L'année des stablecoins 2025 : croissance record alors que la loi GENIUS ouvre les vannes

En bref

• La capitalisation du marché des stablecoins a augmenté de 49 % en 2025, atteignant $306 milliards d’ici décembre, grâce à une clarté réglementaire accrue et à l’adoption institutionnelle.
• La loi GENIUS signée en juillet a établi le premier cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins aux États-Unis, apportant une clarté au marché.
• Les principaux émetteurs, dont Circle, Ripple et Paxos, ont obtenu des chartes bancaires provisoires de l’OCC, signalant une intégration plus poussée dans le mainstream.

Les stablecoins ont connu leur année la plus importante à ce jour. La capitalisation totale du marché des stablecoins a augmenté de 49 % en 2025, passant de $205 milliards en janvier à $306 milliards fin novembre, selon les données de la plateforme d’analyse crypto DeFi Llama. L’expansion de la catégorie stablecoin a été alimentée par des catalyseurs très forts. Au cours des 12 derniers mois, les émetteurs de stablecoins ont obtenu un cadre réglementaire aux États-Unis, une clarté supplémentaire et le déploiement de MiCA sur le marché européen, ainsi que leur adoption par les institutions. Les stablecoins sont des jetons numériques conçus pour maintenir un peg de 1:1 avec la monnaie fiduciaire, comme le dollar américain ou l’euro. Les émetteurs conservent des réserves de monnaie fiduciaire avec la promesse que les jetons peuvent être échangés contre la monnaie sous-jacente à tout moment. Deux des stablecoins les plus anciens et les plus utilisés, USDT de Tether et USDC de Circle, existent depuis 2014 et 2018, respectivement.

 Mais ce n’est qu’en juillet de cette année que le président Donald Trump a signé la loi Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, ou loi GENIUS. Elle a été introduite par le sénateur Bill Haggerty (R-TN) en mai, a été approuvée par le Sénat en juin, et signée en loi un mois plus tard. « L’adoption de la loi GENIUS a été très importante. Elle a créé un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins que nous n’avions pas. Je pense donc qu’elle apporte de la clarté au marché. Espérons qu’elle abordera au moins certains des risques liés aux stablecoins. Je pense que c’est une étape très importante », a déclaré Timothy Massad, ancien président de la Commodity Futures Trading Commission, à Decrypt. Même avant la signature de la loi GENIUS, l’institutionnalisation des stablecoins était bien engagée. Le processeur de paiements Stripe a dévoilé en mai ses plans pour supporter les rails de stablecoin, affirmant qu’ils seraient supportés dans plus de 100 pays. PayPal a étendu le support de PYUSD sur les réseaux Tron et Avalanche en septembre, juste au moment où sa stablecoin dépassait $1 milliard en circulation.

Et Circle, qui avait tenté de devenir public via une SPAC en 2022, a finalement fait ses débuts avec une IPO. Lorsque CRCL a commencé à être négocié à la Bourse de New York le 30 juin, il a été si populaire que la bourse a suspendu la négociation trois fois dans la première heure, le prix du jeton ayant plus que triplé en peu de temps. Mais tout n’a pas été simple pour tous les émetteurs de stablecoins. En novembre, S&P Global Ratings a dégradé la stabilité de USDT de Tether à « faible », arguant que l’inclusion de Bitcoin dans ses réserves le rend susceptible à des risques accrus si le prix du BTC s’effondre. Tether a déjà fait face à des préoccupations concernant la composition de ses réserves soutenant son stablecoin, en 2021, lorsque des critiques ont tiré la sonnette d’alarme sur ses avoirs en papier commercial. Le papier commercial est une forme de dette d’entreprise à court terme et non garantie. Fin 2022, l’émetteur a affirmé avoir complètement éliminé le papier commercial de ses réserves. Par ailleurs, plusieurs des plus grands émetteurs de stablecoins ont obtenu une approbation provisoire pour des chartes bancaires nationales en faisant une demande auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency. Circle, Ripple, Paxos, BitGo et Fidelity — qui n’est pas un émetteur de stablecoin, mais a testé un stablecoin plus tôt cette année — ont tous été provisoirement approuvés pour des chartes bancaires par l’OCC. « Les nouveaux entrants dans le secteur bancaire fédéral sont bénéfiques pour les consommateurs, l’industrie bancaire et l’économie », a déclaré Jonathan V. Gould, Contrôleur de la Monnaie, dans un communiqué de presse. « Ils offrent un accès à de nouveaux produits, services et sources de crédit aux consommateurs, et garantissent un système bancaire dynamique, compétitif et diversifié. » Et d’autres règles arrivent pour encadrer les émetteurs de stablecoins. En décembre, le président par intérim de la FDIC, Travis Hill, a indiqué aux législateurs que l’agence « a commencé à élaborer des règles pour mettre en œuvre la loi GENIUS », et prévoit de proposer un cadre de demande « plus tard ce mois-ci » et des normes prudentielles « début de l’année prochaine ».