Quel est l’impact du Renminbi numérique à intérêt sur la finance numérique à Hong Kong ?

Écrit par : Jason Jiang｜Web3.01

Fin 2025, la publication par la Banque populaire de Chine du « Plan d’action pour renforcer davantage le système de gestion et de services du yuan numérique ainsi que la construction des infrastructures financières connexes » marque l’entrée officielle du yuan numérique dans l’ère « Monnaie numérique de dépôt 2.0 », après la « Monnaie numérique 1.0 » (cash numérique).

Son changement central réside dans le fait qu’à partir du 1er janvier 2026, le solde du portefeuille du yuan numérique commencera à générer des intérêts, et sa nature juridique passera de dette directe de la banque centrale à une monnaie légale ayant la qualité de dette des banques commerciales.

Difficultés communes des CBDC mondiaux et percée du yuan numérique

Plus de 130 autorités monétaires à travers le monde explorent la pratique des CBDC, mais se heurtent généralement à un paradoxe insoluble : comment lancer une monnaie numérique tout en évitant de fragiliser le système bancaire traditionnel ? La racine du problème réside dans la crainte de débanking — la peur que la fourniture directe par la banque centrale d’une monnaie numérique sûre et pratique n’entraîne une fuite des dépôts vers la banque centrale, perturbant la fonction de création de crédit.

Ainsi, que ce soit la discussion de la BCE sur la limite de détention du euro numérique ou l’avertissement clair de la Banque du Japon, la logique sous-jacente est défensive. Elles limitent strictement le CBDC de détail à une monnaie numérique sans intérêt (M0), en réduisant son attrait pour les dépôts bancaires afin d’assurer la stabilité financière. Cependant, cette approche conduit souvent à une promotion limitée du CBDC, faute d’incitations pour les utilisateurs et les banques, ce qui entraîne un décalage entre ses fonctions et ses objectifs.

Sur cette base, le yuan numérique deviendra le premier CBDC au monde à payer des intérêts sur le solde des portefeuilles des utilisateurs ordinaires. La version 2.0 du yuan numérique, par l’innovation institutionnelle, reconstruit la relation de créance monétaire, tentant d’atténuer les risques au sein du système bancaire et de créer une nouvelle dynamique. La différence avec d’autres CBDC de détail mondiaux réside dans :

Ce modèle transforme le yuan numérique, qui pourrait perturber la « circulation hors bilan » des banques, en un « sang intérieur » profondément intégré au bilan des banques.

Les banques commerciales ont la gestion et le droit aux bénéfices des dépôts en yuan numérique. Leur motivation à promouvoir ce dernier passe de « simple obligation passive » à « gestion proactive », formant ainsi un mécanisme de promotion durable et de marché. Par ailleurs, la garantie claire par l’assurance-dépôts élimine les doutes de crédit côté utilisateur.

Cela ne résout pas seulement le problème de l’incitation, mais signifie aussi que le yuan numérique est officiellement intégré dans le cadre traditionnel de création et de régulation monétaire, fournissant à la banque centrale un nouveau paramètre de politique directement opérationnel (taux d’intérêt du yuan numérique). La traçabilité de ses transactions crée également les conditions pour une mise en œuvre précise de politiques monétaires structurelles.

Définition d’une nouvelle forme : la « fusion » entre CBDC et dépôts tokenisés

Le yuan numérique 2.0, par ses caractéristiques d’intérêt et de gestion bancaire, ressemble quelque peu aux dépôts tokenisés promus par les banques commerciales. Ces derniers sont des certificats numériques de dépôts bancaires sur blockchain (comme le JPM Coin de JPMorgan), visant à améliorer l’efficacité des règlements interinstitutionnels. Mais cette similitude n’est qu’apparente ; il existe une différence essentielle au niveau de la crédibilité et de la stratégie.

Le yuan numérique 2.0 crée en réalité une nouvelle forme hybride : il incorpore l’efficacité apparente des dépôts tokenisés, mais son noyau reste une monnaie souveraine pleinement crédible.

Cette distinction est cruciale. La crédibilité des dépôts tokenisés est étroitement liée à la solidité du bilan de la banque émettrice, leur objectif étant d’optimiser l’efficacité des intermédiaires financiers existants. En revanche, la crédibilité du yuan numérique 2.0 repose toujours sur la souveraineté nationale, visant à construire une infrastructure financière fondamentale pour soutenir la future économie numérique.

Le rapport de l’Institut de Fintech de l’Université Tsinghua indique également que cette monnaie numérique soutenue par la crédibilité nationale et dotée de fonctionnalités programmables offre un point d’appui central pour la construction d’un modèle dual « blockchain + actifs numériques ».

Ainsi, la mise à niveau du yuan numérique 2.0 ne se limite pas à l’évolution de l’outil de paiement, mais prépare également le terrain pour l’ère de la tokenisation massive des actifs à venir, en traçant une « voie de règlement » avec le plus haut niveau de crédibilité.

La capacité du yuan numérique à payer des intérêts pour renforcer l’écosystème financier numérique de Hong Kong

L’élévation stratégique du yuan numérique a un impact particulièrement direct et profond sur Hong Kong, en raison de sa situation géographique et de son système institutionnel.

Le paiement d’intérêts, variable clé, change radicalement la nature du yuan numérique dans les scénarios transfrontaliers et financiers, le faisant évoluer d’un « canal de paiement » à un « actif stratégique », apportant ainsi une puissance substantielle à la construction de Hong Kong en tant que « centre international d’actifs numériques ».

Premièrement, le paiement d’intérêts résout le problème de la rétention des fonds transfrontaliers, renforçant directement la fonction de pool de fonds en renminbi offshore de Hong Kong.

Dans le réseau de paiements transfrontaliers basé sur le pont multilatéral de monnaies numériques des banques centrales (mBridge), la monnaie numérique sans intérêt n’est qu’un vecteur de circulation, incitant les entreprises à effectuer des règlements rapides pour réduire les coûts de détention des fonds. Après l’introduction d’intérêts, le yuan numérique possède une caractéristique concurrentielle avec les dépôts en renminbi offshore à Hong Kong. Les centres financiers multinationaux peuvent l’utiliser comme un outil de gestion de liquidités générant des intérêts, restant plus longtemps dans le cadre réglementaire de Hong Kong.

Actuellement, plus de 95 % des transactions mBridge utilisent le yuan numérique. La politique d’intérêt pourrait transformer cet avantage de flux en avantage de stock, aidant à élargir et approfondir le pool de fonds en renminbi offshore de Hong Kong, consolidant ainsi sa position de hub.

Deuxièmement, le paiement d’intérêts renforce l’attractivité du yuan numérique en tant que monnaie de règlement et d’émission d’actifs tokenisés à Hong Kong.

Hong Kong pousse activement la tokenisation d’actifs comme les obligations. Dans le cadre du règlement DvP (Delivery versus Payment), la crédibilité de la monnaie de règlement influence directement la tarification des risques et l’acceptation du marché. Le yuan numérique, bénéficiant de la crédibilité de l’État et payant des intérêts, dépasse de loin la crédibilité de tout dépôt tokenisé d’une seule banque.

Le projet Ensemble de la Hong Kong Monetary Authority a déjà exploré l’interconnexion des dépôts tokenisés, et le yuan numérique 2.0 pourrait servir d’actif de règlement de niveau supérieur dans cet écosystème. Grâce à sa programmabilité, il peut automatiser l’exécution des paiements d’intérêts sur les obligations ou les conditions de financement commercial, améliorant ainsi considérablement l’efficacité et réduisant les risques opérationnels.

Cela offre une infrastructure financière sous-jacente potentielle pour l’émission par Hong Kong d’obligations vertes gouvernementales tokenisées et d’autres produits haut de gamme.

Troisièmement, le paiement d’intérêts stimule l’espace d’innovation des services financiers autour du yuan numérique, apportant des opportunités de synergie pour la fintech hongkongaise.

Lorsque le yuan numérique devient une dette gérable et générant des intérêts pour les banques, des services liés comme la gestion de dépôts, de produits financiers, de financements et de contrats intelligents émergent.

Hong Kong, avec son système de common law et ses marchés financiers dynamiques, constitue un « sandbox » idéal pour tester ces innovations. Par exemple, le développement de passerelles conformes reliant le portefeuille du yuan numérique à des plateformes d’actifs virtuels, ou la conception de produits financiers structurés basés sur ses caractéristiques d’intérêt.

Cette synergie innovante permettra à Hong Kong de prendre une avance dans la conception de produits financiers numériques et la définition de règles.

Quatrièmement, le paiement d’intérêts approfondit la différenciation stratégique entre le yuan numérique et le « dollar numérique » de Hong Kong.

Hong Kong privilégie clairement le développement du « dollar numérique » de type wholesale, axé sur les transactions interbancaires de grande valeur et les applications de marché des capitaux. Le yuan numérique 2.0, avec ses intérêts, peut principalement servir aux paiements transfrontaliers de détail, aux règlements commerciaux et aux services financiers dérivés liés à l’économie réelle de la Chine continentale.

Les deux ne se substituent pas, mais forment un schéma complémentaire clair : le dollar numérique optimise l’efficacité des finances de gros locales, tandis que le yuan numérique approfondit la connectivité économique transfrontalière. Cette synergie permet à Hong Kong de renforcer à la fois ses infrastructures financières locales et ses fonctions de pont transfrontalier.