JPMorgan : MSCI ne supprime pas encore MicroStrategy, un signal de rebond pour les ETF de cryptomonnaies apparaît

Le rapport d’un analyste de JP Morgan indique que la dé-risqueification des cryptomonnaies pourrait être terminée. En janvier, les flux de capitaux vers les ETF Bitcoin et Ethereum ont rebondi après un creux, les contrats à terme perpétuels et les contrats à terme CME montrent un relâchement de la pression de vente. MSCI n’exclut pas pour l’instant que des sociétés cryptographiques comme MicroStrategy bénéficient d’un soulagement. La récente correction est principalement due à l’exclusion de MicroStrategy par MSCI en octobre, ce qui a aggravé la liquidité. En janvier, la stabilité est retrouvée.

La vague de dé-risqueification déclenchée par l’exclusion MSCI

Les analystes de JP Morgan déclarent qu’après la sortie de capitaux en décembre, les flux vers les ETF cryptographiques en ce mois montrent des signes de stabilité, ce qui suggère que la phase de dé-risqueification récente pourrait être terminée. Selon eux, la correction récente du marché des cryptomonnaies est principalement due à la réduction de l’exposition au risque par les investisseurs suite à l’annonce de MSCI en octobre, et non à une détérioration de la liquidité du marché.

Dans un rapport publié mercredi, les analystes de JP Morgan écrivent que, malgré un record d’afflux mensuel de capitaux dans les ETF actions, atteignant 235 milliards de dollars, les ETF cryptographiques ont continué à voir des sorties de capitaux en décembre. Ce contraste est frappant : alors que le marché traditionnel des actions attire des capitaux record, le marché des cryptos perd des fonds, ce qui indique que les investisseurs réduisent activement leur exposition aux cryptomonnaies.

Le 10 octobre, MSCI a annoncé qu’il exclurait MicroStrategy (MSTR) de ses indices mondiaux, ce qui a déclenché une réaction en chaîne. MicroStrategy est le plus grand détenteur de Bitcoin au monde, avec plus de 400 000 BTC. Son exclusion signifie que les fonds passifs suivant l’indice MSCI doivent vendre leurs actions MSTR, ce qui exerce une pression de vente supplémentaire sur tout le secteur cryptographique.

Les analystes pensent que la décision récente de MSCI de ne pas exclure Bitcoin et les sociétés financières liées aux cryptos lors de l’évaluation de l’indice en février 2026 pourrait renforcer cette stabilité. Bien que MSCI indique qu’une révision plus large de leur traitement de ces sociétés est prévue, cette décision offre au moins un « soulagement temporaire » pour des entreprises comme Strategy. Ce soulagement temporaire élimine le risque d’exclusion immédiate, renforçant la confiance des investisseurs.

Quatre indicateurs de rebond des ETF cryptographiques

Données de flux de capitaux : En janvier, les ETF Bitcoin et Ethereum enregistrent des flux nets entrants, inversant la tendance de sortie de décembre

Marché des contrats perpétuels : Le volume ouvert se stabilise, le taux de financement remonte de négatif, les acheteurs reprennent position

Positions futures CME : Les positions institutionnelles, qui avaient diminué, repartent à la hausse, indiquant un regain de confiance des investisseurs professionnels

Indicateurs de liquidité : Le volume de transactions n’a pas aggravé l’impact sur les prix, prouvant que la vente n’est pas une crise de liquidité

Liquidité stable, pas de panique de vente

Les analystes ont également examiné si la détérioration de la liquidité a joué un rôle dans la récente correction des prix des cryptomonnaies, et indiquent que « c’est très peu probable ». Ils soulignent que la largeur du marché et les indicateurs de liquidité, y compris le volume des contrats à terme Bitcoin CME et des ETF Bitcoin, montrent qu’il n’y a presque aucune preuve que la détérioration de la liquidité soit la cause principale de cette vente.

Ce jugement est crucial. La détérioration de la liquidité s’accompagne généralement d’une vente panique, caractérisée par la disparition des acheteurs, une augmentation soudaine du slippage, et une chute désordonnée des prix. Cependant, la correction de décembre n’a pas présenté ces caractéristiques : la baisse des prix a été relativement ordonnée, le volume a diminué mais sans s’effondrer, et la profondeur du carnet d’ordres est restée stable. Cet « ajustement ordonné » indique que la baisse résulte d’une réduction proactive de l’exposition au risque, et non d’un effondrement paniqué.

Les analystes déclarent : « Nous pensons que la principale cause de la correction du marché des cryptomonnaies est la dé-risqueification déclenchée par l’annonce de MSCI le 10 octobre de l’exclusion de MicroStrategy. La bonne nouvelle, c’est que les flux de capitaux et les indicateurs de position en janvier montrent des signes de stabilisation et de rebond, ce qui suggère que la réduction de positions précédente est en grande partie terminée. »

Cette conclusion est significative pour le rebond actuel du Bitcoin. Si la dé-risqueification est effectivement terminée, cela signifie que la pression de vente passive disparaît, et que le marché peut à nouveau se concentrer sur les fondamentaux et la technique. Cependant, JP Morgan avertit aussi que les vrais investisseurs institutionnels ne sont pas encore entrés en masse, et que la stabilisation actuelle résulte principalement de l’arrêt des ventes précédentes, et non d’un afflux de nouveaux acheteurs.

Trois catalyseurs pour la prochaine hausse

Cependant, plusieurs indicateurs ce mois-ci montrent que le marché des cryptomonnaies se stabilise. Les analystes indiquent que les flux de capitaux vers les ETF Bitcoin et Ethereum, ainsi que les indicateurs de positions sur les contrats perpétuels et CME Bitcoin, montrent des signes précoces de rebond, et que la pression de vente pourrait s’atténuer.

JP Morgan souligne que la prochaine véritable hausse nécessitera de nouveaux catalyseurs. D’abord, l’évolution de la législation cryptographique : si le Congrès américain adopte la loi sur la structure du marché, cela attirera davantage de capitaux institutionnels. Ensuite, la baisse des taux d’intérêt par la Fed, si elle se concrétise, rendra les actifs non rémunérateurs comme Bitcoin plus attractifs. Troisièmement, l’entrée réelle d’investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension et les fonds souverains, apportera une demande continue.

Les analystes écrivent : « En résumé, tous ces indicateurs suggèrent que la tendance de réduction des positions en cryptomonnaies par les investisseurs particuliers et institutionnels, observée au dernier trimestre 2025, pourrait être terminée. » Cette prudence dans la formulation, « pourrait être terminée », montre que JP Morgan voit des signes de stabilisation, mais n’a pas encore confirmé un changement de tendance. Les investisseurs attendent plus de données pour confirmer cette hypothèse.