Grayscale : les 20 principaux actifs de chiffrement à suivre au deuxième trimestre 2025

Points clés de cet article :

• Selon les données de l’indice de l’industrie de la cryptographie FTSE / Grayscale, le marché des cryptomonnaies a connu un recul au premier trimestre 2025, tandis que les actions technologiques et d’autres actifs à risque ont également mal performé.
• Au premier trimestre, les indicateurs d’activité du réseau Bitcoin sont globalement sains. En revanche, avec le ralentissement des transactions de Meme coins sur Solana, l’utilisation des plateformes de contrats intelligents a diminué. Dans les cinq grands secteurs de l’industrie crypto que nous avons définis, les applications blockchain en représentent trois ; ces secteurs ont généré plus de 2 milliards de dollars de revenus ce trimestre.
• Nous avons mis à jour le classement des 20 principaux actifs de Grayscale Research. Ce classement des 20 principaux actifs couvre une variété d’actifs de plusieurs secteurs de l’industrie cryptographique, que nous considérons comme ayant un fort potentiel au cours des prochains trimestres. Les nouveaux actifs de ce trimestre incluent Maple (SYRUP), Geodnet (GEOD) et Story Protocol (IP). Tous les actifs de notre classement des 20 principaux présentent une forte volatilité des prix et doivent être considérés comme des actifs à haut risque.

Actuellement, le nombre de tokens dans l’ensemble de l’industrie des actifs numériques (hors tokens non fongibles) a dépassé 40 millions. Pour suivre ce domaine de manière exhaustive, Grayscale Research a divisé le marché en cinq segments différents de l’industrie de la cryptographie en fonction de l’utilisation réelle des logiciels sous-jacents (voir graphique 1). Les investisseurs peuvent surveiller la performance de chaque sous-marché grâce à notre série d’indices sectoriels de cryptomonnaie développée en collaboration avec FTSE/Russell. À la date de notre dernier réajustement d’indice, le cadre de l’industrie de la cryptographie couvre désormais 227 actifs différents, avec une capitalisation boursière totale de 2,6 billions de dollars, représentant environ 85 à 90 % de la capitalisation boursière totale estimée des cryptomonnaies.

Graphique 1 : Le secteur de la cryptographie divise les actifs numériques en cinq sous-marchés

Au premier trimestre 2025, la valorisation des cryptomonnaies a chuté de manière générale, tandis que la valorisation des actions technologiques et des actifs à risque en général était également en baisse (graphique 2). Notre indice des prix du secteur des cryptomonnaies, pondéré par la capitalisation boursière et couvrant l’ensemble de l’industrie, a diminué de 18 % au cours de ce trimestre (jusqu’au vendredi 21 mars). Le Bitcoin et d’autres composants du secteur “monnaie” dans le domaine des cryptomonnaies ont connu des baisses moins importantes, certains ayant même vu leur prix augmenter (comme le Ripple). Le segment de marché le plus mal performant ce trimestre est celui de “consommation et culture”, principalement en raison de la baisse des prix du Dogecoin et d’autres Memecoins.

Graphique 2 : Baisse de la valorisation des cryptomonnaies au premier trimestre 2025

Au premier trimestre 2025, les indicateurs d’activité du réseau Bitcoin ont globalement bien performé (pour un résumé des indicateurs fondamentaux de l’industrie des cryptomonnaies, voir le tableau 6 ci-dessous). Par exemple, le nombre d’adresses avec un solde supérieur ou égal à 1 dollar - un indicateur approximatif de la demande des “long-term holders (hodler)” - a atteint un nouveau sommet de 48 millions. En revanche, le nombre d’utilisateurs actifs mensuels sur la chaîne est resté relativement stable par rapport au trimestre précédent, à 11 millions. La différence croissante entre ces deux indicateurs indique que la demande récente pour Bitcoin provient probablement d’utilisateurs le considérant comme un “moyen de stockage de valeur” plutôt que comme un “moyen d’échange” (tableau 3). Au premier trimestre 2025, le taux de hachage de Bitcoin a augmenté pour atteindre près de 800 EH/s par seconde, ce qui signifie que le réseau composé de 5 à 6 millions de machines à miner Bitcoin tente environ 800 quintillions (10 à la puissance 18) de calculs par seconde pour résoudre l’algorithme de preuve de travail.

Graphique 3 : Le nombre de « HODLers » de Bitcoin augmente régulièrement

Début 2025, les indicateurs fondamentaux des plateformes de contrats intelligents dans le domaine des cryptomonnaies ont généralement diminué, en grande partie en raison du recul des activités de trading de Meme coins sur la blockchain Solana. Bien que les Meme coins ne prétendent pas offrir de fonctionnalités pratiques dans le monde réel et qu’ils puissent comporter des risques extrêmement élevés pour les investisseurs, l’intérêt pour le trading de Meme coins a peut-être attiré de nouveaux utilisateurs dans l’écosystème Solana. Selon les données de Token Terminal, le nombre d’utilisateurs actifs mensuels de Solana a atteint 140 millions à la fin du quatrième trimestre 2024, avec une moyenne mensuelle proche de 90 millions au premier trimestre 2025 (Graphique 4). Même si le trading de Meme coins a ralenti, Solana a généré environ 390 millions de dollars de frais de transaction au premier trimestre 2025, ce qui représente presque la moitié des frais totaux prévus pour les plateformes de contrats intelligents.

Graphique 4 : Le nombre d’utilisateurs actifs mensuels de Solana atteint un pic d’environ 140 millions.

Le cadre de l’industrie des cryptomonnaies de Grayscale sera divisé en trois catégories d’actifs cryptographiques liés aux applications : la catégorie financière, la catégorie consommation et culture, ainsi que la catégorie utilitaires et services. Ces segments de marché couvrent tous les composants des activités économiques en chaîne, y compris les applications destinées aux utilisateurs, l’infrastructure d’application associée (comme les oracles et les ponts inter-chaînes) et les blockchains dédiées. Par conséquent, cette catégorie présente une grande diversité, et nous pensons qu’il est préférable d’évaluer ces actifs en se référant à des groupes d’actifs similaires axés sur des cas d’utilisation spécifiques. Cela dit, pour le sous-ensemble d’actifs dans nos trois catégories de l’industrie des cryptomonnaies de couche applicative, nous estimons que les frais totaux s’élèvent à environ 2,6 milliards de dollars, ce qui représente une augmentation de 99 % par rapport au premier trimestre 2024 (voir graphique 5).

Graphique 5 : Applications blockchain ayant des frais de transaction dépassant 2 milliards de dollars par trimestre

Le graphique 6 présente certaines statistiques fondamentales clés dans les sous-secteurs du marché des actifs numériques. Dans l’ensemble, ces indicateurs montrent une croissance robuste par rapport à l’année dernière, mais les changements au cours du dernier trimestre sont plus complexes, avec des hausses et des baisses.

Graphique 6 : Applications blockchain avec des frais de transaction dépassant 2 milliards de dollars par trimestre

Top20 des actifs cryptographiques de Grayscale Research

Chaque trimestre, l’équipe de recherche de Grayscale analyse des centaines d’actifs numériques afin de fournir des références pour le processus de rééquilibrage des indices sectoriels de cryptomonnaies FTSE/Grayscale. À l’issue de ce processus, Grayscale Research génère une liste des 20 meilleurs actifs dans le domaine des cryptomonnaies. Cette liste des 20 meilleurs représente une gamme d’actifs diversifiés dans le secteur des cryptomonnaies, qui, selon nous, ont un fort potentiel au cours des trimestres à venir (voir graphique 7). Notre méthode d’évaluation prend en compte une série de facteurs, y compris la croissance et l’adoption du réseau, les catalyseurs à venir, la durabilité des fondamentaux, l’évaluation des jetons, le taux d’inflation de l’offre de jetons et les risques potentiels de queue.

Au cours du dernier trimestre, les nouveaux cas d’actifs émergents sur la couche d’application de la blockchain (et non sur la couche d’infrastructure) ont particulièrement encouragé le cabinet de recherche Grayscale. Ce trimestre, nous nous concentrons sur les jetons qui reflètent des applications non spéculatives de la technologie blockchain dans le monde réel, lesquelles peuvent être classées en trois catégories : la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), l’infrastructure physique décentralisée (DePIN) et la propriété intellectuelle (IP).

1. Maple (SYRUP) : Le protocole Maple est un protocole de finance décentralisée (DeFi) qui se concentre principalement sur les activités de prêt institutionnel grâce à ses deux plateformes principales : la plateforme institutionnelle Maple (destinée aux investisseurs qualifiés) et la plateforme Syrup.fi (destinée aux utilisateurs DeFi natifs). La valeur totale verrouillée (TVL) de ce protocole a dépassé 600 millions de dollars et les revenus annuels des frais de réseau au cours des 30 derniers jours ont atteint 20 millions de dollars. L’objectif du protocole Maple est d’augmenter la valeur totale verrouillée de la plateforme Syrup.fi à 2 milliards de dollars d’ici 2025 grâce à l’intégration avec d’autres protocoles DeFi, comme Pendle. Il cherche également à établir des partenariats avec des institutions financières traditionnelles pour faire de la plateforme institutionnelle Maple un acteur de confiance dans le domaine des prêts institutionnels.

2. Geodnet (GEOD) : Geodnet est un projet de réseau d’infrastructure physique décentralisé (DePIN) qui se concentre sur la collecte de données de localisation en temps réel. En tant que plus grand fournisseur de localisation dynamique en temps réel (RTK) au monde, Geonetworks est capable de fournir des données géospatiales avec une précision allant jusqu’à 1 centimètre, offrant ainsi une solution abordable pour les utilisateurs tels que les agriculteurs. À l’avenir, Geodnet est susceptible d’offrir une proposition de valeur attrayante pour les véhicules autonomes et la robotique. Le réseau s’est étendu à 130 pays, a déployé plus de 14 000 appareils et a dépassé les 3 millions de dollars de revenus annualisés de frais de réseau au cours des 30 derniers jours (environ 500 % d’une année sur l’autre). Il convient de noter que par rapport à de nombreux autres actifs du top 20 en termes de capitalisation boursière, Geodnet (GEOD) a une capitalisation boursière plus faible et une gamme plus étroite d’échanges pour les cotations. Par conséquent, il peut être considéré comme un actif plus risqué.

**3、Story（IP）：**Le protocole Story tente de tokeniser un marché de la propriété intellectuelle (IP) d’une valeur de 70 000 milliards de dollars. À l’ère de l’intelligence artificielle, la propriété intellectuelle exclusive est utilisée pour entraîner des modèles d’intelligence artificielle, ce qui a entraîné des accusations de violation des droits d’auteur et des poursuites massives, comme dans l’affaire The New York Times contre OpenAI. En mettant la propriété intellectuelle sur la blockchain, le protocole Story permet aux entreprises de monétiser leur propriété intellectuelle lorsqu’elle est utilisée pour former des modèles d’intelligence artificielle, tout en permettant à toute personne d’investir dans la propriété intellectuelle, de la négocier et de percevoir des revenus de droits d’auteur. Le protocole Story a déjà mis en chaîne des chansons de Justin Bieber et de BTS, et a lancé en février sa blockchain et son token axés sur la propriété intellectuelle.

Nous pensons que les progrès réalisés par ces trois nouveaux cas d’utilisation non spéculatifs mentionnés ci-dessus reflètent des signes positifs de maturité de l’industrie cryptographique.

Graphique 7 : Notre mise à jour des 20 premiers inclut maintenant SYRUP, GEOD et IP.

En plus des nouveaux sujets mentionnés ci-dessus, nous sommes toujours impatients des thèmes des trimestres précédents, tels que les solutions d’évolutivité d’Ethereum, la combinaison de la blockchain et du développement de l’IA, ainsi que la finance décentralisée (DeFi) et les solutions de staking. Ces thèmes sont respectivement représentés par des protocoles qui sont de nouveau entrés dans le top 20, tels que Optimism, Bittensor et Lido DAO.

Ce trimestre, nous avons retiré les projets suivants du top 20 : Akash, Arweave et Jupiter. Grayscale Research continue de penser que ces projets ont chacun de la valeur et qu’ils restent des éléments importants de l’écosystème cryptographique. Cependant, nous pensons que la liste révisée des 20 premiers pourrait offrir des rendements ajustés au risque plus attractifs au cours du prochain trimestre.

Investir dans la catégorie des actifs cryptographiques comporte des risques, dont certains sont propres à cette catégorie, notamment les vulnérabilités des contrats intelligents et l’incertitude réglementaire. De plus, la volatilité de tous les actifs dans notre top 20 est élevée et doit être considérée comme des actifs à haut risque, ce qui ne convient donc pas à tous les investisseurs. Compte tenu des risques associés à la catégorie des actifs cryptographiques, tout investissement dans des actifs numériques doit être envisagé dans le contexte d’un portefeuille et en tenant pleinement compte des objectifs financiers de l’investisseur.

Définition de l’indice : L’indice sectoriel des cryptomonnaies FTSE/Grayscale (FTSE/Grayscale Crypto Sectors, CSMI) mesure le taux de retour des prix des actifs numériques cotés sur les principales bourses mondiales. L’indice sectoriel des plateformes de contrats intelligents FTSE Grayscale (FTSE Grayscale Smart Contract Platforms Crypto Sector Index) vise à mesurer la performance des actifs cryptographiques qui servent de plateformes sous-jacentes, où des contrats exécutés automatiquement sont développés et déployés. L’indice sectoriel des utilitaires et services FTSE Grayscale (FTSE Grayscale Utilities and Services Crypto Sector Index) vise à mesurer la performance des actifs cryptographiques qui visent à fournir des applications et des fonctionnalités pratiques de niveau entreprise. L’indice sectoriel de la consommation et de la culture FTSE Grayscale (FTSE Grayscale Consumer and Culture Crypto Sector Index) vise à mesurer la performance des actifs cryptographiques qui soutiennent les activités centrées sur la consommation dans divers biens et services. L’indice sectoriel des cryptomonnaies FTSE Grayscale (FTSE Grayscale Currencies Crypto Sector Index) vise à mesurer la performance des actifs cryptographiques qui possèdent au moins l’une des trois fonctions fondamentales suivantes : réserve de valeur, moyen d’échange et unité de compte. L’indice sectoriel financier FTSE Grayscale (FTSE Grayscale Financials Crypto Sector Index) vise à mesurer la performance des actifs cryptographiques qui cherchent à fournir des transactions et des services financiers.