PDG de MSTR parle de Short: Où vient la prime de MSTR par rapport au BTC

Auteur: Li Xiaoyin, Wall Street Journal

Le PDG de MicroStrategy répond à Short : l’entreprise gagne actuellement 500 millions de dollars par jour et prévoit une hausse de 60% du cours de l’action chaque année au cours des 20 prochaines années.

La semaine dernière, en milieu de séance sur les marchés américains, l’institution de vente à découvert bien connue Citron Research a annoncé sur la plateforme de médias sociaux X son intention de vendre à découvert “BTCHoldingsGrands investisseurs” MicroStrategy (MSTR). En conséquence, le cours de l’action de MicroStrategy a chuté brutalement, reculant de plus de 21% par rapport au plus haut de la journée.

Vendredi, Michael Saylor, président-directeur général de MicroStrategy, a participé à l’émission médiatique de CNBC, où il a répondu que l’entreprise réalisait des bénéfices grâce à des transactions volatiles et qu’elle utilisait également l’effet de levier via des opérations ATM, donc tant que le Bitcoin est en hausse, l’entreprise peut toujours gagner de l’argent.

Wall Street News a précédemment mentionné que l’émission ATM / l’émission supplémentaire au prix du marché fait référence à la vente progressive d’actions nouvellement émises ou d’actions qu’elles détiennent déjà sur le marché secondaire par des sociétés cotées par l’intermédiaire de courtiers désignés au prix actuel du marché.

La prime de MSTR est largement due au mécanisme ATM.

Le tweet précédemment publié indique que Citron estime que les actions de MicroStrategy sont devenues un substitut d’investissement pour le BTC, leur prix ayant une prime déraisonnable par rapport au BTC qui en est à l’origine, les échanges étant considérablement surchauffés. Par conséquent, il a décidé de prendre une position vendeuse sur MicroStrategy.

Michael Saylor a déclaré lors de cette interview que les institutions de positions short pensent que la prime et les capitaux propres disparaissent, les sources de revenus disparaissent également, mais les vendeurs à découvert ignorent un point de profit important de MicroStrategy : la société investit dans le BTC grâce à un financement et un effet de levier, et en tire des rendements élevés.

Saylor explique que l’entreprise s’appuie sur ce « réacteur » BTC pour fournir de l’énergie, d’une part en réalisant des bénéfices grâce aux transactions volatiles, d’autre part en augmentant sa position par le financement de la dette, en investissant dans BTC via le mécanisme des ATM.

Selon les informations disponibles, le mode ATM permet une mobilisation flexible des fonds, évitant ainsi les importantes décotes d’émission de financement traditionnel, ce qui convient particulièrement aux actions à forte volatilité telles que MicroStrategy. Dans le même temps, le volume élevé de transactions de MicroStrategy rend possible la vente en masse d’actions, avec une prime de 2,8 fois la valeur de marché des actions par rapport à la quantité de BTC détenue, créant ainsi des opportunités d’arbitrage dans le financement.

Saylor a déclaré que grâce aux opérations ATM, MicroStrategy transfère la volatilité, le risque et les performances des actifs à revenu fixe aux actions ordinaires, ce qui permet à l’entreprise d’obtenir un rendement bien supérieur au coût de l’emprunt et à la hausse du BTC.

« Si nous investissons les fonds de financement avec un Taux d’intérêt de 6% dans BTC, lorsque le prix du BTC augmente de 30%, nous obtenons en réalité une différence de prix de 80% (fonction de prime d’actions, de prime de conversion et de prime de BTC). »

La société a émis 3 milliards de dollars d’obligations convertibles, selon un différentiel de prix Bitcoin de 80 %, cet investissement de 3 milliards de dollars peut générer un rendement de 125 dollars par action au cours des 10 prochaines années.

Cela signifie que tant que le prix du BTC reste en hausse, la société pourra continuer à réaliser des bénéfices :

“Il y a deux semaines, nous avons fait un achat de 46 milliards de dollars de Bitcoin à un écart de prix de 70 %, ce qui signifie que nous avons gagné 30 milliards de dollars de Bitcoin en cinq jours. Environ 12,5 dollars par action. Selon nos calculs sur 10 ans, le rendement atteindra 33,6 milliards de dollars, soit environ 150 dollars par action.”

Lorsqu’il s’agit des risques associés à la baisse possible du BTC, Saylor estime que les investisseurs qui achètent des actions de MicroStrategy acceptent implicitement le risque de baisse du BTC - pour un retour sur investissement doublé, il faut prendre des risques correspondants.

Saylor further stated that the company currently earns $500 million per day and has become the ‘fastest-growing and most profitable company’ in the United States. It is expected that the price of BTC will increase by 29% annually and the company’s stock price will increase by 60% annually within the next 20 years.

Depuis le début de l’année, le cours de l’action MicroStrategy a explosé de 516%, soit près de 4 fois la hausse de 132% du BTC sur la même période. En comparaison, le leader de l’IA, NVIDIA, a augmenté de 195% depuis le début de l’année.