Rétrospective des ETF cryptographiques 2025 : Bitcoin, Ethereum en plein essor, et d'autres monnaies comme XRP rejoignent la fête

Rédaction : André Beganski

Traduction : Block unicorn

Bien que les sociétés de gestion d’actifs aient auparavant tout fait pour lancer des produits suivant les prix au comptant du Bitcoin et de l’Ethereum, avec le retour du président Trump à la Maison Blanche en janvier, l’environnement réglementaire commence à changer, et beaucoup prévoient de nouvelles opportunités d’ici 2025.

Selon les données de Farside Investors, au 15 décembre, les ETF au comptant Bitcoin, lancés pour la première fois en janvier 2024, ont enregistré un flux net cumulé de 57,7 milliards de dollars. Par rapport aux 36,2 milliards de dollars au début de l’année, cela représente une augmentation de 59 %. Cependant, les flux de capitaux ne sont pas constants ni stables.

Par exemple, selon CoinGlass, le 6 octobre, lorsque le prix du Bitcoin a approché un sommet historique de près de 126 000 dollars, les investisseurs ont afflué vers les ETF Bitcoin au comptant, avec un montant de 1,2 milliard de dollars. Quelques semaines plus tard, le 11 novembre, alors que le prix du Bitcoin est tombé sous la barre des 90 000 dollars, les investisseurs ont retiré 900 millions de dollars de ces fonds.

Cependant, cela ne représente que la deuxième pire journée pour les ETF Bitcoin au comptant dans l’histoire : en février de cette année, en raison des inquiétudes concernant le commerce et l’inflation, le prix du Bitcoin a chuté violemment, entraînant une sortie de 1 milliard de dollars de ces produits.

Selon CoinGlass, depuis leur lancement en juillet dernier, jusqu’au 15 décembre, les ETF Ethereum au comptant ont enregistré un flux net cumulé de 12,6 milliards de dollars. En août, lorsque le prix de l’Ethereum a atteint un sommet historique de près de 4950 dollars, ces produits ont enregistré une entrée de 1 milliard de dollars en une seule journée.

Avec l’acceptation croissante de ces produits par les institutions financières, ils opèrent en grande partie en coulisses, car l’attention du public se porte davantage sur d’éventuels futurs ETF pouvant faire monter les prix des actifs numériques ou élargir les canaux d’investissement pour de nouveaux investisseurs. Cependant, certains se concentrent plutôt sur des ETF suivant plusieurs cryptomonnaies simultanément, estimant que ce type de produit est très adapté aux investisseurs institutionnels.

Établir des normes communes

En septembre, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a approuvé des normes générales pour la cotation de fonds en trust de type commodity, en réponse à une attente croissante depuis plusieurs mois.

La SEC est submergée par des demandes d’ETF couvrant diverses actifs numériques, et l’approbation repose sur une question que l’ancienne direction de la SEC évitait depuis des années : quand faut-il considérer un actif numérique comme une marchandise ?

La SEC n’a plus besoin de décider au cas par cas de la qualification de diverses cryptomonnaies (du Dogecoin au meme coin présidentiel), mais a plutôt établi des standards pour les bourses, afin que les actifs numériques répondent aux critères des fonds en trust de type commodity.

Les facteurs clés incluent : les actifs numériques soutenant l’ETF doivent être négociés sur un marché réglementé, avoir au moins six mois d’historique de négociation à terme, ou avoir déjà été supportés par un fonds négocié en bourse (ETF) et détenir une quantité importante d’actifs liés.

Eric Balchunas, analyste senior en ETF chez Bloomberg, a déclaré lors d’une interview avec Decrypt en septembre que cela signifiait qu’au moins une dizaine de cryptomonnaies pouvaient « être immédiatement listées ». Il considère cette évolution comme conforme aux attentes.

James Seyffart, analyste principal en recherche chez Bloomberg, a récemment indiqué sur X que l’approbation des normes générales d’inscription élargirait considérablement le nombre de produits accessibles aux investisseurs, mais que les sociétés de gestion attendent encore l’approbation d’au moins 126 ETF.

Ces demandes concernent principalement des tokens de projets de finance décentralisée émergents (comme Hyperliquid) et quelques meme coins relativement récents, tels que Mog.

XRP et Solana

D’abord le Bitcoin, puis l’Ethereum. Aujourd’hui, les investisseurs américains peuvent acheter des ETF suivant les prix au comptant de XRP et Solana, ainsi que d’autres cryptomonnaies.

XRP et Solana, respectivement classés cinquième et septième en termes de capitalisation, ont tous deux été confrontés à des obstacles réglementaires sous l’administration Biden, mais ces résistances se dissipent peu à peu à mesure qu’ils deviennent les sous-jacents de nombreux produits.

L’année dernière, le lancement de l’ETF Bitcoin au comptant a déclenché une vague de demande, poussant le prix du Bitcoin à de nouveaux sommets. Bien que d’autres cryptomonnaies de moindre envergure n’aient pas connu le même engouement, les ETF spécifiquement suivant XRP et Solana ont également bien performé.

« Je pense que leur impact sur le prix pourrait ne pas être aussi important que prévu, mais en termes d’originalité, ils ont rencontré un grand succès, ce qui confirme l’intérêt des investisseurs pour d’autres cryptomonnaies que le Bitcoin et l’Ethereum, » a déclaré Juan Leon, stratège en investissement senior chez Bitwise.

Leon indique que, lors de leur lancement en novembre, les ETF Solana et XRP ont été lancés à un moment « défavorable », car la conjoncture macroéconomique ces derniers mois a entraîné une baisse des prix des actifs numériques.

Néanmoins, selon CoinGlass, au 15 décembre, le Solana ETF au comptant a enregistré un flux net de 9,2 millions de dollars depuis son lancement. Le même mois, l’ETF XRP au comptant a accumulé environ 883 millions de dollars de flux net depuis le début de sa négociation.

Le lancement de l’ETF Solana est également remarquable car il fait partie des premiers ETF à partager une partie des récompenses de staking avec les investisseurs. Le mois dernier, le département du Trésor américain et l’Internal Revenue Service (IRS) ont publié de nouvelles directives, renforçant cette tendance.

Le géant de la gestion d’actifs BlackRock n’a pas encore étendu sa gamme de produits cryptographiques à d’autres classes d’actifs, mais Leon souligne que les communautés XRP et Solana pourraient ne pas avoir besoin de ces sociétés.

« D’après le fonctionnement actuel des ETF, la participation, la puissance et la taille de ces communautés dépassent largement les attentes de beaucoup, » a-t-il déclaré. « Je pense que cela est de bon augure pour le développement de ces deux écosystèmes d’ici 2026. »

Selon les données de SoSoValue, au 15 décembre, le flux net de l’ETF Dogecoin au comptant s’élève à 2 millions de dollars.

Guerre des indices ?

Selon Gerry O’Shea, responsable de l’analyse du marché mondial chez Hashdex Asset Management, en 2025, les investisseurs individuels et les fonds spéculatifs seront les groupes les plus susceptibles de détenir des ETF cryptographiques au comptant, mais cette tendance pourrait rapidement évoluer.

Il nous a dit que de nombreux conseillers et investisseurs professionnels poursuivent encore leur diligence raisonnable sur les ETF suivant les cryptomonnaies, mais qu’il sent qu’ils pourraient bientôt commencer à envisager sérieusement d’allouer des actifs de ce type.

De plus, Vanguard a annoncé plus tôt ce mois-ci qu’il permettrait à ses 50 millions de clients de négocier certains ETF cryptographiques au comptant via sa plateforme de courtage. Par ailleurs, la Bank of America a également approuvé ses clients en gestion de patrimoine privé pour une allocation modérée en cryptomonnaies à partir de l’année prochaine.

« Il y a environ un an, il y avait encore beaucoup d’incertitudes réglementaires, ils n’étaient pas encore vraiment prêts à entrer dans ce domaine, » a-t-il dit. « Et maintenant, la question n’est plus de savoir s’ils doivent investir, mais comment ils doivent le faire. »

Dans cette optique, O’Shea pense que les ETF suivant les indices d’actifs numériques deviendront un sujet chaud en 2024. Il souligne que de nombreux investisseurs professionnels apprécient la capacité de ces fonds à voir leur composition évoluer dans le temps, ce qui leur donne une certaine tranquillité d’esprit.

O’Shea explique : « Ils peuvent investir dans des ETF indiciels pour participer largement au potentiel de croissance du marché, sans avoir à maîtriser tous les détails. Ils n’ont pas besoin de connaître chaque actif spécifique en profondeur. »

En février dernier, Hashdex a lancé le premier ETF américain suivant un panier diversifié d’actifs numériques — le Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Cet ETF, basé sur l’indice Nasdaq Crypto, détient des cryptomonnaies telles que Cardano, Chainlink, Stellar, ainsi que d’autres principales cryptos.

Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares et CoinShares ont également lancé des produits similaires, certains via des dérivés pour investir dans des actifs numériques. Selon ETF Trends, cet indice offre une exposition à 19 actifs numériques.

Bien que certains fonds de pension américains aient déjà acheté des ETF Bitcoin au comptant, le Wisconsin Investment Board a liquidé en février pour 300 millions de dollars de ses positions. Cette opération a été divulguée dans le cadre des dépôts 13F trimestriels des grands investisseurs institutionnels.

Al Warda Investments a révélé en novembre détenir une position de 500 millions de dollars dans le Bitcoin au comptant de BlackRock. Cette société d’investissement est liée au Conseil d’investissement d’Abu Dhabi (filiale de Mubadala Investment Company), qui est le fonds souverain d’Abu Dhabi.

Mubadala Investment Company elle-même a également déclaré détenir une position dans ce produit de BlackRock en février, d’une valeur de 567 millions de dollars selon son dernier dépôt 13F. Vers la même période, le fonds de dotation de Harvard a détenu des parts dans cet ETF d’une valeur de 433 millions de dollars.

L’Université de Brown et l’Université d’Emory ont également divulgué cette année leur détention d’ETF Bitcoin au comptant, devenant parmi les premières institutions à adopter cette classe d’actifs à l’échelle institutionnelle. Les analystes pensent généralement que cette transition pourrait réduire la volatilité du Bitcoin et diminuer ses retraits.

« Bien que le changement ne soit pas radical, il mérite d’être souligné, » a déclaré O’Shea en évoquant l’expansion de l’investissement de base. « Cette transition des petits investisseurs vers les institutions est très favorable à la durabilité à long terme d’actifs comme le Bitcoin, car ces investisseurs ont des horizons d’investissement plus longs. »