Or et argent en forte hausse : la semaine de Noël, le Bitcoin « en retard » ou en train de se préparer ?

En cette semaine de Noël, la réponse donnée en premier lieu par les marchés mondiaux n’appartient pas au marché des Crypto-monnaies. Dans un contexte de faiblesse du dollar américain et de baisse des rendements obligataires américains, l’aversion au risque s’est rapidement intensifiée, l’or et l’argent prenant la tête de la tendance, leurs prix ne cessant de battre des records historiques, devenant ainsi les destinations les plus prisées des capitaux.

En comparaison, le marché des Crypto-monnaies apparaît exceptionnellement calme, le Bitcoin ne suivant pas la tendance macroéconomique à la hausse, mais restant plutôt dans une fourchette de fluctuation de 88 000 à 89 000 dollars, manquant l’attitude offensive attendue avant les fêtes.

C’est précisément dans ce contraste que la question « Le Bitcoin connaîtra-t-il une Santa Rally de Noël ? » revient régulièrement dans les discussions du marché. La fameuse Santa Rally, phénomène saisonnier traditionnel sur les marchés financiers, désigne une hausse ponctuelle des actifs risqués autour de Noël, alimentée par une amélioration du sentiment et des changements de liquidité. Mais dans le marché des Crypto-monnaies, cette règle n’a jamais été stable. Le Bitcoin de cette année, est-il en train de « rater » cette hausse en raison de l’augmentation de l’aversion au risque, ou se prépare-t-il discrètement dans une zone haute, il faut encore chercher la réponse dans le comportement réel des prix et la structure des capitaux.

Environnement macroéconomique en « attente de validation », capitaux sortant des actifs risqués

Gabriel Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, indique qu’avant que la Fed ne reçoive des données confirmant une baisse continue de l’inflation pendant plusieurs mois, il est peu probable que les investisseurs augmentent réellement leur allocation dans des actifs risqués comme le Bitcoin. Selon lui, l’environnement macroéconomique actuel est encore en phase de « validation en attente ».

Cette prudence est étroitement liée à l’attention accrue des investisseurs aux séries de données économiques américaines à venir. Les données du PIB du troisième trimestre seront bientôt publiées, avec une croissance annualisée estimée à environ 3,5 %, légèrement en dessous des 3,8 % du deuxième trimestre ; parallèlement, des indicateurs comme l’indice de confiance des consommateurs et le nombre hebdomadaire de demandes d’allocations chômage fourniront plus d’indices sur la santé du marché du travail. Les résultats de ces données influenceront directement la perception du marché quant à la trajectoire de la politique de la Fed, et influenceront également le profil de risque global.

D’un point de vue macroéconomique, la faiblesse du dollar et la baisse des rendements obligataires américains offrent effectivement un environnement favorable théorique pour les actifs risqués. Mais dans la réalité, les choix de capitaux racontent une toute autre histoire.

Selon les statistiques de SoSoValue, on observe récemment une divergence claire au niveau des ETF : un flux net de capitaux sortants d’environ 158,3 millions de dollars pour le Bitcoin ETF, et environ 76 millions de dollars pour l’Ethereum ETF ; en revanche, le XRP et Solana ETF ont enregistré respectivement de faibles flux entrants d’environ 13 millions de dollars et 4 millions de dollars, ce qui montre que les capitaux s’ajustent en interne et que la structure globale évolue également.

D’un point de vue plus large sur les produits d’investissement en actifs numériques, CoinShares indique dans son dernier rapport hebdomadaire sur les flux de capitaux qu’au cours de la semaine dernière, environ 952 millions de dollars ont été retirés des produits d’investissement en actifs numériques, marquant la première sortie après quatre semaines consécutives d’afflux. CoinShares attribue cette sortie partiellement à la lenteur de l’avancement de la Clarity Act aux États-Unis, ce qui crée une incertitude réglementaire poussant les investisseurs institutionnels à réduire leur exposition au risque à court terme.

Structure du marché des dérivés : une tendance à la consolidation

D’un point de vue technique, la tendance du Bitcoin n’est pas clairement baissière, mais elle ne peut pas non plus être qualifiée de forte. La zone de 88 000 à 89 000 dollars est devenue une zone de consolidation à court terme, tandis que la zone de 93 000 à 95 000 dollars constitue une résistance clé que les haussiers doivent franchir.

Plusieurs traders soulignent que si le Bitcoin ne parvient pas à dépasser efficacement cette zone de résistance durant la semaine de Noël, même en cas de rebond à court terme, cela sera probablement considéré comme une correction technique plutôt qu’un retournement de tendance. À l’inverse, si le prix continue de rester en consolidation en haut, cela indique que le marché attend de nouveaux catalyseurs plutôt que de choisir une direction active.

La structure du marché des produits dérivés explique aussi en partie pourquoi le Bitcoin semble particulièrement réservé durant la semaine de Noël. Ce vendredi, le marché du Bitcoin connaîtra la plus grande expiration d’options jamais enregistrée, d’une valeur totale de 24 milliards de dollars. Les positions longues et courtes s’affrontent à des niveaux clés :

• Les haussiers : parient sur une percée du BTC au-delà de 100 000 dollars ;
• Les baissiers : défendent vigoureusement le niveau de 85 000 dollars ;
• La ligne de fracture : 96 000 dollars est considérée comme le seuil décisif pour la tendance en cours ; si le prix s’y maintient, la dynamique de rebond pourra être maintenue, sinon la tendance pourrait continuer à s’affaiblir.

Comment les analystes voient-ils la situation ?

Plusieurs observateurs du marché soulignent que cette semaine de Noël ressemble davantage à une « vérification de la structure » qu’à une fenêtre de tendance impulsée par l’émotion.

Gabriel Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, déclare lors d’une récente interview que le comportement du prix du Bitcoin ne correspond pas aux caractéristiques typiques d’une Santa Rally. Selon lui, une véritable tendance festive s’accompagne généralement d’une domination continue des acheteurs et d’une poursuite de la tendance, plutôt que d’un va-et-vient dans une zone haute. « Ce que l’on voit actuellement ressemble davantage à une digestion des gains précédents qu’à une préparation à une nouvelle hausse. » Cette analyse est également corroborée par le volume de transactions, qui reste historiquement faible.

L’analyste en Crypto-monnaies DrBullZeus indique que le BTC oscille toujours entre des niveaux de support et de résistance similaires, sans signal clair de rupture. Avant toute rupture significative, le prix restera probablement dans une phase de consolidation. Une rupture de la résistance ouvrirait la voie vers 92 000 dollars, tandis qu’une chute en dessous du support pourrait faire revenir le prix vers 85 000 dollars.

Le dernier bilan du trader légendaire Peter Brandt indique que le Bitcoin a connu, en 15 ans, 5 cycles de « croissance parabole suivie d’un recul de 80 % », et que cette phase de correction n’a pas encore touché son fond. Bien que la régularité à court terme soit dure, il prévoit, à travers une analyse cyclique, que le prochain sommet du marché haussier arrivera en septembre 2029.

Brandt insiste sur le fait que, comme pour tout actif de type BTC, sa nature le pousse à atteindre de nouveaux sommets lors de périodes de forte purge.

En résumé, la « Santa Rally » du Bitcoin a toujours été difficile à prévoir. En regardant l’histoire, on trouve des performances éclatantes comme celles de 2012 et 2016, avec des hausses respectives de 33 % et 46 % durant la période festive, mais aussi des années plus calmes ou même en baisse. Statistiquement, depuis 2011, la hausse moyenne du Bitcoin durant la période de Noël est d’environ 7,9 %.

Cependant, d’après la configuration actuelle du marché, il semble peu probable que l’on assiste à une « rebond de Noël » typique cette année. La forte performance de l’or et de l’argent reflète davantage une libération concentrée de l’aversion au risque sur le marché ; en revanche, la relative « calme » du Bitcoin souligne une fois de plus qu’il est encore largement considéré comme un actif risqué dans la répartition globale des actifs mondiaux.

Ainsi, plutôt que de qualifier simplement la performance actuelle du Bitcoin de « retard », il serait plus juste de dire qu’il se trouve à un moment clé et subtil : d’un côté, l’absence de conditions macroéconomiques favorables suffisantes pour le propulser dans une nouvelle phase de hausse ; de l’autre, l’absence de signaux clairs de rupture à la baisse.

Ce qui déterminera réellement si le Bitcoin pourra sortir d’une tendance indépendante à la fin de l’année, ce n’est pas le calendrier de Noël, mais la volonté des capitaux du marché à miser à nouveau à ce stade. Avant que cela ne soit clairement confirmé, une consolidation étroite pourrait bien rester la tendance principale de cette semaine de Noël.

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