Fonction ou bug ? La stratégie de Saylor face à une perte massive au T4 - U.Today

2026-01-02 18:41:07

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Une épée à double tranchant
Effet de levier en baisse Michael Saylor a affirmé que la volatilité du Bitcoin est “une caractéristique, pas un bug”. Cependant, cette caractéristique devient de plus en plus coûteuse pour les actionnaires de l’entreprise.

Au troisième trimestre, la société a enregistré un bénéfice de 2,8 milliards de dollars. En contraste marqué avec cela, l’entreprise basée à Tysons Corner devrait connaître une perte massive de plusieurs milliards de dollars, rapporte Bloomberg.

Une correction brutale de 24 % des prix du Bitcoin au cours du trimestre et de nouvelles normes comptables de juste valeur sont les principaux responsables de ce retournement soudain.

Une épée à double tranchant

Strategy Inc. a adopté la comptabilité en juste valeur au premier trimestre. Cette décision a été initialement saluée par les défenseurs de la cryptomonnaie pour la transparence qu’elle offre.

Cependant, cette méthode a ses inconvénients. Elle a certes augmenté les bénéfices lors des marchés haussiers, mais elle impose également aux entreprises d’enregistrer immédiatement les pertes latentes lorsque le marché se retourne.

La perte d’exploitation de Strategy devrait atteindre le bas de ses prévisions. En fait, elle pourrait potentiellement réduire les bénéfices de jusqu’à $7 milliard(s).

Effet de levier en baisse

Peut-être. Plus inquiétant pour les investisseurs que les pertes latentes est l’effondrement structurel de la prime sur l’action de l’entreprise.

Depuis des années, Strategy Inc. se négociait à une prime significative par rapport à sa valeur nette d’inventaire (NAV).

Les investisseurs la considéraient généralement comme un ETF Bitcoin à effet de levier avant que les ETF au comptant ne deviennent largement dominants. Cette dynamique s’est inversée.

Le ratio de la capitalisation boursière de l’entreprise et de sa dette par rapport à ses avoirs en tokens (mNAV) a chuté à un peu plus de 1.

Pour la première fois en deux ans, la valeur totale de l’entreprise ($61 milliard) est sur le point de tomber en dessous de la valeur de son stock de Bitcoin.

Ce ralentissement a ravivé les craintes concernant la durabilité du modèle de “levier infini”. Étant donné que le Bitcoin ne génère aucun rendement et que la branche logiciel génère peu de flux de trésorerie libres, les investisseurs scrutent la capacité de l’entreprise à rembourser sa dette et ses dividendes sans vendre le stock de maïs.

Pour anticiper le FUD, Strategy a constitué des réserves de liquidités le 1er décembre en vendant des actions ordinaires.

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