De Circle à Optimiste : La cryptomonnaie clôt une « année de référence » pour les IPOs

En résumé

• Circle et Bullish ont finalement été cotés en bourse en 2025 après plusieurs tentatives infructueuses de SPAC, avec un fort intérêt initial des investisseurs malgré un ralentissement ultérieur de la dynamique de Circle.
• La plateforme de trading eToro a atteint une valorisation de 5,4 milliards de dollars lors de ses débuts au Nasdaq en mai, tandis que Kraken a déposé une demande d’IPO en novembre après une levée de $800 millions qui l’a valorisée à $20 milliards.
• L’année a marqué un tournant pour les entreprises crypto accédant aux marchés publics, stimulé par un regain d’intérêt des particuliers, des vents favorables politiques et de meilleures conditions de marché.

Cette année a sans doute été la plus importante et la plus significative jamais enregistrée pour les IPO crypto. Une hausse de l’intérêt des particuliers, un renouveau des vents politiques favorables et la réouverture du marché IPO américain ont permis à une vague d’entreprises crypto d’entrer en bourse. Reuters a décrit une “course aux IPO à Wall Street” alimentée par la résurgence des crypto-monnaies cette année, tandis que Barron’s rapportait que les flottations crypto “faisaient perdre la tête à Wall Street”. Dans ce contexte, des entreprises allant des plateformes d’échange aux émetteurs de stablecoins ont couru pour accéder aux marchés publics—préparant un calendrier IPO exceptionnellement chargé. Pendant longtemps, la seule grande réussite en IPO de l’industrie était l’entrée en bourse de Coinbase en 2021 sur le Nasdaq. Les années suivantes ont été remplies d’entreprises crypto essayant—mais pas toujours réussissant—de devenir publiques via des SPAC, ou sociétés d’acquisition à vocation spécifique. Un SPAC est une société écran cotée en bourse qui collecte des fonds auprès d’investisseurs, puis fusionne avec une entreprise privée pour la rendre publique sans passer par une IPO traditionnelle.

 Deux IPO notables de 2025, l’émetteur de USDC Circle et la plateforme d’échange crypto Bullish, ont été précédées par de telles tentatives. Circle a d’abord tenté de devenir public en 2021 via une fusion avec Concord Acquisition Corp. L’accord aurait valorisé l’entreprise jusqu’à $9 milliard, mais il a été annulé fin 2022 après plusieurs retards et des conditions de marché changeantes. Lorsque Circle a finalement fait ses débuts cette année sur le New York Stock Exchange, il a été si populaire auprès des investisseurs que le NYSE a suspendu la négociation trois fois dans la première heure. Mais la dynamique de l’entreprise a ralenti à mesure que la Réserve fédérale baisse les taux d’intérêt et que les investisseurs craignent que cela n’impacte les intérêts générés par les réserves de cash soutenant les stablecoins USDC.

« Je vois l’IPO de Circle comme un indicateur pour les marchés IPO cette année », a déclaré à l’époque Lynn Martin, présidente du NYSE, « pas seulement pour les cotations crypto. » Bullish a également vu son cours s’envoler lors de son entrée en bourse en août. La plateforme d’échange crypto a une histoire de SPAC similaire à celle de Circle. La société avait annoncé qu’elle allait devenir publique en 2021, mais a annulé l’opération fin 2022 en invoquant « des contraintes de temps et des conditions de marché ». La plateforme de trading eToro, qui n’est pas strictement une société crypto, a vu sa valorisation grimper à 5,4 milliards de dollars après ses débuts au Nasdaq en mai. La société avait réduit ses offres crypto après un règlement avec la SEC en 2024. Mais elle liste désormais 82 actifs cryptographiques différents à l’heure où nous écrivons. Toutefois, toutes les entreprises qui ont exploré une entrée en bourse cette année n’ont pas franchi la ligne d’arrivée. La prime brokerage crypto FalconX serait en train de réfléchir à une IPO, ont indiqué des sources anonymes à Decrypt. Mais à mesure que l’année touche à sa fin, aucune reconnaissance officielle de ces plans n’a été faite et aucun document n’a été déposé auprès de la SEC. Kraken, quant à lui, a déposé une demande d’IPO après une levée de $800 millions en novembre. La plateforme d’échange crypto est désormais valorisée à $20 milliards. La société a déjà indiqué qu’elle souhaite faire négocier ses actions rapidement, en précisant qu’elle prévoit de faire ses débuts dès que la SEC aura terminé son processus d’examen, sous réserve des conditions de marché. D’autres se préparent à franchir la ligne de départ. BitGo, Grayscale, Blockchain.com, et d’autres ont exploré ou discuté ouvertement de plans d’IPO alors que les conditions de marché s’amélioraient. Si 2025 a marqué le retour de l’industrie sur les marchés publics, elle pourrait aussi avoir préparé le terrain pour une classe encore plus grande d’IPO crypto dans l’année à venir.