Prenetics soutenu par Beckham freine d'urgence, la vague de réserves en Bitcoin des entreprises connaît son premier signal de recul majeur

Prenetics Global, une société cotée au Nasdaq soutenue par la légende du football David Beckham, a officiellement annoncé le 31 décembre qu’elle mettrait fin à son programme agressif de réserves du Trésor « 1 Bitcoin par jour ». La société, qui a levé plus de 48 millions de dollars en octobre et s’est engagée à porter ses avoirs en Bitcoin à 1 milliard de dollars en cinq ans, a désormais déplacé son attention vers sa marque de compléments nutritionnels, IM8.

Prenetics détient actuellement 510 bitcoins (d’une valeur d’environ 45 millions de dollars) et plus de 70 millions de dollars en liquidités, qui seront détenus en réserve, mais la société a promis de ne pas utiliser de fonds pour augmenter ses avoirs. Ce revirement brutal est survenu dans un contexte de recul du Bitcoin, passant d’un sommet d’environ 114 000 $ en octobre à environ 88 000 $, ce qui non seulement a fait chuter le cours de son action de 3,5 % en une seule journée, mais a aussi été considéré comme le premier signal significatif de « flux et reflux » d’une entreprise vedette depuis que MicroStrategy a déclenché une vague d’achats de pièces d’entreprise, déclenchant une profonde réflexion sur la durabilité du modèle de « trésorerie d’actifs numériques » sur le marché.

Tournant stratégique net : le plan « 1 Bitcoin Daily » s’arrête brusquement

Il y a seulement quelques mois, Prenetics Global était perçue comme la représentante des militants qui poussent la « stratégie bitcoin d’entreprise » à de nouveaux sommets. La société hongkongaise de tests génétiques et de sciences de la santé, qui enveloppait l’aura de l’icône du football David Beckham, a fait une annonce très médiatisée en juin 2025 concernant son entrée dans l’espace du Bitcoin. Son premier coup de pouce fut rapide et décisif : 187,42 Bitcoins furent achetés à un prix moyen de 106 712 $ par pièce via les services de garde du grand public CEX Kraken. Pour démontrer sa détermination, l’entreprise a même invité l’ancien directeur des opérations d’OKX, Andy Cheung, à rejoindre le conseil d’administration et a engagé le stratège de Kraken, Tracy Hoyos Lopez, comme conseiller pour former une équipe ayant une grande expérience dans l’industrie des cryptomonnaies.

La véritable ambition sera révélée le 1er août 2025. Prenetics a lancé un programme d’accumulation à long terme de trésorerie appelé « 1 Bitcoin Daily », qui vise à orienter systématiquement l’allocation d’actifs de la société vers le Bitcoin via des achats fixes quotidiens. Cette stratégie a rapidement attiré l’attention du marché car elle était plus déterminée et à long terme que l’achat ponctuel de nombreuses entreprises. Au 27 octobre, ses avoirs en Bitcoin avaient atteint environ 275 pièces, pour une valeur de 31 millions de dollars. Pour « alimenter » ce plan ambitieux, la société a même mené avec succès un tour de financement en actions sursouscrites en octobre, récoltant 48 millions de dollars et précisant que ces fonds seraient utilisés pour accélérer sa stratégie Bitcoin. L’objectif à long terme à l’époque était ambitieux : augmenter les avoirs en Bitcoin à 1 milliard de dollars en cinq ans. Les propos du PDG Danny Yeung à l’époque étaient pleins de confiance, dressant un tableau qui liait profondément l’avenir de l’entreprise à la reconnaissance du Bitcoin.

Cependant, tous les récits radicaux ont brusquement cessé début décembre 2025. Le conseil d’administration de la société a adopté à l’unanimité une résolution pour arrêter immédiatement le programme d’achat « 1 Bitcoin par jour » et s’est engagé à ne pas allouer de capital existant ou nouveau pour acheter des Bitcoin supplémentaires. Le communiqué officiel décrivait ce changement comme une décision stratégique disciplinée « d’une position de force », mais ce revirement marqué surprit de nombreux observateurs. Le cas des prénétiques montre clairement que dans le monde des affaires, en particulier pour les sociétés cotées responsables devant les actionnaires, l’ancrage de la stratégie n’est pas une croyance fixe, mais un calcul froid du ROI qui peut être réévalué à tout moment.

Nœud clé de stratégie Bitcoin de Prenetics

Jour de lancement de la stratégie : 18 juin 2025

Achat initial : 187,42 BTC à un prix moyen de 106 712 $

Le programme « 1 Bitcoin Daily » a été lancé : 1er août 2025

Possessions d’octobre : Environ 275 BTC, d’une valeur d’environ 31 millions de dollars

Financement stratégique : En octobre 2025, elle a dépassé les 48 millions de dollars

Jour d’arrêt stratégique : 4 décembre 2025

Position finale : 510 BTC, d’une valeur d’environ 45 millions de dollars (au prix actuel du marché)

Engagements publics : Plus aucun fonds ne sera utilisé pour augmenter les détentions en BTC

Derrière le tournant : la croissance éblouissante d’IM8 et les ombres volatiles du Bitcoin

Pourquoi la direction de Prenetics a-t-elle opéré un changement stratégique aussi radical en seulement quelques mois ? L’explication centrale de l’annonce fait référence à une histoire de croissance plus « définitive » : sa marque de compléments nutritionnels IM8. Selon les données divulguées par l’entreprise, IM8 a atteint 100 millions de dollars de revenus récurrents en seulement 11 mois après son lancement et a été saluée en interne comme « la marque de compléments à la croissance la plus rapide de l’histoire de l’industrie ». Plus important encore, la direction prévoit que le chiffre d’affaires d’IM8 atteindra entre 160 et 200 millions de dollars en 2026. En revanche, la valeur future des avoirs en Bitcoin est empreinte d’incertitudes quant à la volatilité du marché. Lorsque les conseils d’administration doivent choisir entre une opportunité unique de croissance de marque grand public et un investissement volatil dans les actifs alternatifs, la balance est clairement biaisée en faveur du premier.

La déclaration du PDG Danny Yeung dans la déclaration est très représentative : « Notre conseil d’administration et notre équipe de direction s’accordent à dire que la voie la plus prometteuse pour créer une valeur significative et durable pour les actionnaires est de consacrer toute notre attention sans détour à IM8 comme une opportunité claire, unique dans une vie. Cette phrase est presque une réfutation implicite de la logique centrale de la « stratégie Bitcoin d’entreprise ». De nombreuses entreprises allouent le Bitcoin comme une « réserve stratégique » pour lutter contre l’inflation de la monnaie fiduciaire et rechercher une réserve de valeur à long terme. Cependant, la logique décisionnelle de Prenetics suggère que bloquer des capitaux dans des actifs volatils lorsqu’il y a une opportunité de croissance explosive dans l’activité principale de l’entreprise peut être perçu comme un gaspillage de coût d’opportunité et une distraction.

Bien sûr, les changements dans l’environnement du marché sont des moteurs externes qu’on ne peut ignorer. Depuis que Prenetics a clôturé un tour de 48 millions de dollars en octobre, le prix du Bitcoin est resté à un sommet de 114 000 dollars, et le sentiment du marché n’est pas extrêmement enthousiaste, mais relativement optimiste. Cependant, dans les mois suivants, Bitcoin est entré dans une phase de correction, le prix tombant à environ 88 000 $ à un moment donné, soit une baisse d’environ 22,8 %. Cette pression à la baisse a sans aucun doute causé des pertes non réalisées sur les avoirs en Bitcoin de l’entreprise (selon son coût moyen), et a également ébranlé la confiance de la direction et du conseil d’administration pour continuer à investir davantage à court terme. Insister sur un « investissement quotidien » dans un marché à la baisse exige une forte conviction et une détermination à ne pas être affecté par les fluctuations à court terme des cours des actions, et évidemment, le conseil d’administration de Prenetics a choisi une voie plus conservatrice et pragmatique. Ce changement révèle également une réalité dure : la « croyance » de nombreuses sociétés cotées en Bitcoin présente une corrélation positive subtile mais étroite avec la courbe de prix du Bitcoin.

Le repli de la marée de réserves Bitcoin des entreprises ? Une interprétation d’un virage marquant

Le freinage brutal des Prenetics n’est pas un incident isolé, c’est plutôt un microcosme d’une tendance en devenir. À la même époque, ETHZilla, un projet de trésorerie Ethereum soutenu par le célèbre investisseur Peter Thiel, a également annoncé la fermeture de sa trésorerie crypto, vendant pour 74,5 millions de dollars d’Ethereum au profit d’une stratégie réelle de tokenisation d’actifs. Ces entreprises, autrefois recherchées par le marché comme pionnières du modèle de « trésorerie d’actifs numériques », ont successivement ajusté leur orientation, soulevant une question fondamentale : la vague d’achats de pièces d’entreprise commencée avec MicroStrategy a-t-elle inauguré la première période significative de reflux ?

Nous devons comprendre les vulnérabilités inhérentes au modèle de « trésorerie d’actifs numériques ». Ce modèle échange une partie du bilan d’une entreprise avec des actifs crypto comme le Bitcoin, et son succès repose fortement sur plusieurs hypothèses clés : premièrement, la tendance à la hausse à long terme des cryptomonnaies suffit à compenser leur grande volatilité à court terme ; deuxièmement, le flux de trésorerie généré par l’activité principale de l’entreprise est suffisamment stable pour résister aux fluctuations de la valeur marchande de la position sans affecter l’exploitation ; Troisièmement, les actionnaires et les marchés financiers reconnaissent et récompensent cette stratégie agressive. Lorsque le marché est en marché haussier, ces hypothèses peuvent être validées d’elles-mêmes, et le bénéfice flottant de la position renforce le récit. Cependant, une fois que le marché se refroidit, tous les points de pression sont exposés. Les cours des actions ont été touchés par le double coup de la baisse du Bitcoin, et si l’entreprise principale rencontre d’autres défis, la pression sur le conseil d’administration augmentera de façon exponentielle. Dans le cas de Prenetics, la performance exceptionnelle d’IM8 a constitué un « pivot stratégique » parfait pour que la direction puisse se retirer correctement du récit Bitcoin et se concentrer sur des histoires de marques grand public plus facilement compréhensibles par les marchés financiers traditionnels.

Qu’est-ce que cela signifie pour le marché au sens large ? Premièrement, cela pourrait refroidir l’enthousiasme d’autres entreprises en marge pour faire de même. Lors de l’évaluation des stratégies Bitcoin, les CFO cotés devront prendre en compte avec plus de prudence le risque de volatilité des cours de l’action, la pression des enquêtes réglementaires et la perte de flexibilité stratégique. Deuxièmement, cela met en lumière la manière dont les entreprises détiennent le Bitcoin différemment des fonds d’investissement purs ou des particuliers – les entreprises ont des opérations physiques, des employés et des rapports de résultats trimestriels avec des limites claires à leur tolérance au risque. Enfin, cela incite aussi le marché à considérer le cas de MicroStrategy de manière plus rationnelle : comme un cas particulier plutôt que comme un modèle universellement reproductible. La principale activité de MicroStrategy (un logiciel d’intelligence économique) bénéficie elle-même d’un flux de trésorerie stable, et son PDG Michael Saylor a presque fait de sa mission ultime de transformer l’entreprise en une « société holding Bitcoin ». Le départ de Prenetics pourrait marquer une transition de la « tendance » à la phase de « sélection » des réserves de Bitcoin des entreprises, que seules les entreprises dotées d’une situation financière extrêmement saine, de convictions de gestion très solides ou d’une intégration profonde de modèles économiques avec les cryptomonnaies peuvent poursuivre cette voie.

Réaction du marché : pression à court terme sur les cours des actions et jeux narratifs à long terme

Le marché financier donnera toujours un retour immédiat de la manière la plus directe possible en cas de changements soudains dans la stratégie de l’entreprise. Suite à l’annonce par Prenetics de l’arrêt de son programme d’achat de Bitcoin, son PRE symbolique Nasdaq a chuté de 3,5 % au cours de la journée de bourse pour clôturer à environ 15,74 $. Cette baisse reflète intuitivement la déception de certains investisseurs, qui ont acheté des actions PRE au départ, en partie à cause des rendements excédentaires potentiels et du charme narratif apportés par sa stratégie Bitcoin agressive. Lorsque cette histoire accrocheuse est activement démantelée, la « prime narrative » correspondante disparaît également.

Cependant, si l’on étire la chronologie, le tableau devient beaucoup plus compliqué. Malgré cette baisse, le cours de l’action de Prenetics a connu une augmentation cumulative de 189 % sur l’ensemble de l’année 2025. Cette performance dépasse largement la chute d’environ 5,6 % du Bitcoin sur la même période (du début de l’année au début décembre). Une comparaison plus intéressante vient de l’action MSTR de MicroStrategy, qui est en baisse de près de 48 % sur la même période en 2025 que le « roi du Bitcoin d’entreprise ». Cet ensemble de données comparatives est très instructif : il illustre que le principal moteur de la hausse du prix de l’action de PRE cette année n’est peut-être pas l’appréciation de ses avoirs en Bitcoin, mais le re-prix du marché et son optimisme quant aux perspectives de croissance de sa marque IM8. En d’autres termes, le marché des capitaux a peut-être déjà commencé à évaluer les prénétiques selon la logique des « actions stars de la santé grand public » plutôt que des « actions conceptuelles Bitcoin ».

Cette différenciation de la performance du cours des actions a donné aux investisseurs une leçon vivante sur « l’évolution narrative ». Dans le marché haussier des cryptomonnaies, le récit associé au Bitcoin conduit souvent à des améliorations significatives de la valorisation. Mais lorsque le marché fluctue ou tourne, les investisseurs examinent rapidement les fondamentaux de l’entreprise, avec des sociétés à forte croissance et un parcours net de profit soutenues, tandis que celles qui s’appuient uniquement sur le récit de l’appréciation des cryptoactifs subiront des expériences de réévaluation. La direction de Prenetics était peut-être très consciente du changement potentiel dans la logique d’évaluation du marché des capitaux, elle a donc choisi de manière décisive d’« abandonner le faux et de le laisser réel ». Pour les investisseurs qui détiennent encore des actions PRE, la nouvelle question à laquelle ils doivent répondre est : la marque IM8 peut-elle poursuivre son mythe de croissance et enfin tenir ses prévisions de chiffre d’affaires de près de 200 millions de dollars pour 2026 ? L’histoire d’investissement de l’entreprise est complètement passée d’un manuel spéculatif d’actifs crypto à un manuel plus traditionnel mais aussi testant l’exécution pour la croissance de la marque grand public.

L’avenir de l’allocation d’actifs crypto pour les entreprises par Prenetics

Le pivot stratégique de Prenetics nous offre un excellent argument pour examiner la direction dans laquelle le comportement de l’allocation des crypto-actifs par les entreprises pourrait évoluer. À l’avenir, nous pourrions voir moins de manifestes radicaux « all-in » et des stratégies d’allocation plus diversifiées et structurées. Une voie possible consiste à limiter strictement leur allocation d’actifs crypto à une partie d’une « réserve stratégique », similaire à la détention d’or, avec une proportion fixe et des changements plus fréquents, complètement isolée des opérations principales de l’entreprise. Une autre voie consiste à intégrer profondément les cryptoactifs avec les entreprises, comme améliorer les chaînes d’approvisionnement grâce à la technologie blockchain, émettre des jetons de fidélité à la marque ou participer à la DeFi pour obtenir des rendements à faible risque, afin que les cryptoactifs puissent réellement créer des synergies plutôt qu’une simple position spéculative sur le bilan.

De plus, la clarté dans l’environnement réglementaire sera également une variable clé. Actuellement, la comptabilité, la réglementation fiscale et les exigences de divulgation concernant les détentions d’actifs crypto par les entreprises évoluent encore dans le monde entier. Cette incertitude empêche les entreprises plus traditionnelles d’entrer. Une fois qu’un cadre réglementaire stable et transparent sera en place, les entreprises pourront adopter une approche plus réglementée et prudente (plutôt que plus agressive). Le cas des prénétiques rappelle que, dans le cadre actuel, les conseils d’administration des sociétés cotées ont un devoir fiduciaire envers les actionnaires, et toute allocation d’actifs entraînant des fluctuations inhabituelles des cours des actions peut entraîner une responsabilité particulière. Par conséquent, les futures allocations d’entreprises pourraient être plus susceptibles de s’exposer indirectement via des produits financiers réglementés tels que les ETF Bitcoin au comptant, ce qui permet d’être exposé aux actifs tout en évitant la complexité de la garde directe, des audits de sécurité et de la comptabilité. Cela pourrait être une voie plus réaliste et durable pour que Bitcoin devienne un actif institutionnel grand public.

Évolution et état actuel de la trésorerie des actifs numériques

Le concept de « trésorerie d’actifs numériques » était très en vogue sur le marché haussier de 2024-2025. Il fait généralement référence à l’allocation d’une partie des fonds du Trésor (généralement un excédent de trésorerie) par des sociétés cotées ou des entreprises privées à des actifs crypto tels que Bitcoin et Ethereum. L’initiateur de cette tendance est sans aucun doute MicroStrategy, dont les achats continus depuis 2020 ont finalement dépassé la grande majorité des pays en avoirs en Bitcoin. Par la suite, des géants de la technologie comme Tesla ont brièvement rejoint le groupe, déclenchant une vague de suivis. Les partisans de ce modèle estiment que détenir une monnaie fiduciaire déprécieuse est la meilleure option suivante à l’ère des taux d’intérêt nuls ou négatifs, et que Bitcoin possède les attributs de « l’or numérique » et constitue un outil idéal pour se protéger contre l’inflation et la dépréciation de la monnaie.

Cependant, comme le montrent les cas de Prenetics et ETHZilla, ce modèle fait face à de sérieux défis. En plus des risques de volatilité du marché, elle inclut également : 1) Complexité comptable et fiscale : dans différentes juridictions, les méthodes comptables des cryptoactifs (qu’ils soient actifs incorporels ou financiers), le traitement par dépréciation et les calculs de l’impôt sur les plus-values sont extrêmement complexes ; 2) Risques d’hébergement et de sécurité : Les solutions d’hébergement sécurisé au niveau des entreprises sont coûteuses, et en cas de perte de clé privée ou de piratage, la perte peut être dévastatrice. 3) Pression sur la gouvernance d’entreprise : Le prix de l’action est fortement lié au prix du Bitcoin, ce qui peut entraîner des poursuites judiciaires des actionnaires et accuser la direction de spéculation à haut risque. En conséquence, les tendances actuelles suggèrent que les modèles purs de « trésorerie d’actifs numériques » à intention d’accumulation se détériorent au profit d’allocations plus liées à l’entreprise ou réglementées via des produits conformes. Cela marque une nouvelle étape de construction rationnelle issue d’une quête fanatique du marché.