MSCI ne retire pas encore les « actions de détention de crypto-monnaies », la stratégie augmente de plus de 6% après la clôture ! Analyste : la bataille n'est pas encore terminée

La société de compilation d’indices MSCI (明晟) a annoncé qu’elle ne retirerait pas temporairement les « Digital Asset Treasuries (DATs) » de ses produits d’indices. Dès que cette nouvelle a été révélée, le cours de l’entreprise cotée Strategy (MSTR), qui détient le plus de Bitcoin au monde, a immédiatement augmenté. Encouragé par cette bonne nouvelle, en tant que composante de l’indice MSCI, le cours de Strategy a brièvement augmenté de plus de 6 % après la clôture mardi, atteignant 168,4 dollars, récupérant ainsi la baisse d’environ 4 % de la journée, et le sentiment du marché est passé d’une tension extrême à un optimisme soudain. Rétrospectivement, en octobre dernier, MSCI avait lancé une proposition choc, annonçant qu’elle allait revoir les critères d’inclusion de l’« Indice des marchés d’investissement mondiaux (GIMI) », envisageant de considérer comme « fonds similaires » les entreprises dont la part des actifs numériques dépasse 50 % du total des actifs, et prévoyant lors de l’ajustement trimestriel de l’indice en février de cette année, de retirer ces « actions de stockage de tokens », ce qui exposerait Strategy à un risque important de vente passive. L’inquiétude initiale de MSCI était que des entreprises comme Strategy, Bitmine, qui détiennent une grande quantité de cryptomonnaies, soient plus proches d’« outils d’investissement passifs » que d’entreprises opérationnelles traditionnelles avec une activité réelle ; selon les règles existantes de MSCI, les sociétés d’investissement (similaires à des fonds ou des holding) ne remplissent pas les critères d’inclusion dans l’indice. Cependant, cette proposition a rapidement suscité une forte réaction du marché. Les critiques ont estimé que l’exclusion délibérée des entreprises DAT violerait le principe que l’indice reflète objectivement le marché ; de plus, la reconnaissance comptable des actifs cryptographiques varie selon les pays, et imposer une limite stricte de 50 % serait arbitraire et difficile à appliquer. MSCI a cependant mis un frein à cette idée dans un communiqué publié mardi : « Pour les entreprises dont la part des actifs numériques dépasse la moitié dans la liste préliminaire, la qualification d’inclusion dans l’indice reste pour l’instant inchangée. » Selon les statistiques, parmi les 39 entreprises classées comme DAT, 18 font déjà partie des composants de l’indice MSCI, étant initialement susceptibles d’être retirées, tandis que les autres pourraient perdre leur future qualification d’inclusion. JPMorgan avait précédemment averti que si Strategy était exclue des indices majeurs comme le Nasdaq 100 ou l’indice MSCI World, cela pourrait entraîner une sortie passive de plusieurs milliards de dollars, impactant le cours de l’action. Bien que Strategy puisse actuellement rester dans l’indice MSCI, cela ne signifie pas qu’elle a obtenu une « carte blanche ». MSCI a indiqué que les investisseurs institutionnels craignent que certaines entreprises DAT ressemblent trop à des fonds d’investissement, et qu’une révision plus large sera lancée, avec de nouvelles normes d’évaluation pour toutes les « entreprises non opérationnelles », qui pourraient à l’avenir être strictement définies via les états financiers ou d’autres indicateurs pour déterminer leur éligibilité à l’inclusion. Concernant ces développements, l’analyste de TD Cowen, Lance Vitanza, adopte une attitude « prudente mais optimiste » :

Ce développement est plus positif que ce que nous avions prévu initialement. Cependant, il reste à voir si cela constitue une victoire pour la défense ou simplement une suspension, voire une exécution différée.

Lance Vitanza maintient la note d’achat pour Strategy, avec un objectif de 500 dollars.

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