui pourrait signaler un bottom intermédiaire.

De plus, le RSI du Bitcoin par rapport à l’or est à un plus bas historique de bear market. Historiquement, de telles situations sont apparues lors du COVID 2020, des bottoms mondiaux 2018 et 2015, ou lors des crashes 3AC/Luna/FTX. Si vous croyez que l’écart BTC/or va se refermer, cela plaide pour le scénario haussier.

Concernant l’Open Interest (OI), nous venons de vivre la plus grande purge du cycle : l’OI est passé de 37 à 29 milliards de dollars, la correction la plus rapide depuis FTX.

Sur les altcoins, le 10 octobre a marqué une purge majeure de l’OI, la plupart des bulles ayant été nettoyées.

La valeur liquidative des DAT (mNav) est revenue à 1 voire juste au-dessus. Pour moi, c’est haussier, car la bulle supposée a été purgée.

Certaines valeurs surestimées comme le mNav de MSTR sont revenues aux niveaux post-FTX. Historiquement, cela correspond à des bottoms intermédiaires.

De même, le mNav de Metaplanet est passé de 23 à 0,95, signe d’un retour à la raison. Pourtant, Meta Planet continue d’emprunter sur ses positions BTC pour en acheter plus, preuve d’une demande persistante.

L’ETH a vu son mNav chuter également, preuve que la bulle s’est dissipée. Un mNav sous 1 ne justifie pas de voir le marché baissier. Certains craignent que les DAT vendent du BTC/ETH pour racheter leurs actions, mais d’un point de vue jeu, les DAT souhaitant dominer le secteur savent qu’un trading court terme nuirait à leur réputation long terme ; ils préfèrent donc le holding pour gagner la confiance du marché.

L’industrie du lending Bitcoin en est à ses débuts mais, portée par MSTR, elle se développe. Je pense que la tendance deviendra exponentielle, permettant à MSTR d’accumuler du BTC de manière plus soutenable.

L’indicateur de risque social sur Bitcoin est à zéro, preuve que le retail n’est pas encore massivement entré. Certains diront que c’est faute de moyens, mais selon moi, c’est justement parce que le retail n’est pas encore là que le marché n’a pas explosé paraboliquement. Historiquement, ces mouvements sont déclenchés par une vague de retail, ce qui n’a pas encore eu lieu, montrant que ce cycle est surtout institutionnel/DAT pour l’instant. J’estime que le retail reviendra en force plus tard, donc il est sage de conserver ses positions.

Facteurs macroéconomiques et politiques

Sur le plan macro, la Fed a commencé à baisser ses taux, bien que l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2%. Il faut comprendre que la faible volatilité et la lenteur du cycle sont liées à un contexte macro très restrictif, l’un des plus difficiles de l’histoire du Bitcoin. Le cycle a démarré avec des taux à 5,5%, ils sont encore au-dessus de 4%, alors que sur les cycles précédents, ils étaient entre 0 et 2,5%. Même dans cet environnement, le BTC est passé de 15 000 à 125 000 dollars, ce qui est déjà remarquable.

La probabilité de baisse des taux en décembre est passée de 30% à 81% en une semaine, ce qui est généralement positif pour les actifs risqués comme le BTC.

Les volumes quotidiens du S&P 500 ont atteint leur plus haut depuis avril. Historiquement, ces pics de volume sont liés à des bottoms intermédiaires. Cela compte car si le BTC doit monter, il vaut mieux que les actions montent aussi.

Pareil pour le Nasdaq 100, qui a aussi connu son plus haut volume depuis avril. Le 21 novembre, plusieurs réunions de marché ont évoqué ce moment comme possible bottom intermédiaire, car ces pics de volume sont typiques des creux.

Le volume hebdomadaire du S&P 500 est le 3e plus haut depuis 2022.

Idem pour le Nasdaq 100.

Le Nasdaq 100 est sur sa moyenne mobile 100 jours et affiche un croisement haussier du MACD.

Le volume de puts sur le S&P 500 est au 2e plus haut historique. Historiquement, cela donne 100% de performance positive un mois après.

La semaine dernière, le S&P 500 a fait un gap d’ouverture de +1% mais a clôturé en négatif. Historiquement, dans 86% des cas, cela aboutit à une hausse trois semaines à un mois après.

Le contexte est aussi particulier : depuis quatre semaines, le VIX grimpe alors que le S&P 500 reste à moins de 5% de son plus haut. Historiquement, dans 80% des cas, cela donne une hausse à 6 mois, et dans 93% à un an.

Le RSI du SPX est passé sous 35 pour la première fois en 7 mois. Historiquement, cela donne 93% de chance de hausse à 3 mois, 85% à 6 mois, 78% à un an.

Quand le SPX casse pour la première fois sa MA50, il monte dans 71% des cas après 3, 6 et 9 mois.

Pour le Nasdaq, quand le McClellan Oscillator passe sous 62, dans la majorité des cas, le prix monte dans la semaine ou le mois suivant.

L’indice haussier/baissier de l’AAI est sous -12. Les trois dernières fois, le marché a monté dans 100% des cas sur 2, 3, 6, 9 et 12 mois.

Le 21 novembre, le volume du SPXU (ETF short x3 sur le S&P) a dépassé 1 milliard de dollars. Historiquement, à chaque fois, le marché a monté un mois après.

La part de valeurs survendues sur le S&P 500 a nettement augmenté la semaine dernière, typique d’un bottom intermédiaire.

Le ratio call/put du S&P 500 est passé deux jours de suite au-dessus de 0,7. Historiquement, cela se traduit par 100% de hausse deux mois après.

Le prix du BTC est fortement corrélé à la croissance de l’agrégat monétaire M2 mondial. En 2017 et 2021, les hausses paraboliques du BTC coïncidaient avec une explosion du M2. Dans ce cycle, la hausse lente du BTC correspond à la hausse modérée du M2. Si le M2 accélère, le BTC pourrait repartir en hausse rapide. Historiquement, les « bulles de marché » durent plus longtemps qu’on ne le pense. Si l’on compare la situation actuelle au boom des années 1920, au pic de l’or fin 70, à la bulle japonaise ou internet, et à la performance du Nasdaq 100 depuis octobre 2022, il reste une marge de hausse importante.

Le S&P 500 n’a jamais trouvé de top mondial avec l’ISM manufacturier sous 50. L’ISM est actuellement à 48, laissant penser que le cycle commercial va entrer en phase d’expansion, ce qui devrait soutenir les actions et les actifs risqués comme le BTC.

Sur l’indicateur Mega 7, la résistance devient support. Si on prend Mega 7 comme baromètre, rien d’anormal n’apparaît. Depuis 2015, il y a eu plusieurs retests de l’ancien sommet comme support, et c’est ce qui se passe maintenant. Le marché n’est donc pas en situation anormale ou baissière, il reste sain pour l’instant.

Le prix du BTC suit la croissance en glissement annuel du M2 mondial. En 2017 et 2021, les hausses rapides du BTC étaient corrélées à une croissance parabolique du M2. Dans ce cycle, la hausse modérée du BTC colle à la hausse stable du M2. Si le M2 accélère, le BTC et tout le marché crypto pourraient repartir plus vite. On observe déjà des signes d’accélération du M2, mais pour un mouvement exponentiel, il faudra une nette accélération.

Si la masse monétaire continue de croître, le prix du Bitcoin suivra la tendance.

Le Dollar Index (DXY) est un facteur clé pour la crypto. Il est aujourd’hui sur une résistance majeure, qui a joué ce rôle depuis 2015. De 2015 à 2020, c’était une résistance ; de 2022 à 2024, un support. Début 2025, le DXY est passé sous cette zone et la reteste maintenant comme résistance. En général, un DXY sur résistance est un bon moment pour acheter des actifs risqués comme les cryptos.

La Fed prévoit de mettre fin au Quantitative Tightening (QT) en décembre 2025, un pivot favorable pour les actifs risqués dont le Bitcoin. Si l’effet n’est pas immédiat, l’assouplissement quantitatif (QE) favorise la hausse des cryptos, alors que le QT contribue aux bear markets. En 2013, lors de l’expansion du bilan Fed, les cryptos ont bien performé ; lors du resserrement en 2018, elles ont chuté. La Fed a massivement augmenté son bilan en 2020-2021, coïncidant avec le bull run. En 2022, elle l’a réduit, ce qui a accompagné le bear market crypto et actions.

De nombreux analystes anticipent un retour du QE ou d’un « QE caché » courant 2026, la Fed pourrait recommencer à gonfler son bilan. Même si l’ampleur ne sera pas celle de l’après-COVID, ce sera positif pour le marché. Lors du dernier arrêt du QT, le marché a connu un « flush QT-QE » : le BTC a d’abord chuté, puis trouvé un support autour de 6 000 dollars (hors krach COVID). Quand le rythme du QT a ralenti et le QE a repris, le BTC est reparti à la hausse.

Certains pensent que l’annonce de la fin du QT créera un nouveau « flush QT-QE ». Le marché pourrait d’abord latéraliser, puis, dès qu’une forme de QE débutera, le BTC repartirait fortement. Ce scénario pourrait se reproduire.

Sur le plan politique et administratif, le gouvernement américain soutient pleinement le Bitcoin, la crypto, les ETF et les stablecoins. Il s’agit sans doute du gouvernement le plus pro-crypto de l’histoire, et ce contexte devrait perdurer, apportant un soutien structurel à long terme au marché crypto.

L’administration Trump vise la croissance économique pour réduire la dette, critique la politique monétaire trop restrictive de la Fed, et penche globalement pour une politique économique plus accommodante.

En outre, l’administration Trump soutient activement le secteur de l’IA (AI), considéré comme une priorité stratégique nationale. Par exemple, les États-Unis ont lancé la mission Genesis, un plan aussi ambitieux et urgent pour l’IA que le projet Manhattan l’était pour l’arme nucléaire.

Le secrétaire au Trésor Bessent a laissé entendre, lors de plusieurs interviews, un assouplissement de la régulation bancaire pour augmenter les prêts aux secteurs clés. Cela pourrait préparer la prochaine baisse des taux et augmenter la masse monétaire. Il insiste sur la nécessité d’assouplir les règles bancaires et d’abaisser les exigences de capital, soutenu aussi par le régulateur OCC.

L’administration Trump vise à réduire le coût du logement pour libérer des milliers de milliards de dollars de valeur immobilière dans l’économie et sur les marchés. C’est une priorité actuelle de la Maison-Blanche, pour transformer cette richesse en dynamisme économique.

Les intérêts de la famille Trump sont alignés avec ces objectifs. Ils ont investi massivement en crypto, y compris dans le Trump meme coin et des projets DeFi.

L’administration Trump discute aussi de l’envoi d’un chèque de stimulus de 2 000 dollars à chaque citoyen, surtout les plus modestes. En 2020, les chèques de 500 ou 600 dollars avaient déjà dopé les prix des actifs. Si cette mesure est adoptée, les effets sur le marché, surtout crypto, pourraient être très favorables. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent évoque une possible forme de crédit d’impôt, mais quelle qu’en soit la forme, ce serait très positif pour le marché.

La Chine prend des mesures pour sortir de la déflation, qui pèse sur son économie depuis des années. Historiquement, quand l’indice de stress économique chinois est élevé, cela débouche sur une politique monétaire accommodante.

Le Japon a annoncé un plan de relance de 135 milliards de dollars, ce qui pourrait encore accroître la liquidité sur les marchés mondiaux et soutenir les prix des actifs.

Conclusion et risques

Malgré de nombreux signaux positifs, il faut garder à l’esprit quatre risques majeurs :

Une possible éclatement de la bulle Mega 7 AI sur les marchés actions

Un regain de ventes de la part des baleines Bitcoin

Un renforcement du dollar qui pèserait sur les actifs risqués

Un retournement du cycle commercial et une dégradation de la liquidité

Je ne partage pas l’avis selon lequel les cycles de marché durent seulement quatre ans. Je pense que ce cycle pourrait durer quatre ans et demi, voire cinq ans, et se prolonger jusqu’en 2026.