Blockworks co-fondateur 27 prévisions pour 2026 : montée d'Ethereum, déclin de Bitcoin, Solana « furtive », l'industrie de la cryptographie va connaître un grand bouleversement

Organisation & Compilation : Deep潮 TechFlow

Invités : Mike Ippolito, co-fondateur de Blockworks, Animateur : David Hoffman, Bankless

Résumé des points clés

David Hoffman et Mike Ippolito discutent de pourquoi 2025, tout en atteignant de nouveaux sommets historiques, semble exceptionnellement difficile, et pourquoi cette tension est cruciale pour 2026. Ils estiment que l’industrie crypto entre dans une phase similaire à celle de « l’Internet en 2002 » — une période où la spéculation diminue, les fondamentaux deviennent plus importants, et l’intégration sectorielle s’accélère. La conversation couvre les raisons possibles d’un renouveau d’Ethereum, pourquoi l’humeur du Bitcoin pourrait se détériorer, la performance réelle du marché prévisionnel et des contrats perpétuels, ainsi que les priorités pour les constructeurs et investisseurs alors que le secteur passe d’une phase de spéculation à une création de valeur réelle.

(Cette vidéo s’appuie sur 27 prévisions proposées par Mike, mais ne couvre pas toutes en détail, se concentrant sur certains points clés pour approfondissement. )

Résumé des points de vue remarquables

• J’espère que la cryptomonnaie pourra avoir un impact positif plus large sur le monde, je suis fatigué que l’industrie soit étiquetée « Far West » et « arnaques ».
• La performance du Bitcoin en 2026 sera inférieure à celle de l’or.
• 2026 sera une année exceptionnelle pour la DeFi.
• 2026 sera l’année d’Ethereum, tandis que Bitcoin pourrait connaître une année difficile, Solana restera relativement calme, Hyperliquid rencontrera des défis.
• 2025 est à la fois la meilleure et la pire année : le marché n’a pas connu le marché haussier attendu.
• Le marché crypto évolue d’un état de Far West irrationnel vers une rationalité croissante basée sur les fondamentaux.
• En découvrant et en choisissant les bons protocoles avec un potentiel de croissance composé, il y aura de belles opportunités en 2026 et après.
• En 2026, on continuera à voir des tendances d’intégration dans plusieurs catégories clés. Dans les trois prochaines années, « survivre, c’est gagner » sera la devise du secteur.
• Les constructeurs doivent se préparer, faire preuve de créativité, penser à la vision d’ensemble et atteindre leurs objectifs. Ils seront soit rachetés, soit réussir dans leur domaine et s’intégrer.
• 2025 et 2026 seront des années de préparation : sans frénésie, personne ne deviendra soudainement très riche grâce à la crypto.
• Dans un cycle, c’est souvent quand l’ennui, la fatigue ou l’épuisement du marché s’installent qu’il faut tenir bon.
• 2026 sera une année d’intégration dans plusieurs catégories clés ; un autre thème est la fusion entre marchés boursiers et crypto.
• Si une DATS vaut la peine d’être suivie, c’est probablement celle de Tom Lee.
• Les traders souhaitent pouvoir effectuer toutes leurs opérations crypto et actions sur une même plateforme.
• Ethereum ressemble davantage à une chaîne d’émission d’actifs, tandis que Solana est plus une plateforme de prix on-chain pour DEX.
• La computation quantique n’est pas qu’un problème crypto, elle impactera toute la société.
• Les exchanges centralisés s’étendront selon leur stratégie, avec davantage d’acquisitions, notamment de nouvelles plateformes et exchanges centralisés actifs dans le secteur.

Retour sur 2025 : la meilleure et la pire année

David : En regardant 2026, comment évaluez-vous ou résumez-vous 2025 dans le secteur crypto ?

Mike : Pour moi, 2025 est à la fois la meilleure et la pire année. La principale raison est que nous n’avons pas connu le marché haussier attendu. Bien que Bitcoin et quelques autres principales cryptos aient atteint des sommets historiques, la performance globale a été décevante, surtout pour ceux investissant dans des altcoins marginaux.

Ethereum et Solana ont dépassé leurs records à différents moments, mais de très peu, ce qui est déroutant. C’est probablement la année la plus difficile depuis le début de l’investissement crypto.

Je pense que le secteur crypto est aujourd’hui plus significatif que jamais. Un thème clé cette année est la « dissonance cognitive ». Beaucoup trouvent cela irrationnel : la régulation américaine semble pencher vers un « ours » pour la crypto, tout en voyant naître de nombreux projets brillants et une direction plus claire. Logiquement, cela devrait faire monter les prix, mais le marché ne suit pas.

La raison est que le marché évolue d’un état de Far West irrationnel vers une rationalité accrue, basée sur les fondamentaux. Ce changement était prévu, mais ne se manifeste vraiment qu’à présent. Beaucoup de projets excellents s’améliorent, mais leurs prix continuent de baisser. Ce phénomène pourrait dominer 2026, le marché passant d’une valorisation spéculative à une valorisation fondamentale.

Malgré la qualité de nombreux projets, leur valorisation reste décevante. Je pense que cela perdurera jusqu’en 2026. Mais si l’on peut repérer des projets à croissance composée et choisir les bons protocoles, il y aura de belles opportunités en 2026 et au-delà.

David : En quelque sorte, même si on voit des sommets historiques, le marché ne donne pas vraiment l’impression d’un marché haussier. De plus, 2025 n’a pas attiré de nouveaux investisseurs dans la crypto. En réalité, tous les investisseurs sont dans le secteur depuis au moins trois ans. Cela signifie que les attentes du marché sont déjà formées, mais ont été brisées cette année. Nous devenons plus matures. La période n’est plus Far West, et l’attente de cette période ne s’est pas concrétisée, ce qui explique le ralentissement de l’activité.

Mike : Je vais faire une analogie : beaucoup aiment comparer avec l’industrie internet. Je pense que nous sommes dans une phase similaire à la fin 2001/début 2002, Web 2.0. Lors de la bulle internet, il y avait beaucoup d’idées audacieuses, tout semblait possible. Mais la dépendance aux chemins déjà tracés et la planification temporelle étaient problématiques, menant à une surconstruction.

Récemment, j’ai beaucoup entendu parler d’intelligence artificielle, notamment en lien avec l’utilisation des GPU. En 2001-2002, la situation était inverse à celle des GPU aujourd’hui. À l’époque, la construction de câbles sous-marins et de bande passante était énorme, mais ces investissements étaient excessifs, ce qui a mené à un marché baissier majeur.

Parallèlement, de nouveaux constructeurs sont entrés sur le marché. Ils ont compris l’infrastructure existante, tout en cherchant des opportunités créatives pour bâtir des entreprises pérennes. Cela illustre un thème clé : l’intégration. En 2026, on continuera à voir des tendances d’intégration dans plusieurs catégories. Sur les trois prochaines années, « survivre, c’est gagner » sera la devise du secteur.

Je conseille aux constructeurs d’être prêts, créatifs, de penser à la vision d’ensemble et d’atteindre leurs objectifs. En gros, deux stratégies principales : soit être racheté, soit réussir dans leur domaine et s’intégrer. Ce sont les deux options les plus réalistes actuellement.

Perspectives 2026

David : Je pense que 2025 et 2026 seront des années cruciales pour la structuration, notamment sur Ethereum. Sur Ethereum, le protocole L1 a bien performé cette année, notamment zkEVM, qui avance plus vite que prévu.

On a peut-être déjà deux ans d’avance sur zkEVM, ce qui nous permettra en 2026 de réduire considérablement la vitesse de génération des blocs. Fin 2026, je vois Ethereum mieux positionné pour capter la croissance dans la tokenisation, Wall Street, etc.

De plus, j’espère que la « loi Clarity » sera adoptée en 2026, ce qui aidera l’industrie à mieux se positionner. Même Solana, qui a enfin intégré la technologie Firedancer.

Je pense que 2025 et 2026 seront des années de calme, sans frénésie, où personne ne deviendra soudainement très riche grâce à la crypto. Nous préparons collectivement le terrain pour capter la valeur future, en mettant toutes les pièces en place.

Mike : Quand on parle de ces sujets, il y a souvent une ambiance : oui, tout cela arrivera, c’est inévitable. Mais en même temps, on ressent une frustration, car on ne peut pas espérer 100x sur des altcoins.

Mais je dirais qu’à long terme, il est peut-être plus facile de bâtir une vraie richesse qu’en 1995. Ces cinq dernières années, peu ont vraiment gagné de l’argent dans la crypto. La raison est que c’est un environnement d’investissement très difficile.

En dehors de Bitcoin, Ethereum et Solana, presque tout le reste ressemble davantage à un outil de trading qu’à un investissement. Je pense que nous entrons dans une phase où il sera possible de bâtir un environnement réellement durable, et ceux qui réussiront à faire une croissance composée auront beaucoup de succès.

David : Dans un cycle, c’est souvent quand l’ennui, la fatigue ou l’épuisement du marché s’installent qu’il faut tenir bon. Si vous survivez à ces moments difficiles, vous serez en position favorable. Je me souviens de 2019, où tous ceux impliqués dans l’écosystème Ethereum se concentraient principalement sur Bitcoin et Ethereum.

Par exemple, si vous tenez bon et que vous positionnez Ethereum de façon raisonnable, vous profiterez de l’été DeFi. Il faut simplement tenir jusqu’aux bear markets de 2017, 2018, 2019, car après, les opportunités deviennent très nombreuses. Je pense que cette situation se reproduira, car le marché est usé, et cela ne stimule pas l’enthousiasme des investisseurs.

Mike : Nous allons tester ou infirmer plusieurs idées de longue date dans le secteur. Autrefois, le marché crypto était irrationnel, très early, et créer de la valeur réelle n’était pas une nécessité.

On ne sait pas encore quelles idées étaient justes ou fausses, mais je pense qu’en 2026, beaucoup de choses seront clarifiées. Ce sera aussi une année d’intégration dans plusieurs catégories clés.

Un autre thème est la fusion entre marchés boursiers et crypto. La crypto évoluera vers une approche plus basée sur la valeur réelle et les fondamentaux, tandis que la bourse s’inspirera de certains aspects de la crypto. Cette fusion a déjà commencé.

Relations investisseurs dans la crypto

David : C’est un sujet actuel — la relation investisseurs deviendra de plus en plus importante. Les investisseurs demanderont une divulgation financière standardisée. La gestion communautaire des relations investisseurs pourrait fusionner avec celle du marché traditionnel, qui pourrait aussi réaliser qu’il doit faire pareil.

Mike : Je pense qu’il faut construire un modèle mental. Quand une entreprise n’a pas d’instruments financiers cotés, elle n’a qu’un produit. Mais dès qu’elle lance des instruments financiers cotés, comme des tokens ou des actions, le fondateur a en fait deux produits : l’activité et l’instrument financier. Il faut donc raconter une histoire à propos de cet actif.

Il faut gérer la narration, l’entreprise ne peut pas simplement espérer « construire, ils viendront ».

J’observe aussi le fonctionnement du marché boursier, avec des éléments très bien faits, comme la normalisation des états financiers (GAAP). Mais il y a aussi des aspects très dépassés.

Il y a quelques années, CoinShares, une société cotée en Europe, faisait ses résultats trimestriels via TwitterSpaces. Aujourd’hui, on voit des protocoles ou sociétés comme Etherfi faire de même. Vlad Tenev a dit qu’ils repensaient leur relation investisseurs chez Robinhood, pour la rendre plus communautaire. Je pense que la crypto s’inspirera de certains principes, comme la standardisation, mais à long terme, la bourse réalisera cela aussi et repensera ses méthodes.

David : On a vu Coinbase et Robinhood organiser cette année des conférences produits à la Apple. Il faut maîtriser notre narration. Cela permet de s’adresser directement à ceux qui s’intéressent à Robinhood. Je me souviens que Coinbase a déjà fait plusieurs événements similaires, comme pour le lancement de Base, en s’adressant directement à ses utilisateurs et en expliquant pourquoi ces produits valent l’investissement.

Mike : Je pense que c’est une grande évolution cette année. J’ai deux autres prévisions : cette année, il y aura beaucoup de discussions sur les normes comptables GAAP.

Ce qui montre qu’il y a une grande flexibilité dans la gestion comptable. Même parmi beaucoup de fournisseurs de données crypto, les standards sont très incohérents, avec des écarts importants dans les chiffres de revenus déclarés par différentes entreprises. Il faut un standard reconnu pour clarifier comment traiter les revenus, calculer les coûts, et consolider ces données dans le tableau de flux de trésorerie.

Bien sûr, la comptabilité a une certaine flexibilité, mais il y a aussi des règles. Pour les sociétés crypto, le fardeau reste lourd, et atteindre ces standards est difficile. Il y aura probablement des solutions légères, mais je pense que cette année, on parlera beaucoup de GAAP, même si l’industrie ne pourra pas encore l’atteindre.

Les discussions sur la structure de capital à double tokens sont aussi très présentes. Mon prévision à long terme est que, dans 90% des cas, cette structure est irréalisable. C’est une structure héritée, issue de la SEC de Gary Gensler, voire remontant à l’époque de J. Clayton. En gros, c’est une tentative d’arbitrage réglementaire.

On voit déjà des luttes ouvertes, comme avec Aave. Je pense que ces luttes continueront. Un exemple notable est Uniswap, qui a pris une initiative très courageuse et difficile. Je prévois que ces questions ne seront pas toutes résolues en 2026. On commencera à entendre certains débats, certains protocoles suivront rapidement l’exemple d’Uniswap. Mais la majorité des protocoles resteront probablement en retard.

Je pense aussi que les investisseurs commenceront à remettre en question publiquement ces protocoles, et à avoir une opinion négative sur ceux qui adoptent des structures à double capital et tokens.

Évolution de la discussion sur les revenus

David : La discussion sur les revenus évoluera vers la durabilité et la qualité. Les entreprises capables de générer des revenus plus prévisibles seront reconnues pour la première fois. Les logiciels d’entreprise deviendront populaires dans la crypto. Pouvez-vous détailler ?

Mike : Je suis heureux que la discussion sur les revenus ait commencé dans notre secteur. Tous les revenus ne se valent pas. Sur le marché boursier, certains types de revenus sont valorisés avec des multiples plus élevés, souvent liés à leur qualité.

Alors, qu’en est-il de la fidélité des revenus ? Sont-ils récurrents ? 80% proviennent-ils d’un seul client ? Sont-ils très cycliques ? Tous ces aspects sont analysés pour évaluer la « moat » de l’entreprise.

Nous avons souvent commis l’erreur de valoriser à trop haute valeur un pic de revenus cycliques. Par exemple, un phénomène contre-intuitif est que les actions cycliques sont souvent les moins chères quand elles ont l’air les plus chères, et vice versa.

Je pense que les investisseurs vont progressivement cesser de faire confiance à ces revenus peu fiables, ce qui est une bonne chose. Cela poussera tout le secteur à se concentrer davantage sur des revenus fidèles et de haute qualité. Dans la crypto, ce modèle de revenus est en réalité très rare.

Avenir de DATS

David : La cinquième prévision : DATS sera essentiellement sans effet. Certaines sociétés tenteront d’acquérir des infrastructures et de se transformer en opérateurs, mais ces efforts échoueront en réalité.

Mike : Je pense que DATS rencontrera de gros défis en 2026. La seule exception possible est le DATS de Tom Lee, qui bénéficie d’une crédibilité très forte à Wall Street. Je pense aussi que cela est lié à une reprise naturelle des indicateurs d’Ethereum.

Je pense aussi que certains DATS essaieront de se transformer en opérateurs générant des revenus.

Mais beaucoup de sociétés crypto vivent une situation similaire. Certaines catégories très spéculatives ont connu des valorisations énormes, mais en tentant de se transformer en modèles plus fondamentaux et générant une vraie valeur, elles doivent réévaluer leur performance selon de nouveaux indicateurs. La plupart des graphiques de performance de DATS sur le marché ne sont pas très encourageants.

Mais je pense que le marché commencera à récompenser cette structure avec un peu de retard. En dehors de « je suis Soul + beaucoup d’ETH Beta + un Beta supplémentaire », il y a une toute autre histoire à raconter.

Tendances d’investissement des VC

David : Ta sixième prévision concerne un affaiblissement des investissements VC. En 2025, l’investissement total devrait diminuer, passant d’environ 25 milliards de dollars en 2025 à 15-20 milliards.

Mike : C’est effectivement en baisse, 2021 étant le pic partiel. Nous sortons encore de plusieurs excès passés. Le VC dans la crypto, en equity ou tokens, ne fonctionne pas comme dans le traditionnel.

Dans la crypto, cette logique est moins valable, car la liquidité est rapidement accessible, et peu de tokens peuvent générer une valeur à long terme. En réalité, plus on entre tôt, moins on risque. Mais aujourd’hui, avec tant de tokens, les barrières à l’entrée pour les investisseurs sont beaucoup plus élevées qu’avant.

Honnêtement, je pense que la spéculation se déplace vers d’autres secteurs. La vraie valeur doit maintenant être créée, et les gagnants continueront à gagner. Dans les grandes catégories — marchés prévisionnels, exchanges, protocoles de prêt, DEX — la stratégie passera de « Uniswap décolle, je finance des clones sur Solana, Avalanche, Sui » à « Je mise sur Uniswap, qui a un avantage concurrentiel, il continuera à gagner car la compétition devient plus difficile, les barrières à l’entrée augmentent ».

Marché prévisionnel : la victoire des acteurs existants

David : Sur les marchés prévisionnels, Kalshi et PolyMarket continueront à dominer, d’autres DEX tenteront d’entrer, mais aucun nouveau acteur ne fera de progrès significatif. Je pense que les acteurs existants gagneront, Robinhood détiendra la majorité du marché.

Mike : J’ai aussi une prévision pour le marché prévisionnel : il continuera à réussir en 2026, mais je pense que l’humeur changera. Il y aura beaucoup de reproches sur les paris sportifs, comme phénomène culturel, avec une couverture médiatique négative. Mais le volume global continuera de croître.

Je pense que l’application « tout-en-un » deviendra très puissante. Coinbase, Robinhood, Hyper Liquid, et certains échanges asiatiques y pensent. On a déjà vu le président de la SEC, Paul Atkins, évoquer à plusieurs reprises une application « tout-en-un » à la Alibaba, comme Alipay. Par exemple, Robinhood a déjà exploité l’avantage de Kel She, mais franchement, dans cette configuration, ils ont beaucoup plus de levier que Kel She. Coinbase prévoit aussi d’entrer dans le marché prévisionnel.

J’apprécie Coinbase, mais je pense que la concentration et l’exécution de Robinhood sont plus fortes. Lors du dernier cycle, Coinbase a expérimenté plusieurs directions, comme un projet NFT à la OpenSea, sans succès. Je pense qu’ils recentrent leurs efforts. C’est pourquoi je suis un peu moins optimiste pour Coinbase dans ce domaine, mais je ne sous-estime pas Robinhood.

Contrats perpétuels

David : La neuvième prévision : Hyperliquid continuera à bien performer, mais sa croissance ralentira, et le marché des contrats perpétuels sera très concurrentiel. De nouvelles plateformes et exchanges, comme Coinbase, réussiront à prendre des parts de marché. La dixième prévision : malgré l’intérêt croissant pour les contrats perpétuels sur actions en 2026, leur développement sera lent. La performance des exchanges centralisés sera meilleure que celle des DEX, et le volume de contrats perpétuels ne dépassera pas 5%.

Mike : Les contrats perpétuels sont effectivement très populaires, mais leur avantage concurrentiel est difficile à définir, et la compétition est féroce. Les DEX ont déjà de puissants concurrents, comme Binance en CEX.

Pour les contrats perpétuels sur actions, même si l’engouement est là, leur adoption pourrait prendre du temps. Pour les traders, c’est une façon intuitive de tout faire sur une seule plateforme, crypto et actions. Mais changer les habitudes est difficile. Franchement, je ne fais pas autant confiance aux plateformes crypto qu’aux plateformes traditionnelles. Je pense que cette transition sera plus lente que prévu. Mon pronostic : en 2026, ce secteur sera encore en phase de développement.

La renaissance d’Ethereum

David : La onzième prévision : Ethereum, sa couche L1, connaîtra une renaissance en 2026, dominant le marché de l’émission d’actifs réels. Pourquoi cette renaissance ?

Mike : Je pense que 2026 sera une année pour Ethereum, tandis que Bitcoin pourrait connaître une année difficile, Solana restera relativement calme, Hyperliquid rencontrera des défis.

J’ai une théorie personnelle : rien n’est vraiment universel. On commence à voir une différenciation entre Ethereum et Solana : Ethereum comme plateforme d’émission d’actifs, Solana comme plateforme de prix on-chain pour DEX. Ethereum a traversé une période très difficile, mais elle en est sortie avec succès. Elle a trouvé un cas d’usage qui correspond au marché.

Concernant Bitcoin, je pense que son prix devra faire une pause ici. Il y a aussi des défis concrets, comme la computation quantique. Je pense que la quantique sera une menace majeure pour Bitcoin cette année.

Je pense que Bitcoin performera moins bien que l’or, car en général, l’or se comporte mieux dans ce contexte économique. Nous faisons face à une dépréciation, mais plus comme un ralentissement économique ou stagflation, où l’or performe souvent mieux que la monnaie déployée.

Bitcoin en stagflation pourrait sous-performer. La surperformance de l’or, l’ajustement naturel du prix du Bitcoin, et la menace de la quantique pourraient faire de 2026 une année de sentiment morose pour Bitcoin.

Ethereum, en tant que couche de base, supporte beaucoup de modules. Son problème réside dans la dépendance aux chemins et à la capacité, ce qui a mené à une situation très complexe, difficile à gérer entre L1 et L2.

Mais Ethereum montre une forte adéquation avec le marché. Notamment dans le domaine des actifs réels, où beaucoup de développeurs veulent construire dessus, ce qui lui confère une forte attractivité.

Je pense que Solana vivra des défis cette année, notamment dans le domaine des memecoins, et face à la concurrence d’Hyperliquid. 2026 sera une année calme pour Solana, sans beaucoup de hype ni changements majeurs.

Quant à Hyperliquid, face à des concurrents bien organisés comme Robinhood, ils auront des difficultés, mais continueront à rivaliser avec d’autres projets mondiaux. Maintenir leur part de marché sera très difficile.

La menace quantique sur Bitcoin

David : La prévision 17 : la computation quantique deviendra une menace très réelle, suscitant beaucoup d’attention cette année, car les développeurs de Bitcoin pourraient tarder à y répondre.

Je pense que la discussion sur la quantique a déjà commencé et deviendra de plus en plus concrète. La quantique n’est pas encore une menace immédiate en 2026, mais le concept même de quantique est une menace potentielle.

Certains experts estiment qu’un premier ordinateur quantique capable d’impacter réellement la crypto pourrait apparaître vers 2032, soit dans six ans. Je prévois une vague de discussions sur la quantique, mais la menace réelle ne se manifestera probablement pas avant le début des années 2030.

Mike : Je pense que cette inquiétude est une manifestation de la prévoyance du marché. Même si 2032 paraît loin, ce n’est pas si éloigné. Le prix du Bitcoin pourrait revenir à une moyenne, et lors de ces ajustements, on cherche souvent une narration pour expliquer. La quantique pourrait alors être utilisée comme un prétexte.

Mais je ne m’inquiète pas trop de ces menaces à long terme. Le risque vient souvent d’endroits inattendus. Il ne faut pas trop croire à ces menaces à long terme, et plutôt écouter des experts plus qualifiés.

David : Une de mes prévisions pour 2026 est que la quantique ne sera pas qu’un problème crypto, mais qu’elle impactera toute la société. Internet, etc., pourront s’adapter en mettant à jour leurs systèmes. La société dans son ensemble sera concernée.

Intégration des infrastructures blockchain

David : La prévision 20 : la fin des transactions sur de nouvelles couches. L’effet réseau d’Ethereum et Solana deviendra de plus en plus évident, ce qui entraînera une réévaluation de leurs multiples de valorisation. Pourquoi pensez-vous que ces transactions sur couches sont mortes ?

Mike : La demande pour l’espace de bloc diminue. On a surinvesti dans la construction de blocs, donc la demande actuelle n’est pas si forte.

De plus, les barrières à l’entrée sont très élevées. Les nouvelles chaînes généralistes doivent payer pour les services, explorateurs, intégrations, ce qui coûte cher, et attirer l’attention devient difficile. Je pense que lancer ces écosystèmes généralistes (L1 ou L2) devient plus difficile qu’avant.

Quand les barrières augmentent, ce sont souvent les acteurs existants qui en profitent, avec une croissance composée. Les frais, via des mécanismes de destruction ou de staking, seront captés par les détenteurs de tokens, et la cyclicité de ces flux diminuera, devenant une source de dividendes durables, de type rente.

Ce qui se passe ici ressemble beaucoup à 2018-2019 : à l’époque, la garde, les principaux brokers et la finance décentralisée ont été très spéculatifs, mais sans revenus réels, ce qui a mené à une phase d’intégration. Je pense que cela se reproduira.

Globalement, on pensera que ces écosystèmes doivent faire une intégration verticale, se concentrer sur une plateforme.

De plus, ces nouvelles entités intégrées pourraient fonctionner comme Red Hat dans l’écosystème Ethereum : on ne verra plus ces nouveaux L2 intégrés comme un écosystème, mais comme un outil. Les développeurs choisiront d’utiliser zkSync, Optimism, Arbitrum ou d’autres. Je pense que le cadre L2 sera le gagnant naturel, mais ce sera une guerre d’usure, et cette intégration aboutira à quelques grands gagnants.

Deux autres prévisions controversées :

D’abord, je pense que Base pourrait connaître des turbulences en 2026. On continuera à douter de sa position dans le modèle économique de Coinbase. Il faut aussi qu’elle trouve un vrai product-market fit.

Même si je suis pessimiste sur plusieurs domaines, je peux aussi évoquer un secteur que je vois très bien : la DeFi. 2026 sera une année très favorable pour la DeFi, notamment grâce à l’afflux d’actifs réels. Ethereum mainnet dominera ce marché. Je pense que 2026 verra l’émergence d’un cycle RWA.

Cela ressemble à une stratégie classique en finance traditionnelle : utiliser l’effet de levier sur des actifs sûrs pour obtenir de meilleurs rendements. Je pense que cette tendance s’étendra aux obligations d’État et autres actifs à haut rendement.

Mais l’intégration des RWA pose beaucoup de défis. La gestion cyclique est plus complexe que pour des actifs atomiques. Je pense que certains protocoles intelligents trouveront des solutions.

Dans la DeFi, les Vaults auront une année clé. Les fonds de crédit seront une partie importante de l’histoire. Ils résoudront plusieurs problèmes, notamment la liquidation des RWA, qui est un défi unique, car ces actifs ne peuvent pas être échangés en un seul bloc comme des actifs atomiques.

Avec l’afflux croissant de stablecoins sur la blockchain, beaucoup de VC en difficulté pourraient lancer des fonds de crédit dans les années à venir. Tout cela sera porté par les Vaults. Morpho, avec ses infrastructures modulaires, est sur la bonne voie.

Mais je n’ose pas prévoir que la taille des Vaults, actuellement à 5 milliards de dollars, atteindra rapidement 20 milliards ou plus, à cause de l’incertitude sur la politique monétaire. Je prévois plutôt une croissance significative, peut-être de 5 milliards aujourd’hui à 15 milliards d’ici la fin de l’année prochaine.

David : Les éléments centraux de la DeFi (Ethereum, DeFi, Morpho, Vaults de risque modulaires), les revenus on-chain, le levier pour augmenter le rendement réel, ce sont des comportements que nous connaissons déjà. Peut-être qu’il faut de nouveaux actifs — la tokenisation.

Mike : Je pense que le volume de stablecoins ou leur capitalisation sur Ethereum sera très bon. La raison principale est que beaucoup de produits et de modèles de marché s’articulent autour de l’introduction de nouveaux types d’actifs à rendement dans la chaîne. Tout cela se produira probablement sur Ethereum, ce qui explique en partie son succès cette année.

Infrastructures d’entreprise : début en fanfare, fin en froid

David : La prévision 21 : les nouvelles chaînes d’entreprise seront un sujet clé, mais avec des résultats mitigés. Tempo fera sensation, puis déclinera. La chaîne Arc de Circle ne sera pas adoptée, la trajectoire de Robinhood sera similaire à Base. Quatre ou cinq nouvelles chaînes d’entreprise seront annoncées, dont une de BlackRock.

Mike : On est passé de « tout doit être modulaire » à « la distribution est la seule chose importante ». Les entreprises avec capacité de distribution vont faire une intégration verticale complète.

Je prévois que 2026 sera une année importante pour les chaînes d’entreprise. Robinhood voudra contrôler toute la stack, Tempo essaiera de lancer sa propre chaîne L1.

Je pense que le secteur crypto suivra un peu cette logique. Beaucoup essaieront de lancer leur propre L1, mais finiront par réaliser que c’est très difficile. Ils ne voudront pas maintenir tout l’écosystème, ni suivre toutes les évolutions du consensus et des DAO. Ils se tourneront vers l’infrastructure L2. Je pense que les chaînes d’entreprise auront un certain succès, mais ne deviendront pas des L1 indépendantes.

C’est aussi pour cela que, quand j’entends que Tempo pourra réaliser beaucoup de fonctionnalités techniques, je pense que ce n’est pas si important. Si toute la valeur est dans la distribution, et que le règlement et la gouvernance n’ont pas beaucoup de valeur, pourquoi s’y concentrer ?

Mais à long terme, Tempo aura des défis, car leur image de maximisation du profit les fera passer pour des profiteurs. Je pense qu’on peut regarder l’histoire de Visa pour voir comment cette organisation a évolué d’une structure proche d’un DAO.

Quant à Circle, je ne pense pas que le concept de « stack » ait du sens pour eux. Je ne vois pas comment ils pourraient faire avancer la chose. Je pense que USDC doit continuer à se développer on-chain, mais je ne suis pas sûr qu’ils puissent migrer toute leur activité sur leur propre chaîne. Pour Robinhood, ils essaieront peut-être de lancer leur propre chaîne, mais finiront par faire un autre choix. Si Robinhood décide de ne pas construire leur propre chaîne et de continuer à opérer sur Arbitrum, ce sera très favorable à Arbitrum.

Conclusion

Mike : J’espère que la crypto pourra avoir un impact positif plus large sur le monde, je suis fatigué que l’industrie soit étiquetée « Far West » et « arnaques ». Notre image négative persiste, il est temps de changer.

Je trouve très intéressant de suivre le développement de l’IA et de la crypto. Je suis utilisateur d’IA, mais je ne peux pas dire que la crypto y arrive aussi bien. Je pense que c’est un moment clé : on a connu une phase de spéculation, il faut maintenant se concentrer sur la création de valeur.

L’industrie crypto a longtemps raillé certains principes du Web2.0, mais je pense qu’il faut arrêter, faire preuve d’humilité. Je crois que nous avançons dans la bonne direction.

Je pense que l’ICO va doucement revenir, avec des projets comme MetaDAO qui m’intéressent, mais je ne suis pas sûr que ce soit la forme finale. Il est plus probable que les exchanges centralisés prennent le relais. Je pense qu’il y aura encore beaucoup d’acquisitions dans le futur.

Les exchanges centralisés continueront à faire des acquisitions selon leur stratégie, avec une participation active dans le secteur.