Ryan Cohen : de fondateur de Chewy à le PDG milliardaire de Bitcoin chez GameStop

Ryan Cohen a acheté 4 710 bitcoins ou GameStop en mai 2025, devenant ainsi le 14e plus grand détenteur d’entreprise. Le PDG qui a transformé GameStop, passant de pertes de 2,15 milliards de dollars à $131M profit, l’a discrètement annoncé via un dépôt SEC. Ryan Cohen a financé l’achat par des obligations convertibles, conservant plus de 4 milliards de dollars en liquidités comme couverture stratégique.

**La frappe silencieuse de Ryan Cohen : le pari Bitcoin $513M **

Un mardi de mai 2025, enfoui dans une déclaration SEC de routine que la plupart des investisseurs ont ignorée, quelques mots sont apparus discrètement dans le formulaire 8-K de GameStop : « Achat d’un total de 4 710 Bitcoins. » Le PDG qui a mené un détaillant de jeux vidéo presque en faillite à une reprise spectaculaire a tout simplement investi plus de $500 millions de dollars de liquidités de l’entreprise dans Bitcoin. Pas de communiqué de presse, pas de conférence avec les investisseurs, juste le minimum légal requis.

Lorsque David Bailey de BTC Inc a posé la question que tout le monde se posait à Ryan Cohen, sa réponse a brisé des mois de spéculations. « GameStop a-t-il acheté du Bitcoin ? » « Oui. Nous possédons actuellement 4 710 Bitcoins. » Et ainsi, Ryan Cohen, dans son style habituel discret, a transformé GameStop en 14e plus grand détenteur d’entreprise en Bitcoin au monde—tout comme il a transformé Chewy d’un rien en une licorne de 3,35 milliards de dollars.

Quiconque suit Ryan Cohen ne serait pas surpris. C’est l’homme dont l’implication a inspiré des millions d’investisseurs particuliers à vendre à découvert certains des hedge funds les plus établis de Wall Street. Il a transformé une entreprise que de nombreux experts pensaient vouée à l’échec en une société défiant tous les modèles d’évaluation traditionnels. Son mouvement signature : agir rapidement, sans avertissement, explication ou permission.

De l’abandon universitaire à la licorne des aliments pour animaux

Le parcours entrepreneurial de Ryan Cohen a commencé bien avant l’âge légal de conduire. Né à Montréal en 1986, sa mère était enseignante et son père, Ted Cohen, dirigeait une société d’importation de verrerie. Lorsqu’il était jeune, la famille a déménagé à Coral Springs, en Floride. À 15 ans, Ryan Cohen a lancé sa propre entreprise en percevant des commissions de recommandation sur divers sites de commerce électronique.

À 16 ans, son entreprise s’est étendue de simples recommandations à des opérations de commerce électronique organisées. Alors que la plupart pensaient que Internet était une mode passagère, il comprenait déjà profondément l’essence du commerce électronique. Son père, Ted, est devenu son mentor le plus important, lui enseignant la gratification différée, l’éthique professionnelle et la vision des relations commerciales comme des partenariats à long terme. Finalement, Ryan Cohen a décidé de quitter l’Université de Floride pour se consacrer entièrement à son entreprise, prouvant sa capacité à acquérir des clients et à générer des revenus.

En 2011, le secteur du commerce électronique était dominé par Amazon, et la plupart des entrepreneurs évitaient la concurrence directe. Cependant, à 25 ans, Ryan Cohen a choisi la « concurrence non conflictuelle ». Il n’a pas essayé de battre Amazon dans la sélection de produits ou la logistique, mais a trouvé un domaine où les relations avec les clients comptaient plus que l’efficacité opérationnelle : les fournitures pour animaux.

La révolution centrée sur le client de Chewy

· Combinaison de la logistique d’Amazon avec la philosophie du service client de Zappos

· Cartes de vœux manuscrites pour les clients fidèles

· Portraits personnalisés d’animaux comme cadeaux

· Fleurs envoyées lors du décès d’animaux chers

· Création de liens émotionnels au-delà des transactions

Cette approche n’a pas apporté de retours immédiats. Entre 2011 et 2013, Ryan Cohen a contacté plus de 100 fonds de capital-risque, expliquant pourquoi les fournitures pour animaux représentaient une énorme opportunité. La plupart des VC ont vu : un étudiant ayant abandonné l’université sans expérience commerciale traditionnelle essayant de se faire une place sur un petit marché dominé par un concurrent imbattable.

Le tournant est arrivé en 2013 lorsque Volition Capital a fourni un financement de série A de $15 millions. En 2016, l’entreprise a reçu des investissements de Belvedere et T. Rowe Price Group, avec un chiffre d’affaires annuel atteignant $900 millions. En 2018, le chiffre d’affaires annuel de Chewy a atteint 3,5 milliards de dollars. PetSmart a fait une offre d’achat de 3,35 milliards de dollars, la plus grande acquisition en commerce électronique à l’époque. À 31 ans, Ryan Cohen est devenu multimillionnaire mais a choisi de quitter Chewy pour se concentrer sur sa famille.

GameStop : la reprise impossible

En septembre 2020, alors que la plupart des investisseurs voyaient GameStop comme un détaillant physique en difficulté au bord de l’effondrement, étouffé par les téléchargements numériques et les services de streaming, Ryan Cohen voyait autre chose : une entreprise avec une forte présence de marque et une clientèle fidèle, mais une direction qui ne savait pas comment exploiter ces actifs.

La société d’investissement de Ryan Cohen, RC Ventures, a déclaré détenir près de 10 % de cette entreprise de jeux électroniques en difficulté, devenant ainsi le plus grand actionnaire de la société. Les analystes de Wall Street ne comprenaient pas pourquoi quelqu’un d’aussi expérimenté que Ryan Cohen investirait dans une entreprise de vente au détail « dépassée ». Cohen croyait que GameStop n’était pas seulement une chaîne de magasins, mais un monument culturel dans la communauté du jeu vidéo. Ses clients étaient passionnés par la culture du jeu, prêts à payer une prime pour une connexion émotionnelle. Le problème était que la direction considérait l’entreprise comme un détaillant traditionnel plutôt que comme une plateforme communautaire.

En janvier 2021, Ryan Cohen a rejoint le conseil d’administration de GameStop, déclenchant une frénésie d’achats par les investisseurs particuliers. En deux semaines, le cours de l’action GameStop a augmenté de 1500 %, créant l’un des événements de short squeeze les plus célèbres de l’histoire du marché. Alors que les médias financiers se concentraient sur le phénomène « meme stock », Ryan Cohen se concentrait sur un changement fondamental.

Les indicateurs de transformation de GameStop

2020 Avant Cohen : 5,1 milliards de dollars de revenus avec une perte annuelle de 2,15 milliards de dollars

2023-2024 Après Cohen : 3,8 milliards de dollars de revenus avec $131M profit

Amélioration de la marge brute : +440 points de base

Rationalisation des magasins : fermeture des sites peu performants, concentration sur ceux rentables

Reconstruction de la direction : remplacement de 10 membres du conseil par des cadres de l’e-commerce issus d’Amazon et Chewy

Ryan Cohen a repris une société réalisant plus de 5,1 milliards de dollars de revenus avec plus de $2 milliards de pertes annuelles. Après trois ans de restructuration systématique, en 2023-2024, il a réussi à faire de GameStop une entreprise rentable pour la première fois. Malgré une réduction de 25 % du chiffre d’affaires due à la fermeture de magasins, il a augmenté la marge brute de 440 points de base et transformé une perte annuelle de $215 millions en profit.

Le 28 septembre 2023, Ryan Cohen a pris le rôle de PDG tout en restant président. Son salaire : zéro. Sa rémunération est entièrement liée au cours de l’action GameStop, ce qui signifie qu’il n’est récompensé que lorsque les actionnaires en tirent profit. Cette alignement crée une structure d’incitation puissante où les intérêts de Ryan Cohen correspondent parfaitement à ceux des actionnaires.

$131 L’échec de l’expérimentation NFT

GameStop a fait ses premiers pas dans l’espace cryptomonnaie en juillet 2022, lançant une plateforme NFT axée sur des collectibles numériques liés aux jeux. Les résultats initiaux semblaient prometteurs : plus de 3,5 millions de dollars de volume de transactions en 48 heures, indiquant une demande réelle pour les NFTs liés au gaming.

Cependant, l’effondrement a été rapide et brutal. Les ventes ont chuté de 77,4 millions de dollars en 2022 à seulement 2,8 millions de dollars en 2023. Cité pour « incertitude réglementaire sur la cryptomonnaie », GameStop a suspendu son service de portefeuille crypto en novembre 2023 et a fermé la fonction de trading NFT en février 2024.

Cet échec aurait pu mettre fin à l’aventure cryptomonnaie de GameStop. Pourtant, Ryan Cohen en a tiré des leçons précieuses et a élaboré une stratégie d’actifs numériques plus mature. Le marché NFT lui a appris que les collectibles numériques spéculatifs manquent de demande durable, mais que Bitcoin — avec sa thèse de réserve de valeur éprouvée et son adoption institutionnelle — représente une opportunité fondamentalement différente.

Pourquoi Ryan Cohen a choisi Bitcoin plutôt que les NFTs

Le 28 mai 2025, dans un contexte de frénésie du marché autour de la politique de la Fed, GameStop a discrètement acheté 4 710 bitcoins d’une valeur de ### millions. La logique de Ryan Cohen est restée aussi méticuleuse que jamais : si la dévaluation monétaire mondiale et les arguments de risque systémique sont corrects, alors Bitcoin et l’or servent de couvertures. Bitcoin offre des avantages uniques par rapport à l’or :

$513 # Les avantages de Bitcoin en tant qu’actif de trésorerie d’entreprise

Portabilité : transférable instantanément à l’échelle mondiale contre les coûts élevés de transport de l’or

Vérification : authenticité vérifiée instantanément via blockchain contre des tests complexes de l’or

Stockage : stocké en toute sécurité dans un portefeuille avec facilité contre l’assurance coûteuse et la conservation en coffre-fort

Rareté : offre fixe de 21 millions contre la découverte incertaine d’or par des avancées technologiques

Ce mouvement a positionné GameStop comme le 14e plus grand détenteur d’entreprise en Bitcoin. Ryan Cohen a financé cet achat non pas à partir du capital principal, mais via des obligations convertibles, en maintenant une réserve de liquidités robuste de plus de ### milliards. Cette stratégie reflète une approche diversifiée et prudente plutôt qu’un pari à 100 %, positionnant Bitcoin comme une couverture secondaire plutôt que comme l’activité principale.

Le 25 juin, GameStop a levé $4 millions supplémentaires via l’exercice de l’option de greenshoe, portant l’émission totale d’obligations convertibles à 2,7 milliards de dollars. L’option de greenshoe permet aux souscripteurs d’émettre jusqu’à 15 % d’actions supplémentaires au-delà du plan initial si la demande est forte. Pour GameStop, cela signifie émettre davantage d’obligations convertibles pour augmenter la levée de fonds totale.

Ces fonds seront utilisés pour « des besoins généraux de l’entreprise et pour investir de manière conforme à la politique d’investissement de GameStop », incluant explicitement l’achat de Bitcoin comme actif de réserve. « GameStop suit la stratégie de GameStop, nous ne suivons pas la stratégie de quelqu’un d’autre », a déclaré Ryan Cohen, rejetant toute comparaison avec l’accumulation agressive de Bitcoin par MicroStrategy.

$450 L’armée des singes : le phénomène du capital patient

Peut-être la partie la plus inhabituelle de l’histoire de Ryan Cohen chez GameStop est celle des millions d’investisseurs particuliers qui refusent de vendre. Ils se nomment « singes » et leur comportement diffère radicalement de celui des investisseurs en actions ordinaires. Ils ne négocient pas en fonction des rapports de bénéfices ou des notes des analystes. Ils détiennent des actions parce qu’ils croient en la vision de Ryan Cohen et veulent voir ce que l’avenir leur réserve.

C’est du « capital patient » rarement vu sur les marchés publics. Ryan Cohen peut se concentrer sur une stratégie à long terme sans se soucier des fluctuations trimestrielles, car sa base d’investisseurs principaux n’est pas facilement influençable. Lorsque le cours de l’action GameStop a chuté après l’annonce de l’achat de Bitcoin, les singes n’ont pas paniqué pour vendre—ils ont acheté davantage, voyant les baisses de prix comme des opportunités d’achat plutôt que comme des signaux de vente.

Cette base d’investisseurs particuliers offre à Ryan Cohen une flexibilité stratégique inhabituelle. Les achats d’actifs Bitcoin par une entreprise traditionnelle font face à un examen rigoureux de la part des actionnaires institutionnels exigeant des explications et des projections. Ryan Cohen doit aussi répondre à des questions, mais le soutien indéfectible de l’armée des singes lui permet d’exécuter des stratégies à long terme sans justification constante.

FAQ

Qui est Ryan Cohen ?

Ryan Cohen est le PDG et président de GameStop, ayant fondé Chewy qu’il a vendu à PetSmart pour 3,35 milliards de dollars en 2018. Il a transformé GameStop, passant de pertes de 2,15 milliards de dollars à ### profit, puis a acheté 4 710 bitcoins d’une valeur de $131M en mai 2025.

$513M # Combien de Bitcoin GameStop possède-t-il ?

GameStop possède 4 710 bitcoins achetés en mai 2025 pour environ ### millions, ce qui en fait le 14e plus grand détenteur d’entreprise en Bitcoin au monde. L’achat a été financé par des obligations convertibles tout en conservant plus de 4 milliards de dollars en réserves de liquidités.

$513 # Pourquoi Ryan Cohen a-t-il acheté du Bitcoin pour GameStop ?

Ryan Cohen voit Bitcoin comme une couverture contre la dévaluation monétaire et le risque systémique, avec des avantages par rapport à l’or, notamment la portabilité, la vérification instantanée, le stockage facile et l’offre fixe. L’achat représente une diversification stratégique plutôt qu’un pari sur l’activité principale.

L’achat de Bitcoin par GameStop a-t-il porté ses fruits ?

Le cours de l’action GameStop a initialement chuté après l’annonce de l’achat de Bitcoin, mais l’« armée des singes » de investisseurs particuliers fidèles l’a considéré comme une opportunité d’achat. La réussite à long terme dépendra de la future valorisation du Bitcoin.

Que s’est-il passé avec la plateforme NFT de GameStop ?

GameStop a lancé une plateforme NFT en juillet 2022 qui a initialement généré 3,5 millions de dollars en 48 heures, mais les ventes ont chuté de 77,4 millions de dollars en 2022 à 2,8 millions en 2023. Ryan Cohen a fermé la plateforme en février 2024 en raison de l’effondrement du marché et de l’incertitude réglementaire.

Quel est le salaire de Ryan Cohen chez GameStop ?

Le salaire de Ryan Cohen est nul. Sa rémunération est entièrement liée au cours de l’action GameStop, ce qui signifie qu’il n’est récompensé que lorsque les actionnaires en tirent profit, alignant parfaitement ses intérêts avec ceux des investisseurs.