Bankless commence à encaisser comme des fous, quel stade le marché est-il entré actuellement ?

La première d’Alpha: Les comportements dégoûtants de BanklessVC montrent clairement que nous sommes entrés dans une phase de “JcJ extractive” sur le marché. Protégez-vous et vos revenus. Je soupçonne que ce cycle a atteint son sommet et qu’il s’agit d’un ajustement naturel qui reflète le chiffrement du marché en cherchant à exploiter les points sensibles, mais cette douleur pourrait durer un certain temps.

Des jetons comme Virtuals, ai16z et heyanon pourraient atteindre de nouveaux sommets pendant la reprise, mais ils sont également exposés à des risques narratifs, donc réévaluez constamment vos perspectives de marché.

Pourquoi le marché augmente-t-il ?

Le marché est en hausse parce que de nouveaux fonds entrent sur le marché, cela est évident, à partir de maintenant, j’utiliserai le concept d’« effet de richesse » pour décrire le processus d’entrée de nouveaux fonds sur le marché. Nous espérons tous que les cryptomonnaies pourront créer une valeur réelle dans le monde et nous permettre de partager cette croissance grâce à l’expansion monétaire. Voici quelques façons de réaliser cet objectif:

1. Créer de la richesse par l’innovation (airdrop)

Les largages aériens sont devenus un puissant mécanisme de redistribution de valeur sur le marché des cryptomonnaies, capable de produire des effets de richesse significatifs et de bénéficier à un large éventail de participants. Par exemple, le largage Uniswap de septembre 2020 a établi la norme de l’industrie en distribuant 400 jetons UNI (d’une valeur d’environ 1 400 dollars US au moment de l’émission) à plus de 250 000 adresses, d’une valeur totale dépassant finalement 900 millions de dollars US.

Le largage de jetons Jito de décembre 2023 a été le catalyseur précoce du marché haussier des pièces de monnaie mèmes Solana.

Jito airdropped 90 million JTO tokens, valued at $165 million upon issuance, some users received rewards of up to $10,000 just by transferring $40 worth of JitoSOL. The Jito airdrop has driven the total locked value of Solana and increased on-chain activity. This wealth effect has fostered the adoption and development of the wider Solana ecosystem, similar to how Uniswap’s UNI token catalyzed the growth of DeFi.

La méthode de distribution de jetons de Jupiter illustre davantage le potentiel inclusif des largages aériens. Ils prévoient de distribuer 7 milliards de jetons JUP, couvrant plus de 2,3 millions de portefeuilles admissibles, l’un des largages les plus répandus de l’histoire du marché des cryptomonnaies. La stratégie de largage aérien de Jupiter vise à étendre son écosystème en encourageant la participation à long terme et la gouvernance. Ces largages aériens démontrent une efficacité extraordinaire dans l’expansion de la participation au marché.

L’effet de richesse ne se limite pas aux avantages économiques directs, ces largages aériens transforment les utilisateurs en parties prenantes, leur permettant de participer à la gouvernance et au développement de protocoles. Cette transformation crée un cercle vertueux où les participants bénéficiaires réinvestissent leur richesse dans l’écosystème, stimulant ainsi davantage l’expansion du marché et l’innovation.

Ces allocations stratégiques se sont avérées être de puissants catalyseurs de marché, déclenchant des cycles haussiers plus larges dans leurs domaines respectifs. Par exemple, le largage aérien d’Uniswap a déclenché l’été DeFi de 2020, sa distribution stimulant une vague d’innovation dans le domaine de la finance décentralisée. De même, le largage aérien de Jito en décembre 2023 a marqué un tournant dans l’écosystème Solana, stimulant la croissance de la TVL et déclenchant une activité on-chain sans précédent.

Cette augmentation de la liquidité et de la confiance sur le marché a jeté les bases de l’explosion ultérieure des jetons mèmes, entraînant une croissance significative du marché. Ces largages aériens ont efficacement servi de plan de relance couvrant l’ensemble de l’écosystème, créant un cercle vertueux d’investissement et d’innovation, définissant ainsi les caractéristiques de chaque marché de l’époque.

Accumulation de richesse (acheteur marginal)

Lorsque le marché est stimulé par des catalyseurs positifs tels que des largages aériens stratégiques, il attire les observateurs précédents à entrer avec un nouveau capital et enthousiasme, ce qui entraîne l’arrivée de ces acheteurs marginaux, créant ainsi un cercle vertueux d’expansion et d’innovation sur le marché.

Les largages aériens ont suscité un FOMO principalement positif, incitant les nouveaux et anciens utilisateurs à s’impliquer plus profondément sur le marché.

Les investisseurs qui étaient initialement en attente ont commencé à investir après avoir observé le succès de l’airdrop et la dynamique du marché qui a suivi, passant ainsi du rôle de spectateur à celui de participant actif. Cette transition de liquidités vers des actifs de chiffrement représente l’entrée de nouveaux capitaux réels dans l’écosystème, plutôt qu’un simple transfert entre les participants existants.

Les grandes institutions financières sont de plus en plus impliquées dans cette transformation. Des sociétés telles que BlackRock, Fidelity et Franklin Templeton ont lancé des produits qui relient la finance traditionnelle aux actifs numériques. La participation de ces institutions contribue à la légitimation du marché et offre une entrée plus pratique aux fonds en attente. Cette expansion crée un environnement positif où de nouveaux acteurs contribuent à la croissance globale du marché.

Contrairement à l’environnement de négociation à somme nulle, les marchés actifs avec de nouveaux participants créent un véritable effet de richesse grâce à l’expansion de la liquidité, à l’augmentation des activités de développement et à une adoption plus large. Cette boucle de rétroaction attire davantage de capitaux en attente, ce qui stimule encore la croissance de l’écosystème.

3. La richesse est créée par l’effet de levier (expansion à plusieurs reprises)

Dans la phase terminale du marché haussier, l’effet de levier devient le principal moteur de la hausse des prix, marquant le passage du marché de la création de valeur à la multiplication de la valeur. Lorsque le marché entre dans la phase de découverte des prix, les traders utilisent de plus en plus l’effet de levier pour amplifier leurs positions, créant ainsi un cercle vertueux de dynamique haussière auto-renforcée.

Lorsque le prix du bitcoin dépasse son plus haut historique, la proportion de levier augmentera considérablement et les traders essaieront de maximiser leur exposition. Cela entraînera un effet de boucle, les stablecoins empruntés stimulant davantage les achats, augmentant les prix et encourageant davantage de positions à effet de levier. Cet effet de multiplication accélère les fluctuations de prix.

La popularité croissante de l’effet de levier a également introduit une fragilité systémique sur le marché. Avec de plus en plus de traders adoptant des positions à effet de levier, la possibilité de liquidations en cascade augmente, surtout lorsque l’emprunt de stablecoins devient plus coûteux et difficile à obtenir.

L’augmentation du coût de l’emprunt de stablecoins est un indicateur clé de l’entrée du marché dans sa phase finale, marquant le passage d’une croissance organique à une expansion stimulée par l’effet de levier. À ce stade, le marché ne crée plus de nouvelle valeur, mais multiplie simplement la valeur existante par la dette.

À ce stade, une forte dépendance à l’effet de levier met le marché en danger, des fluctuations de prix soudaines peuvent déclencher des liquidations à grande échelle, entraînant une correction rapide des prix. Cette fragilité indique que le marché haussier touche à sa fin, car le marché dépend de plus en plus des fonds d’emprunt plutôt que de la création de valeur fondamentale.

Qu’est-ce qui fait baisser le marché ?

Quand les capitaux sortent du marché, celui-ci baisse, c’est évident. Il s’agit essentiellement de l’inversion de l’effet de richesse, où les spéculateurs profitent du sentiment du marché pour retirer intelligemment leurs fonds et verrouiller leurs bénéfices, tandis que les fonds stupides subissent des pertes en raison de la liquidation.

La richesse est extraite du marché, vous traversez cette phase.

L’écosystème du chiffrement subit souvent des cycles d’extraction de valeur, où les opérateurs astucieux conçoivent diverses stratégies pour extraire des fonds des participants enthousiastes du marché. Contrairement à l’innovation dans la répartition de la valeur, ces stratégies extraient systématiquement la liquidité du marché grâce à divers mécanismes prédateurs.

Le plus dégoûtant dans l’histoire de Bankless, c’est qu’ils ont extrait des milliers de SOL de l’écosystème pour seulement 2 SOL.

Le récent lancement de Aiccelerate DAO illustre davantage l’évolution de ce phénomène. Malgré le soutien de conseillers de renom tels que le fondateur de Bankless et des professionnels chevronnés du secteur, le projet a été critiqué dès son lancement car les initiés qui ont reçu des jetons ont commencé à les vendre sans période de blocage. Même les projets réputés peuvent devenir des outils pour une extraction rapide de valeur.

Les jetons de célébrités sont également des exemples typiques de ce comportement prédateur, ces projets transfèrent la richesse des acheteurs individuels aux initiés par le biais de contrats intelligents malveillants et de ventes organisées, mettant fin au cycle haussier des jetons mèmes. Ces événements d’extraction de valeur ont gravement compromis la confiance du marché et entravent la participation des acteurs conformes.

Ces actions non seulement n’ont pas permis de construire un écosystème durable, mais ont également créé un cycle de méfiance, entravant le développement mûr de tout l’écosystème des cryptomonnaies.

Au lieu de réinvestir les bénéfices dans le développement de l’écosystème, ces plans extraient systématiquement la liquidité du marché. Les fonds extraits sortent généralement complètement du système chiffrement, réduisant ainsi le montant total de capital disponible pour des projets légitimes et innovants.

De la fraude évidente aux opérations complexes soutenues par des institutions réputées, cette tendance est préoccupante. Il devient de plus en plus difficile pour les participants du marché de distinguer les projets légitimes des escroqueries complexes lorsque des institutions réputées sont impliquées dans l’extraction rapide de valeur.

2. Vendeur uniquement

BAYC atteint son sommet après 3 mois, cela vous surprend-il ?

Lorsque le marché commence à baisser, il y a une asymétrie notable entre les acteurs chevronnés et les participants au détail. Les premiers sont capables de détecter rapidement un retournement du marché, tandis que les seconds restent immergés dans un discours optimiste. Cette étape n’est pas caractérisée par l’afflux de nouveaux capitaux, mais par le retrait ordonné des liquidités par des traders expérimentés.

Les traders professionnels et les sociétés d’investissement restent optimistes vis-à-vis de l’extérieur tout en réduisant leur exposition au risque. Les sociétés de capital-risque se retirent discrètement du marché par des transactions hors cote et des sorties stratégiques, préservant ainsi leur capital sans perturber le marché. Cette opération crée l’illusion d’une stabilité du marché, même si une quantité importante de fonds s’est discrètement retirée du système.

Le “smart money” commence également à retirer la liquidité des protocoles DeFi et des plateformes d’échange. Ce retrait subtil mais continu des fonds rend les conditions du marché de plus en plus fragiles, bien que cet impact ne soit pas immédiatement perceptible pour l’observateur ordinaire.

Il semble que certains investisseurs intelligents se retirent du marché, la psychologie du déni : lorsque les investisseurs chevronnés sécurisent leurs bénéfices, les investisseurs individuels ont souvent encore la conviction que la baisse n’est qu’une opportunité d’achat temporaire.

Ce déséquilibre cognitif est renforcé de la manière suivante :

L’écho chamber des médias sociaux maintient un récit optimiste

La dépendance des bénéfices non réalisés sur le marché haussier

Malentendu de la mentalité du ‘Diamant’

La plupart des petits investisseurs manquent le meilleur moment pour sortir, et ils ont souvent tendance à conserver leurs positions même lorsqu’elles commencent à baisser, en essayant de justifier leurs décisions. Lorsque la tendance à la baisse devient évidente, une grande partie de la valeur a déjà été perdue, et avec la propagation de la panique, la pression de vente s’intensifie.

Le retrait continu du capital professionnel a entraîné une détérioration des conditions du marché, et chaque vente ultérieure a un impact de plus en plus évident sur les prix. Cette détérioration de la profondeur du marché n’a généralement pas été remarquée avant que des fluctuations de prix importantes ne révèlent la vulnérabilité du système.

Contrairement à l’environnement positif et sommatoire dans lequel l’argent frais entre dans un marché haussier, cette phase représente une pure destruction de valeur, le capital sortant systématiquement de l’écosystème du chiffrement et les participants restants étant contraints de subir des pertes croissantes.

Explosion de levier (réaction en chaîne de liquidation)

La dernière phase de capitulation du marché révèle l’impact dévastateur de l’effet de levier excessif, comme le dit la célèbre citation de Warren Buffett : “Ce n’est qu’à marée basse que l’on découvre qui nage nu.” Le krach le plus violent du marché des cryptomonnaies illustre clairement ce principe.

Ce krach a commencé en juin 2022 avec la faillite du fonds spéculatif de 10 milliards de dollars de 3AC. Leurs positions à effet de levier, y compris une exposition importante de 200 millions de dollars à LUNA et au Grayscale Bitcoin Trust, ont déclenché une réaction en chaîne de liquidation forcée. L’échec du fonds a révélé un réseau de prêts complexe et interconnecté, affectant plus de 20 institutions par sa défaillance.

La débâcle de FTX montre encore davantage les dangers de l’effet de levier caché. Alameda Research a emprunté 10 milliards de dollars aux clients de FTX pour créer une structure d’effet de levier insoutenable, ce qui a finalement conduit à la faillite des deux institutions. En révélant que 40% des 14,6 milliards de dollars d’actifs d’Alameda sont bloqués dans le token FTT à faible liquidité, cela expose davantage la vulnérabilité de sa position d’effet de levier.

Cet effondrement a entraîné une large contagion sur le marché. La faillite de 3AC a conduit à la faillite de plusieurs plateformes de prêt de cryptomonnaie, dont BlockFi, Voyager et Celsius. De même, l’effondrement de FTX a déclenché une réaction en chaîne dans l’industrie, de nombreuses plateformes bloquant les retraits et finissant par faire faillite.

La compensation en chaîne révèle le vrai visage de la profondeur du marché. Alors que les positions à effet de levier sont liquidées de force et que les prix des actifs chutent brutalement, cela déclenche davantage de liquidations, créant un cercle vicieux. Cela expose le fait que derrière l’apparence de stabilité du marché, il y a une dépendance plus grande à l’effet de levier qu’à la véritable liquidité.

Lorsque la marée se retire, elle révèle que de nombreuses institutions prétendument intelligentes nagent en réalité à nu, avec une gestion des risques inappropriée et une surutilisation excessive de l’effet de levier. L’interconnexion de ces positions signifie qu’en cas d’échec, cela pourrait entraîner une crise systémique totale, exposant la vulnérabilité de l’ensemble de l’écosystème des cryptomonnaies.

Perspectives d’avenir - Risques narratifs

Le titre de cet article est un peu provocateur. Mon intuition me dit que cette correction du marché est saine, bien que douloureuse, et que le marché rebondira. Mes objectifs de prix, en particulier pour Bitcoin, restent élevés - mais j’ai retiré mes jetons de la table et verrouillé les gains en Bitcoin que je suis prêt à emporter dans le prochain cycle. Si c’est vraiment la fin du cycle, rappelez-vous: personne ne fera faillite en réalisant des bénéfices.

J’ai déjà écrit à plusieurs reprises (article 1, article 2 et article 3) sur l’importance de suivre le récit du marché et d’éviter d’être piégé par les anciennes pièces. Plus le marché est à la baisse depuis longtemps, plus le récit change. Si le marché rebondit complètement demain matin, je m’attends à ce que les crypto-monnaies, l’AI16z et les crypto-monnaies continuent de dominer. Mais si la reprise du marché prend plus de temps, vous devriez vous concentrer sur les nouvelles pièces émergentes pour attirer l’attention de nouveaux investisseurs.

Ce que je veux vous dire, c’est de ne pas avoir de préjugés sur les devises que vous détenez, et de ne pas vous accrocher à les conserver tout au long de ces périodes de stagnation (à moins que vous n’ayez une conviction ferme). Même s’ils atteignent de nouveaux sommets, je parie que vous perdrez beaucoup de gains potentiels en ne convertissant pas rapidement en nouvelles devises.

La seule raison pour laquelle quelqu’un publie un graphique de Fibonacci est de convaincre lui-même (et les autres) qu’il peut vendre à un prix plus élevé.