Auteur: David Fox, Sarah Holder, Bloomberg; Traduit par: Bai Shui, Golden Finance
Enfin, il est temps de baisser les taux d’intérêt. C’est ce qu’a déclaré le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors de son discours vendredi à Jackson Hole, informant ainsi le monde entier que la Fed réduira ses taux lors de la prochaine réunion de septembre.
Voici l’historique de la conversation édité :
**Sara Hold: **Vendredi matin, certains des plus puissants de la finance se sont réunis dans une petite cabane à Jackson Hole, Wyoming, pour écouter la dernière déclaration de Jerome Powell, président de la Réserve fédérale. Mike McKee de Bloomberg était également présent.
Mike McKee: La réunion de la Fed se tient dans une salle de réunion simple, avec des lustres en forme de bois de cerf suspendus au plafond. Nous sommes assis à de longues tables plates et des chaises pliantes. Ce n’est pas du tout somptueux, mais au moins c’est un bel endroit.
Hodl: Quelle est l’ambiance dans la salle lorsque tout le monde attend l’arrivée de Powell?
McKinsey: Vous savez, les gens de ce secteur sont habitués à ce genre de choses, donc ce n’est pas comme attendre que quelqu’un apparaisse à un concert de rock. Mais les gens sont très intéressés par son discours, très intéressés, surtout s’ils attendent une forme d’annonce de réduction des taux.
**Hausse：**Réduction des taux. Au cours de la dernière année, la Réserve fédérale a maintenu le Taux d’intérêt à un niveau élevé, d’environ 5,5%. Cependant, avec la hausse du taux de chômage et la baisse du taux d’inflation, la pression sur la Réserve fédérale pour réduire les taux ne cesse de croître. Quand Powell entre dans la salle et monte sur l’estrade, on a l’impression qu’il est d’accord.
**Jerome Powell: Il est maintenant temps d’ajuster la politique. La direction est claire, le moment et la vitesse de la réduction des taux d’intérêt dépendront des données à venir, des perspectives en évolution constante et de l’équilibre des risques.
Hodl: En général, les discours de Powell sont un peu vagues. Il n’y a pas beaucoup de discussions directes. Mais pas cette fois-ci.
Mackay: Les taux d’intérêt sont en baisse. C’est la ligne de base. La Fed a déjà déclaré que la lutte contre l’inflation est presque gagnée. Ils sont maintenant plus confiants car ils ramènent le taux d’inflation à l’objectif de 2%. Ils commencent à s’inquiéter de la hausse du taux de chômage. Par conséquent, leur soi-disant équilibre des risques a changé. Il est maintenant temps de baisser les taux d’intérêt. Donc, tout le monde attend une baisse des taux lors de la réunion du 18 septembre.
**Hold: **Le programme d’aujourd’hui est la déclaration du président de la Réserve fédérale Jérôme Powell à Jackson Hole. Pourquoi la Fed a-t-elle suggéré que la baisse des taux était enfin arrivée en septembre, à quoi pourrait ressembler la baisse des taux et ce que cela signifie pour l’économie américaine, les élections présidentielles et autres. Je suis Sarah Hold et c’est The Big Take de Bloomberg News.
Hodl: Mike McKee of Bloomberg spoke with us in a mobile studio in the Teton Mountains, where the equipment around him was being dismantled. I asked Mike to introduce the background of the Jackson Hole meeting.
**麦基：**C’est une conférence académique visant à présenter aux décideurs politiques des théories économiques et des documents sur la mise en œuvre de l’idée de politique monétaire.
Hodl: Son nom officiel est le Symposium économique de Jackson Hole, organisé par la Réserve fédérale de Kansas City.
McKee: Cette situation dure depuis 47 ans, mais ce n’est qu’en 2010, lorsque Ben Bernanke a annoncé le lancement d’une politique d’assouplissement quantitatif, qu’elle est devenue vraiment importante. Depuis lors, Bernanke, suivi de près par Janet Yellen, et maintenant Jay Powell, ont saisi cette opportunité pour faire des déclarations qui pourraient vraiment changer la direction de l’économie.
Hold: Par exemple, en 2022, Jay Powell a déclaré au monde financier que lutter contre l’inflation signifierait une période difficile pour l’année à venir.
**鲍威尔：**Bien que des Taux d’intérêt plus élevés, une hausse plus lente et des conditions de marché du travail plus faibles puissent Goutte l’inflation, elles apportent également une certaine douleur aux ménages et aux entreprises.
Holder : Les gens comme Mike qui font des reportages sur la Fed ont l’habitude de lire entre les lignes. C’est parce que les présidents de la Fed comme Jay · Powell s’exprime très prudemment en public. Les mots qui sortent de leur bouche peuvent avoir un impact énorme sur l’économie mondiale. Il y a quelques années, la mention par Powell d’une « certaine douleur » a été perçue comme un signal d’alarme fort, et le marché a été abandonné en conséquence. Mais Mike a déclaré que le ton des remarques de Powell cette année était beaucoup plus brillant.
McKeever : Cette année est totalement différente. Au cours des deux dernières années, Powell a fait des commentaires très sévères et sévères, affirmant que la Fed ne reculerait devant rien. Ils ne renonceront pas. Quel que soit le coût, l’inflation disparaîtra. Cette année, l’inflation a considérablement diminué et se dirige vers leur objectif. Par conséquent, la Fed ne sera jamais arrogante. Ils ne diront jamais “soft landing”, mais ils se sentent beaucoup mieux quant à la situation économique. Je pense que Powell se sent plus détendu en parlant aux gens. Il a dit que ce sont mes opinions.
Powell: This is my assessment of the event.
McKey: Votre point de vue peut être différent.
Powell: Votre point de vue peut être différent.
McKey: Je ne suis pas sûr de ce qu’il veut dire, mais cela a certainement provoqué un éclat de rire dans toute la salle.
**Hold: **Outre les blagues insaisissables de mon père, Mike a déclaré que Jay Powell a ajouté une ou deux blagues, ce qui signifie que la Fed est très satisfaite de la direction du développement économique. Après deux années de situations difficiles, de taux d’intérêt élevés et de niveaux historiques d’inflation, j’ai demandé à Mike comment la Fed a décidé qu’il était temps de baisser les taux d’intérêt.
McKee: Bien sûr, ils ont toujours suivi de près les données d’inflation. Leur mesure officielle est l’indice des dépenses de consommation des ménages, qui fait partie des données du PIB et peut leur dire où se situe le taux d’inflation par rapport à l’objectif de 2 %. Mais bien sûr, tout le monde suit l’indice des prix à la consommation. C’est l’indice des prix le plus connu. Beaucoup de gens - les gens ordinaires, les Américains - le suivent aussi. Par conséquent, ils suivent également de près cela. En combinant les deux, ils peuvent comprendre la tendance de l’inflation, et ils ont également été attentifs aux données d’emploi. Depuis longtemps, notre taux de création d’emplois a été très élevé, ce qui les inquiète car si vous recherchez des travailleurs mais que vous ne trouvez pas, vous devez payer des salaires plus élevés, ce qui peut entraîner de l’inflation. Maintenant, ils disent que les emplois ont diminué. La pression salariale n’est plus aussi grande qu’avant. Nous pouvons donc commencer à envisager une baisse des taux, car nos deux mesures ont commencé à diminuer.
Powell : Bien sûr, la Réserve fédérale ne prend pas de décisions dans le vide économique. Il ne faut pas négliger le fait qu’il reste 70 jours avant l’élection présidentielle américaine. Powell parle souvent de l’importance qu’il accorde à l’indépendance de la Réserve fédérale.
Powell: La Réserve fédérale est une institution américaine très spéciale qui s’engage à servir tous les Américains. Et il est essentiel que nous restions à notre place et fassions ce que nous devons faire sans toucher aux questions politiques majeures d’actualité.
HODL: La Banque centrale ne devrait pas participer à la politique. Powell a déclaré qu’il attache une grande importance à cette responsabilité, il mène donc une vie de plus en plus privée pour éviter que les décisions de la Fed ne soient perçues comme politiques. Powell a abordé ce point le mois dernier lors d’une interview avec David Rubinstein, animateur de Bloomberg et co-fondateur et co-président de Carlyle.
David Rubinstein: Maintenant, lorsque vous sortez, par exemple, lorsque vous mangez au restaurant, vous vous inquiétez que les gens vous écoutent, ils vous espionnent ?
Powell: C’est exactement ce que je crains. J’ai remarqué que maintenant on me reconnaît, les gens à la table à côté écoutent toujours. Donc, nous n’allons plus au restaurant.
Rubinstein: Que ferais-tu alors? Vas-tu simplement dans la chambre privée ou n’iras-tu pas au restaurant?
Powell: Si vous allez au restaurant, vous devez parler à voix basse dans la salle privée, soit dit en passant, si vous avez des invités à votre table et que vous commencez à parler fort, tout le monde entendra. Alors vous devez - nous ne faisons pas ça maintenant. Nous mangeons souvent à la maison. Nous mangeons chez des amis.
Holde: Alors pourquoi Jay Powell, quelqu’un qui s’efforce tant de tenir la Réserve fédérale à l’écart des projecteurs politiques, annoncerait-il une baisse des taux à la veille des élections ? Je pose cette question à Mike.
Houlder : la politique affectera-t-elle la manière dont la Fed prend ces décisions ? Les gens pensent-ils que la Fed réduira les taux d’intérêt pour des raisons politiques ?
Mackie : Hmm, les candidats et les lecteurs de commentaires ordinaires peuvent penser ainsi. Mais les responsables de la Réserve fédérale insistent sur le fait que l’histoire montre que l’année électorale ne modifiera pas leurs actions. Ils ont augmenté et baissé les taux d’intérêt à la fois pendant les années électorales et juste avant le jour de l’élection. Il n’y a aucune indication qu’ils aient été partiaux, et ils sont très réticents à l’idée qu’on puisse les considérer comme tels. Leur point de vue est que notre travail consiste à Goutte le taux d’inflation et à augmenter le taux d’emploi. C’est ce que le Congrès nous demande de faire. Donc, quelles que soient les circonstances extérieures, c’est ce que nous ferons.
Hold: Bien que la Réserve fédérale n’ait pas d’agenda politique, ses décisions ont certainement un impact politique. Alors, qu’est-ce que l’annonce d’une baisse des taux d’intérêt signifie pour les élections présidentielles… qu’est-ce que cela signifie pour les consommateurs américains et les marchés mondiaux ? Nous en parlerons après la pause.
**Hold: **Sous les bois de cerf, pendant que les économistes, les universitaires et les journalistes étaient assis sur des chaises pliantes à l’Hôtel du lac Jackson, Jay Powell écrivait le plan de la Fed pour le Taux d’intérêt au-dessus des montagnes Teton. Il a dit: “Il est temps d’ajuster les politiques maintenant.” Mike McKee de Bloomberg News, qui couvre l’économie et la politique internationales, était également présent. Donc, je lui ai demandé quelle a été la réaction aux commentaires de Powell?
McKinsey: La réaction dans la salle était des applaudissements, des applaudissements standard. Je ne pense pas que personne ne soit surpris car tout le monde attendait que cela arrive, même s’ils n’ont pas dit qu’ils le feraient. Mais ce qui a surpris beaucoup de gens, c’est que le marché boursier a commencé à pomper. J’ai entendu plusieurs responsables de la Réserve fédérale américaine dire : le marché ne le sait-il pas ? Car il semble que tout le monde le sait déjà ? Alors ils sont heureux de cela, mais certains sont encore un peu surpris.
Hodl: Mike a dit que le marché pourrait réagir partiellement au langage utilisé par Powell. Powell a dit que sa “confiance s’est renforcée”, ce qui est encore une fois très direct, surtout pour le président de la Fed. Après avoir dit cela, le marché boursier a explosé.
McKinsey: Cela leur dit essentiellement que les Taux d’intérêt vont baisser et continuer à baisser. Bien sûr, le marché boursier est un mécanisme d’escompte à terme. Par conséquent, si vous savez qu’ils ont commencé un cycle et que chaque fois qu’ils ont commencé un cycle de baisse des taux d’intérêt dans le passé, ils ont réduit les taux d’intérêt au moins trois fois, alors vous pouvez suivre la situation pendant six, neuf ou douze mois et escompter votre rendement futur. Cela facilite donc la planification. Maintenant, pourquoi ils n’avaient peut-être pas de plan auparavant, ou s’ils attendaient simplement un résultat que nous ignorions, mais si nous savions ce que le marché boursier allait faire, nous serions tous riches.
Hold：Le discours de Powell contient suffisamment de préparatifs pour stimuler le marché, bien que nous ne sachions toujours pas l’ampleur et la vitesse exactes du cycle de réduction des taux à venir.
Powell: savons-nous comment la baisse des taux d’intérêt affectera l’économie américaine ? Quels secteurs seront les plus touchés ?
Mackie: The first thing to look at is housing and cars, as they are very sensitive to interest rates. You have to take out a loan because it is a large and expensive purchase. Therefore, the Fed is following the housing and automotive industries, both of which have been affected. We don’t know at what level the interest rates should drop in order to attract people to buy houses again with lower mortgage interest rates. Cars should start performing better, and then we hope that as credit card interest rates drop, consumer purchasing will increase, and we will also follow business investment. It has been strong. As part of the ‘Inflation Reduction Act’, we will carry out fiscal spending to build more infrastructure. Therefore, there should also be some influx of funds in this area. The impact on the economy will take longer because it takes time to build a building. But these are the things that need to be followed.
**Holden: Que signifie la baisse des taux d’intérêt américains pour les autres économies mondiales ?
McKee: Hmm, this means a lot, especially for smaller economies. If they don’t rely on the US dollar, they will react to the dollar because if the dollar strengthens, their currency weakens. The currencies of other countries in the world will strengthen. It’s just a matter of how much they strengthen. This will take some time to realize, but we have already seen some adjustments in the forex market, with the euro, yen, and pound being the major currencies. This will also start to penetrate emerging markets.
Hold : Est-ce que le discours de Powell aura également un impact sur les prochaines élections américaines ? Mike a déclaré que bien que les deux candidats puissent accueillir une baisse des taux d’intérêt, l’impact économique sur les consommateurs américains pourrait être trop faible pour avoir une influence majeure sur leur vote. Surtout si les taux d’intérêt diminuent d’un quart de point, ce qui est une baisse exploratoire attendue par de nombreuses personnes.
McKey: Une augmentation de 25 points de base n’aura pas beaucoup d’impact sur les mensualités de quiconque, et même si cela a un impact, cela ne dépassera pas quelques centimes. Sur le plan psychologique, cela peut indiquer aux gens que la situation s’améliore. Si les gens se sentent mieux vis-à-vis de l’économie, ils pourraient voter en faveur de cela. La Réserve fédérale américaine estime que cela n’aura pas d’impact majeur, mais cela n’a pas d’importance pour eux, car ils le feront de toute façon.
Hold: Il y a encore beaucoup de choses qui pourraient changer avant novembre - de nombreuses données seront publiées avant le 18 septembre. La Fed tiendra sa prochaine réunion le 18 septembre, où elle devrait annoncer cette baisse tant attendue.
McKee: Nous publierons une série de données économiques, y compris les dernières données sur le PIB et les dernières données de dépenses, qui sont importantes pour la Réserve fédérale. Les Américains dépensent-ils encore de l’argent ? Ensuite, nous entrons dans la première semaine de septembre, qui est toujours importante - la première semaine de chaque mois est toujours importante car nous obtenons des données très importantes sur la fabrication et l’emploi. Bien sûr, nous avons aussi le rapport sur l’emploi. C’est le 6 septembre. Donc c’est une journée qui vaut la peine d’être suivie. Si tout se passe bien, une baisse des taux est imminente.
Hodl: Jay Powell sera très occupé dans les semaines à venir. Mais avant que le président de la Réserve fédérale ne doive retourner à Washington, Maieski va essayer de le détendre un peu. Il l’a invité à assister à la célèbre compétition de rodéo de Jackson Hole.
**麦基：**Il ne participera pas au spectacle de rodéo. À ma connaissance. Je l’ai invité. Mais il va augmenter les taux——
Hold: A-t-il refusé ou n’a-t-il tout simplement pas répondu ?
McKay: Il a refusé. Je pense qu’il ne veut pas rester avec un groupe de journalistes, mais -
Hodl: Blâmeriez-vous lui?
McKee: Je ne sais pas pourquoi. Je ne sais pas pourquoi. Oui. Mais il va faire de la randonnée, lui et sa femme le font souvent ici, ils pourraient aussi faire du canoë ou quelque chose de similaire.
**霍尔德：**Par conséquent, le seul marché haussier que Powell puisse voir existe sur le marché.
