CEO de MicroStrategy : Bitcoin ne sera en difficulté que s'il chute à 8000, réfutant la menace de l'informatique quantique

Le PDG de MicroStrategy a déclaré que le Bitcoin est tombé à 8 000 et l’a maintenu pendant 5 à 6 ans avant de menacer de s’endetter, puis envisager une restructuration ou une émission supplémentaire. La perte de 12,6 milliards au quatrième trimestre était une perte non réalisée, mettant l’accent sur des stratégies à long terme pour résister à la volatilité. Le MSTR a chuté de 17 % à 106,9, après avoir chuté de 72 % en juin. Saylor rejette la menace quantique comme un FUD, affirmant que 10 ans ne sont pas une menace, lançant un plan de sécurité Bitcoin.

La logique financière de la ligne rouge à 8 000 $

Le a déclaré lors du webinaire sur les résultats financiers du quatrième trimestre de MicroStrategy que le Bitcoin doit tomber à 8 000 $ et rester à ce niveau pendant 5 à 6 ans avant de représenter une menace réelle pour le remboursement de sa dette convertible. « Dans un scénario extrêmement défavorable, si le prix du Bitcoin chute de 90 % à 8 000 $, alors nos réserves de Bitcoin seront égales à notre dette nette, et nous ne pourrons pas rembourser nos obligations convertibles avec nos réserves de Bitcoin, auquel cas nous envisagerons de restructurer, d’émettre des actions supplémentaires ou d’émettre des dettes supplémentaires. »

Comment calcule-t-on ce montant de 8 000 $ ? MicroStrategy détient environ 713 502 Bitcoins avec une dette totale d’environ 57 millions de dollars (principalement des obligations convertibles zéro coupon). Si le prix du Bitcoin est de 8 000 $, la valeur totale des avoirs est d’environ 5,7 milliards de dollars, ce qui équivaut exactement à la dette. Cela signifie que le capitaux propres des actionnaires est nul, mais qu’il n’est pas encore insolvable. Tant que le prix du Bitcoin dépasse 8 000 $, MicroStrategy a une valeur nette et ne fera pas faillite théoriquement.

La condition de « détenir pendant 5-6 ans » est tout aussi cruciale. Les obligations convertibles ont une date d’échéance, et le premier lot d’obligations de MicroStrategy arrivera à échéance en 2027. Si le Bitcoin ne chute que brièvement à 8 000 puis rebondit, MicroStrategy peut choisir de ne pas vendre la pièce et attendre que le prix se redresse avant de traiter la dette. Cependant, si le Bitcoin reste longtemps à 8 000, l’entreprise doit rembourser le capital à l’échéance de l’obligation, et pourrait être contrainte de vendre le Bitcoin à un prix bas, déclenchant une spirale descendante. Un délai de 5 à 6 ans, couvrant l’échéance de la plupart des obligations convertibles de MicroStrategy.

Trois prérequis pour la faillite de la microstratégie

Le prix a chuté: Bitcoin est tombé à 8 000 $ (en baisse d’environ 88 % par rapport au niveau actuel)

Ralentissement à long terme: Maintenu à 8 000 pendant 5 à 6 ans (couvrant l’échéance obligataire)

Impossible de refinancer: Si le cours de l’action s’effondre, de nouvelles actions ou obligations ne peuvent pas être émises pour lever des fonds

Ces commentaires ont été publiés lors de l’appel téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de MicroStrategy jeudi, où des dirigeants de l’entreprise ont évoqué l’impact de la récente baisse du prix du Bitcoin sur la santé financière de l’entreprise. MicroStrategy, le plus grand détenteur d’entreprises de Bitcoin, a déclaré une perte nette de 126 millions de dollars pour le trimestre, principalement en raison d’une perte non réalisée sur ses actifs numériques, le prix du Bitcoin étant tombé en dessous du coût moyen d’acquisition de l’entreprise de 76 052 dollars.

Le quatrième trimestre a perdu 12,6 milliards, mais la stratégie à long terme est restée inchangée

Andrew Kang, directeur financier de MicroStrategy, a déclaré : « Ces résultats sont clairement influencés par la baisse de la valeur marchande du Bitcoin à la fin du trimestre, et nous utilisons une méthode de comptabilité mark-to-market. » Cependant, Kang a également souligné que l’entreprise adopte une stratégie à long terme, ajoutant : « Même face à la volatilité des marchés, nous continuerons à exécuter la stratégie établie. »

Une perte trimestrielle de 126 milliards de dollars est extrêmement rare dans les rapports de résultats des entreprises, équivalente à environ 400 milliards de NT$. Mais l’essentiel est qu’il s’agit d’une « perte non réalisée » plutôt que d’une « perte réalisée ». Tant que MicroStrategy ne vend pas de Bitcoin, ces pertes n’existent que sur les livres. Si le prix du Bitcoin se redresse à l’avenir, ces pertes se transformeront en profits. Ce traitement comptable est une nouvelle réglementation après l’adoption des normes comptables à juste valeur en 2025, qui permet de refléter directement les fluctuations du prix du Bitcoin dans les rapports financiers, augmentant ainsi la volatilité des états.

Le président exécutif Michael Saylor a partagé ce sentiment. « Une volatilité trimestrielle comme celle-ci peut être drastique et déstabilisante, mais il est important de souligner que notre stratégie est axée sur le long terme », a déclaré Saylor. « Il est conçu pour résister aux fluctuations de prix à court terme, même aux extrêmes à court terme comme ceux que nous connaissons aujourd’hui. »

Le discours « à long terme » de Saylor a été au cœur du récit de la microstratégie. Il a souligné à plusieurs reprises que le Bitcoin est la réserve ultime de valeur, et que les fluctuations à court terme sont sans importance, tant que la détention à long terme finira par porter ses fruits. Ce récit est très convaincant lors d’un marché haussier, attirant un large public. Mais dans un marché baissier, lorsque les actionnaires voient les pertes comptables dépasser 10 milliards de dollars, le récit devient nettement moins convaincant.

Le webinaire de jeudi intervient dans un contexte de forte chute du marché crypto, avec une baisse de 9 % du Bitcoin au cours des dernières 24 heures et un trading actuel à 64 833 $. L’action MSTR de Strategy a effacé la plupart de ses gains précédents, chutant de 17,12 % à 106,9 $ jeudi. L’action a connu une baisse cumulative de 72 % au cours des six derniers mois. D’un sommet d’environ 380 $ en août 2025 aux 107 $ actuels, une baisse de plus de 70 %, ce qui est encore pire que celui du Bitcoin. Cet « effet de levier » suggère que l’action MSTR est en effet une alternative à haute bêta au Bitcoin.

Saylor rejette la menace quantique comme un terrible FUD

Par ailleurs, Saylor a abordé les préoccupations persistantes de Bitcoin concernant l’informatique quantique lors de la conférence téléphonique sur les résultats, qu’il a qualifiées de partie d’une « redoutée parade FUD » autour du Bitcoin. « Nous pensons qu’il faudra encore au moins dix ans ou plus avant que cela ne devienne une menace, et c’est le consensus », a déclaré Saylor. « Cette technologie est prometteuse, mais encore à ses débuts. »

Saylor a souligné que l’informatique quantique représente une menace non seulement pour Bitcoin, mais aussi pour les industries financières et de la défense qui reposent sur la cryptographie traditionnelle. Il a également ajouté qu’il y a actuellement un afflux important d’investissements dans la recherche et le développement de protocoles résistants au quantique, et que Bitcoin sera également amélioré grâce à un consensus mondial. « Le Bitcoin est évolutif, et il peut être amélioré pour devenir plus puissant », a déclaré Saylor. « Nous sommes optimistes, nous croyons que l’humanité acceptera les défis, que nous monterons en intensité pour les relever, et que nous répondrons de manière rationnelle. »

Pour soutenir le consensus et les solutions appropriés pour les améliorations de la résistance quantique du Bitcoin, Saylor a annoncé que MicroStrategy lancera le Bitcoin Security Project, qui coordonnera avec les communautés mondiales de cybersécurité, de cryptomonnaies et de sécurité Bitcoin. Cette annonce montre que MicroStrategy n’est pas seulement un détenteur passif de Bitcoin, mais cherche également à jouer un rôle de leader actif dans l’écosystème Bitcoin, en participant à des mises à niveau technologiques et à la gouvernance de la sécurité.

« L’entreprise est bien gérée, bien garantie et bien structurée, ce qui nous permet de gérer des mois, trimestres, voire des cycles de deux ou trois ans difficiles », a déclaré Saylor. « Nous l’avons déjà fait, et nous sommes prêts à continuer à affronter les défis à venir. » Cette déclaration de confiance vise à stabiliser le sentiment des investisseurs, mais sa capacité à convaincre réellement le marché dépend de la capacité réelle du Bitcoin à rebondir dans un délai raisonnable.

Saylor conseille aux investisseurs de se concentrer sur des fondamentaux positifs, tels que des changements favorables dans les politiques réglementaires aux États-Unis. La position favorable aux cryptomonnaies de l’administration Trump, la cessation de l’application des lois contre les entreprises crypto-américaines par la SEC et l’avancement du Market Structure Act sont autant d’avantages à long terme aux yeux de Saylor. Il a cherché à détourner l’attention des investisseurs des fluctuations de prix à court terme vers un environnement réglementaire amélioré à long terme et une adoption institutionnelle accélérée.