Auteur : Xiaoxiang
Depuis que Donald Trump est revenu à la Maison Blanche en tant que 47e président des États-Unis, 50 jours se sont écoulés sans que l’on s’en rende compte. Au cours des 50 premiers jours de la présidence de Trump 2.0, les marchés financiers mondiaux ont sans aucun doute ressenti une fois de plus la puissance de ce ‘roi des affaires’, ses politiques telles que les tarifs douaniers, l’immigration, la réduction des dépenses ont provoqué une série de turbulences sur les marchés mondiaux.
On peut dire que, de “Trump 1.0” à “Trump 2.0”, les prix des actifs mondiaux ne cessent de réécrire le scénario dans le cadre des incitations fiscales, des luttes sectorielles et de la restructuration du crédit monétaire. Alors, quels ont été les mouvements de prix des principaux actifs mondiaux au cours des 50 derniers jours ? Quelles sont les similitudes et les différences par rapport au mandat de Trump 1.0 ?
Selon le graphique de comparaison des tendances multi-actifs compilé par Fundstrat, les différences dans les politiques financières, les positions commerciales et l’environnement réglementaire entre ‘Trump 1.0’ en 2017 et ‘Trump 2.0’ en 2025, pendant les deux mandats du président américain Trump, ont eu un impact significatif sur la trajectoire de volatilité des actifs à risque et des actifs de couverture à l’échelle mondiale.
Voici une comparaison de l’évolution de l’indice S&P 500, de l’indice Russell 2000, du Bitcoin, du taux de rendement des bons du Trésor américain à 10 ans, de l’indice du dollar, du prix de l’or, de l’indice DAX allemand et de l’indice composite de Shanghai et Shenzhen en Chine sur cette période.
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( Note: S&P 500, Russell 2000, Bitcoin, 10-Year US Treasury Yield, US Dollar Index, Gold, Germany’s DAX Index, and CSI 300 in order.
Il n’est pas difficile de voir**：**
Huit ans plus tard, la plus grande différence de performance entre les catégories d’actifs est apparue dans les actions américaines et le bitcoin.
Dans l’ensemble, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans, l’indice du dollar américain, le prix de l’or, l’indice DAX allemand et l’indice composite de Shanghai et Shenzhen en Chine ont en fait des similitudes avec il y a huit ans.
En particulier, l’indice SSE 300, dans cette comparaison de huit groupes d’actifs, la performance des 50 premiers jours du mandat de Trump ressemble le plus à celle d’il y a huit ans. Et il faut savoir que, au cours de la première année de Trump 1.0, du 20 janvier 2017 au 19 janvier 2018, l’indice SSE 300 a finalement atteint une augmentation cumulée de 28%, ce qui est étonnant.
Les actions américaines et le bitcoin ont ‘déjà disparu’
Selon les statistiques de la société de données du marché Dow Jones, le marché boursier américain a atteint son niveau le plus bas depuis les 50 premiers jours de la présidence d’Obama lors de la crise financière mondiale de 2009.
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À la clôture de lundi, l’indice S&P 500 a chuté de plus de 6 % depuis l’entrée en fonction de Trump. Le Nasdaq a même atteint une zone de correction de 10 %, et le Dow a chuté de près de 3 % depuis le 20 janvier.
L’histoire montre que les actions américaines ont tendance à baisser au cours des 50 premiers jours du mandat présidentiel. Depuis 1953, le rendement moyen de l’indice S&P 500 sur cette période est de -0,4 %, tandis que l’indice Nasdaq affiche une baisse moyenne de 3,1 % sur ces 50 jours.
Cependant, au cours des 50 premiers jours de la version 2.0 de Trump, la performance si désastreuse du marché boursier américain reste extrêmement rare. Cela contraste vivement avec ses premiers résultats sur le marché boursier : Les données du marché de Dow Jones montrent que lors des 50 premiers jours de Trump 1.0, l’indice S&P 500 a augmenté de 4,8 %, le Nasdaq a augmenté de 5,8 % et le Dow a également augmenté de 5,9 %.
Alors que les investisseurs fuient presque tous les types d’actifs à risque, le sentiment de peur de la récession s’empare actuellement de Wall Street, alors que la tendance à la baisse régulière du marché boursier américain s’est fortement accélérée lundi. Ce qui inquiète de plus en plus, c’est que les plans de Trump pour augmenter les tarifs et réduire les dépenses, ainsi que les troubles géopolitiques, pourraient plonger l’économie américaine dans la stagnation, voire la récession. Jusqu’à récemment, l’économie américaine ignorait encore les inquiétudes avec une dynamique solide.
L’économiste en chef de FHN Financial, Will Compernolle, a déclaré: “Si le principal résident de la Maison Blanche lui-même n’est pas optimiste quant aux perspectives de croissance à court terme, pourquoi le marché devrait-il être optimiste à ce sujet? S’ils sont prêts à ignorer ce qu’ils considèrent comme des douleurs à court terme - la détoxification, le risque plus important est qu’après la détoxification, ils ne seront pas en mesure d’empêcher le déclin économique avant qu’il ne soit trop tard.”
Bien sûr, la baisse des actions américaines depuis l’arrivée de Trump au pouvoir est clairement liée à la clôture continue des “transactions Trump” qui étaient populaires avant et après les élections de l’année dernière. Il y a quelques semaines à peine, les investisseurs se réjouissaient du retour de Donald Trump à la Maison Blanche, pensant que sa politique combinant réductions d’impôts et augmentation des tarifs douaniers stimulerait la croissance économique, entraînant ainsi une hausse des actions et du dollar américains et mettant ainsi sous pression les marchés des autres pays - la soi-disant “transaction Trump” était alors à son apogée. Cependant, cette humeur s’est rapidement dissipée.
Le bitcoin, un actif à haut risque, subit une pression similaire à celle des actions américaines. Lundi, le bitcoin a perdu le seuil des 80 000 dollars, montrant une tendance nettement différente du début du mandat de Trump 1.0.
Les actions chinoises et européennes sont similaires aux taureaux
Bien sûr, bien que pendant les deux mandats de Trump, les actions américaines et le bitcoin ont présenté des tendances significativement différentes. Mais il y avait aussi des tendances dans plusieurs domaines d’actifs qui présentaient des similitudes frappantes à l’époque.
Par exemple, l’indice du dollar est le même qu’il y a huit ans - il est en baisse. Nous avons en fait déjà discuté de l’interprétation de l’évolution du dollar le mois dernier - lors du premier mandat de Trump il y a huit ans, la hausse du dollar était particulièrement forte avant son arrivée au pouvoir, mais une fois en place, il a commencé à battre en retraite.
Actuellement, de nombreuses personnes commencent à s’inquiéter que l’incertitude causée par les arrêts et les redémarrages de la guerre commerciale puisse commencer à nuire à la confiance des gens dans l’économie américaine et à affaiblir la réaction optimiste initiale du marché à l’élection de novembre de Trump. Comme l’a souligné Jerry Minier, co-directeur des opérations de change G10 de la Barclays, ‘vous devez encore trouver des raisons pour que la hausse du dollar se poursuive - mais au moins pour le moment, ces raisons ont été retirées.’
Et le phénomène le plus intéressant, peut-être, est que les actions européennes et A ont augmenté de la même manière qu’il y a huit ans.
L’augmentation de l’indice DAX en 2017 est le résultat de l’interaction de la “reprise mondiale + dividende politique + avantage structurel”. Bien que le protectionnisme commercial de Trump ait exercé une pression sur l’industrie allemande plus tard en ) comme en 2018, les attentes de relance budgétaire au début de son mandat et la résonance économique mondiale restent des facteurs clés de la hausse initiale du DAX. De plus, des facteurs structurels tels que la forte dépendance des entreprises allemandes à l’exportation et la faiblesse de l’euro ont également amplifié le sentiment optimiste du marché à cette époque.
L’indice SH/SZ 300 peut être considéré comme l’actif le plus proche de la tendance de l’époque de Trump 1.0.
La hausse de l’indice Hushen 300 en 2017 est due à l’action conjointe de la “réparation de la sous-évaluation + le dividende de la politique intérieure + la croissance des bénéfices + l’augmentation de la participation étrangère”. Malgré les risques posés par la politique commerciale de Trump, son impact n’a pas encore été pleinement manifesté au cours de sa première année, la résilience de l’économie intérieure et la réforme structurelle dominant la logique du marché. De plus, en juin 2017, MSCI a annoncé l’inclusion des actions A chinoises dans son indice des marchés émergents, et les investissements étrangers ont continué à augmenter leur position dans les actifs principaux via le programme Stock Connect. Les investissements étrangers ont afflué de plus de 200 milliards de yuans en 2017, renforçant l’effet de prime des actions de premier plan.
On peut dire que, bien que la logique derrière la hausse des actions européennes et chinoises actuellement ne soit pas entièrement identique à celle d’il y a huit ans, il existe un avantage même pas vraiment présent il y a huit ans, c’est-à-dire que le repli des actions américaines entraîne une reconfiguration des flux de capitaux mondiaux - que ce soit les mesures fiscales de l’Union européenne visant à augmenter les dépenses ou la vague technologique déclenchée par Deepseek en Chine, elles créent des opportunités structurelles historiques pour les marchés des deux régions.
