La PBOC interdit les stablecoins adossés au yuan non approuvés en Chine

La Banque populaire de Chine (PBOC) et sept agences de régulation ont publié vendredi une déclaration conjointe interdisant l’émission non autorisée de stablecoins adossés au Renminbi et d’actifs du monde réel (RWAs) tokenisés. La directive s’applique aussi bien aux émetteurs locaux qu’aux émetteurs étrangers, soulignant l’intention de Pékin de maintenir l’instrumentation financière étroitement alignée sur la politique d’État tout en continuant à faire avancer l’écosystème CBDC domestique. L’annonce, signée par la PBOC en collaboration avec le Ministère de l’Industrie et des Technologies de l’Information et la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières, réaffirme une posture selon laquelle les activités privées en crypto restent en dehors du système financier officiel, sauf si elles reçoivent une autorisation explicite. Une version traduite de la déclaration présente la politique comme une barrière contre les stablecoins qui imitent les fonctions de la monnaie fiduciaire lors de leur circulation et utilisation.

« Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires remplissent certaines fonctions de la monnaie fiduciaire en déguisement lors de leur circulation et utilisation. Aucune unité ou personne, nationale ou étrangère, ne peut émettre des stablecoins liés au RMB sans le consentement des départements concernés. »

La déclaration officielle précise que :

La PBOC et les autres agences de régulation réitèrent leur position selon laquelle toute émission de stablecoins ou d’actifs tokenisés liés au RMB doit être explicitement autorisée par les autorités compétentes. Toute tentative d’émission non autorisée sera considérée comme une violation de la réglementation et fera l’objet de sanctions appropriées.

Winston Ma, professeur adjoint à la faculté de droit de l’Université de New York (NYU) et ancien directeur général chez CIC, le fonds souverain chinois, a commenté cette évolution, indiquant que l’interdiction couvre à la fois les variantes du RMB sur le marché intérieur et extérieur. Il a noté que la politique s’applique aussi bien au CNH qu’au CNY, reflétant une approche globale des marchés liés au RMB. Le CNH, la version offshore du yuan, est conçue pour maintenir la flexibilité de la devise sur les marchés internationaux tout en préservant les contrôles de capitaux, a expliqué Ma.

Le message global est clair : Pékin entend isoler l’activité spéculative en crypto du système financier officiel, même si le déploiement plus large du e-CNY, la CBDC souveraine gérée par l’État, s’accélère. La politique positionne l’utilisation du yuan numérique comme le canal privilégié pour l’innovation financière numérique tout en établissant une frontière ferme contre les instruments liés au RMB qui pourraient reproduire des fonctions monétaires traditionnelles en dehors de la supervision officielle.

Cette démarche intervient dans le contexte de la stratégie plus large de la Chine en matière de monnaie numérique. Juste avant l’annonce, des responsables ont approuvé le partage d’intérêts par les banques commerciales avec les clients détenant le yuan numérique, une initiative visant à rendre la CBDC plus attractive pour les investisseurs et les utilisateurs quotidiens. Cela s’inscrit dans une trajectoire cohérente : étendre l’utilité pratique du yuan numérique tout en limitant les écosystèmes parallèles susceptibles de siphonner la demande ou de créer une ambiguïté réglementaire.

Dans le paysage politique, la Chine a maintes fois indiqué sa préférence pour exploiter les outils de monnaie numérique sous la supervision de l’État. Une position plus permissive concernant les tokens privés adossés au yuan compliquerait les contrôles de capitaux et remettrait en question les cadres de gestion des risques, tandis que le yuan numérique reste un instrument contrôlé pour la politique monétaire intérieure et la stabilité financière. La nouvelle directive renforce l’idée que le régime tolérera l’innovation uniquement dans le cadre d’une approbation réglementaire et d’une supervision centralisée.

Le gouvernement chinois a brièvement envisagé des stablecoins adossés au yuan, mais s’est concentré sur la CBDC

Des rapports d’août 2025 suggéraient que la direction chinoise pesait une éventuelle orientation vers l’autorisation pour les entreprises privées d’émettre des stablecoins adossés au yuan afin de faciliter l’utilisation mondiale de la monnaie. Ces discussions n’ont toutefois pas abouti à un changement de politique. En septembre de cette année-là, les régulateurs ont décidé de suspendre ou d’arrêter les essais de stablecoins jusqu’à nouvel ordre, indiquant que le gouvernement restait méfiant à l’égard des instruments privés pouvant compromettre la souveraineté monétaire ou compliquer l’application des règles. La séquence illustre un équilibre délicat : alors que la Chine explore l’innovation financière, elle reste disciplinée quant aux canaux par lesquels cette innovation peut atteindre le marché plus large.

Dans un contexte plus large, la Chine a montré une préférence constante pour le yuan numérique centralisé plutôt que pour les stablecoins privés. La politique de janvier 2026 visant à autoriser le paiement d’intérêts sur les portefeuilles du yuan numérique s’inscrit dans une stratégie à long terme pour renforcer l’attractivité de la CBDC et tester de nouvelles structures d’incitation dans un cadre strictement réglementé. Le changement reflète les débats en cours dans d’autres grandes économies sur la manière de concilier innovation crypto, stabilité financière et souveraineté monétaire nationale, mais l’approche chinoise reste notablement centralisée et orientée par la politique.

Dans la couverture parallèle, l’histoire du yuan numérique est un thème récurrent dans le discours sur la régulation des crypto-monnaies, avec des analyses plus larges sur les CBDC et leurs implications pour les paiements transfrontaliers et la finance domestique. Les discussions autour des stablecoins, RWAs et de l’écosystème CBDC continuent d’être scrutées de près alors que les régulateurs à Pékin affinent l’équilibre entre innovation et supervision.

Contexte du marché

Les courants contraires dans la politique crypto de la Chine reflètent une tension mondiale plus large entre l’innovation en actifs numériques et le contrôle réglementaire. La dernière interdiction renforce une position prudente vis-à-vis des tokens privés et des actifs tokenisés dans un cadre conçu pour préserver la stabilité financière tout en promouvant l’agenda CBDC du gouvernement. Les investisseurs et développeurs de projets surveilleront probablement leurs stratégies onshore et offshore à la lumière du régime d’autorisation explicite désormais souligné par plusieurs ministères et commissions.

Pourquoi cela importe – L’importance pour le marché

Pour les acteurs du marché, la déclaration conjointe clarifie que les autorités chinoises ont l’intention de maintenir l’ingénierie financière liée au RMB sous strict contrôle étatique. Cela a des implications directes pour toute entité cherchant à émettre des stablecoins adossés au Renminbi ou à tokeniser des actifs du monde réel de manière à contourner les canaux réglementaires. La cohérence onshore/offshore implicite dans l’interdiction indique une approche à l’échelle du régime — pas de failles pour les tokens adossés au RMB opérant dans les zones grises de la finance mondiale.

Pour les émetteurs et plateformes, cette évolution sert de rappel clair que l’autorisation réglementaire est une étape préalable pour les produits liés au RMB. La convergence entre la PBOC, le MIIT et la CSRC indique une évaluation commune des risques à travers la politique monétaire, la technologie de l’information et la régulation des valeurs mobilières. À mesure que l’écosystème CBDC chinois mûrit, les fournisseurs se tourneront probablement vers des produits et services ancrés dans le yuan numérique officiel plutôt que ceux tentant de reproduire des fonctions monétaires traditionnelles via des tokens privés.

Du point de vue politique, cet épisode souligne la double posture de Pékin : promouvoir l’adoption de la monnaie numérique en interne tout en limitant la légitimité des tokens privés susceptibles de compliquer les contrôles de capitaux ou de brouiller la frontière entre monnaie et actif. La tension entre innovation et souveraineté demeure une caractéristique clé du paysage réglementaire crypto chinois et pourrait influencer à court terme l’attitude mondiale vis-à-vis des instruments financiers liés au RMB et des actifs tokenisés.

Ce qu’il faut surveiller – Prochaines étapes

• Si les régulateurs publieront de nouvelles directives concernant les tokens liés au RMB et les RWAs tokenisés, y compris la définition de ce qui constitue une émission « non autorisée » et les sanctions potentielles.
• Toute action de répression contre des émetteurs non conformes, qu’ils soient domestiques ou étrangers, tentant d’émettre des instruments liés au RMB sans consentement.
• Le déploiement et l’adoption continue du portefeuille du yuan numérique, notamment toute modification des fonctionnalités à intérêt ou des incitations pour les utilisateurs.
• Les réactions des institutions financières, des opérateurs de stablecoins et des plateformes RWAs tokenisés concernant la force exécutoire de l’interdiction et ses implications pour l’activité transfrontalière.
• Les évolutions réglementaires relatives à l’utilisation transfrontalière du CNH et la manière dont les marchés offshore du RMB s’adapteront à la politique, étant donné l’accent mis sur les marchés liés au RMB à l’échelle mondiale.

Sources & vérification

• Déclaration officielle : Communiqué conjoint de la Banque populaire de Chine et de sept agences (site de la PBOC) – https://www.pbc.gov.cn/tiaofasi/144941/3581332/2026020619591971323/index.html
• Aperçu du yuan numérique chinois
• Qu’est-ce qu’une CBDC ? Guide pour débutants sur les monnaies numériques de banque centrale
• Pression sur le yuan numérique chinois face aux stablecoins américains
• Géants de la tech chinoise suspendent leurs plans de stablecoins à Hong Kong
• Portefeuilles d’intérêts du yuan numérique 2026
• Chine envisage l’utilisation mondiale de stablecoins adossés au yuan