Une série d’entreprises de crypto-monnaie qui ont repoussé les frontières de leur secteur ont fait leur entrée en bourse, attirant ainsi de nombreux investisseurs tout en maintenant un niveau élevé de risques sur le marché. Plus de 250 sociétés cotées accumulent des crypto-monnaies, avec une expansion du levier d’emprunt, un assouplissement réglementaire et des liens avec le portefeuille commercial de la famille Trump, ce qui transmet les risques du marché crypto à l’ensemble du système financier. Cet article est extrait d’un article du The New York Times, organisé, traduit et rédigé par Foresight News.
(Précédent résumé : Trump se lance dans l’énergie propre ! TMTG annonce une fusion par acquisition avec TAE Technologies pour créer une « centrale nucléaire », DJT grimpe de 22 %)
(Complément d’information : Le président américain le plus riche en collecte de fonds de l’histoire, comment la famille Trump a transformé son influence politique en coffre-fort personnel)

Table des matières

• La frénésie du capital : une partie de jeu crypto incontrôlable
• La panique du flash crash : des centaines de milliards de capital évaporés en une nuit
• Expériences folles : le dilemme réglementaire de la vague de tokenisation

Une série d’entreprises de crypto-monnaie qui ont repoussé les frontières de leur secteur ont fait leur entrée en bourse, attirant ainsi de nombreux investisseurs tout en maintenant un niveau élevé de risques sur le marché.

Cet été, un groupe de dirigeants d’entreprise a présenté un plan d’affaires à des financiers de Wall Street, dont Anthony Scaramucci, ancien conseiller du président Trump. Ils espéraient que Scaramucci rejoindrait une société cotée en bourse avec une stratégie unique : accumuler d’énormes quantités d’actifs crypto pour augmenter l’attractivité de l’entreprise auprès des investisseurs.

« En réalité, ils n’avaient pas besoin de beaucoup parler », se souvient Scaramucci. Peu de temps après, il a rejoint en tant que conseiller trois entreprises peu connues utilisant cette stratégie, « le processus de négociation s’est déroulé très facilement ».

Cependant, cette vague n’a pas duré longtemps. À l’automne, le marché des crypto-monnaies s’est effondré, et les trois entreprises dans lesquelles Scaramucci était impliqué ont vu leur cours chuter brutalement, la pire ayant perdu plus de 80 % de sa valeur.

Le succès et l’échec de ces entreprises illustrent la vague de fièvre crypto déclenchée par Trump. Ce leader, qui se qualifie de « premier président crypto », a non seulement mis fin à la régulation oppressive des entreprises crypto, mais a aussi promu publiquement l’investissement en crypto, signé des lois favorables à leur développement, et même lancé un meme coin nommé TRUMP, propulsant ce domaine autrefois marginal au centre de l’économie mondiale.

Aujourd’hui, la réaction en chaîne de Trump en faveur des crypto-monnaies devient de plus en plus visible.

Depuis le début de l’année, de nombreuses nouvelles entreprises crypto innovantes ont émergé, entraînant davantage de personnes dans ce marché très volatil. Plus de 250 sociétés cotées accumulent des crypto-monnaies — dont la volatilité des prix est comparable à celle des actions ou des obligations traditionnelles.

En 2024, Anthony Scaramucci, ancien conseiller de Trump, participera au Congrès Bitcoin aux Émirats arabes unis.

Une vague d’entreprises a lancé des produits innovants pour réduire la barrière à l’entrée pour l’inclusion des crypto dans les comptes de courtage et les plans de retraite. Parallèlement, des dirigeants du secteur font pression sur les régulateurs pour émettre des tokens crypto liés aux actions cotées, créant ainsi un marché boursier basé sur la technologie blockchain.

Cette poussée d’innovation a révélé de nombreux problèmes. Au cours des deux derniers mois, les prix des principales crypto-monnaies ont fortement chuté, provoquant la faillite d’entreprises fortement exposées aux actifs crypto. D’autres projets émergents ont également alerté économistes et régulateurs, le risque de marché s’accumulant.

Le problème central est la croissance continue du levier d’emprunt. À l’automne, de nombreuses sociétés cotées ont emprunté massivement pour acheter des crypto-monnaies ; les investisseurs détiennent des contrats à terme sur crypto pour plus de 2000 milliards de dollars, la plupart de ces transactions étant effectuées avec effet de levier, ce qui peut générer d’énormes gains ou des pertes catastrophiques.

Plus inquiétant encore, une série de nouvelles initiatives dans le secteur crypto ont profondément lié le marché crypto au marché boursier et à d’autres domaines financiers. En cas de crise, le risque pourrait se propager à l’ensemble du système financier, provoquant une réaction en chaîne.

« Aujourd’hui, la frontière entre spéculation, jeu et investissement est devenue floue », déclare Timothy Massad, ancien assistant du secrétaire au Trésor américain pour la stabilité financière après la crise de 2008. « Cette situation me préoccupe profondément. »

La porte-parole de la Maison Blanche, Karoline Leavitt, a répondu que la politique de Trump « favorise l’innovation et crée des opportunités économiques pour tous les Américains, aidant ainsi les États-Unis à devenir un centre mondial de crypto-monnaie ».

Les dirigeants du secteur crypto soutiennent que ces nouveaux projets illustrent le potentiel de la technologie blockchain pour remodeler un système financier obsolète. Selon eux, la volatilité du marché est en fait une opportunité de profit.

« Le risque élevé s’accompagne souvent de rendements élevés », déclare Duncan Moir, président de 21Shares, qui émet des produits d’investissement en crypto. « Notre mission est d’apporter ces opportunités à un plus grand nombre. »

Cette vague d’innovation ne pourrait se développer sans un assouplissement réglementaire complet, la période la plus favorable que le secteur crypto ait connue. Pendant des années, la SEC ((SEC)) a poursuivi le secteur en justice ; mais en janvier, l’agence a créé un groupe de travail dédié aux crypto, rencontrant des dizaines d’entreprises cherchant à obtenir de nouvelles régulations ou des approbations pour leurs produits.

Un porte-parole de la SEC a indiqué que l’agence travaille à « garantir que les investisseurs disposent d’informations suffisantes pour prendre des décisions éclairées ».

Bâtiment de la SEC à Washington

Il est important de noter que de nombreuses nouvelles entreprises sont liées à l’expansion de la famille Trump dans le secteur crypto, ce qui brouille la frontière entre affaires et gouvernement.

Cet été, un dirigeant de World Liberty Financial, startup crypto de Trump, a annoncé rejoindre le conseil d’administration de la société cotée ALT5 Sigma. À l’origine spécialisée dans la récupération, cette société prévoit désormais de lever 1,5 milliard de dollars pour entrer sur le marché crypto.

La frénésie du capital : une partie de jeu crypto incontrôlable

Les amateurs de crypto ont baptisé cette vague de forte spéculation impulsée par le gouvernement Trump « l’été des coffres-forts crypto ».

( DAT) désigne une société cotée dont l’objectif principal est d’accumuler des crypto-monnaies. Selon Architect Partners, une société de conseil en crypto, près de la moitié de ces nouvelles entreprises se concentrent sur le Bitcoin, la crypto la plus connue, tandis que plusieurs dizaines prévoient d’acheter des tokens non traditionnels comme Dogecoin.

En 2025, le nombre de sociétés de crypto accumulant des actifs chaque mois. Source : Architect Partners, statistiques jusqu’au 16 décembre.

Le mode de fonctionnement de ces entreprises est souvent simple : des dirigeants identifient une petite société cotée en bourse (par exemple un fabricant de jouets), la convainquent de se reconvertir dans l’accumulation de crypto, puis, en partenariat avec elle, lèvent des centaines de millions de dollars auprès d’investisseurs fortunés, pour acheter des crypto-monnaies.

L’objectif principal est d’émettre des actions classiques qui suivent le prix des crypto-monnaies, permettant à davantage de personnes de participer à l’investissement crypto. Théoriquement, cette stratégie offre des marges de profit intéressantes. Cependant, de nombreux fonds d’investissement et gestionnaires d’actifs, en raison de la complexité de stockage, des coûts élevés et des risques de piratage, restent prudents quant à l’investissement direct dans les crypto-monnaies.

Investir dans ces sociétés de crypto accumulation revient à externaliser la gestion logistique des crypto-monnaies. Mais ces entreprises comportent aussi de grands risques : beaucoup ont été créées rapidement, avec des équipes manquant d’expérience dans la gestion d’une société cotée. Selon Architect Partners, ces sociétés ont déjà annoncé des emprunts dépassant 20 milliards de dollars pour acheter des crypto-monnaies.

« Le levier est le principal responsable des crises financières », avertit Corey Frayer, ancien conseiller de la SEC sur la crypto, « et le marché actuel favorise une utilisation massive du levier ».

Certaines de ces sociétés sont déjà en difficulté ou confrontées à des crises de gestion, entraînant des pertes importantes pour les investisseurs.

Après la transformation de Foward Industries en société de crypto accumulation, elle a fortement investi dans SOL. En septembre, la société a levé plus de 1,6 milliard de dollars auprès d’investisseurs privés, et son cours a atteint près de 40 dollars par action.

Allan Teh, de Miami, gère des actifs pour un family office. Il a investi 2,5 millions de dollars dans Foward Industries cette année. « Tout le monde pensait que cette stratégie était infaillible, que la valeur des crypto-assets continuerait à augmenter », se souvient-il.

Mais, avec la chute du marché crypto, le cours de Foward Industries est tombé à 7 dollars par action ce mois-ci. La société a annoncé un programme de rachat d’actions de 1 milliard de dollars sur deux ans, mais cela n’a pas empêché la baisse du cours.

« La musique s’est arrêtée, le jeu est fini. Je commence à paniquer, puis-je m’en sortir indemne ? » confie Allan Teh, qui a perdu environ 150 000 dollars. « Combien cette perte va-t-elle atteindre ? » La société Foward Industries refuse de commenter.

La prolifération des sociétés de crypto accumulation a alerté la SEC. « Manifestement, nous sommes très inquiets », a déclaré le président Paul Atkins lors d’une interview au Congrès crypto à Miami le mois dernier. « Nous suivons de près la situation. »

Et derrière cette nouvelle course à la crypto, il y a le soutien puissant de la famille Trump.

Les fondateurs de World Liberty Financial, startup crypto de Trump, incluent Eric Trump, fils du président, et Zach Witkoff.

En août, World Liberty Financial a annoncé que le fondateur, (dont le président, Eric Trump), rejoindrait le conseil d’administration d’ALT5 Sigma. Cette société cotée prévoit d’accumuler des tokens crypto émis par World Liberty Financial, dont le nom est WLFI, et dont Eric Trump est actuellement conseiller stratégique et observateur du conseil.

Cette collaboration semble permettre à la famille Trump de réaliser rapidement des profits. Selon un accord de partage des revenus publié sur le site de World Liberty Financial, chaque fois qu’une transaction WLFI a lieu, les entités commerciales de Trump peuvent en tirer une commission.

Par la suite, la situation d’ALT5 Sigma s’est rapidement détériorée. En août, la société a révélé qu’un de ses cadres avait été condamné pour blanchiment d’argent en Ouganda, et que le conseil d’administration enquêtait sur d’autres « faits non divulgués ». Peu après, ALT5 Sigma a annoncé la suspension de son PDG et la résiliation de contrats avec deux autres cadres.

Depuis août, le cours de l’action a chuté de 85 %. Un porte-parole d’ALT5 Sigma a déclaré que la société « reste confiante dans son avenir ».

( La panique du flash crash : des centaines de milliards de capital évaporés en une nuit

Les turbulences récentes du marché crypto remontent à une nuit d’octobre.

Sous l’impulsion de Trump, le marché crypto a connu une croissance continue pendant la majeure partie de l’année. Mais le 10 octobre, le prix du Bitcoin, d’Ethereum et d’une dizaine d’autres crypto-monnaies a brutalement chuté, provoquant un flash crash.

L’événement a été déclenché par l’annonce de Trump de nouvelles taxes douanières sur la Chine, ce qui a provoqué une forte secousse économique mondiale. La crise du marché crypto est principalement due à l’effet de levier massif utilisé pour faire monter le marché.

Sur les plateformes d’échange crypto, les traders peuvent utiliser leurs actifs comme garantie pour emprunter des monnaies fiat ou augmenter leur position en crypto avec effet de levier. Selon Galaxy Research, une société de données crypto, au troisième trimestre, le volume mondial de prêts crypto a augmenté de 20 milliards de dollars en un seul trimestre, atteignant un sommet historique de 740 milliards de dollars.

Jusqu’à présent, les opérations de levier les plus risquées se concentraient sur les marchés étrangers. Mais en juillet, Coinbase, la plus grande plateforme crypto américaine, a lancé un nouvel outil d’investissement permettant aux traders de parier avec un effet de levier de 10 sur le prix à terme du Bitcoin et de l’Ethereum. Avant cela, les régulateurs fédéraux américains avaient levé les restrictions sur ce type de trading à effet de levier, permettant à Coinbase de lancer ce nouveau produit.

En juillet, Coinbase a lancé un produit de trading crypto avec un effet de levier de 10.

Ce flash crash d’octobre, bien qu’il n’ait pas provoqué la faillite de plusieurs grandes entreprises crypto comme en 2022, a sonné l’alarme sur la possibilité d’une crise systémique dans le secteur.

Le trading à effet de levier consiste à amplifier les pertes lorsque le marché baisse. Les plateformes forcent la liquidation, vendant les garanties des traders, ce qui peut aggraver la chute des prix.

Selon CoinGlass, le 10 octobre, au moins 19 milliards de dollars de crypto-monnaies ont été liquidés en raison de positions à effet de levier, affectant 1,6 million de traders. La majorité de ces liquidations ont eu lieu sur Binance, OKEx et Bybit.

La chute a entraîné une explosion du volume de transactions, provoquant des défaillances techniques sur plusieurs grandes plateformes, empêchant les traders de transférer leurs fonds à temps. Coinbase a indiqué avoir été informée que certains utilisateurs ont rencontré des retards ou une baisse de performance du système lors de la chute.

Derek Bartron, développeur logiciel en Tennessee et investisseur crypto, a déclaré que son compte Coinbase a été gelé pendant le crash. « Je voulais liquider mes positions, mais je n’ai pas pu », explique-t-il. « Coinbase a en quelque sorte bloqué l’accès à nos fonds, et nous n’avons pu que regarder la valeur de nos actifs chuter. »

Il raconte que, dans les jours qui ont suivi, ses pertes en crypto ont atteint environ 50 000 dollars, principalement parce qu’il n’a pas pu vendre à temps pour limiter ses pertes.

Un porte-parole de Coinbase a déclaré que la société fournit des outils de gestion des risques automatisés, « qui ont fonctionné normalement lors de cette volatilité, et nos plateformes sont restées stables tout au long de l’événement ».

Un porte-parole de Binance a reconnu que la plateforme a rencontré des défaillances techniques dues à l’augmentation du volume, et a indiqué qu’elle a pris des mesures pour indemniser les utilisateurs affectés.

) La folie des expériences : le dilemme réglementaire de la vague de tokenisation

Une nuit d’été, des entrepreneurs crypto, Chris Yin et Teddy Pornprinya, en costume, ont assisté à un dîner somptueux au Kennedy Center à Washington.

Ce dîner était étoilé. Chris Yin, qui portait une nouvelle tenue achetée la veille, a rencontré JD Vance, vice-président américain et ancien investisseur de Silicon Valley ; il a échangé avec Scott Bessent, ancien gestionnaire de fonds spéculatifs et actuel secrétaire au Trésor américain ; ils ont même pris une photo avec Trump, qui a fait un pouce levé devant la caméra.

Chris Yin et Teddy Pornprinya étaient là pour leur nouvelle startup, Plume. La société travaille sur un projet innovant visant à étendre la technologie crypto à un secteur financier plus large.

Depuis plusieurs mois, Plume cherche à obtenir l’autorisation des régulateurs américains pour créer une plateforme d’échange en ligne, émettant des tokens crypto liés à des actifs réels, tels que des actions cotées, des fermes ou des puits de pétrole.

Les fondateurs de Plume ont été photographiés à l’Empire State Building.

Actuellement, Plume a lancé ces produits de tokenisation à l’étranger, permettant aux clients d’acheter et de vendre ces tokens comme des crypto-monnaies. Mais cette activité, appelée tokenisation d’actifs, reste dans une zone grise réglementaire aux États-Unis. La loi sur les valeurs mobilières, adoptée il y a plusieurs décennies, impose des règles strictes pour la vente de parts d’actifs, exigeant des divulgations détaillées pour protéger les investisseurs.

En 2024, la tokenisation d’actifs est devenue l’une des notions les plus en vogue dans le secteur crypto. Les dirigeants affirment que la tokenisation d’actions peut rendre le trading plus efficace, créant un marché mondial 24/7. La plateforme Kraken, un grand échange crypto américain, a lancé un service de trading d’actions basé sur la blockchain à l’étranger.

Les dirigeants du secteur crypto soulignent que le trading crypto, basé sur un registre public, est plus transparent que le système financier traditionnel. « Toutes les transactions sont traçables et vérifiables », déclare Arjun Sethi, PDG de Kraken. « Il n’y a presque aucun risque. »

Kraken et Coinbase ont rencontré la SEC pour discuter des règles de régulation des actifs tokenisés ; en parallèle, Plume cherche à obtenir une voie légale pour étendre ses activités aux États-Unis.

Mais cette course à la tokenisation suscite l’inquiétude d’anciens et de présents régulateurs, ainsi que de dirigeants de la finance traditionnelle.

En septembre, la Réserve fédérale a averti que la tokenisation pourrait transmettre le risque du marché crypto à l’ensemble du système financier, « affaiblissant la capacité des décideurs politiques à maintenir la stabilité du système de paiement en période de stress ».

Le président de la SEC, Paul Atkins, a quant à lui adopté une position favorable à la tokenisation d’actions, la qualifiant de « grande avancée technologique ». « Selon la loi sur les valeurs mobilières, la SEC dispose d’une large marge de manœuvre pour soutenir la régulation du secteur crypto. Je suis déterminé à faire avancer ce travail », a-t-il déclaré lors d’une table ronde sur la tokenisation en mai dernier.

Pour faire avancer la conformité de leurs activités, Chris Yin et Teddy Pornprinya ont adopté plusieurs mesures. En mai, ils ont rencontré le groupe de travail de la SEC dédié à la crypto ; ils ont également fourni des graphiques pour le rapport de la Maison Blanche sur le secteur crypto ; enfin, ils ont établi le siège américain de Plume au 77e étage de l’Empire State Building.

Lors de ce dîner de Washington, la team de Trump a montré un vif intérêt pour ces deux fondateurs. « Ils connaissent Plume », se souvient Teddy Pornprinya. « Tout le monde était au courant de notre activité. »

Quelques semaines plus tard, Plume a annoncé un partenariat stratégique avec World Liberty Financial, la startup crypto de la famille Trump.