La Corée du Sud exige une indemnisation sans faute pour les échanges ainsi qu'une restriction sur la propriété, entrant officiellement dans la régulation de niveau bancaire !

La Corée du Sud envisage de classer les grandes plateformes d’échange comme infrastructures essentielles, de limiter la détention d’actions par les principaux actionnaires et de renforcer la responsabilité en matière de stablecoins et d’indemnisation. La gestion d’Upbit et de Bithumb pourrait être bouleversée.

Introduction d’un mécanisme d’examen des qualifications des principaux actionnaires, la gestion d’Upbit et Bithumb face à une redistribution

Le marché des actifs virtuels en Corée du Sud connaît la réforme réglementaire la plus stricte de son histoire. Selon la proposition de la « Loi sur les actifs virtuels de deuxième étape » soumise au Parlement par la Commission financière (FSC), les autorités de régulation prévoient de classer officiellement les plateformes de cryptomonnaies comptant plus de 11 millions d’utilisateurs comme « infrastructures essentielles ». L’objectif principal est de briser le monopole absolu actuel détenu par quelques fondateurs ou grands actionnaires sur ces plateformes.

Dans sa proposition, la FSC indique clairement que les revenus issus des commissions importantes générées par les grandes plateformes sont actuellement excessivement concentrés entre les mains de quelques intermédiaires. Afin de renforcer la transparence du marché et de prévenir les conflits d’intérêts, il est prévu d’introduire un système d’examen des qualifications des grands actionnaires, similaire à celui des « systèmes de négociation alternatifs (ATS) » du marché financier traditionnel, avec une limite stricte de détention d’actions comprise entre 15 % et 20 %.

Une fois cette limite de détention en place, cela aura un impact direct sur la structure de gestion des principales plateformes sud-coréennes. Prenons l’exemple de Dunamu, opérateur d’Upbit, dont le président Song Chi-hyung détient actuellement environ 25 %. Si la réglementation entre en vigueur, il sera contraint de vendre au moins 10 % de ses actions sur le marché public ou par accord privé.

Les impacts seront encore plus importants pour Bithumb et Coinone, dont le président Cha Myung-hoon détient actuellement jusqu’à 54 % des actions, ce qui signifie qu’il devra céder plus de 34 % de ses parts pour respecter la conformité ; tandis que la société mère de Bithumb détient 73 % des actions, ce qui pourrait entraîner une redistribution massive du contrôle opérationnel.

Le secteur craint que cette dilution forcée du pouvoir, si elle augmente la transparence, puisse aussi déstabiliser le fonctionnement des plateformes et affaiblir la flexibilité des entreprises coréennes dans la compétition internationale.

Le blocage dans l’émission de stablecoins et la règle des 51 % de la banque centrale suscitent des controverses

Au-delà de la structure de propriété des plateformes, la question de la responsabilité dans l’émission de « stablecoins » divise également fortement les autorités de régulation, ce qui a retardé l’adoption de la loi fondamentale sur les actifs numériques (DABA) jusqu’en 2026.

Selon l’agence de presse Yonhap, le cœur du différend réside dans la lutte de pouvoir entre la Banque de Corée (BOK) et la FSC. La BOK insiste sur la « règle des 51 % », affirmant que l’entité émettrice de stablecoins adossés au won doit détenir plus de 51 % des actions par une banque.

La banque centrale estime que, puisque les stablecoins sont étroitement liés au système monétaire traditionnel, seules des banques fortement réglementées, disposant d’une capacité de remboursement élevée et respectant les normes AML, peuvent efficacement couvrir les risques systémiques potentiels et préserver la souveraineté monétaire.

Cependant, la FSC et le parti au pouvoir (Parti démocrate unifié) s’opposent à cette position, arguant que cette barrière exclusive pourrait étouffer l’innovation technologique. La FSC cite le règlement européen MiCA et le modèle de régulation japonais comme références, soulignant que de nombreuses fintechs utilisant la technologie blockchain devraient être autorisées à participer au marché des stablecoins, plutôt que d’être monopolisées par les banques traditionnelles.

De plus, les émetteurs étrangers de stablecoins (comme Circle, qui émet $USDC ) sont également au centre de la controverse. Selon un projet de loi préliminaire, pour qu’un émetteur étranger puisse opérer légalement en Corée, il devra établir une succursale ou une filiale locale et obtenir une licence d’exploitation. Ce conflit sur « qui peut contrôler la monnaie fiduciaire liée aux tokens » devrait perdurer jusqu’en 2026, date à laquelle la législation finale sera adoptée, influençant durablement l’écosystème des paiements numériques en Corée.

Mise en place d’un réseau de protection des consommateurs de niveau bancaire, les plateformes devront assumer une responsabilité sans faute

Afin de restaurer la confiance du public dans le marché des actifs virtuels, le gouvernement sud-coréen prévoit de mettre en œuvre des mesures de protection des consommateurs équivalentes à celles du secteur financier traditionnel.

Selon les détails du projet de loi, les émetteurs de stablecoins devront à l’avenir déposer 100 % de leurs réserves auprès d’institutions autorisées telles que des banques, et ces réserves devront être limitées à des dépôts bancaires ou des obligations d’État, afin de garantir que, en cas de faillite de l’émetteur, les fonds des investisseurs ne soient pas affectés.

De plus, les fournisseurs de services d’actifs virtuels (VASP) seront soumis à des exigences de responsabilité financière sans précédent. La FSC a annoncé son intention d’instaurer une « règle d’indemnisation sans faute », ce qui signifie qu’en cas d’attaque informatique, de défaillance technique systémique ou d’erreur humaine entraînant des pertes pour les utilisateurs, la plateforme devra indemniser sans avoir à prouver une faute.

Ce niveau strict de responsabilité légale vise à encourager les plateformes à renforcer leurs systèmes de sécurité et leurs mécanismes d’assurance. La loi prévoit également des normes strictes pour la publicité, les conditions de service et la divulgation d’informations relatives aux actifs virtuels, rivalisant avec celles des banques et des courtiers traditionnels.

Depuis leur arrivée au pouvoir, le président Yoon Suk-yeol considère le développement du marché des stablecoins comme une stratégie clé pour protéger la souveraineté monétaire et contrer la domination du dollar. Pour équilibrer l’impact de la réglementation stricte, le gouvernement envisage également d’intégrer dans la loi la possibilité de réouvrir les offres initiales de jetons (ICO) sur le territoire. Bien que les ICO soient interdites depuis 2017, si la nouvelle législation établit des standards stricts de divulgation d’informations et de gestion des risques, cela pourrait permettre à des projets locaux solides de retrouver une trajectoire positive.

L’équilibre entre régulation et développement industriel, sous l’ombre de l’affaire Do Kwon, nécessite une réorganisation légale

La réglementation cryptographique en Corée du Sud est devenue très stricte, en grande partie à cause des crises majeures survenues ces dernières années, notamment la réaction en chaîne déclenchée par Do Kwon, co-fondateur de Terraform Labs. Avec la condamnation de Do Kwon à 15 ans de prison aux États-Unis et la menace d’une peine pouvant aller jusqu’à 40 ans en Corée, les autorités ont compris qu’il fallait établir un cadre juridique préventif.

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En plus des restrictions sur la détention d’actions dans les grandes plateformes, le gouvernement commence aussi à assouplir certaines limitations pour favoriser la croissance, notamment en levant récemment l’interdiction faite aux fonds de capital-risque (VC) d’investir dans les entreprises de cryptomonnaie, et en permettant à des plateformes internationales comme Binance de revenir sur le marché via l’acquisition de Gopax et autres acteurs locaux.

En limitant la détention des principaux actionnaires à 15-20 %, en instaurant une gestion des réserves de niveau bancaire et en renforçant la responsabilité d’indemnisation sans faute, le gouvernement sud-coréen cherche à trouver un équilibre dynamique entre « encourager l’innovation » et « assurer la stabilité financière ».

Bien que cela puisse provoquer des douleurs et des redistributions de pouvoir chez des acteurs clés comme Upbit et Bithumb, à long terme, ce système alignera les standards opérationnels des plateformes sud-coréennes avec ceux des institutions financières traditionnelles, en augmentant la transparence et en réduisant les risques liés aux manipulations individuelles.

Alors que la date d’entrée en vigueur complète de la loi en 2026 approche, l’industrie des cryptomonnaies en Corée du Sud se prépare à quitter l’ère de la croissance sauvage pour entrer dans une nouvelle ère, fortement régulée et structurée par un cadre juridique fédéral.