La puissance de calcul de Bitcoin a diminué de 4 % ce mois-ci, et la vague de capitulation des mineurs se propage ; VanEck souligne que les données historiques montrent que ce type de nettoyage pose souvent les bases du prochain bull run. （Résumé des événements précédents : Bitcoin a échoué à franchir 90 000 dollars et est retombé, Ethereum maintient fermement les 3 000 dollars, les actions américaines ont toutes augmenté pendant les fêtes de Noël） (Contexte : MicroStrategy a annoncé la semaine dernière avoir suspendu l'achat de Bitcoin : collecte de fonds de 740 millions de dollars pour renforcer les réserves de liquidités, la dette et les dividendes sont-ils la priorité ?)

Table des matières

• Puissance de calcul en baisse et pression sur les coûts : le thermomètre numérique de la vague de froid
• Backtesting historique : les mauvaises nouvelles deviennent positives avec le temps
• Réorganisation des jetons sous un indice de peur bas
• Bruit macroéconomique et ligne de risque

L'hiver 2025 pousse les mines de Bitcoin (Bitcoin) vers l'arrêt. Le prix a chuté de 30 % par rapport à son sommet d'octobre à 126 080 dollars, oscillant autour de 88 400 dollars, tandis que le bruit des ventilateurs à haute performance des centres de données du Texas et du Kazakhstan s'est clairement atténué. Cependant, ce silence mortel n'est pas sans écho à Wall Street. Matt Sigel, responsable de la recherche chez l'institution d'investissement VanEck, estime que c'est ce type de scénario de “capitulation des mineurs” qui marque souvent le moment où le marché touche le fond.

Puissance de calcul en baisse et pression sur les coûts : le thermomètre numérique de la tempête froide

Selon le rapport de VanEck, au 15 décembre, la puissance de calcul totale du réseau Bitcoin a diminué de 4 % ce mois-ci, ce qui représente la baisse la plus importante depuis la réduction de moitié d'avril 2024. Les principales raisons incluent la fermeture d'environ 1,3 GW de capacité en Chine, ainsi qu'environ 10 % de la puissance de calcul se dirigeant vers des calculs AI plus rentables. Les coûts se sont également resserrés, les analyses indiquent que le prix d'équilibre des machines de minage mainstream, le Mineur Bitmain S19 XP, est passé de 0,12 $ par kWh à 0,077 $, soit une baisse de 36 %. De nombreuses exploitations minières se retrouvent en perte dès qu'elles démarrent, les forçant à arrêter ou à vendre leur équipement.

Backtest historique : Les mauvaises nouvelles deviennent positives avec le temps

L'analyste de VanEck, Matt Sigel, et Patrick Bush ont suivi les données depuis 2014 et ont découvert que lorsque la puissance de calcul connaît une croissance négative sur 30 jours, 65 % des rendements deviennent positifs au cours des 90 jours suivants ; si la croissance négative se prolonge pendant 90 jours, la probabilité que les rendements deviennent positifs dans les 180 jours suivants augmente à 77 %, avec une hausse moyenne de 72 %. Matt Sigel a souligné :

« Lorsque les mineurs inefficaces sortent et provoquent une baisse de la puissance de calcul, cela déclenche ensuite une réduction de la difficulté d'extraction, ce qui permet aux mineurs survivants de voir leurs profits remonter, tout en réduisant la pression de vente sur le marché, établissant ainsi un plancher pour les prix. »

Réorganisation des jetons au point bas de l'indice de peur

L'indice de sentiment du marché a chuté à 16, indiquant une “peur extrême”. Le taux de profit des détenteurs à court terme (SOPR) est tombé en dessous de 1.0, montrant que la plupart des jetons spéculatifs sortent à perte. En même temps, l'indicateur technique Hash Ribbon montre un croisement, qui a souvent coïncidé avec des creux de prix dans le passé. Les actions des entreprises et des institutions souveraines diffèrent considérablement de celles des petits investisseurs : elles ont récemment ajouté 42 000 BTC à leurs avoirs, et 13 pays, dont l'Argentine, le Japon et le Bhoutan, continuent de soutenir l'extraction minière, les jetons se déplaçant des mineurs à coût élevé vers des capitaux à long terme.

Bruit macroéconomique et limites des risques

À une échelle macro, le gouvernement Trump maintient une attitude amicale envers les actifs cryptographiques, mais la liquidité mondiale reste contrainte par la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon. Certains analystes comme TradingShot avertissent que le Bitcoin ne peut pas exclure une baisse à 50 000 dollars à court terme. Le marché pourrait osciller entre 80 000 et 95 000 dollars, cependant, la règle historique d'un taux élevé de capitulation des mineurs n'a pas été rompue. Lorsque la capacité la moins efficace est fermée et que certaines puissances de calcul sont réorientées vers l'IA, l'infrastructure réseau qui reste devient plus résiliente. Pour les investisseurs à long terme, le silence des mines pourrait ne pas être qu'un hiver rigoureux, mais un signal silencieux du début de la germination de nouvelles semences de cycle.

Alors que le bruit du ventilateur finit par s'estomper, cette vague de nettoyage offre une opportunité de réévaluation des coûts et de mise à niveau des capacités pour le système Bitcoin. Si le rythme historique résonne à nouveau, la capitulation des mineurs ne serait peut-être pas un épilogue, mais plutôt le prélude à la prochaine bull run.