Croissance des stablecoins et nécessité de la réglementation

Les stablecoins sont des actifs numériques indexés sur des actifs de référence spécifiques tels que les devises fiduciaires, l’or ou les cryptomonnaies, conçus pour minimiser la volatilité de la valeur. Grâce à leur stabilité de prix, ils sont utilisés dans de nombreux domaines tels que les paiements, les transferts d’argent et la finance décentralisée, et sont devenus une infrastructure fondamentale de l’économie numérique mondiale.

Les stablecoins présentent plusieurs risques réglementaires et de supervision, notamment les risques de ruée bancaire en cas de réserves insuffisantes, la baisse de la valeur des actifs collatéralisés, le manque de transparence opérationnelle des émetteurs, ainsi que les risques de blanchiment d’argent et de financement du terrorisme. Compte tenu du contexte international, il est temps que notre pays engageisse une discussion formelle sur la législation relative aux stablecoins.

Imperfections du cadre juridique national et nécessité d’introduire un cadre juridique indépendant

Notre pays n’a pas encore établi de régime de réglementation spécifique pour les stablecoins. Bien que la loi actuelle sur les transactions financières électroniques laisse une certaine place pour réglementer les stablecoins indexés sur une seule devise fiduciaire, le cadre de gestion centralisé de cette loi limite sa capacité à refléter pleinement la nature décentralisée de la blockchain. Les stablecoins peuvent entrer en conflit avec plusieurs lois relatives à la régulation des changes, à la classification des valeurs mobilières et à la réglementation de l’émission d’actifs virtuels. C’est pourquoi l’élaboration d’une loi indépendante sur les stablecoins est considérée comme une voie plus appropriée.

Dans la réglementation des stablecoins, la portée du champ d’application pose problème. Étant donné que les stablecoins sont essentiellement des outils de paiement et de règlement transfrontaliers, certains estiment que le cadre réglementaire devrait permettre aux entreprises nationales d’émettre des stablecoins en devises étrangères non indexées sur la devise locale. De plus, la réglementation des stablecoins indexés sur la devise locale émis à l’étranger est également une question importante.

Tendances réglementaires dans les principaux pays

Aux États-Unis, la loi GENIUS permet non seulement aux banques, mais aussi aux institutions non bancaires d’émettre des stablecoins indexés sur le dollar américain, tout en imposant des obligations strictes d’audit et de divulgation des réserves aux émetteurs.

L’Union européenne, via le règlement MiCA, réglemente à la fois les jetons de monnaie électronique indexés sur une devise fiduciaire et les jetons adossés à des actifs, en imposant une réglementation renforcée aux « jetons importants » qui satisfont aux critères d’utilisateurs et de volume de transactions.

Singapour a établi un cadre réglementaire indépendant pour les stablecoins indexés sur le dollar singapourien et les devises du G10, distinguant clairement les jetons émis au niveau national comme « réglementés par la MAS » et mettant en place un système binaire pour gérer la circulation des stablecoins émis à l’étranger selon le cadre réglementaire existant des jetons de paiement numérique.

Hong Kong exige une supervision strictive ex ante sur les stablecoins désignés par l’autorité monétaire de Hong Kong aux stades de l’émission et de la circulation.

Ces exemples placent tous l’autorisation de l’émetteur, la gestion des réserves, la divulgation et l’audit, ainsi que les contrôles de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme comme éléments fondamentaux, ce qui constitue une référence importante pour notre pays lors de la conception du régime juridique des stablecoins.

Implications politiques

La question fondamentale de la législation nationale sur les stablecoins est la concrétisation des conditions requises pour les émetteurs autorisés. Les émetteurs doivent disposer d’un capital-actions suffisant, de liquidités et de capacités de paiement, et doivent établir un système de contrôle interne englobant la capacité des principaux actionnaires et des dirigeants, tout en améliorant les exigences de capacités de contrôle technique et de déclaration/enregistrement que les entreprises doivent satisfaire tout au long du processus d’inscription sur les bourses, de circulation et d’application des paiements et règlements.

En particulier, tous les acteurs de l’industrie des stablecoins doivent s’acquitter des obligations de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme au niveau des institutions financières. L’identification de la clientèle, la déclaration des transactions suspectes, la conservation des dossiers et l’examen des listes de sanctions sont obligatoires. Compte tenu de la nature transfrontalière des remises de fonds en stablecoins, une révision supplémentaire de sa compatibilité avec la loi sur les transactions de change est nécessaire.

Les stablecoins ont le potentiel de devenir une infrastructure fondamentale centrale de l’économie numérique. Face à la rapide évolution de l’environnement réglementaire mondial, notre pays doit également établir un cadre juridique indépendant pour les stablecoins couvrant l’ensemble du processus d’émission, de circulation et de réglementation, en vue d’atteindre l’équilibre entre la vitalité du marché et la protection des utilisateurs.

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