La banque centrale de l’Inde, la Reserve Bank of India, a exhorté les grandes économies à se concentrer sur le développement des monnaies numériques de banque centrale plutôt que sur les stablecoins, qu’elle considère comme présentant des risques croissants pour la stabilité financière et la souveraineté monétaire.
Résumé

• La Reserve Bank of India a exhorté les décideurs mondiaux à privilégier les monnaies numériques de banque centrale plutôt que les stablecoins.
• La banque centrale a déclaré que les stablecoins ne respectent pas les principes monétaires clés et pourraient affaiblir la transmission de la politique monétaire nationale.
• L’adoption des CBDC a été lente à l’échelle mondiale.

« Les stablecoins sont devenus un composant clé de l’écosystème des actifs cryptographiques, et leur importance a augmenté suite à la clarté juridique et réglementaire dans certaines juridictions », a déclaré la RBI dans son rapport annuel sur la stabilité financière, publié le 31 décembre.

Cependant, elle a averti que ces actifs peuvent « créer d’importants risques pour la stabilité financière en raison de leurs vulnérabilités inhérentes ».

« En tant que stablecoins se positionnent comme une forme alternative de monnaie, il est vital de reconnaître qu’ils ne répondent pas aux exigences fondamentales attendues d’un système monétaire sain — unité, élasticité et intégrité », a-t-elle ajouté.

Selon la banque centrale, les CBDC, quant à elles, préservent « l’unicité de la monnaie » et l’intégrité du système financier, ce qui en fait le cadre monétaire supérieur pour l’ère numérique.

Pour ceux qui ne le savent pas, les CBDC sont des monnaies numériques souverainement soutenues, émises et garanties par les banques centrales de leurs pays respectifs. Les stablecoins, en revanche, sont conçus pour imiter la valeur de la monnaie fiduciaire sans la crédibilité institutionnelle, la surveillance réglementaire ou les limitations structurelles que possèdent les CBDC.

Mais les stablecoins sont souvent émis par des entreprises privées ou des fintechs, ce qui a déclenché une réaction réglementaire dans plusieurs juridictions. Une série d’échecs passés, où les stablecoins ont perdu leur ancrage à l’actif sous-jacent, a encore aggravé ces préoccupations et sapé la confiance réglementaire.

« La croissance rapide des stablecoins indexés sur des devises étrangères peut conduire à une substitution monétaire et remettre en question la souveraineté monétaire d’un pays », a déclaré la RBI, en soulignant que cela peut affaiblir les canaux de transmission de la politique monétaire nationale.

Par ailleurs, les avantages perçus des stablecoins, tels que la pseudonymie, les faibles coûts de transaction et leur utilisation transfrontalière, ont également été présentés comme des risques réglementaires par la banque centrale plutôt que comme des avantages pour le public.

« La RBI recommande donc fortement que les pays privilégient les monnaies numériques de banque centrale (CBDCs) plutôt que les stablecoins émis par des entités privées afin de maintenir la confiance dans la monnaie, préserver la stabilité financière et concevoir une infrastructure de paiement de nouvelle génération plus rapide, moins coûteuse et plus sécurisée. »

Elle soutient que les CBDC peuvent offrir les mêmes avantages, voire surpasser les stablecoins, tout en servant d’« actif de règlement ultime » qui peut « rester l’ancre de la confiance dans la monnaie ».

L’adoption de la CBDC en Inde reste limitée

La RBI travaille sur le rouble numérique depuis 2022, adoptant une position prudente vis-à-vis des actifs cryptographiques, y compris les stablecoins.

Plusieurs banques ont participé lors de la phase pilote initiale, après quoi la CBDC a été distribuée au public via des canaux bancaires sélectionnés.

Cependant, l’adoption a été lente, la Reserve Bank of India ayant rapporté 1 million de transactions de détail à la fin juin, un jalon atteint seulement après que les banques locales ont introduit des incitations et payé partiellement les salaires des employés en monnaie numérique émise par l’État.

À l’échelle mondiale, les progrès ont été similaires, le tracker du Conseil de l’Atlantique notant que seulement trois CBDC ont été lancées jusqu’à présent.

Le marché des stablecoins, en comparaison, a connu une forte croissance, plusieurs grandes économies comme les États-Unis et l’Europe ayant mis en place des cadres réglementaires dédiés pour soutenir la croissance et l’adoption.

Cela a suscité un vif intérêt de la part des institutions financières soutenant le développement et l’utilisation de stablecoins entièrement collatéralisés et conformes à travers l’infrastructure de paiement mondiale.