Stratégie de vente à découvert publique, est-ce que Citron Capital peut gagner cette fois-ci ?

Titre original : “Stratégie de vente à découvert, Citron Capital va-t-il perdre à nouveau ?”

Auteur original: shaofaye123, Foresight News

Le 21 novembre, Citron Capital a publié un tweet affirmant sa position courte sur les actions de MicroStrategy. D’un côté, il y a les shorts légendaires de Wall Street, de l’autre, la meilleure action américaine de 2024. Est-ce que Citron Capital va perdre cette fois-ci ? Cet article vous fera découvrir les histoires derrière ces deux entreprises légendaires.

Le géant du shorting Xiangyuan a toujours été une présence magique sur le marché des capitaux, apparaissant à chaque cycle. En 2012, Sohu a subi des dommages à sa réputation en shortant, en 2021, GameStop a été contraint de fermer une position, et en 2022, il a également shorté Ethereum pour une valeur de marché de 130 milliards de dollars.

Depuis l’annonce de Citron Capital de vendre à découvert MicroStrategy hier, le cours de l’action de MicroStrategy a chuté en réaction, chutant de près de 30% par rapport au plus haut de la journée.

L’histoire de la capitalisation boursière négative de Citron Capital

Citron Capital, a shorts institution with significant influence in the United States, was founded in 2001. In the past six years, it has successively targeted 20 Chinese concept stocks, leading to a decline of over 80% in the stock prices of 15 companies and the delisting of 7 companies. At that time, Citron Capital was gaining momentum and began shorting Evergrande. In its report, it stated, ‘The fate of Evergrande is already determined, the only uncertainty is the timing.’ Eventually, Evergrande collapsed, confirming Citron’s prediction.

Pendant un certain temps, le cédrat a été sous les feux de la rampe. En 2021, Game Station est entré dans la vision courte des grandes institutions. Game Station, en tant que plus grande chaîne de magasins de jeux au monde, est un fournisseur de jeux hors ligne. À ce moment-là, son activité avait été abandonnée par le marché et avait été saisie par de grandes entreprises, et il semblait que les ours gagneraient à nouveau cette bataille. Mais la naissance de « Growling Cat » a mis en scène une merveilleuse bataille pour Wall Street. L’identité derrière « Roaring Cat » était Keith Gill, mais à l’insu de tout le monde à l’époque, l’investisseur Détaillant a doublé l’action de 19,95 à 39,91 sous la fermentation de « Roaring Cat » et WSB. Citron Capital a regardé le cours de l’action sérieusement surévalué et n’a pas pu rester les bras croisés. Le 19 janvier, le rapport Short sur GME a été officiellement lancé, et l’investisseur détaillant qui a acheté des actions à un prix élevé a été traité d’imbécile. Investisseur Détaillant a riposté, accompagné du tweet de Musk « Gamestonk ! » , et le cours de l’action s’est précipité à 483 $ à un moment donné. Dans cette bataille, Citron Capital a perdu 100% et est sorti à 90 $ Fermer une position, tandis qu’un autre capital, Melvin Capital, a également perdu jusqu’à 6,8 milliards.

Après cet événement, Citron a annoncé qu’il abandonnerait ses recherches sur le Short après 20 ans et cesserait de publier des rapports Short, se concentrant plutôt sur les opportunités de trading long pour les investisseurs individuels, marquant apparemment la fin de l’ère des institutions de vente à découvert. Les grands capitaux se sont effondrés les uns après les autres, et la bataille des investisseurs détaillants contre Wall Street semblait avoir remporté une victoire finale, mais l’arrêt des opérations par Robinhood a entraîné une chute rapide des cours des actions. Dans l’affaire GME, la victoire est finalement celle de quelques-uns.

Depuis lors, Citron ne s’est pas arrêté Short comme il l’a dit, et en 2022, il a lancé Short for the ETH workshop avec une capitalisation boursière de 130 milliards, et maintenant la capitalisation boursière de l’ETH a triplé.

2024 La stratégie micro-cap américaine la plus puissante

MicroStrategy, une entreprise plus légendaire que Lemon Capital, un plan solaire de premier ordre.

MicroStrategy a été fondée en 1989 par Michael Saylor, Sanju Bansal et Thomas Spahr. Au départ, MicroStrategy n’était qu’une société de conseil spécialisée dans la modélisation multidimensionnelle et la simulation. Lorsque Saylor était jeune, il n’était pas optimiste à propos de Bitcoin et avait même ridiculisé la Monnaie virtuelle en 2013. Cependant, à partir de 2020, MicroStrategy a commencé à explorer des actifs alternatifs au cash et a utilisé ses réserves financières pour acheter plus de 21 000 BTC, devenant ainsi le plus grand détenteur de BTC parmi les sociétés cotées en bourse dans le monde. MicroStrategy a systématiquement investi massivement dans le BTC, y compris en contractant des dettes pour augmenter sa réserve de BTC. En seulement deux ans, elle est devenue la société cotée en bourse détenant le plus de BTC au monde, avec des bénéfices de plus de 15 milliards de dollars en valeur nominale et un volume de transactions dépassant le pic quotidien d’actions d’Nvidia.

Alors, quelle est la stratégie de MicroStrategy ? Comment exploiter de gros intérêts ?

En termes simples, la stratégie actuelle de MicroStrategy est une entreprise spécialisée dans l’achat de BTC. En achetant des BTC, il fait monter le cours du BTC, ce qui fait monter le prix de ses actions. Il s’endette à nouveau pour acheter des BTC, le prix du BTC monte à nouveau en flèche, les actions continuent de monter, il se finance à nouveau pour acheter plus de BTC, le prix des actions continue de monter, et la valeur nette par action et les revenus continuent d’augmenter…

Ce modèle de volant rappelle inévitablement Luna, dont l’incident de foudre a toujours fait craindre. De plus, MicroStrategy actuellement offre une prime de 300% sur le BTC, les investisseurs de MSTR paient réellement 250 000 dollars par BTC, soit moins de 100 000 dollars au prix du marché. Son action est également soumise à une certaine prime.

Short，gagner ou perdre?

Dans ce contexte, Citron Capital est de nouveau intervenu et a déclaré sur Twitter le 21 novembre :

"Il y a près de quatre ans, Citron a été le premier à dire aux lecteurs que MicroStrategy (MSTR) est le moyen ultime d’investir dans le BTC, fixant un objectif de 700 $.

Avance rapide jusqu’à aujourd’hui: MSTR a grimpé à plus de 5000 dollars (ajusté). Saluons la stratégie BTC visionnaire de Michael Saylor.

Maintenant, avec l’investissement Bitcoin devenant plus facile que jamais, le volume de MSTR est complètement détaché des fondamentaux du Bitcoin. Bien que les agrumes restent optimistes quant au Bitcoin, nous avons couvert nos positions courtes sur MSTR par Hedging.

Je respecte beaucoup Saylor, mais même lui doit savoir que MSTR est surchauffé.

En fait, Citron n’est pas la première entreprise à suggérer de faire du shorting sur MSTR pour couvrir une position haussière sur Bitcoin. En mars de cette année, un autre institut renommé, Kerrisdale Capital Management, a également fait une suggestion similaire, en disant qu’il fallait entrer en long sur Bitcoin, mais faire du shorting sur les actions de MSTR.

Les vendeurs à découvert interviennent à nouveau, le cours de MicroStrategy baisse en conséquence. Est-ce une autre famille Hunt ou une pompe continue ? Est-ce une anticipation du marché ou une erreur répétée ?

Selon les données, le volume des transactions de MSTZ (Inversé 2 fois à découvert MSTR ETF) le 21 novembre était en hausse, avec un volume quotidien qui approchait les 1,53 milliard de dollars, soit une moyenne quotidienne de 84 millions de dollars auparavant. Fondamentalement, MicroStrategy offre maintenant une prime de 300% sur le Bitcoin, avec l’achat pratique de BTC après l’approbation des ETF. À long terme, MSTR pourrait perdre sa prime d’unicité.

Cependant, il y a encore de nombreux partisans (source: @0x_Todd) qui sont optimistes à propos de MSTR.

“MicroStrategy n’est pas Luna, sa sécurité est beaucoup plus solide. Selon les statistiques récentes, le coût moyen de possession de BTC par MicroStrategy est de 49 874 dollars, et il est actuellement proche d’un bénéfice flottant de 100%, ce qui est une très grande marge de sécurité.”

· MicroStrategy a augmenté sa position en BTC en empruntant des obligations et en vendant des actions. MicroStrategy a utilisé un effet de levier hors marché et n’a pas de mécanisme de liquidation. Les créanciers mécontents peuvent convertir leurs obligations en actions MSTR à un moment précis, puis les vendre violemment sur le marché.

· La prochaine date de remboursement de la dette est en 2027, soit plus de deux ans à partir de maintenant. Même si MSTR chute à zéro, il n’est pas obligé de vendre ces BTC, car la date d’échéance la plus précoce pour rembourser la dette empruntée par MicroStrategy est en février 2027.

· Le seul véritable concurrent actuel est BTCBaleine, et Baleine souhaite davantage une situation gagnant-gagnant.