L'IPO traditionnel est-il "mort"? STO off-chain est l'avenir?

Compilation et organisation : BitpushNews

L’ère des fusions et acquisitions technologiques pourrait toucher à sa fin, mais l’ère de la cryptographie ne fait peut-être que commencer.

Les effets combinés des nouvelles politiques rendent plus difficile pour les start-ups de sortir par le biais d’une introduction en bourse (IPO) ou d’une acquisition, mais il est plus facile d’émettre des jetons de sécurité (STO) soutenus par des actions sur Internet, pourquoi ? Cet article va expliquer un par un :

L’IPO devient difficile

Pendant des décennies, les règles de la loi Sarbanes-Oxley de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ont rendu l’inscription des petites entreprises extrêmement compliquée. Ces règles étaient censées prévenir le prochain scandale Enron, mais elles n’ont pas eu l’effet escompté (ni empêché la crise financière). Cependant, elles ont réduit de moitié le nombre d’entreprises américaines cotées en bourse par rapport au pic de 1999 :

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) 2### Les fusions et acquisitions sont également devenues difficiles

Par conséquent, depuis le milieu des années 2000, l’opinion traditionnelle est que les entreprises technologiques devraient rester privées plus longtemps. En raison des difficultés liées aux introductions en bourse, les fusions et acquisitions sont devenues le principal moyen pour les start-ups technologiques soutenues par des investisseurs en capital-risque de sortir. Parmi les cas de sortie importants au cours de ces environ 20 dernières années, on peut citer Instagram (1 milliard de dollars), Oculus (2 milliards de dollars) et WhatsApp (19 milliards de dollars).

Cependant, depuis que Lina Khan dirige la Federal Trade Commission (FTC), les fusions et acquisitions ont été bloquées au nom de la « promotion de la concurrence », avec pour raison l’interdiction pour les gros poissons de manger les petits. C’est la raison (apparente) derrière le coup porté par les régulateurs de l’Union européenne, des États-Unis et du Royaume-Uni à l’acquisition de Figma par Adobe, une acquisition qui aurait dû être une sortie énorme pour fournir des fonds à davantage de startups :

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La logique de Khan est fondamentalement erronée, car lorsque les grandes entreprises rachètent à prix élevé de petits concurrents, c’est en réalité une forme de reddition - et un énorme afflux de capitaux dans l’écosystème du capital-risque pour créer plus de ces concurrents. Si de tels sorties (IPO ou fusion-acquisition) diminuent, les start-ups technologiques ne pourront pas obtenir de financement, et il n’y aura pas de concurrence.

) Le nouveau gouvernement de Trump continue de s’opposer aux fusions et acquisitions !

Les gens de la communauté technologique pensaient que le nouveau gouvernement serait plus favorable aux fusions. Mais étonnamment, le nouveau gouvernement a adopté la logique de Lina Khan – et poursuit apparemment sa politique :

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Je pense que cela est en partie dû à leur hostilité tribale (compréhensible) envers le régime de censure médiatique des grandes entreprises technologiques lors des élections de 2020. Mais à moins que la situation ne change, cela signifie que les fusions et acquisitions technologiques ne reviendront pas.

De plus, le nouveau gouvernement a poursuivi la politique antitrust de Biden dans un autre domaine. Nippon Steel du Japon a été empêché par Biden d’acquérir US Steel aux États-Unis, et le nouveau gouvernement a maintenu cette interdiction. Cependant, ils semblent offrir une voie différente, à savoir que Nippon Steel investit dans des entreprises américaines sans les posséder.

Quoi qu’il en soit : qu’il s’agisse de grandes entreprises ou d’entreprises étrangères, il n’est pas facile d’acquérir des entreprises américaines. Et la fusion elle-même est déjà très difficile. C’est comme le mariage aujourd’hui, c’est un gros projet. Si vous ajoutez à une transaction déjà difficile à réaliser des risques gouvernementaux imprévisibles, de nombreuses fusions ne seront même pas envisagées.

( 4) Mais la fenêtre de chiffrement est déjà ouverte

Cependant, lorsque le gouvernement ferme une porte, il ouvre parfois une fenêtre. Bien que les introductions en bourse soient encore coûteuses, bien que les fusions et acquisitions soient devenues plus difficiles… La nouvelle administration a effectivement assoupli la réglementation sur les crypto-monnaies en lançant une pièce mème présidentielle et un décret pro-crypto.

Bien que personne ne sache encore ce que seront les nouvelles règles, s’il est possible d’émettre des Meme coins non soutenus, il est presque certain que vous pourrez également émettre des ICO soutenus par des actions, également appelés émissions de jetons de sécurité (STO) :

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En fait, STO correspond effectivement à la vision du gouvernement selon laquelle le monde devrait investir dans des jetons créés aux États-Unis et que les petites entités devraient pouvoir rester indépendantes plus longtemps.

Vous souvenez-vous encore de l’idée selon laquelle les investissements japonais dans les entreprises sidérurgiques américaines étaient acceptables, mais pas la possession de ces entreprises ? Cela pourrait être une façon de résoudre le problème. Si l’acquisition des petites entreprises technologiques par les grandes entreprises est interdite, il faut alors permettre à ces petites entreprises de lever des fonds d’une manière ou d’une autre pour pouvoir rivaliser avec les grandes entreprises technologiques.

C’est pourquoi permettre au monde d’investir dans ces actifs sans les posséder, c’est comme si le Japon investissait dans des sociétés sidérurgiques américaines. C’est comme si Masa et l’Arabie saoudite investissaient des centaines de milliards de dollars dans des entreprises américaines sans en être pleinement propriétaires.

C’est une situation gagnant-gagnant financière qui préserve en même temps la souveraineté.

De plus, en théorie, les petites entreprises telles que les restaurants, etc., peuvent également faire de la STO. En théorie, les STO réduisent le coût du capital coté de plusieurs millions à zéro. Mais vous devez superposer de nouveaux mécanismes de réglementation décentralisés sur une telle place de marché, similaires aux classements par étoiles Uber/Airbnb/Amazon et aux interdictions pour les mauvais acteurs.

( 5) De Blue State à la blockchain

Quoi qu’il en soit : il y a d’innombrables détails à régler pour mettre les actions sur la chaîne et effectuer une émission publique à haute confiance (avec une période de verrouillage, etc.).

Mais c’est finalement là où nous voulons aller. La Californie n’est plus le seul endroit où l’on peut opérer, le Delaware n’est plus le meilleur endroit pour s’enregistrer, et New York n’est plus un endroit de droit digne de confiance.

L’ère du Blue State est révolue, mais la blockchain est en plein essor.

Parce qu’il est évident que les sociétés Internet devraient exister sur la chaîne sous une forme nativement Internet et être en mesure d’accéder au marché du capital de l’Internet à l’échelle grâce au chiffrement. En fait, bien que le nombre d’actions cotées à New York ait continué de diminuer, le nombre d’actifs numériques cotés sur Internet n’a cessé d’augmenter.

Donc, je tiens à dire à mes amis technologiques : oui, la fenêtre des introductions en bourse et des fusions et acquisitions dans la technologie est peut-être fermée, mais la fenêtre des STO technologiques pourrait s’ouvrir en grand.