Comment valoriser correctement les actifs L1 ?

Auteur original : Sam Kazemian, Frax Finance

Traduction originale : Alex Liu, Foresight News

Beaucoup de gens parlent de la valorisation des différents actifs dans Cryptomonnaie, en particulier en cette période de fièvre AI memecoin. Mais je voudrais parler de ma méthode d’évaluation des actifs les plus importants : Jeton L1 et “Type 2” (dapp / L2 / Jeton “actions”).

Le Jeton L1 a un mystérieux “L1 premium”, que personne n’explique de manière systématique. Beaucoup de gens pensent que c’est une eyewash spéculative, mais c’est en fait tout le contraire. Le L1 premium est une propriété très importante et fondamentale.

L1 资产（ETH、SOL、NEAR、TRX 等）是对应区块链经济的「主权稀缺资产」。它们天然成为链经济体中最具Liquidité的资产。其他项目积累它，用它构建产品 / Finance décentralisée，并激励它的Liquidité，使其成为危机中的避险资产。

L’actif sera « rémunéré » en émettant des Jetons d’autres projets à des détenteurs rares d’actifs par le biais d’innovations telles que Liquidité + ICO + Finance décentralisée, Airdrop, etc.

@DefiIgnas 解释得很好：

“L1 est un actif productif : vous pouvez les utiliser pour obtenir des Airdrops d’écosystème, mettre en jeu pour des récompenses, et avec l’expansion de l’écosystème, leur prix va augmenter. De plus, si l’on inclut les Airdrops obtenus en détenant de l’ETH, SOL, NEAR, etc., leur performance sera meilleure que le prix Spot. En revanche, L2 est un actif non productif. Vous ne pouvez pas les utiliser pour obtenir des récompenses natives, ni les utiliser comme gas (sauf pour STRK, MNT, METIS et le ZK actuel ?), et le taux d’inflation débloqué est généralement trop élevé. Le protocole de leur propre écosystème récompense rarement les détenteurs de Jetons L2 (via Airdrop).”

Les dapp Jeton représentent le travail réel / le PIB de l’humanité dans l’économie souveraine (chaîne). Les actifs rares de L1 récolteront des Intérêt du travail des personnes qui construisent l’économie nationale numérique (chaîne).

C’est pourquoi le «Type 2 Jeton» (également connu sous le nom de dapp / L2 Jeton) est généralement comparé à «l’équité» et évalué par le modèle P/E DCF, tandis que les analystes fondamentaux restent perplexes face au mystérieux «L1 premium». Il ne doit pas être appelé «L1 premium», mais plutôt une prime d’actif économique souverain.

Beaucoup de gens savent peut-être que je n’aime pas trop ETH KOL, comme @justindrake, ils envoient un signal au marché en considérant les actifs ETH comme un besoin de vendre des espaces Bloc + blob avec des entreprises qui nécessitent un calcul du ratio cours/bénéfice. Ils transforment l’ETH en un Jeton de « Type 2 ». Malheureusement, ils ont réussi.

Les jetons de couche 2 ne sont généralement pas des actifs rares souverains de leur économie numérique, bien qu’ils aient des bâtisseurs de chaînes dynamiques et vigoureux. Ils appartiennent au « Type 2 » et sont inclus dans le modèle d’évaluation DCF du ratio cours/bénéfice. En fait, certains L2 n’ont même pas de jetons ! Par exemple, Base.

La performance de SOL est excellente, non pas parce que sa valeur totale verrouillée (TVL) a augmenté, mais parce que les gens s’attendent à ce que des milliards de dollars de SOL soient brûlés / mis en circulation à une date lointaine dans le futur. ETH a déjà des milliards de dollars de revenus / destructions, mais sa performance n’est pas meilleure que celle de SOL. Le pump de SOL est dû à l’utilisation de toute l’économie de Solana dans les pool de liquidité, les transactions de memecoins et la finance décentralisée, et vous en avez besoin pour participer au réseau Solana.

Les gens travaillent en fait à construire quelque chose, en tokenisant leur travail (en tant que “Type 2”, c’est-à-dire un Jeton dapp / PE), afin de distribuer des Intérêts / récompenses aux détenteurs de SOL / aux déposants / aux fournisseurs de liquidités, tandis que les KOL ETH tentent de transformer l’ETH en Jeton d’équité DCF, sans aucune valeur autre que les flux de trésorerie générés par la vente de produits de la fondation ETH.

@MustStopMurad Élégamment dit, le meilleur produit n’a pas besoin de Jeton, le meilleur Jeton n’a pas besoin de produit. L’actif rare de souveraineté (Jeton L1) est un memecoin, un mème sérieux sans image de chat / chien (chat / chien vivant dans un pays numérique). Balajis discute en détail du concept de pays réseau. Le pouvoir de ce mème commence enfin à être compris. Les Jeton de type 1 (L1) et de type 2 (PE / actions / travail / L2) sont clairement différents. La communauté peut transformer une communauté en une autre, mais c’est un processus long.

Ce qui est le plus important : la sécurité apportée par Gas + stake est un signal technique qui reflète un protocole social basé sur des actifs souverains rares, et ce n’est pas en soi une fonction importante de capture de valeur. Les gens ont enfin réalisé cela, y compris le légendaire @danrobinson.

Par conséquent, il n’y a pas de “prime L1”, mais des actifs souverains numériques, c’est-à-dire des Jetons de type 1. On peut dire que c’est le mémé le plus puissant et le plus axé sur les connaissances de base, sans images amusantes, c’est véritablement de l’économie, mais avec un fort aspect mémétique. Mon point de vue : il n’y a que ces deux types de Jetons.

Le mois prochain, @fraxfinance publiera l’annonce la plus importante à ce jour, à savoir notre feuille de route de vision 2030. L’une des choses les plus importantes que nous lancerons est la transformation du jeton ‘Type 2’ L2 / gouvernance / PE en actif souverain. Je m’attends à ce que de nombreux jetons ‘Type 2’ l’utilisent comme référence.