Crypto a besoin de « stablecoins décentralisés meilleurs », déclare le fondateur d'Ethereum Vitalik Buterin

En résumé

• Vitalik Buterin affirme que les stablecoins d’aujourd’hui sont trop dépendants du dollar américain.
• Le marché des stablecoins a explosé pour dépasser $300 milliards alors que les banques et institutions adoptent la technologie.
• Les insiders de la crypto avertissent que le contrôle institutionnel pourrait compromettre l’objectif initial de l’argent décentralisé et résistant à la censure.

Vitalik Buterin, co‑fondateur d’Ethereum, a averti que les stablecoins décentralisés actuels ne sont pas assez résilients pour soutenir la vision à long terme de la crypto, arguant que l’industrie a besoin de nouveaux modèles moins dépendants du dollar américain et moins vulnérables à la capture par des acteurs riches. Dans un post sur X dimanche, Buterin a déclaré que les modèles existants souffrent de trois défauts fondamentaux, à savoir la dépendance à une seule référence de prix fiat, des systèmes d’oracle pouvant être manipulés par de grands pools de capitaux, et des rendements de staking qui déforment l’économie des stablecoins. Les stablecoins—cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable, généralement indexée sur le dollar américain ou d’autres monnaies fiat—sont devenus l’un des segments à la croissance la plus rapide du marché des actifs numériques. La capitalisation totale du marché des stablecoins a augmenté de 49 % en 2025 pour atteindre $306 milliards en décembre, stimulée par une réglementation plus claire et une adoption institutionnelle croissante. 

Les banques et les fintechs explorent de plus en plus le lancement de leurs propres tokens, tandis que de grandes entreprises de crypto ont adopté les stablecoins comme un pont entre la finance traditionnelle et les blockchains. Parmi elles, le projet crypto soutenu par Trump, World Liberty Financial, a lancé l’année dernière son propre token lié au dollar, USD1. L’institutionnalisation rapide des stablecoins a ravivé une tension de longue date dans la crypto—savoir si la technologie doit servir d’alternative décentralisée au système financier ou évoluer en une extension régulée de celui-ci. Les critiques avertissent que les stablecoins gérés par des sociétés et soutenus par des dollars émis par le gouvernement compromettent les objectifs initiaux de la crypto, à savoir la résistance à la censure, la vie privée et l’indépendance vis-à-vis du contrôle de l’État. Georgii Verbitskii, fondateur de l’application d’investissement crypto TYMIO, a déclaré que les préoccupations de Buterin mettent en évidence une faiblesse fondamentale du modèle actuel des stablecoins. « Si les stablecoins doivent soutenir la résilience à long terme, notamment au niveau des États-nations ou de l’infrastructure financière mondiale, alors la dépendance à une seule monnaie fiat comme le dollar américain est une faiblesse structurelle », a déclaré Verbitskii à Decrypt.

« Sur une période suffisamment longue, l’inflation, la politique monétaire et le contrôle politique finissent inévitablement par s’infiltrer dans le système », a-t-il poursuivi. Verbitskii a indiqué que des tokens dominants comme l’USDT de Tether et l’USDC de Circle sont déjà des produits profondément institutionnels, avec un contrôle centralisé et une exposition à l’inflation fiat. « Un stablecoin véritablement mondial doit probablement être indépendant de tout État unique—peut-être basé sur un panier diversifié d’actifs ou de matières premières—et sécurisé par des mécanismes difficiles à capturer financièrement », a-t-il expliqué. Buterin a soutenu qu’à long terme, même un ancrage stable au dollar américain crée un risque. « Suivre le USD est acceptable à court terme, mais à mon avis, une partie de la vision de la résilience des États-nations devrait être l’indépendance même par rapport à ce ticker de prix », a-t-il écrit. « Sur une période de 20 ans, que se passerait-il s’il hyperinflationnait, même modérément ? » Le co-fondateur d’Ethereum a également averti que la plupart des stablecoins décentralisés dépendent d’oracles qui peuvent être capturés si suffisamment d’argent leur est consacré. Sans une meilleure conception, a-t-il dit, les protocoles doivent s’appuyer sur des niveaux élevés d’extraction de valeur auprès des utilisateurs pour se défendre, rendant les systèmes moins attractifs et moins équitables. « C’est une grande partie de la raison pour laquelle je m’oppose constamment à la gouvernance financiarisée », a ajouté Buterin. « Elle n’a intrinsèquement aucune asymétrie de défense/offense, et donc des niveaux élevés d’extraction sont la seule façon de rester stable. » Boris Bohrer-Bilowitzki, PDG de la société de blockchain de couche 1 Concordium, a déclaré à Decrypt que la décentralisation des oracles est un problème qui « nécessite un véritable travail d’infrastructure, pas un théâtre de gouvernance ». « Les projets actuels sont fortement sur-pondérés en partenariats TradFi et en adhésion des entreprises au détriment des fondamentaux », a-t-il dit. « Les partenariats comptent pour l’adoption et le déploiement à grande échelle, mais ils ne devraient pas supplanter la conformité réglementaire, la sécurité et la résilience réelle. »

Un troisième problème, selon Buterin, est le rendement du staking. Si les utilisateurs de stablecoins ne peuvent gagner que quelques points de pourcentage alors que le staking offre des rendements plus élevés, alors les stablecoins deviennent structurellement moins compétitifs. Buterin a esquissé plusieurs approches possibles, notamment réduire drastiquement les rendements du staking, créer des formes de staking plus sûres, ou trouver des moyens de rendre le staking amortissable compatible avec la garantie des stablecoins.