Avant FTX, d’anciens employés ont créé Backpack pour discuter d’une levée de fonds à 1 milliard de dollars, valorisant l’entreprise à 50 millions de dollars. 375 millions de tokens (37,5%) seront bloqués après l’IPO, et 37,5% seront en circulation avant l’IPO, afin d’éviter la vente massive aux investisseurs particuliers. 250 millions seront airdropés aux premiers supporters, et 1 million aux détenteurs de Mad Lads NFT. Partant d’un portefeuille Solana, ils ont levé 17 millions de dollars lors d’un tour de série A.
L’innovation tokenisée derrière la valorisation d’un milliard
Selon Axios lundi, la plateforme d’échange de cryptomonnaies Backpack, fondée par d’anciens employés de FTX, devient la dernière licorne du secteur. La société négocie une nouvelle levée de 50 millions de dollars à une valorisation pré-money de 1 milliard de dollars. Cette valorisation, moyenne dans le secteur, reste bien inférieure à Coinbase (plusieurs centaines de milliards de dollars de capitalisation) ou Binance (estimée à 3000 milliards), mais constitue une étape majeure pour une plateforme émergente en à peine deux ans d’existence.
D’après The Block, Backpack a dévoilé son plan de tokenisation, incluant la réserve de 37,5% de son offre totale de 1 milliard de tokens pour la trésorerie de l’entreprise « après l’IPO ». Le co-fondateur Armani Ferrante explique que cette stratégie vise à éviter la vente de tokens aux investisseurs particuliers et à aligner les intérêts à long terme.
Ferrante a déclaré lundi : « Seule une fois que l’entreprise sera cotée (ou aura réalisé une autre forme de sortie en capital) l’équipe pourra tirer profit du projet. La société doit entrer sur les marchés mondiaux avec la plus grande liquidité, et ce n’est qu’en passant par une IPO qu’elle pourra réaliser la valeur créée par la communauté Backpack jusqu’à ce moment-là. »
Ce mécanisme de « déblocage après IPO » est très rare dans la cryptosphère. La majorité des tokens d’échange sont libérés lors du TGE (Token Generation Event), souvent avec une période de lock-up de 1 à 3 ans, mais Backpack bloque ses 37,5% jusqu’à l’IPO. Ce design force l’équipe à s’engager sur le long terme, en liant leur rémunération à la réussite de l’entreprise, plutôt que de réaliser un déblocage rapide après la mise en marché.
Une innovation dans la répartition des tokens de Backpack
37,5% en trésorerie post-IPO : tokens bloqués jusqu’à la cotation, engagement à long terme
37,5% en circulation avant l’IPO : déblocage basé sur des objectifs mesurables, comme l’expansion géographique ou le lancement de nouveaux produits
25 millions d’airdrops : récompenses pour les premiers supporters et participants Backpack Points
100 000 NFT : récompense pour la communauté Mad Lads NFT
Une autre part de 37,5% sera en circulation avant l’IPO, selon des objectifs précis comme l’expansion ou le lancement de nouveaux produits. Ce mécanisme de déblocage basé sur des jalons garantit que la libération des tokens suit la croissance de l’activité, plutôt qu’un simple délai temporel. Si Backpack ne parvient pas à atteindre ces objectifs, ces tokens ne seront pas déliés, offrant une protection supplémentaire aux investisseurs.
De portefeuille Solana à plateforme d’échange complète
Initialement, Backpack se concentrait sur un portefeuille basé sur Solana, créé fin 2023 par l’équipe derrière Mad Lads NFT, comprenant d’anciens développeurs de Solana et un ancien employé d’Alameda Research, Ferrante, ainsi que l’ancien conseiller juridique de FTX, Can Sun, qui a témoigné lors du procès contre Sam Bankman-Fried. Ce statut d’« ancien employé FTX » est à la fois un avantage et un défi.
L’avantage réside dans leur expérience concrète dans la création et la gestion de grandes plateformes d’échange crypto. Avant la chute de FTX, cette dernière était la deuxième plus grande plateforme mondiale, avec des volumes quotidiens de plusieurs milliards de dollars. L’expertise technique et opérationnelle acquise chez FTX par Ferrante et Sun constitue un atout clé pour la croissance rapide de Backpack. Le défi, c’est la réputation ternie par le scandale FTX, qui peut susciter la méfiance des investisseurs et utilisateurs. Backpack doit donc prouver sa transparence et sa conformité pour se différencier de FTX.
En 2024, Backpack a levé 17 millions de dollars lors d’un tour de série A, mené par Placeholder VC, avec la participation d’autres fonds renommés comme Robot Ventures, Wintermute et Selini. La valorisation a ainsi été multipliée par environ 60 en moins de deux ans, passant de 17 millions à 1 milliard de dollars, ce qui est exceptionnel dans le secteur.
L’année dernière, la plateforme a acquis la filiale européenne FTX EU, en faillite, pour obtenir une licence sous le cadre réglementaire MiFID II. Cette acquisition stratégique lui a permis d’obtenir en une nuit une licence opérationnelle dans 27 pays de l’UE, évitant plusieurs années de démarches. Bien que FTX EU ait fermé après la faillite de la maison mère, ses licences et infrastructures réglementaires conservent une grande valeur. Backpack a acquis cet actif à un prix relativement faible (non divulgué, mais estimé bien inférieur au coût d’une création de licence from scratch).
Le siège de la société est à Dubaï, où elle a obtenu une licence de fournisseur de services d’actifs virtuels (VASP). Dubaï est l’un des environnements réglementaires les plus favorables au crypto, avec un cadre clair et une procédure d’obtention efficace. En choisissant Dubaï, Backpack bénéficie d’un environnement réglementaire souple tout en exploitant la licence FTX EU pour servir le marché européen, une stratégie de « déploiement global » très astucieuse.
Concurrence dans un secteur réglementé
Backpack est une plateforme réglementée proposant des échanges spot et dérivés, ainsi qu’un portefeuille multi-chaînes, et commence à étendre ses services au prêt et aux marchés de prédiction. Cette stratégie « tout-en-un » est devenue la norme dans la compétition entre exchanges crypto. Le marché spot seul est saturé, avec des géants comme Binance et Coinbase qui dominent. Pour se différencier, une nouvelle plateforme doit offrir des services innovants.
Backpack se distingue par : l’intégration multi-chaînes (supportant Solana, Ethereum, Bitcoin, etc.), des services de prêt (prêter ou emprunter en utilisant ses actifs), et des marchés de prédiction (pour capter l’intérêt actuel). Cette approche « tout-en-un » vise à fidéliser les utilisateurs, en centralisant toutes leurs activités crypto sur Backpack, augmentant ainsi volume et revenus.
Cependant, une valorisation d’un milliard doit être soutenue par une croissance continue. Le marché des exchanges est très concurrentiel : à Dubaï seul, il existe déjà une dizaine de plateformes réglementées. Malgré l’expérience des anciens FTX et la licence européenne, Backpack doit encore bâtir sa notoriété, sa base d’utilisateurs et ses volumes. Sans une expansion rapide lors du prochain marché haussier, cette valorisation pourrait être surévaluée.
