MicroStrategy a de nouveau émis le signal « point orange », le PDG Michael Saylor estime que si l'on détient 7 % de l'offre de Bitcoin, le prix pourrait atteindre 10 millions de dollars ; cependant, l'effondrement de 50 de l'action, la concurrence des ETF et la pression réglementaire mettent à l'épreuve les limites de cette machine d'achat illimitée. (Résumé : Avertissement de la réunion sur la confidentialité de la SEC : La réglementation financière est devenue une prison pour la blockchain, l'accent principal étant mis sur la protection des droits de l'homme et la neutralité technologique) (Contexte : le NASDAQ a demandé à la SEC un nouveau système de trading 5×23, la Bourse américaine “ne ferme jamais” et devrait être opérationnelle au plus tôt au second semestre 2026)

Table des matières

• Le pari quantitatif derrière le point orange
• Comment le flywheel d'arbitrage du marché des capitaux fonctionne-t-il
• Le prix des actions a subi un Effondrement de 50, exposant la faiblesse de l'effet de levier.
• Suite de l'époque Trump ?

Michael Saylor a de nouveau publié sur les réseaux sociaux, le 20 décembre lors d'une nuit froide, un graphique représentant le « point orange » symbole d'un point d'achat technique, annonçant au marché qu'il n'a pas encore lâché prise. Ce PDG de MicroStrategy (MSTR) a réitéré dans une interview que si l'entreprise finit par accumuler 7 % de l'offre totale de Bitcoin (BTC), le prix unitaire pourrait atteindre 10 millions de dollars ; actuellement, l'entreprise détient environ 3 %, ce qui signifie qu'il faut encore absorber plus de 800 000 jetons pour atteindre cet objectif.

Le pari quantitatif derrière le point orange

Saylor compare le Bitcoin à un « capital numérique », affirmant qu'il s'éloigne des finances traditionnelles à un rythme dépassant celui de l'or et de l'immobilier. Il souligne que la rareté peut lutter contre l'inflation et propose à nouveau un modèle audacieux : avec une position de 5 %, le prix pourrait atteindre 1 million de dollars ; en passant à 7 %, il pourrait dépasser 10 millions de dollars. Cette logique est basée sur le « choc de l'offre » — lorsque de nombreux Bitcoins en circulation sont verrouillés dans des portefeuilles froids, le marché est contraint de se re-pricer de manière non linéaire.

« La rareté du Bitcoin est un scalpel financier qui peut couper précisément l'érosion de la richesse par l'inflation. »

Actuellement, la valeur comptable des 671 000 Bitcoins détenus par MicroStrategy est d'environ 60 milliards de dollars, représentant près de 3 % de l'offre totale. Pour atteindre le seuil de 7 %, l'entreprise doit continuer à activer les marchés de capitaux et retirer plus de BTC de la circulation.

Comment le flywheel d'arbitrage du marché des capitaux est-il entraîné

Le cœur de cette machine volante est le cycle « financement par actions et obligations → achat de jetons → prime NAV faisant monter le prix des actions → refinancement ». Selon les données publiques, MicroStrategy a dépensé 963 millions de dollars le 12 décembre pour acquérir 10 624 BTC. Bien que son activité de logiciels d'entreprise soit initialement déficitaire, la société a obtenu des fonds relativement bon marché en émettant de nouvelles actions et des obligations convertibles, puis a investi ces fonds dans des Bitcoins physiques. Pour l'année 2025, son rendement sur Bitcoin est maintenu entre 22 % et 26 %, soutenant le récit de la « machine d'achat infinie ».

le prix des actions a subi un Effondrement de 50, exposant la faiblesse du levier

Cependant, lorsque le sentiment du marché se refroidit, le volant peut également perdre de la vitesse. Le cours de l'action MSTR a chuté d'environ 60 % depuis son sommet de juillet, la prime s'étant considérablement réduite, ce qui montre que l'ETF et d'autres canaux affaiblissent son caractère unique en tant que proxy pour le BTC. L'incertitude liée à l'inclusion dans l'indice MSCI et les variables réglementaires telles que la loi CLARITY exacerbent les inquiétudes des investisseurs. L'entreprise a même vendu de manière rare une petite quantité de BTC pour ajuster ses opérations, ce qui montre que la stratégie à fort effet de levier n'est pas sans limites.

La baisse des actions n'affecte pas seulement la capitalisation boursière, mais augmente également le coût de refinancement futur ; si la prime se resserre encore, le flywheel pourrait se bloquer. Le marché commence donc à examiner : dans un scénario à long terme haussier, MicroStrategy peut-elle supporter la pression de liquidité à court terme ?

Suite de l'ère Trump ?

MicroStrategy se trouve au centre de la tension entre l'accumulation et la vente. Si Saylor veut prouver sa prophétie de 10 millions de dollars, il doit d'abord s'assurer que, dans un environnement de volatilité des actions et d'augmentation des coûts de financement, le volant d'inertie ne s'arrête pas à cause de la rupture de l'effet de levier. Les points oranges se sont certes à nouveau illuminés, mais le marché sait également que l'enthousiasme et la faisabilité ne sont souvent qu'à une crise de liquidité de distance.

À court terme, le modèle quantitatif de Saylor et l'orientation politique injectent de l'imagination dans Bitcoin ; à long terme, la capacité de MicroStrategy à devenir le point de déclenchement d'un “choc d'offre” dépend de son contrôle sur sa propre structure financière. La prochaine fois que le signal orange s'allumera, Wall Street ne s'intéressera pas seulement à combien de jetons ont été achetés, mais se concentrera également sur la capacité de cette machine d'achat infinie à continuer de fonctionner.