Soutien à la monnaie numérique de la banque centrale CBDC ! La banque centrale indienne met en garde : les stablecoins pourraient menacer la stabilité financière

La Banque centrale indienne met en garde contre les risques potentiels des stablecoins dans son rapport sur la stabilité financière, soulignant qu’ils pourraient perturber la souveraineté monétaire et la transmission de la politique monétaire, et prône l’utilisation du roupie numérique et d’autres CBDC comme ancrage fiable pour la compensation numérique.

La Banque centrale indienne publie un rapport sur la stabilité financière, réaffirmant que les stablecoins présentent des risques macroéconomiques potentiels

Selon le Rapport annuel sur la stabilité financière publié par la Reserve Bank of India (RBI) à la fin de 2025, la banque centrale de cette grande économie d’Asie du Sud adopte une position extrêmement ferme à l’égard des stablecoins émis par des entités privées.

Source : RBI Rapport annuel sur la stabilité financière publié à la fin de 2025

Le rapport indique que, bien que la position des stablecoins ait été renforcée dans certains territoires en raison d’un cadre réglementaire clarifié, leur vulnérabilité intrinsèque pourrait toujours constituer une menace sérieuse pour l’économie globale. La Banque centrale indienne insiste sur le fait que, bien que les stablecoins tentent de jouer le rôle de « substituts monétaires », ils manquent de performance dans les exigences fondamentales du système monétaire, à savoir l’unicité, la résilience et l’intégrité.

En revanche, la monnaie numérique de la banque centrale (CBDC), bénéficiant du soutien souverain et pouvant garantir l’intégrité du système monétaire, est considérée par la RBI comme une architecture monétaire supérieure à l’ère numérique. Le rapport met en garde contre le fait que les actifs numériques privés liés à la monnaie traditionnelle, en particulier en période de pression du marché, pourraient déclencher des risques systémiques et affaiblir la transmission de la politique monétaire.

Depuis longtemps, la RBI se montre sceptique quant à la volatilité des cryptomonnaies, et ce rapport cible précisément les stablecoins. Selon l’analyse de la banque centrale, ces outils émis par des entités privées manquent de crédibilité institutionnelle et de surveillance réglementaire, et les incidents de déconnexion fréquents ont gravement érodé la confiance dans la régulation.

De plus, la croissance rapide des stablecoins adossés à des devises étrangères pourrait entraîner un phénomène de « substitution monétaire », remettant en cause la souveraineté monétaire d’un pays. Concernant l’argument des partisans des stablecoins sur l’anonymat, la faible coût et la facilité de paiement transfrontalier, la RBI les qualifie de « risques réglementaires » plutôt que de bénéfices pour le public.

Par conséquent, la RBI recommande vivement que chaque pays privilégie le développement de CBDC, en utilisant une infrastructure numérique souveraine pour construire un système de paiement plus rapide, moins coûteux et plus sécurisé, en faisant de celle-ci l’« actif de règlement ultime » et l’ancrage de confiance du système financier.

Roupie numérique vs stablecoins : le soutien souverain, clé pour préserver l’unicité monétaire

Dans la logique politique de la RBI, il existe une différence fondamentale sur le plan juridique et structurel entre la CBDC et les stablecoins privés. Le rapport compare en détail leurs caractéristiques :

• La Roupie Numérique (Digital Rupee) est émise par la RBI, possède le statut de monnaie légale, bénéficie d’une garantie souveraine complète, et est entièrement intégrée dans le cadre de la politique monétaire de la banque centrale ;
• À l’inverse, les stablecoins privés sont émis par des entreprises privées, considérés comme des actifs non réglementés, dont la qualité et la transparence des réserves varient considérablement.

La RBI estime que la CBDC peut, tout en conservant les avantages de la technologie numérique (programmabilité, règlement instantané et efficacité accrue), éviter les risques pour la stabilité financière que présentent les stablecoins privés.

Pour les institutions financières internationales qui s’orientent vers les stablecoins, la RBI rappelle que, bien qu’ils offrent des voies de transfert à faible coût, ils manquent de la résilience et des limites structurelles inhérentes aux systèmes financiers traditionnels.

Les experts soulignent que la position de la RBI reflète sa mission principale de protection de la souveraineté monétaire. R. Gandhi, ancien vice-gouverneur de la RBI, a déclaré publiquement que les stablecoins privés pourraient fragmenter le système de paiement. Ces préoccupations sont particulièrement vives dans une Inde où l’économie numérique se développe rapidement.

Malgré la croissance vigoureuse du marché mondial des stablecoins, qui est passé de 205 milliards au début de 2025 à 307 milliards à la fin de l’année, témoignant d’une demande urgente pour des stablecoins entièrement garantis et conformes, la RBI maintient sa position de « priorité à l’infrastructure numérique souveraine ». Cette approche vise à garantir que, face à la vague de transformation numérique, le mécanisme de transmission monétaire du pays ne soit pas perturbé par des tokens numériques non officiels, assurant ainsi la stabilité à long terme de l’économie.

Le plan de déploiement progressif de la Roupie numérique, avec une intégration complète prévue d’ici 2026

La RBI adopte une stratégie très prudente et progressive pour le développement et la mise en œuvre de la CBDC, avec une feuille de route claire. Les premiers tests de la Roupie Numérique remontent à novembre 2022, avec un pilote en mode gros-volet, suivi en décembre de la même année par un test de détail dans 4 villes, puis une extension à 15 villes en 2023. La mise en œuvre se divise en quatre phases clés :

1. La première phase, de 2022 à 2023, concerne un pilote bancaire à petite échelle ;
2. La deuxième phase, en 2024, vise à élargir le nombre d’utilisateurs et de cas d’usage ;
3. La troisième phase, débutant en 2025, prévoit une ouverture progressive au grand public avec des fonctionnalités améliorées ;
4. L’objectif final, après 2026, est une intégration complète de la Roupie Numérique avec l’infrastructure financière existante.

Ce déploiement progressif permet d’évaluer en détail les risques et de tester la technologie à chaque étape.

Actuellement, la Roupie Numérique est testée dans plusieurs secteurs, notamment pour les transactions en gros, les paiements de détail et le règlement transfrontalier. Ce mode « double approche » entre détail et gros permet à l’Inde de répondre à différents besoins financiers.

La RBI considère que la réussite de la mise en œuvre de la Roupie Numérique pourrait non seulement réduire la dépendance à l’argent liquide, mais aussi favoriser l’inclusion financière, permettant aux populations non bancarisées d’accéder au système financier.

De plus, l’utilisation de la CBDC devrait considérablement réduire les coûts de transaction pour les particuliers et les entreprises, améliorer l’efficacité de la transmission de la politique monétaire, et réduire les risques lors des règlements interbancaires. Bien que des défis subsistent en matière d’infrastructure technologique et de littératie numérique, la RBI a réaffirmé à plusieurs reprises que la sécurité et la stabilité priment sur la rapidité de déploiement.

L’adoption mondiale des CBDC : un rythme inégal, la Chine et l’Inde face à des défis d’adoption faibles et d’incitations politiques

Malgré l’engagement actif de la RBI dans la formulation de politiques et la recherche technologique, l’adoption réelle sur le marché reste relativement lente.

Selon les données, à la fin juin 2024, le volume des transactions en Roupie Numérique en mode retail n’atteignait que 1 million d’opérations. Ce chiffre a été atteint après que les banques locales ont incité leurs employés à recevoir une partie de leur salaire en Roupie Numérique, ce qui constitue une étape importante. Sur le plan mondial, le développement des CBDC fait face à des défis similaires.

Selon les données du Atlantic Council, seuls trois pays (Nigéria, Bahamas et Jamaïque) ont lancé une CBDC active, tandis qu’environ 49 autres sont en phase pilote. Cette croissance stagnante contraste fortement avec le développement dynamique du marché des stablecoins, qui montre que les utilisateurs privilégient probablement les outils numériques existants pour leur simplicité et leur commodité.

Source : Atlantic Council Actuellement, seuls trois pays (Nigéria, Bahamas et Jamaïque) ont lancé une CBDC active

La RBI a adopté une réponse réglementaire proactive. Contrairement aux États-Unis et à l’Europe, qui construisent des cadres juridiques spécifiques pour soutenir la croissance des stablecoins, le gouvernement indien, dans le cadre du « Rapport économique » de 2025-2026, évoque la possibilité de réglementer les stablecoins, mais la RBI maintient une position prudente.

La RBI insiste sur le fait que la CBDC possède une caractéristique unique de « confiance ancrée », que tout stablecoin privé ne peut égaler. Pour faire face à la concurrence des stablecoins, la RBI prévoit d’améliorer davantage la commodité et les fonctionnalités de la Roupie Numérique, afin qu’elle ne se limite pas à l’efficacité et à la programmabilité, mais qu’elle garantisse également la sécurité des fonds de la banque centrale.

Alors que l’objectif d’une intégration complète d’ici 2026 se rapproche, la question de savoir comment l’Inde surmontera le fossé numérique et encouragera l’adoption par le public sera un indicateur clé pour savoir si la souveraineté monétaire peut triompher face aux tokens privés.