Auteur : Jerry@TPDAO, BeeGee
La Chambre des représentants des États-Unis a voté cette semaine sur le projet de loi sur les pièces stables, la première fois qu’un projet de loi sur la réglementation des crypto-monnaies est soumis au vote du Congrès, une étape importante dans les efforts de Capitol Hill pour codifier les réglementations fédérales pour l’industrie des actifs numériques. La discussion sur le projet de loi il y a une semaine a traîné en longueur jusqu’à maintenant. Il ne s’agit pas seulement d’une attitude prudente, mais aussi d’une ambition stratégique. Ceci est lié à la disposition des grandes puissances dans une nouvelle ère de cryptage, qui déterminera le statut des pays souverains en cours d’intégration avec le monde du cryptage.
Par conséquent, cet article traite des effets constructifs et destructeurs du Stablecoin Act sur “DeFi+RWA”, qui est à replacer dans le contexte du processus d’intégration des pays souverains et du monde crypté. C’est juste le bon moment - l’esprit geek dans le monde crypté touche constamment les frontières du monde réel, la technologie et les applications Web3 ont commencé à entrer dans le développement industriel, le marché financier et l’ordre dans le monde réel sont en difficulté, et le marché crypté, en particulier DeFi, est également exposé. Pour le problème de manque de motivation, l’intégration des deux mondes est la meilleure solution positive. C’est l’existence naturelle de conditions objectives, qui a conduit à l’intégration des deux côtés afin que chacun puisse trouver sa place et rechercher un développement commun.
** Commençons d’abord par la destructivité - à partir du moment où le projet de loi sur les pièces stables a été annoncé, le monde de la cryptographie était plein de vigilance. ** Par exemple, la discussion sur le marché du chiffrement est spécifique et significative en termes d’exigences auxquelles les émetteurs de stablecoins doivent se conformer et qui les supervisera :
**Si le projet de loi est adopté, l’exigence d’obtenir l’approbation pourrait créer plus de problèmes. Cela peut directement détruire la composabilité de DeFi. **Par exemple:
Si l’USDC a été approuvé par les régulateurs compétents, Compound doit-il obtenir la même approbation pour émettre du cUSDC (un actif générateur de rendement) pour sa plateforme de prêt ?
Si j’exécute un protocole pont, dois-je être approuvé pour la version pont de l’USDC ?
Si une version enveloppée d’un stablecoin est nécessaire pour se connecter à des actifs du monde réel, comment cela serait-il réalisé ?
Depuis le projet, la discussion sur la manière dont le projet de loi sur les pièces stables affectera les principales pièces stables décentralisées a parcouru les sujets de chaque participant au projet stablecoin. Mais ce n’est qu’une perspective étroite. Or, derrière les divergences d’opinion entre le Parti démocrate et le Parti républicain se cache en effet une forte unité stratégique - dans le contexte du développement continu du marché du chiffrement, du monde du chiffrement et de la radicalisation continue du processus numérique, les États-Unis Les États tentent d’utiliser les pièces stables comme base pour renforcer le dollar américain dans l’ordre financier traditionnel et les forces dans le système économique crypté. **
Par conséquent, nous devons faire face à la configuration du système économique crypté par les forces gouvernementales souveraines, y compris les efforts des États-Unis pour établir un statut monétaire pour le dollar américain dans ce projet de loi monétaire stable. Cela peut être un écart par rapport à l’intention initiale de Satoshi Nakamoto, mais en fait, ce type d’écart s’est produit tout le temps, surtout quand ** domine maintenant le système stablecoin - ce que Satoshi Nakamoto ne s’attendait pas, c’est que non seulement la crypto-monnaie ne Être capable de révolutionner le dollar a également fait du dollar le plus grand bénéficiaire. **** Dans le système économique crypté, la monnaie stable traditionnelle est basée sur le dollar américain traditionnel comme système monétaire. La Réserve fédérale n’émet pas de monnaie unique, mais a déjà inclus le marché du cryptage entre ses mains et l’a utilisé pour compléter l’itération de “l’or·pouvoir·dollar” au “pouvoir·dollar” puis au monde crypté- “pouvoir·dollar numérique”. S’il n’y a pas de force de confrontation forte, l’ère de l’unification du “dollar numérique” approche. **
Face à ce processus d’intégration, nous voyons non seulement l’ambition du gouvernement souverain de réglementer et de dominer le marché du chiffrement, mais aussi le processus d’intégration et d’autonomisation du marché financier traditionnel et du marché économique du chiffrement. De toute évidence, la ** Stablecoin Act affecte non seulement le marché des pièces stables de centaines de milliards de dollars, mais derrière elle se trouve le marché DeFi de mille milliards de dollars, des dizaines de mille milliards de marchés RWA et l’ensemble du système économique crypté. **
Dans l’analyse de “Pourquoi la “convergence” devient le thème de recherche d’investissement de valeur du “Prochain cycle de marché haussier”” à la fin de l’année dernière, nous avons jugé que : après le travail acharné des premiers constructeurs du monde de la blockchain, le l’infrastructure du monde crypté a été continuellement améliorée, et l’écologie cryptée Il passe d’être actif dans des attributs d’investissement/spéculatifs tels que ICO, DeFi et NFT au niveau de l’intégration industrielle et financière. Nous jugeons que le mot clé pour le prochain cycle de marché haussier est l’intégration - l’intégration de la technologie web3 et de l’écologie industrielle de nombreuses industries ; l’intégration de l’économie cryptée et du système financier du monde souverain ; l’intégration de DeFi et du web3 cas d’utilisation non financiers.
Aujourd’hui, RWA est progressivement devenu le récit le plus précieux de ce processus de fusion. Dans “Decoding RWA: The Most Valuable Encryption Narrative in the Context of Compliance” plus tôt ce mois-ci, nous avons jugé que l’écologie des applications d’Ethereum et d’autres chaînes publiques sera le support fondamental le plus puissant de ce cycle, mais cela nous apporte plus de confiance, et nous pensons que le plus grand soutien au niveau du marché est RWA. **
Pour en revenir au dollar américain et à la disposition américaine derrière le Stablecoin Act américain, il est nécessaire que nous nous concentrions sur la structure financière du gouvernement souverain dans le monde physique pendant le processus d’intégration de la finance souveraine et de l’économie cryptée. le RMB et Hong Kong semblent être urgents - dans l’ensemble Dans le système RWA avec une capitalisation boursière totale de dizaines de milliards de dollars, la numérisation de la monnaie du gouvernement souverain, y compris la possibilité du dollar de Hong Kong numérique du gouvernement de Hong Kong, comme alors que le programme pilote du dollar de Hong Kong numérique (e-HKD) explore six catégories de cas d’utilisation, y compris le règlement Web3, les actifs tokenisés et les dépôts tokenisés…
Au niveau pratique du marché des capitaux plus concret, nous pouvons voir les deux directions du marché des bons du Trésor RWA sur le marché américain et le marché boursier de Hong Kong, qui représentent le processus de capitalisation des RWA généré par le marché. Par exemple, Ondo Finance a annoncé le lancement de fonds symboliques en janvier de cette année, apportant des taux d’intérêt sans risque à la chaîne, permettant aux détenteurs de pièces stables d’investir dans des obligations et des bons du Trésor américain ; la plate-forme d’obligations en chaîne lancée par la société de gestion d’actifs Matrixport, Matrixdock, Fin janvier de cette année, l’activité liée aux bons du Trésor a été lancée ; OpenEden a été fondée par d’anciens employés de Gemini et a lancé des bons du Trésor américain tokenisés en avril de cette année. Les détenteurs de pièces stables peuvent frapper TBILL via le coffre-fort OpenEden TBILL pour obtenir un nombre illimité d’obligations du Trésor américain. Récemment, dans le contexte de la hausse des taux d’intérêt, les rendements du Trésor américain ont augmenté régulièrement et ont maintenant largement dépassé les rendements DeFi.
ThePrimedia a continué à prêter attention au lien entre le marché RWA de Dubaï et le marché de Hong Kong au cours du mois dernier. En particulier, à la mi-juin, la BOCI a émis 200 millions de billets numériques RWA pour le marché de Hong Kong via UBS (UBS), et certains doutes ont été soulevés - l’adoption de la “principale blockchain Ethereum” mentionnée dans l’article original par UBS est en fait pas le réseau principal d’Ethereum, mais par l’Ethereum est une chaîne d’alliance centralisée déployée pour le code open source ; sous des risques incontrôlables tels que la conformité aux politiques, la supervision et l’efficacité des transactions, les institutions traditionnelles ont encore un long chemin à parcourir pour déployer leurs activités sur La chaîne publique Même les institutions financières traditionnelles sont toujours préoccupées par la tokenisation Les RWA sont de plus en plus acceptés.
Il est prévisible que les bourses traditionnelles joueront un rôle dans la négociation secondaire des RWA tokenisés. Par exemple, l’Australian Securities Exchange pourrait envisager d’inscrire à l’avenir les RWA tokenisés sur sa plate-forme. Au fur et à mesure que le domaine continue de mûrir, les développements réglementaires seront le moteur de l’adoption par le grand public. Mais la piste émergente RWA n’émerge pas seulement avec de nouveaux projets natifs.
Un bref résumé : ** L’objectif principal du Stablecoin Act des États-Unis est double : 1. Réglementer l’industrie du stablecoin ; 2. Servir le dollar numérique. **** Premier aspect Plus précisément, le projet de loi oblige les émetteurs de pièces stables à demander une licence à la Réserve fédérale, qui doit répondre aux exigences de capital, aux exigences de gestion des risques, etc. ** Réglementaire, exige que les institutions de dépôt réglementées cherchant à émettre des pièces stables soient soumises à la supervision appropriée de l’agence bancaire fédérale, tandis que les institutions non bancaires seront soumises à la supervision de la Réserve fédérale. Le défaut d’enregistrement pourrait entraîner jusqu’à cinq ans de prison et une amende de 1 million de dollars. Les émetteurs en dehors des États-Unis doivent demander l’enregistrement afin de mener des activités dans le pays.
** Deuxièmement, le projet de loi recherche de nouvelles exportations pour le dollar américain et bloque la création de pièces stables dans d’autres domaines, ce qui est propice à l’expansion du dollar américain et n’est pas propice à la découverte de nouvelles valeurs. **Par exemple, en termes de réserves, il exige que les candidats aient des “réserves individuelles”, y compris : des devises (c’est-à-dire des dollars américains), des bons du Trésor, des accords de rachat et des dépôts de réserve auprès de la banque centrale. Ceux-ci sont basés sur des monnaies fiduciaires ou leurs dérivés et rien d’autre. En outre, le nouveau projet de loi comporte une “interdiction de deux ans”, qui exige une interdiction d’émettre, d’établir ou de générer des pièces stables “adossées à des actifs non tangibles” dans les 2 ans. Il s’agit essentiellement d’éliminer les obstacles existants à l’internationalisation de son dollar.
** Du côté positif, les limites réglementaires sont clarifiées, ce qui est propice au développement ultérieur des stablecoins, et devrait ajouter du “sang” au développement de l’industrie pour DeFi. De ce point de vue, il est extrêmement bénéfique pour le développement de DeFi. Mais d’un autre côté, ** a également augmenté les coûts de conformité et comprimé les marges bénéficiaires de DeFi. Globalement, positif pour DeFi. **
C’est aussi une évolution positive dans l’ensemble pour RWA. Le projet de loi exige que la réserve soit composée de monnaie fiduciaire, ce qui signifie que la monnaie fiduciaire en RWA fera partie de la crypto-monnaie au niveau législatif, afin que des projets en chaîne autour d’actifs tels que la monnaie fiduciaire et la dette nationale puissent être réalisés. légalement et à grande échelle. ** Il s’agit également d’une étape importante vers le développement à grande échelle de RWA, et le développement à grande échelle de RWA jettera une base solide pour l’adoption à grande échelle de l’industrie du chiffrement. **
En 2023, la tokenisation a été qualifiée de “l’application tueuse de la finance traditionnelle” par JPMorgan Chase et de “marché du futur” par le PDG de BlackRock, Larry Fink. Ainsi, au niveau du marché, la prolifération des RWA tokenisés est une évolution positive pour les investisseurs en crypto-monnaie.En plus de pouvoir profiter des rendements plus élevés du Trésor, l’introduction des RWA introduit également des actifs plus stables pour DeFi et augmente la variété des garanties.
Mais il faut élever la facture monétaire stable au niveau de l’agencement de l’économie cryptée des pays souverains.De ce point de vue, la piste RWA sera le principal champ de bataille pour l’intégration de la finance et de l’économie cryptée des pays souverains. Nous avons vu les ambitions des États-Unis, et nous attendons également avec impatience le tracé de Hong Kong.
Remarques : Cet article a été réalisé par la collaboration de co-recherche et de co-création de TheprimediaDAO. Les principaux collaborateurs sont Jerry (@ThePrimedia, initiateur de TheprimediaDAO) et TheprimediaDAO Builder, TigerVCDAO Investment Head BeeGee (@BeeGeeETH).
