Les jetons de la couche 1 font face à une évaluation alors que la croissance des utilisateurs stagne et que les revenus se concentrent

OAK Research indique qu’en 2025, les tokens L1 et L2 indifférenciés ont été punis alors que les utilisateurs tournaient, les MAUs ont chuté de 25 %, et les revenus ont été regroupés en stablecoins tandis que l’activité des développeurs est restée résiliente.
Résumé

• OAK Research rapporte que les principaux tokens de Layer 1 ont subi de fortes baisses en 2025, même si le Bitcoin est resté relativement stable, révélant une faiblesse de la tokenomique et une mauvaise capture de valeur.
• Les utilisateurs actifs mensuels sur les principales chaînes ont diminué de 25,15 %, Solana ayant perdu environ 60 % de sa base, tandis que BNB Chain a presque triplé ses utilisateurs, et la plupart des tokens L2 ont également terminé en baisse.
• Le nombre de développeurs est resté solide sur les stacks EVM, Bitcoin et Solana, mais les revenus se sont concentrés chez les émetteurs de stablecoins et les plateformes de dérivés, laissant les tokens d’infrastructure génériques sous pression jusqu’en 2026.

Les tokens de blockchain de Layer 1 ont connu des baisses significatives en 2025, avec des actifs majeurs perdant une valeur importante malgré une activité de développement continue, selon un rapport de fin d’année d’OAK Research.

Alors que Bitcoin (BTC) est resté relativement stable tout au long de l’année, les tokens alternatifs de Layer 1 ont enregistré des pertes importantes qui ont mis en évidence des défis structurels dans la tokenomique et le positionnement sur le marché, indique le rapport. Les données ont révélé un changement de focus du marché de la spéculation vers la création de valeur fondamentale, avec des protocoles manquant d’une activité économique démontrable subissant une pression à la vente.

L’année a été marquée par une redistribution substantielle des utilisateurs plutôt qu’une croissance nette, avec une baisse de 25,15 % du total des Utilisateurs Actifs Mensuels sur les principales chaînes, selon l’analyse des métriques blockchain du rapport. Solana (SOL) a enregistré la plus forte baisse, perdant près de 94 millions d’utilisateurs, soit une chute de plus de 60 %, tandis que BNB Chain a presque triplé sa base d’utilisateurs.

Les réseaux de Layer 2 ont montré une divergence similaire. Base a enregistré la croissance la plus forte en valeur totale verrouillée (TVL), bénéficiant du réseau de distribution de Coinbase, selon le rapport. Optimism a vu le TVL se contracter alors que le capital se déplaçait vers des concurrents.

La plupart des principaux tokens de Layer 1 ont terminé l’année en perte, tandis que les tokens de Layer 2 ont également diminué malgré des avancées techniques, selon le rapport. Optimism et zkSync Era ont connu des baisses sévères, tandis que Polygon et Arbitrum ont également chuté de manière significative. Mantle a enregistré une modeste hausse, attribuée à un contrôle concentré de l’offre, selon l’analyse.

Le rapport a identifié trois facteurs principaux derrière cette baisse : une tokenomique surendettée avec des calendriers de déblocage continus ; l’absence de mécanismes de capture de valeur liant l’utilisation du réseau à la demande de tokens ; et une préférence institutionnelle pour Bitcoin et Ethereum plutôt que pour des alternatives à plus petite capitalisation.

L’activité des développeurs est restée forte dans certains écosystèmes malgré la baisse des prix, selon les données d’Electric Capital citées dans le rapport. La stack EVM a maintenu la plus grande base de développeurs avec des milliers de contributeurs. Bitcoin a enregistré la croissance la plus forte sur deux ans en nombre de développeurs à temps plein parmi les principaux écosystèmes, tandis que Solana et la stack SVM plus large ont également connu une croissance significative sur deux ans.

Le décalage entre l’activité des développeurs et les prix des tokens reflète la maturation du marché, indique le rapport. Les équipes de développement ont continué à construire lors des cycles de baisse, mais le capital ne coule plus vers l’infrastructure sans voies claires de génération de revenus.

Les protocoles sans flux de revenus ont fait face à un risque accru, selon le rapport. Les émetteurs de stablecoins dominaient la génération de revenus, représentant la majorité des revenus parmi les principaux protocoles. Tether et Circle ont généré ensemble des revenus annuels importants, tandis que les plateformes de dérivés ont ajouté des revenus basés sur des frais via des modèles durables, note le rapport.

Layer 1 et infrastructure

Les réseaux génériques de Layer 1 et Layer 2 manquant de différenciation ont eu du mal à concurrencer, selon le rapport. Les réseaux nécessitent des améliorations substantielles en termes de vitesse, de coût ou de sécurité pour justifier leur existence indépendante.

Les tokens d’infrastructure continuent de subir des pressions en vue de 2026 malgré la clarté réglementaire dans certains marchés, selon l’analyse. La combinaison de calendriers d’inflation élevés, d’une demande insuffisante pour les droits de gouvernance, et d’une concentration de la capture de valeur dans les couches de base suggère une consolidation supplémentaire à venir, indique le rapport.

Les protocoles générant des revenus significatifs pourraient se stabiliser mais restent soumis à une volatilité plus large du marché et à la pression de déblocage des premiers investisseurs, selon OAK Research. Le rapport indique que la survie des tokens de Layer 1 existants dépend du leadership des grandes plateformes et d’une adoption institutionnelle renouvelée.